開放(fang)，一直是中國資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)發(fa)展的(de)(de)關鍵詞。近年來，隨著(zhu)中國資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)對(dui)外(wai)開放(fang)程度不斷加(jia)(jia)深(shen)，多(duo)元(yuan)化的(de)(de)跨(kua)境(jing)投資(zi)渠道吸引外(wai)資(zi)加(jia)(jia)速流(liu)入。數據顯示，截至4月20日，滬(hu)股通(tong)和深(shen)股通(tong)北上資(zi)金累計(ji)凈流(liu)入規模已(yi)超(chao)過1.33萬億元(yuan)；截至3月31日，外(wai)資(zi)在A股的(de)(de)持倉占比達到(dao)5%；3月份境(jing)外(wai)機構(gou)的(de)(de)中國債券托管(guan)量達到(dao)31570.86億元(yuan)。

　　接受《證券(quan)日報》記(ji)者(zhe)采訪的(de)(de)多位專家認為，A股對(dui)于國(guo)際投資者(zhe)的(de)(de)配置價值尚未得到(dao)充分(fen)體現，長期(qi)來(lai)看(kan)，外(wai)資流(liu)(liu)入A股規模仍有(you)翻倍(bei)空(kong)間(jian)；吸引外(wai)資流(liu)(liu)入的(de)(de)核心在于企業，全(quan)球(qiu)指數是(shi)(shi)因(yin)為看(kan)好企業的(de)(de)未來(lai)才加大A股納入因(yin)子權重；在開放的(de)(de)過(guo)程中維(wei)護(hu)好資本市(shi)場的(de)(de)穩定，既(ji)需(xu)要不斷增(zeng)強自身經濟“體質”，也需(xu)要繼續完善“宏觀(guan)審慎(shen)+微(wei)觀(guan)監管”兩位一體管理(li)框架(jia)；境外(wai)機構增(zeng)持中國(guo)債券(quan)的(de)(de)直接原因(yin)是(shi)(shi)中國(guo)經濟發展強勁、債券(quan)信(xin)譽度高且利率(lv)水平相對(dui)較(jiao)高。

　　外資持續流入

　　將給A股帶來三大變化

　　東方財富(fu)Choice數據顯(xian)示(shi)，截至4月20日，今年以來(lai)，北(bei)向資金凈流入1350.93億元。

　　市(shi)場人士認(ren)為，未來(lai)外資(zi)將持(chi)續流入，促進(jin)A股投(tou)資(zi)者結構更加均衡、市(shi)場風格與基本面更加貼(tie)合、市(shi)場波(bo)動降低。今(jin)年以來(lai)，北向資(zi)金持(chi)倉逐步回歸金融股，并繼續看好新能(neng)源板塊和順周期板塊，兼(jian)顧估值結構平(ping)衡與業績成長性。

　　“截至2020年(nian)底，外(wai)資持續(xu)三年(nian)保持凈流(liu)入(ru)，境(jing)外(wai)投資者(zhe)持有A股(gu)資產突(tu)破3萬(wan)億(yi)元。”3月20日，證監會主(zhu)席易會滿在中(zhong)國發展(zhan)高層論壇圓桌會上曾表示。在2019年(nian)陸家嘴(zui)論壇上，證監會宣布(bu)了中(zhong)國資本市場進一步擴(kuo)大(da)對外(wai)開放(fang)的9條措施。從(cong)落地情況(kuang)看，無(wu)論是市場、產品(pin)的互聯(lian)互通，全面放(fang)開行業(ye)機構股(gu)比限制(zhi)和業(ye)務范圍，還是便利跨境(jing)投融資的制(zhi)度(du)安排，全面落實了準入(ru)前(qian)國民待遇加負面清單(dan)管理要求(qiu)。

　　“從目前(qian)發展來看，相較于國外成熟資(zi)本市(shi)場(chang)，外資(zi)在(zai)A股市(shi)場(chang)資(zi)金中占(zhan)比仍然偏低。”興業證(zheng)券(quan)首席策略(lve)分析師(shi)王德(de)倫對《證(zheng)券(quan)日報》記者(zhe)表示，我國GDP規(gui)模(mo)占(zhan)G20國家GDP總規(gui)模(mo)的20%，A股市(shi)場(chang)對于國際(ji)投資(zi)者(zhe)的配置價值尚未(wei)得(de)到(dao)充分體現，長(chang)期來看，A股市(shi)場(chang)中的外資(zi)規(gui)模(mo)仍有(you)翻倍(bei)空(kong)間。

　　王德倫表示，未來，外資(zi)(zi)持續(xu)流入(ru)會令A股(gu)(gu)(gu)產生三(san)(san)大(da)變化：首先，A股(gu)(gu)(gu)資(zi)(zi)金結構(gou)將(jiang)更加(jia)均衡，機構(gou)投資(zi)(zi)者占比持續(xu)提(ti)升，有(you)助(zhu)于價(jia)值(zhi)投資(zi)(zi)、長期(qi)投資(zi)(zi)理念在A股(gu)(gu)(gu)影響不斷(duan)擴大(da)，A股(gu)(gu)(gu)定價(jia)機制將(jiang)更為合理；其次，A股(gu)(gu)(gu)將(jiang)形成較為清晰、可(ke)預判的風格變化路(lu)徑，行業景氣度輪動會及時反映到資(zi)(zi)金動向；第三(san)(san)，外資(zi)(zi)持續(xu)流入(ru)充(chong)分反映中國(guo)核心資(zi)(zi)產在全球(qiu)的配置價(jia)值(zhi)，有(you)助(zhu)于穩定資(zi)(zi)產表現預期(qi)和A股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)情緒(xu)，降低(di)市(shi)(shi)場(chang)波(bo)動，引導市(shi)(shi)場(chang)進一步理性發(fa)展。

　　隨著上市公(gong)(gong)司(si)2020年(nian)年(nian)報及2021年(nian)一(yi)季(ji)(ji)報的(de)披(pi)露(lu)，業(ye)(ye)績(ji)(ji)較好、估值較低的(de)板塊亦受到外資青睞。東方財富Choice數據顯(xian)(xian)示，截至4月20日(ri)記者發稿前，共3067家(jia)(jia)A股(gu)公(gong)(gong)司(si)發布2020年(nian)業(ye)(ye)績(ji)(ji)，其中(zhong)1930家(jia)(jia)歸屬于母(mu)公(gong)(gong)司(si)股(gu)東凈利潤同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長（剔(ti)除減虧公(gong)(gong)司(si)，下同(tong)(tong)），占比(bi)(bi)62.93%。從行(xing)(xing)業(ye)(ye)來(lai)看，上述(shu)1930家(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)集中(zhong)于機(ji)械(xie)設備(bei)、化(hua)(hua)工(gong)、醫藥生物和(he)(he)電(dian)子等行(xing)(xing)業(ye)(ye)，分別(bie)有(you)214家(jia)(jia)、194家(jia)(jia)、173家(jia)(jia)和(he)(he)169家(jia)(jia)。另外，截至4月20日(ri)，316家(jia)(jia)A股(gu)公(gong)(gong)司(si)發布了2021年(nian)一(yi)季(ji)(ji)度業(ye)(ye)績(ji)(ji)，其中(zhong)270家(jia)(jia)凈利潤同(tong)(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長，占比(bi)(bi)85.44%。上述(shu)270家(jia)(jia)公(gong)(gong)司(si)中(zhong)，亦是(shi)化(hua)(hua)工(gong)、醫藥生物、機(ji)械(xie)設備(bei)和(he)(he)電(dian)子行(xing)(xing)業(ye)(ye)公(gong)(gong)司(si)較多，分別(bie)有(you)33家(jia)(jia)、32家(jia)(jia)、30家(jia)(jia)和(he)(he)24家(jia)(jia)。綜合來(lai)看，機(ji)械(xie)設備(bei)、化(hua)(hua)工(gong)、醫藥生物和(he)(he)電(dian)子四(si)行(xing)(xing)業(ye)(ye)去年(nian)以及今年(nian)一(yi)季(ji)(ji)度業(ye)(ye)績(ji)(ji)增(zeng)長明顯(xian)(xian)。

　　王德倫表示，2021年(nian)以來，北向資金凈買入較多的(de)是(shi)銀行(xing)(xing)、電力設備及新(xin)能源、非銀行(xing)(xing)金融和基礎化工等板塊(kuai)個股(gu)，凈賣出規模居前的(de)分別(bie)為(wei)食品(pin)飲(yin)料(liao)和交(jiao)通運(yun)輸等。

　　“外(wai)(wai)資(zi)不只買(mai)消費白馬，制造業核心(xin)資(zi)產也會受到外(wai)(wai)資(zi)青睞。”王德(de)倫認(ren)為，未來外(wai)(wai)資(zi)流向可能(neng)會聚焦于以下(xia)(xia)四個方面：首先，景(jing)氣度(du)持續提(ti)升確(que)定(ding)性(xing)較高(gao)的(de)生活性(xing)和(he)生產性(xing)服(fu)務業，如航空航運、社會服(fu)務等(deng)；其次，估值(zhi)性(xing)價比和(he)業績增(zeng)(zeng)速(su)都較為確(que)定(ding)的(de)銀行、非(fei)銀金融等(deng)；第三，下(xia)(xia)游需求(qiu)旺盛以及一季報景(jing)氣度(du)超(chao)預期的(de)順周期品(pin)種，以及具有中國供給優勢的(de)上游原材(cai)料和(he)中游制造業等(deng)；第四，短期景(jing)氣且增(zeng)(zeng)速(su)較高(gao)的(de)新型成長板塊等(deng)。

　　推動國際指數繼續提升

　　納A范圍

　　近年(nian)來，隨著一系(xi)列資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場對外開(kai)放舉(ju)措落地，我國(guo)(guo)股(gu)票逐步被(bei)越來越多(duo)的納入(ru)國(guo)(guo)際(ji)主(zhu)流指數(shu)，這標志著中國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市場發展(zhan)質量和開(kai)放水平受(shou)到更(geng)多(duo)國(guo)(guo)際(ji)投資(zi)(zi)(zi)者認(ren)可(ke)。4月19日，在(zai)博鰲亞洲(zhou)論壇2021年(nian)年(nian)會(hui)上，證監會(hui)副主(zhu)席(xi)方(fang)星海表(biao)示，會(hui)進(jin)一步創(chuang)造條(tiao)件(jian)，讓幾大指數(shu)進(jin)一步提升納入(ru)A股(gu)的因子、擴大范圍，進(jin)一步把外資(zi)(zi)(zi)吸引(yin)進(jin)來。

　　事實(shi)上，MSCI早在2019年(nian)(nian)已逐步(bu)調升A股(gu)(gu)(gu)在MSCI全球基準指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)中的納入比例(li)，由5%提(ti)高至20%。富(fu)時羅素于2019年(nian)(nian)6月(yue)(yue)份(fen)宣布(bu)將A股(gu)(gu)(gu)納入其全球股(gu)(gu)(gu)票指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)體系，分別在2019年(nian)(nian)6月(yue)(yue)份(fen)、9月(yue)(yue)份(fen)以及2020年(nian)(nian)3月(yue)(yue)份(fen)和6月(yue)(yue)份(fen)，按計劃將納入因子由5%提(ti)升至25%。2019年(nian)(nian)9月(yue)(yue)份(fen)，標普道(dao)瓊斯指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)公(gong)司將A股(gu)(gu)(gu)納入標普新興市場全球基準指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)。

　　此外，MSCI、富時羅素等國(guo)際(ji)指(zhi)數(shu)(shu)納(na)入(ru)科(ke)創板(ban)股票的(de)時間表也逐步(bu)明晰：1月30日，MSCI消(xiao)息稱，從(cong)2021年5月份的(de)半年度指(zhi)數(shu)(shu)審查開(kai)始，在滿足其他(ta)相(xiang)關要(yao)求的(de)前提下(xia)，可通(tong)過滬港通(tong)投資(zi)的(de)科(ke)創板(ban)股票將有資(zi)格(ge)被納(na)入(ru)MSCI中國(guo)指(zhi)數(shu)(shu)和(he)其他(ta)相(xiang)關指(zhi)數(shu)(shu)。

　　3月19日收盤后，富(fu)時(shi)羅素旗艦指數(shu)富(fu)時(shi)全球股票(piao)指數(shu)系列(lie)季度調整結果正式生效。此次(ci)富(fu)時(shi)羅素共納入129只A股股票(piao)，包含(han)11只科(ke)創板(ban)(ban)股票(piao)。這是科(ke)創板(ban)(ban)股票(piao)首次(ci)進入全球指數(shu)。

　　資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)深投行人(ren)士(shi)何(he)南野對《證(zheng)券(quan)日報》記者表示(shi)，目前(qian)國際三大指數(shu)在加速(su)推進納入(ru)(ru)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)，本(ben)質(zhi)上是(shi)認同我國資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)近年來取得的(de)成績，同時也(ye)認同我國優秀公(gong)司(si)的(de)發展前(qian)景(jing)。對A股(gu)(gu)產生的(de)積(ji)極(ji)影響之一，是(shi)引(yin)(yin)入(ru)(ru)更多(duo)(duo)的(de)增量資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金進入(ru)(ru)我國資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)，參(can)與我國資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的(de)中長期建設。二是(shi)有利于(yu)挖掘出更多(duo)(duo)優質(zhi)的(de)股(gu)(gu)票(piao)，助力這些股(gu)(gu)票(piao)價值(zhi)穩健增長。三是(shi)實現我國資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市場(chang)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者結構優化，并通過(guo)引(yin)(yin)入(ru)(ru)國外優秀機構投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理念，引(yin)(yin)導我國投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者群體投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)理念成熟。

　　川財(cai)證(zheng)券(quan)首(shou)席經濟學家、研究所(suo)所(suo)長(chang)陳靂對《證(zheng)券(quan)日報(bao)》記者表示，外資的(de)(de)(de)持續流(liu)入為(wei)A股(gu)(gu)市(shi)場注(zhu)入了(le)流(liu)動(dong)(dong)性，當(dang)前每日北向資金成(cheng)交(jiao)額占比達(da)兩市(shi)總成(cheng)交(jiao)額10%左右(you)，已成(cheng)為(wei)市(shi)場中一(yi)股(gu)(gu)不可忽視的(de)(de)(de)力量。談及(ji)未來國際指(zhi)數(shu)繼續納A的(de)(de)(de)空間(jian)，陳靂表示，“是動(dong)(dong)態的(de)(de)(de)，是根(gen)據中國經濟的(de)(de)(de)發展和國內金融市(shi)場發展情(qing)況動(dong)(dong)態調整(zheng)的(de)(de)(de)”。

　　那么，為積(ji)極承接國(guo)(guo)際(ji)指數，我國(guo)(guo)資本(ben)市場還需要做出哪些(xie)努力？何南野認為，一(yi)是進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)推動外(wai)資金(jin)(jin)融(rong)機構在華設立(li)全資或控(kong)股子公司，加(jia)快(kuai)審批速度(du)，提高我國(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)機構的多(duo)樣性(xing)；二是進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)取(qu)消外(wai)資投資國(guo)(guo)內資本(ben)市場的各類限制，進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)加(jia)大(da)境外(wai)證券(quan)交易所與境內交易所股票的互聯(lian)互通，提升國(guo)(guo)內外(wai)資金(jin)(jin)投資便(bian)利性(xing)；三是進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)吸引更多(duo)國(guo)(guo)際(ji)化(hua)金(jin)(jin)融(rong)人才，提升人才的厚度(du)，助力我國(guo)(guo)金(jin)(jin)融(rong)業務的創新發展(zhan)；四是進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)推動我國(guo)(guo)資本(ben)市場市場化(hua)、法(fa)治化(hua)、國(guo)(guo)際(ji)化(hua)發展(zhan)步(bu)(bu)(bu)(bu)伐，加(jia)大(da)改革，為A股市場進(jin)(jin)一(yi)步(bu)(bu)(bu)(bu)實現開放發展(zhan)提供(gong)更好的基(ji)礎。

　　在陳靂看(kan)來(lai)，吸引外(wai)資流入的核心在于企業，全球指數是(shi)因為看(kan)好企業的未(wei)來(lai)才會加大納A權重。因此，推動(dong)上市公司提高(gao)質量也是(shi)當下的重要(yao)任務之一。

　　專家支招

　　“在開放中維護資本市場穩定”

　　我國資本市(shi)場對(dui)外開(kai)放步伐明顯加快，開(kai)放程度不斷加深。對(dui)于金融市(shi)場擔心的部分(fen)外資可能(neng)大(da)進大(da)出(chu)，監(jian)管層的最(zui)新(xin)表(biao)態給(gei)市(shi)場吃下定心丸。

　　4月19日，證監會副主席方星海表示(shi)，“我們非常有信(xin)心，在開(kai)放的(de)過程(cheng)當中，維護好資本市場的(de)穩(wen)(wen)定”；同日，國家(jia)外(wai)匯(hui)管理局副局長(chang)宣(xuan)昌(chang)能表示(shi)，“下一步，外(wai)匯(hui)局要堅(jian)持(chi)底線思維，密(mi)切關注外(wai)部環境發(fa)展(zhan)變化，保持(chi)對跨境資本流動的(de)高頻監測，健全(quan)外(wai)匯(hui)市場‘宏(hong)觀審慎+微觀監管’兩位一體的(de)管理框架，統籌發(fa)展(zhan)對外(wai)開(kai)放與安(an)全(quan)，保障(zhang)國家(jia)經濟金(jin)融穩(wen)(wen)定發(fa)展(zhan)”。

　　中航證(zheng)券(quan)首席經濟(ji)學(xue)家董忠云對(dui)(dui)《證(zheng)券(quan)日報》記者(zhe)表示，要在開(kai)放(fang)(fang)的(de)過(guo)程中維護好資(zi)本市場的(de)穩定(ding)(ding)(ding)，需要依靠對(dui)(dui)跨境(jing)資(zi)本流動(dong)(dong)的(de)管理，這是(shi)一(yi)個復雜的(de)政策框架(jia)體(ti)(ti)系。總體(ti)(ti)來說，對(dui)(dui)跨境(jing)資(zi)本流動(dong)(dong)的(de)管理要兼顧“穩定(ding)(ding)(ding)”與(yu)“發展(zhan)”。“穩定(ding)(ding)(ding)”是(shi)底線(xian)，意味著不發生重大(da)金融風險，要嚴(yan)格(ge)防范跨境(jing)資(zi)本的(de)異常流動(dong)(dong)。“發展(zhan)”意味著需要堅持(chi)擴大(da)開(kai)放(fang)(fang)的(de)政策方向(xiang)，通過(guo)開(kai)放(fang)(fang)促進正常的(de)跨境(jing)資(zi)本流動(dong)(dong)，提升要素(su)配置效率，助力經濟(ji)發展(zhan)。我(wo)國已建立(li)跨境(jing)資(zi)本流動(dong)(dong)“宏觀審慎+微觀監管”兩位一(yi)體(ti)(ti)管理框架(jia)，在“穩定(ding)(ding)(ding)”與(yu)“發展(zhan)”之(zhi)間求(qiu)得平衡，在守住“穩定(ding)(ding)(ding)”底線(xian)的(de)同時，最大(da)限(xian)度地通過(guo)開(kai)放(fang)(fang)實現“發展(zhan)”。

　　“近(jin)年來(lai)，我(wo)國資本(ben)市場(chang)不(bu)斷加大對(dui)(dui)外(wai)開(kai)放力度”。董忠云分(fen)析(xi)稱，根據(ju)Wind數據(ju)統計，截至(zhi)4月20日，滬股(gu)通和深股(gu)通北上資金累計凈流(liu)入規(gui)模(mo)已超過(guo)1.33萬億元；同(tong)時(shi)(shi)，中央結算公司公布的(de)數據(ju)顯示(shi)，境外(wai)機(ji)構的(de)人民幣債(zhai)券托(tuo)管(guan)面額近(jin)年來(lai)持(chi)續(xu)攀升。外(wai)資的(de)持(chi)續(xu)流(liu)入為我(wo)國資本(ben)市場(chang)帶來(lai)增量資金，有助(zhu)于市場(chang)更(geng)好發揮資金融通、優化資源配(pei)置等功能(neng)，充分(fen)體現了開(kai)放對(dui)(dui)發展的(de)助(zhu)力。與(yu)此同(tong)時(shi)(shi)，跨(kua)境資金流(liu)動(dong)易受國內外(wai)宏觀經(jing)濟形勢影響(xiang)，一(yi)旦發生大幅異(yi)常波動(dong)將對(dui)(dui)我(wo)國經(jing)濟金融穩定產(chan)生負(fu)面影響(xiang)，對(dui)(dui)這一(yi)風險需要進行積(ji)極的(de)防(fang)范(fan)和化解(jie)，而監管(guan)政策十分(fen)重視(shi)守住金融風險的(de)底線。

　　南開大學(xue)金融(rong)發展研究院(yuan)院(yuan)長(chang)田利輝在接受《證券日報(bao)》記者采訪時表(biao)示(shi)，當前，進入中(zhong)國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的外資(zi)(zi)主要(yao)是機(ji)構(gou)資(zi)(zi)金，諸如共同基(ji)金等。這些資(zi)(zi)金一(yi)般看(kan)重(zhong)基(ji)本(ben)面(mian)，著眼長(chang)遠，相對穩定(ding)。此外，投(tou)資(zi)(zi)中(zhong)國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的國外散戶(hu)投(tou)資(zi)(zi)者數量有限。簡言之，中(zhong)國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的外資(zi)(zi)結構(gou)呈現良性發展趨勢。

　　田利輝進(jin)一步介紹，“在(zai)規(gui)則(ze)設計(ji)上，中國(guo)資(zi)本市場(chang)的(de)‘T+1’、漲停板等制度能(neng)夠在(zai)一定程度防(fang)止對(dui)沖(chong)基金(jin)的(de)大(da)進(jin)大(da)出。同時，我國(guo)外匯管理部(bu)門開(kai)展對(dui)跨境資(zi)本流動的(de)高頻監測(ce)，能(neng)夠及(ji)時發(fa)現(xian)熱錢擾亂(luan)市場(chang)式(shi)的(de)進(jin)進(jin)出出”。

　　“在(zai)底(di)線思(si)維的框架下，我(wo)(wo)國(guo)主動(dong)(dong)根據外(wai)匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)和(he)跨境資(zi)金流動(dong)(dong)形勢，動(dong)(dong)態調(diao)整外(wai)匯(hui)風險準備金率(lv)和(he)全(quan)口徑跨境融資(zi)宏觀審(shen)慎系數。同(tong)時，著眼于行為(wei)監管(guan)，建立了行政監管(guan)與(yu)銀行展業互動(dong)(dong)并舉(ju)的外(wai)匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)‘雙支柱’微(wei)觀監管(guan)體系。”田利(li)輝認為(wei)，在(zai)外(wai)匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)“宏觀審(shen)慎+微(wei)觀監管(guan)”的框架下，我(wo)(wo)國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)能(neng)夠在(zai)開放中(zhong)實現穩定。

　　談及開放的過(guo)程中維護好(hao)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)穩定(ding)還需(xu)如(ru)何發力(li)？董忠云建(jian)議，在宏觀層(ceng)面(mian)，首先(xian)要繼(ji)(ji)續鞏固疫情(qing)防控和經(jing)(jing)濟(ji)復蘇(su)成果，不(bu)斷(duan)增強自身經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)質(zhi)，通過(guo)“做好(hao)自己的事”來應(ying)對(dui)外(wai)部壓力(li)和風險(xian)，同(tong)時繼(ji)(ji)續堅定(ding)地推(tui)進(jin)國內各領(ling)域的深(shen)化改革與(yu)擴(kuo)大對(dui)外(wai)開放，促(cu)進(jin)經(jing)(jing)濟(ji)提質(zhi)增效。在政策(ce)監(jian)(jian)管(guan)層(ceng)面(mian)，需(xu)要繼(ji)(ji)續完善“宏觀審慎+微觀監(jian)(jian)管(guan)”兩位一體(ti)管(guan)理框架(jia)。一方面(mian)，要繼(ji)(ji)續提升(sheng)跨(kua)境貿易投資(zi)(zi)的便利化水(shui)平(ping)，不(bu)斷(duan)提升(sheng)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)開放水(shui)平(ping)，引導(dao)外(wai)資(zi)(zi)流入助(zhu)力(li)國內發展。另一方面(mian)，在開放力(li)度和節奏(zou)上(shang)采取穩妥和謹慎的做法，以增強政策(ce)主動性，同(tong)時嚴厲打擊(ji)外(wai)匯違法違規活動，不(bu)斷(duan)加強對(dui)跨(kua)境資(zi)(zi)本流動的監(jian)(jian)測，提升(sheng)風險(xian)預(yu)判能力(li)。此(ci)外(wai)，在政策(ce)監(jian)(jian)管(guan)方面(mian)要保持一定(ding)的穩定(ding)性，通過(guo)給予(yu)市(shi)場(chang)清晰的預(yu)期來引導(dao)市(shi)場(chang)行為。

　　在(zai)田利輝看來(lai)，隨著開放程度(du)(du)的加大，外(wai)資(zi)(zi)入市規模的提升，我國(guo)(guo)需(xu)要(yao)逐步健全金(jin)融(rong)穩定體系(xi)，從而防范潛在(zai)的國(guo)(guo)際熱錢沖擊。這(zhe)需(xu)要(yao)在(zai)法律法規預先設計(ji)、資(zi)(zi)金(jin)流動的監測(ce)手段完善、跨國(guo)(guo)監管部門的合作措(cuo)施(shi)、價值(zhi)投資(zi)(zi)文化(hua)(hua)的形成和國(guo)(guo)內外(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)育等多方面(mian)、多角(jiao)度(du)(du)進行(xing)體系(xi)性(xing)的制度(du)(du)設計(ji)和優化(hua)(hua)。

　　境外機構連續28個月

　　增持中國債券

　　中央(yang)結算公司發(fa)布的(de)3月(yue)份(fen)(fen)債(zhai)券(quan)托管(guan)數據顯示(shi)，3月(yue)份(fen)(fen)境(jing)外機(ji)構(gou)的(de)中國債(zhai)券(quan)托管(guan)量達(da)同比(bi)上漲61.26%，境(jing)外機(ji)構(gou)已經連(lian)續28個(ge)月(yue)增持中國債(zhai)券(quan)。

　　中(zhong)(zhong)南財(cai)經(jing)政法大學數字經(jing)濟(ji)研(yan)究院執行院長(chang)盤和林(lin)對(dui)《證券(quan)日(ri)報》記者表示(shi)，境外機構增持中(zhong)(zhong)國債(zhai)券(quan)的(de)直接原因是中(zhong)(zhong)國經(jing)濟(ji)發展強(qiang)勁，債(zhai)券(quan)信(xin)譽度高，且(qie)利率(lv)水(shui)平相(xiang)對(dui)較高。

　　中國人民銀行(xing)(xing)上海總(zong)部最(zui)新公布數據顯示，截(jie)(jie)至(zhi)今年3月末，共有926家(jia)境外機(ji)(ji)構主(zhu)體入市(shi)，其(qi)中，3月份新增8家(jia)境外機(ji)(ji)構主(zhu)體進入銀行(xing)(xing)間債券市(shi)場(chang)(chang)。截(jie)(jie)至(zhi)3月末，境外機(ji)(ji)構持有銀行(xing)(xing)間市(shi)場(chang)(chang)債券3.56萬億(yi)元，約占銀行(xing)(xing)間債券市(shi)場(chang)(chang)總(zong)托(tuo)(tuo)管量(liang)的3.4%。從(cong)券種看，境外機(ji)(ji)構的主(zhu)要托(tuo)(tuo)管券種是國債，托(tuo)(tuo)管量(liang)為2.04萬億(yi)元，占比57.4%；其(qi)次是政策(ce)性金融債，托(tuo)(tuo)管量(liang)為1萬億(yi)元，占比28.2%。

　　同時，中國外(wai)匯(hui)交易中心數(shu)據顯示，今年一季度，境外(wai)機構(gou)在銀行間市(shi)場累計凈買入4946億元債券，同比增(zeng)長173.41%。

　　巨豐投(tou)顧高級(ji)投(tou)資(zi)顧問丁臻(zhen)宇對《證券日報》記者表示(shi)，境外機構連(lian)續加(jia)倉(cang)中國(guo)債券，有兩大理(li)由(you)：一(yi)是中國(guo)經(jing)濟(ji)持續穩定(ding)增(zeng)長，中國(guo)資(zi)本市場不斷擴大對外開放；二是境外資(zi)金(jin)看(kan)好人民幣(bi)升值空間。

　　近年(nian)(nian)來，我(wo)國(guo)金(jin)融開放力度不斷(duan)加大，推出了(le)一系列(lie)舉措來推動債(zhai)(zhai)市(shi)開放，中國(guo)債(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場逐漸得(de)到國(guo)際市(shi)場投(tou)資(zi)者的(de)(de)認可。今(jin)年(nian)(nian)3月(yue)(yue)29日(ri)，富(fu)時(shi)(shi)羅(luo)素(su)宣布，經(jing)過數月(yue)(yue)監測與(yu)審(shen)核后，該機構(gou)決(jue)定自今(jin)年(nian)(nian)10月(yue)(yue)29日(ri)開始(shi)將(jiang)中國(guo)國(guo)債(zhai)(zhai)納入(ru)其富(fu)時(shi)(shi)羅(luo)素(su)世界國(guo)債(zhai)(zhai)指數。納入(ru)過程將(jiang)分步驟在(zai)36個(ge)月(yue)(yue)內完成。完成后，中國(guo)國(guo)債(zhai)(zhai)占富(fu)時(shi)(shi)世界國(guo)債(zhai)(zhai)指數的(de)(de)權重將(jiang)達(da)5.25%。渣打銀(yin)行研究(jiu)報告稱，預計今(jin)年(nian)(nian)10月(yue)(yue)份起(qi)，中國(guo)國(guo)債(zhai)(zhai)被(bei)納入(ru)富(fu)時(shi)(shi)世界國(guo)債(zhai)(zhai)指數后的(de)(de)一年(nian)(nian)內，將(jiang)獲1300億美(mei)元(yuan)至(zhi)1560億美(mei)元(yuan)的(de)(de)被(bei)動資(zi)金(jin)流入(ru)。

　　目前(qian)，全(quan)球三大(da)債券(quan)指(zhi)數(shu)提供商中(zhong)，彭博巴克萊全(quan)球綜合(he)指(zhi)數(shu)、摩根大(da)通全(quan)球新興市場(chang)多元化(hua)政府(fu)債券(quan)指(zhi)數(shu)已(yi)先后將中(zhong)國(guo)國(guo)債納入其(qi)主(zhu)要指(zhi)數(shu)。

　　“中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債被納入(ru)，一方面是對中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)的認可(ke)，另一方面，也(ye)促(cu)進中(zhong)國(guo)(guo)債券市場進一步(bu)規(gui)范，讓(rang)中(zhong)國(guo)(guo)債券市場對接國(guo)(guo)際(ji)規(gui)則，更(geng)加開放和(he)國(guo)(guo)際(ji)化。”盤和(he)林(lin)說。

　　丁臻宇表示，中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債逐漸被納入國(guo)(guo)際主流債券指數，是對中(zhong)國(guo)(guo)不(bu)斷發展壯大(da)的債券市場(chang)(chang)地(di)位的認可，將(jiang)有助于吸引更多(duo)境外(wai)(wai)投資者進入我(wo)(wo)國(guo)(guo)債券市場(chang)(chang)進行投資和交易，同時也有助于推動我(wo)(wo)國(guo)(guo)債券市場(chang)(chang)進一步擴大(da)對外(wai)(wai)開放，加(jia)強與境外(wai)(wai)市場(chang)(chang)的互聯互通。