2月22日，A股三大股指回調明顯。白馬股股價集體回落，順周期板塊持續走高，市場行情分化進一步加劇。業內人士表示，美債收益率近期快速上升、基金贖回壓力等是誘發白馬股回調的主因。當前市場流動性暫不具備大幅收緊條件，A股后市大概率會重現震蕩格局。化工、有色金屬、服務業等板塊值得關注。

　　白馬股批量回調

　　2月(yue)22日，A股三大股指(zhi)(zhi)明顯回調。Wind數據顯示，截至(zhi)收盤，上證指(zhi)(zhi)數跌(die)1.45%，報3642.44點；深證成指(zhi)(zhi)跌(die)3.07%，報15336.95點；創業板(ban)指(zhi)(zhi)跌(die)4.47%，報3138.67點。

　　前期(qi)諸多屢創新(xin)高的白馬股出現調整。其中(zhong)，貴州茅臺2月22日(ri)盤中(zhong)股價一路下(xia)行并持續(xu)跌(die)破2400元(yuan)、2300元(yuan)關口，最終收于每股2288.02元(yuan)，跌(die)幅達(da)6.99%。

　　不僅(jin)是貴州茅臺，A股(gu)(gu)此前(qian)備受關(guan)注的各種“茅”幾乎無一幸免。數(shu)據(ju)顯示，茅指數(shu)2月22日重挫5.28%，成份股(gu)(gu)中除(chu)歌爾(er)股(gu)(gu)份逆(ni)勢(shi)收漲外，其余(yu)盡數(shu)收跌。

　　在(zai)中信建投(tou)證券首席策略分析師張玉(yu)龍看來，本次下(xia)跌中茅指數跌幅顯(xian)著，這些公司盈利能(neng)(neng)力強，而且盈利穩定，背后原(yuan)因(yin)可能(neng)(neng)與(yu)利率相(xiang)關。

　　在白馬(ma)股集體調(diao)整(zheng)的同(tong)時(shi)，滬(hu)深兩市2月22日(ri)仍(reng)有(you)超過2600只個(ge)股收漲，順(shun)周(zhou)期(qi)板塊(kuai)(kuai)持續走高。2月22日(ri)，在A股28個(ge)申萬(wan)一(yi)級(ji)行業(ye)中，鋼鐵、有(you)色(se)金(jin)屬、采掘等順(shun)周(zhou)期(qi)板塊(kuai)(kuai)漲幅居前。有(you)色(se)金(jin)屬板塊(kuai)(kuai)今年(nian)以來(lai)的漲幅超過24%，在28個(ge)申萬(wan)一(yi)級(ji)行業(ye)中居首。

　　市場仍處于做多窗口期

　　在(zai)張玉(yu)龍看來，引發白馬股(gu)集體調整的因素，包(bao)括海外(wai)(wai)新冠肺炎疫情(qing)趨(qu)緩、大宗商品價格大幅攀升、美債(zhai)收(shou)益(yi)率水平顯(xian)著上升，以及茅(mao)指數成(cheng)份股(gu)中外(wai)(wai)資持(chi)股(gu)比例相對較高，而北向(xiang)資金(jin)有減倉(cang)這些成(cheng)份股(gu)的跡象等。

　　數據(ju)顯(xian)示，10年(nian)期(qi)美國(guo)國(guo)債收益率(lv)今年(nian)以(yi)來(lai)持續上行，2月以(yi)來(lai)進一(yi)步加(jia)速(su)。截(jie)至(zhi)2月22日中國(guo)證券報(bao)記者發稿時(shi)，10年(nian)期(qi)美國(guo)國(guo)債收益率(lv)已升至(zhi)1.38%上方(fang)，盤中創下近一(yi)年(nian)來(lai)新高。

　　安(an)信證券(quan)首席策(ce)略分析師陳果在(zai)接(jie)受中國證券(quan)報記(ji)者采訪時說，春節假期期間美債(zhai)收益率上(shang)升較快(kuai)，給白馬股帶(dai)來一(yi)定(ding)壓(ya)力。此外，基金(jin)贖回壓(ya)力也在(zai)一(yi)定(ding)程度上(shang)推動(dong)白馬股集體回調。

　　不過，陳果認(ren)為，目(mu)前(qian)市場不具備“由牛轉熊(xiong)”的條件。“即使美債收益率有所上(shang)升，但仍(reng)處于歷史低位。A股(gu)后市大(da)概率會重現(xian)震蕩格(ge)局。”

　　在興業證券首席策略分析(xi)師王德(de)倫看來(lai)，當前基本(ben)面(mian)持續向(xiang)好(hao)，流動性(xing)暫不(bu)具備大幅收(shou)緊條(tiao)件，市場仍處于做多窗口期(qi)(qi)。由于流動性(xing)預期(qi)(qi)變化和經(jing)濟恢(hui)復速度有(you)待(dai)進(jin)一步觀察，投(tou)資者可適(shi)當降低收(shou)益(yi)預期(qi)(qi)，圍繞盈利和基本(ben)面(mian)景氣向(xiang)上等(deng)方面(mian)布局。

　　把握復蘇交易機會

　　張(zhang)玉龍(long)認為，盈利驅動行(xing)情(qing)將取(qu)代估(gu)值(zhi)提升(sheng)行(xing)情(qing)。從(cong)行(xing)業比較(jiao)層面看，有色金屬(shu)產業鏈、化工產業鏈成(cheng)為直接受益主(zhu)線，彈性(xing)較(jiao)大。在價格回(hui)升(sheng)過(guo)程中，銀行(xing)板塊將受益于資產質量改善。

　　陳果(guo)表示，要把握(wo)復蘇交易的兩大(da)方向：一(yi)是(shi)大(da)宗商品(pin)，重點可關注工業金屬，如銅、鋁、鎳、錫等；二是(shi)受疫情沖擊(ji)較(jiao)大(da)的服務業。

　　王(wang)德倫認為，可關(guan)注兩條主線(xian)：一是化工、有色、機械(xie)、家(jia)電、汽車，以及新能源車、半導(dao)體等成長鏈條的中上(shang)游材料與設備；二是受益于從(cong)疫(yi)情(qing)中逐步恢復的服務型消費。