春節假期結束，A股昨日開市(shi)，邁(mai)出牛年第一步(bu)。當天(tian)交(jiao)(jiao)投火(huo)熱(re)，兩市(shi)成交(jiao)(jiao)金額重回萬(wan)億元(yuan)。展(zhan)望后市(shi)，市(shi)場普(pu)遍認(ren)為，經濟復蘇下宏(hong)觀基本面(mian)支(zhi)撐較強(qiang)，但是(shi)流動(dong)性(xing)調整將影響市(shi)場波段性(xing)走(zou)勢，股市(shi)繼續向好的邏輯(ji)沒有發生(sheng)實(shi)質性(xing)改變(bian)，市(shi)場的風(feng)格可能生(sheng)變(bian)。

　　昨日，上證(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)、深(shen)證(zheng)成指(zhi)、創業(ye)板(ban)指(zhi)三大指(zhi)數(shu)(shu)高開(kai)低走，收盤漲跌不(bu)一。其中(zhong)，上證(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)漲0.55%，收報(bao)3675.36點；深(shen)證(zheng)成指(zhi)跌1.22%，收報(bao)15767.44點，創業(ye)板(ban)指(zhi)跌2.74%，收報(bao)3320.14點。

　　兩(liang)市(shi)成交(jiao)金額重回萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，合計成交(jiao)達1.09萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，環比(bi)增加2098億(yi)元(yuan)(yuan)。交(jiao)投活躍之下(xia)，滬深兩(liang)市(shi)共(gong)有(you)3585只個(ge)股實現(xian)“開(kai)門紅”，占比(bi)近(jin)九成，517只個(ge)股出(chu)現(xian)下(xia)跌。

　　2021年以(yi)來，A股(gu)“二八”特征明顯，小(xiao)市值個(ge)股(gu)普遍下跌。2月18日，市場(chang)突然扭轉此前分(fen)化現象，小(xiao)盤(pan)股(gu)迎來上漲(zhang)。代表大盤(pan)藍籌股(gu)的滬深300指數(shu)(shu)在開(kai)盤(pan)不久創下歷史新(xin)高5930.91點后一路下行，最終收(shou)跌0.68%；代表中(zhong)小(xiao)盤(pan)股(gu)的中(zhong)證(zheng)500和(he)中(zhong)證(zheng)1000指數(shu)(shu)則分(fen)別上漲(zhang)1.37%和(he)1.61%。

　　對于熱(re)門(men)藍籌股的下跌(die)，國泰君安最新研報(bao)指(zhi)出(chu)(chu)，“中國版(ban)漂亮(liang)50”目前的估值(zhi)已經(jing)在歷(li)史極高位，估值(zhi)包(bao)含(han)的盈(ying)利預期(qi)已高，但當前“中國版(ban)漂亮(liang)50”估值(zhi)的不(bu)斷攀(pan)升仍有其(qi)基(ji)本(ben)面基(ji)礎(chu)。報(bao)告還(huan)指(zhi)出(chu)(chu)，隨著盈(ying)利重心(xin)從確定(ding)性轉向彈(dan)性，中盤股更(geng)具盈(ying)利彈(dan)性優勢。

　　Wind統計顯示，昨(zuo)日，市值(zhi)超過1000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的公(gong)(gong)司平(ping)均(jun)跌幅為(wei)(wei)0.48%；市值(zhi)在(zai)500億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至1000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之(zhi)(zhi)間的公(gong)(gong)司平(ping)均(jun)漲(zhang)幅為(wei)(wei)0.53%；市值(zhi)在(zai)300億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至500億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之(zhi)(zhi)間的公(gong)(gong)司平(ping)均(jun)漲(zhang)幅為(wei)(wei)1.01%；市值(zhi)在(zai)100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)至300億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)之(zhi)(zhi)間的公(gong)(gong)司平(ping)均(jun)漲(zhang)幅為(wei)(wei)2.04%；市值(zhi)小于100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的公(gong)(gong)司平(ping)均(jun)漲(zhang)幅為(wei)(wei)2.91%。

　　分行(xing)業(ye)(ye)(ye)來看，受益(yi)于大宗(zong)商品價(jia)格強勢，有(you)色金屬、煤炭、石(shi)油等周期股大漲，紫金礦業(ye)(ye)(ye)等多只礦業(ye)(ye)(ye)股漲停(ting)；而在全球(qiu)疫(yi)情放(fang)緩背景(jing)下(xia)(xia)，醫(yi)療板(ban)塊(kuai)是為數不多的下(xia)(xia)跌(die)板(ban)塊(kuai)，疫(yi)苗股跌(die)幅(fu)居前；本應受益(yi)于春節“紅包”效應的消費龍頭如貴州茅(mao)臺、美的集(ji)團(tuan)等遭遇大跌(die)，拖累了(le)市場走勢。

　　資金面(mian)方面(mian)，春節假期后第一個交易日央(yang)行(xing)凈回籠資金規模就(jiu)高(gao)達2600億元，為(wei)近年來少有。受此影響，國債期貨(huo)全線(xian)收跌，10年期主(zhu)力(li)合約跌0.35％，創近三個月新低(di)。

　　天風證(zheng)(zheng)券(quan)固收首席分析師(shi)孫(sun)彬(bin)彬(bin)表示(shi)，貨幣政策穩(wen)字當(dang)頭，政策利率(lv)(lv)是關鍵指引，未來市場利率(lv)(lv)圍繞政策利率(lv)(lv)的波動(dong)(dong)(dong)可能(neng)增加(jia)。當(dang)前貨幣政策進一步大(da)幅(fu)收緊，甚至上調政策利率(lv)(lv)的可能(neng)性(xing)并不高。方正(zheng)證(zheng)(zheng)券(quan)首席經濟學家(jia)顏色表示(shi)，春節假期后(hou)流動(dong)(dong)(dong)性(xing)不會太過(guo)充裕，預(yu)計MLF操作(zuo)大(da)概率(lv)(lv)會等量續作(zuo)，或者小幅(fu)縮量續作(zuo)，逆回購(gou)操作(zuo)也可能(neng)會小幅(fu)縮量操作(zuo)。總體來說，流動(dong)(dong)(dong)性(xing)將實(shi)現凈回籠，資(zi)金面維持(chi)節前緊平衡的格局。

　　北上資(zi)金(jin)與(yu)杠桿資(zi)金(jin)也出(chu)(chu)現(xian)分化。2月18日(ri)，北上資(zi)金(jin)凈(jing)流入(ru)50.74億元，本月已經(jing)累(lei)計(ji)凈(jing)流入(ru)391.73億元。從近(jin)期(qi)北上資(zi)金(jin)變化趨勢來看，除春節前(qian)一個交易(yi)日(ri)小幅凈(jing)流出(chu)(chu)外，近(jin)期(qi)均保持(chi)凈(jing)流入(ru)態勢；與(yu)北上資(zi)金(jin)走勢相反(fan)，春節前(qian)兩(liang)融(rong)余(yu)額(e)持(chi)續回落(luo)。截至2月10日(ri)，A股融(rong)資(zi)融(rong)券余(yu)額(e)為16397.15億元，較前(qian)一交易(yi)日(ri)減少(shao)208.35億元。相比1月25日(ri)的高點，兩(liang)融(rong)余(yu)額(e)累(lei)計(ji)縮水超(chao)700億元。

　　展(zhan)望后(hou)市(shi)(shi)，機構普遍持(chi)樂觀(guan)偏(pian)謹慎態度。其(qi)中，海通證(zheng)券(quan)(quan)策略荀玉根團(tuan)隊表示(shi)，市(shi)(shi)場(chang)將進(jin)入基本(ben)面和情(qing)緒面驅動的牛市(shi)(shi)第(di)三階(jie)段，暫時(shi)未見大調整的相關信號(hao)。國(guo)泰(tai)君(jun)安(an)證(zheng)券(quan)(quan)策略陳顯順團(tuan)隊表示(shi)，對春(chun)節(jie)假期(qi)后(hou)A股(gu)行(xing)情(qing)保持(chi)樂觀(guan)態度，預計上證(zheng)指數將在3450點至(zhi)3700點區間震蕩。巨豐投顧表示(shi)，經濟(ji)復(fu)蘇下宏觀(guan)基本(ben)面支撐較強，股(gu)市(shi)(shi)繼(ji)續向好的邏(luo)輯沒有發生實質性(xing)改變(bian)；但(dan)是流(liu)動性(xing)收緊將影響市(shi)(shi)場(chang)波段性(xing)走勢，而在市(shi)(shi)場(chang)盈利回升以及情(qing)緒提升下，牛市(shi)(shi)格局也有望延續，但(dan)結構行(xing)情(qing)可能生變(bian)。（吳少(shao)龍）