春節假期(qi)過后，可(ke)轉(zhuan)債市(shi)場(chang)連續多日(ri)普漲，中(zhong)證轉(zhuan)債指數實現“六連漲”，新轉(zhuan)債上(shang)市(shi)首日(ri)“熔(rong)斷”現象重現。在行(xing)情(qing)升溫(wen)的同時，轉(zhuan)債市(shi)場(chang)迎來“贖回潮”，多只老轉(zhuan)債將在近期(qi)完成贖回并(bing)退市(shi)。

　　“熔斷”重現

　　23日，一(yi)(yi)品轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)上(shang)市(shi)(shi)，開(kai)盤(pan)(pan)漲20%觸發“熔斷”機(ji)制，盤(pan)(pan)中臨(lin)(lin)時(shi)停牌，午后漲幅擴大至(zhi)30%，再度被臨(lin)(lin)時(shi)停牌，上(shang)市(shi)(shi)首日報(bao)收124.9元。上(shang)一(yi)(yi)日，彤程轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)開(kai)盤(pan)(pan)漲逾30%，成(cheng)為(wei)近一(yi)(yi)個月首只上(shang)市(shi)(shi)當日開(kai)盤(pan)(pan)價超(chao)(chao)過130元的(de)新債(zhai)。值得(de)注意(yi)的(de)是，一(yi)(yi)品轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)和彤程轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)的(de)評級都未超(chao)(chao)過AA。

　　中(zhong)低評級新(xin)債熱度回(hui)升，成(cheng)為近(jin)期轉債市場(chang)回(hui)暖的一個縮影。臨(lin)近(jin)春節(jie)長假(jia)，伴隨股市反彈，轉債市場(chang)終結了1月(yue)末開啟的大(da)跌局(ju)面，中(zhong)證轉債指(zhi)數實現(xian)“三連漲(zhang)”。春節(jie)假(jia)期后，轉債市場(chang)上演“普(pu)漲(zhang)”行情，中(zhong)證轉債指(zhi)數18日(ri)至22日(ri)持續(xu)上漲(zhang)。此前一度激增的百元以下低價轉債數量(liang)，也(ye)由(you)2月(yue)上旬的160多(duo)只(zhi)降(jiang)至目前的109只(zhi)。

　　不(bu)過(guo)，近(jin)期轉(zhuan)債(zhai)市(shi)場(chang)反彈存在分化(hua)現象。廣發(fa)證券劉(liu)郁團(tuan)隊稱，偏股型品種溢(yi)價率(lv)回升趨(qu)勢強(qiang)于偏債(zhai)型品種。這表明經過(guo)此前一輪估值(zhi)壓縮后，出現大幅調(diao)整的(de)優質偏股型品種成(cheng)為了資金(jin)的(de)重點關注對象。

　　提前贖回增多

　　在近期轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)市場反彈的同時，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)強制贖(shu)回現象有所(suo)增多。據中國(guo)證券報記(ji)者統計，本周(zhou)（22至(zhi)(zhi)26日）有6只轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)因實施(shi)強贖(shu)而停止交易或轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股；2月(yue)23日至(zhi)(zhi)3月(yue)底(di)，有超過10只轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)會實施(shi)強贖(shu)并退出交易。

　　上(shang)述實(shi)施強贖的轉債(zhai)基本是在1月(yue)觸發的強贖條款。而在1月(yue)底，《可轉換公司債(zhai)券管理辦法(fa)》（下稱《管理辦法(fa)》）正式(shi)實(shi)施。

　　《管理辦(ban)法》最突(tu)出的(de)(de)特(te)點之(zhi)(zhi)一，就是對轉(zhuan)債(zhai)強贖(shu)(shu)實施流程(cheng)進行了更為(wei)明確的(de)(de)規定。《管理辦(ban)法》要求，發行人決定不贖(shu)(shu)回轉(zhuan)債(zhai)后，在(zai)證(zheng)券交易場所規定的(de)(de)期限內不得再(zai)次行使(shi)贖(shu)(shu)回權。分析人士認為(wei)，這可能導致(zhi)在(zai)轉(zhuan)債(zhai)觸(chu)發強贖(shu)(shu)條(tiao)款之(zhi)(zhi)后傾向(xiang)于(yu)行權的(de)(de)發行人增加(jia)。

　　華創證(zheng)券周冠南團隊稱(cheng)，《管理辦法》于1月31日起正式實施，多(duo)只此(ci)前(qian)已(yi)滿足強贖(shu)(shu)條件而一直(zhi)未實施的轉(zhuan)債(zhai)(zhai)突然宣布將實施提前(qian)贖(shu)(shu)回(hui)。同時，還(huan)有一些核(he)心高價轉(zhuan)債(zhai)(zhai)在(zai)觸發強贖(shu)(shu)條款后，立即公告提前(qian)贖(shu)(shu)回(hui)。若后期交易所配套(tao)規則出臺，在(zai)觸發贖(shu)(shu)回(hui)條款后選(xuan)擇提前(qian)贖(shu)(shu)回(hui)的個(ge)券或增多(duo)，可能加劇優質轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的稀缺性，贖(shu)(shu)回(hui)對轉(zhuan)債(zhai)(zhai)市場(chang)的影響(xiang)需持續跟蹤觀(guan)察。