作(zuo)者：范子萌

　　截(jie)至昨日16時(shi)30分收盤(pan)，在(zai)岸人民(min)幣(bi)對(dui)美元匯率收于6.3872，較前一日貶值113個基點(dian)。這(zhe)已是人民(min)幣(bi)匯率連續(xu)兩(liang)天走貶，兩(liang)日合(he)計(ji)下挫265個基點(dian)。

　　昨日，人民幣對(dui)美(mei)元中間價也終結(jie)了此前(qian)的(de)“六(liu)連升”，報6.3773，較上一交易(yi)日大幅貶值(zhi)201點。這(zhe)是自5月24日以來(lai)，人民幣對(dui)美(mei)元中間價的(de)首次調降(jiang)。

　　市(shi)場人士(shi)表示，人民(min)幣匯率(lv)連(lian)續走低，一(yi)方(fang)面是因為央行提高外(wai)匯存款準備金率(lv)政策(ce)的影響仍在持續發酵；另一(yi)方(fang)面，昨日(ri)有境外(wai)上市(shi)企(qi)業大額分紅購(gou)匯，人民(min)幣因而(er)承壓。

　　6月(yue)已至(zhi)，按往年(nian)經(jing)驗(yan)，境外上市(shi)公(gong)(gong)司分(fen)紅(hong)派息已進(jin)入季節性高峰(feng)(feng)。“6、7月(yue)份(fen)是傳統分(fen)紅(hong)購匯高峰(feng)(feng)期，中(zhong)資港股上市(shi)企(qi)業(ye)將大(da)量(liang)購匯。”興(xing)業(ye)銀(yin)行首席經(jing)濟學家(jia)魯政(zheng)委(wei)表示，從已公(gong)(gong)布(bu)的分(fen)紅(hong)計(ji)劃看，2021年(nian)中(zhong)資港股企(qi)業(ye)分(fen)紅(hong)購匯規模預計(ji)高達(da)700億美元，且絕大(da)部分(fen)集中(zhong)在(zai)6至(zhi)8月(yue)。

　　分紅(hong)購匯(hui)(hui)(hui)對(dui)于匯(hui)(hui)(hui)市的擾動，在銀(yin)行結(jie)(jie)售匯(hui)(hui)(hui)數據(ju)(ju)中也有所體現(xian)。記者梳理外匯(hui)(hui)(hui)局(ju)公布的月(yue)(yue)度結(jie)(jie)售匯(hui)(hui)(hui)數據(ju)(ju)發現(xian)，每年6月(yue)(yue)至8月(yue)(yue)，銀(yin)行迎來購匯(hui)(hui)(hui)高峰，其自(zi)身結(jie)(jie)售匯(hui)(hui)(hui)多呈逆差。比如，去年這一期間，銀(yin)行結(jie)(jie)售匯(hui)(hui)(hui)逆差為381.94億美元(yuan)；2019年這一數字(zi)是308.31億美元(yuan)。

　　一(yi)直以來，由于有企業(ye)利潤匯回、中資企業(ye)海外上(shang)市(shi)分紅派息等季節性因(yin)素，人民幣匯率在此期間(jian)“易(yi)跌(die)難(nan)漲(zhang)”。記者統(tong)計發(fa)現(xian)，過去(qu)若(ruo)干年間(jian)，強(qiang)烈的(de)購匯需求下，這一(yi)期間(jian)人民幣明顯承壓。

　　2018年及2019年，人民幣匯率自6月(yue)初至8月(yue)底，分別下跌(die)6.4%、3.4%。2020年，全(quan)球金融市場(chang)受疫(yi)情影響大幅震蕩，人民幣雖有穩健的經濟底色(se)作為(wei)支撐(cheng)，整(zheng)體呈升值態勢(shi)，但在分紅購匯最為(wei)集中的7、8月(yue)，在岸人民幣對美(mei)元匯率圍繞7.0關口展開拉鋸(ju)，盤整(zheng)將(jiang)近(jin)月(yue)余。

　　再向前推，2016年我國面(mian)臨(lin)一(yi)(yi)定的(de)資本(ben)流(liu)出壓力，6、7月(yue)間人民幣匯(hui)率貶值(zhi)幅度也(ye)(ye)更大(da)一(yi)(yi)些。即便是2011年，人民幣匯(hui)率面(mian)臨(lin)單邊升值(zhi)預期，當(dang)年6、7月(yue)份也(ye)(ye)出現了階段性貶值(zhi)。

　　如今，分紅購匯季又至。多位專家(jia)提醒，長期來看人民幣單邊升值不可持續。疊(die)加分紅購匯因素，不排除(chu)人民幣匯率將(jiang)出現(xian)階段性(xing)貶值。

　　“此前人(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)升值(zhi)較快、幅度較大，回(hui)調(diao)預(yu)(yu)期或(huo)許正在形(xing)成。未來一個階段，供求關系和預(yu)(yu)期都(dou)會(hui)持續作用于匯率(lv)走勢。”植信投資研究院(yuan)秘書(shu)長鄧志超表示，這兩日人(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)的回(hui)調(diao)，可能反(fan)映了美元指數反(fan)彈、監管持續向市(shi)場傳遞穩預(yu)(yu)期信號，同(tong)時(shi)，市(shi)場供求關系以及人(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)未來預(yu)(yu)期正在發生變化等因(yin)素。

　　魯政委認為(wei)，近期(qi)央行已(yi)多次發聲，強調人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)雙(shuang)向波動成為(wei)常(chang)態，人(ren)民幣(bi)未來貶(bian)值(zhi)的(de)可能性上(shang)升，企業購匯(hui)的(de)節奏也很(hen)可能會前移。從以往歷史情(qing)況看(kan)，集中分紅購匯(hui)會增大(da)人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)回調的(de)壓(ya)力。

　　一段時間(jian)(jian)以(yi)來，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)因強(qiang)勢拉升備受市(shi)(shi)場關注。同(tong)一時間(jian)(jian)，境內(nei)外匯(hui)市(shi)(shi)場追(zhui)漲殺跌的順周期“羊(yang)群效(xiao)應”也有所抬(tai)頭(tou)。對此，央行近來就穩定人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)接連發(fa)聲、“喊(han)話”市(shi)(shi)場回歸理性預(yu)期。

　　“市場(chang)需(xu)警惕人民(min)幣匯率貶值風險。”魯政委說，尤其是近日，央行時(shi)隔14年(nian)再度啟用外(wai)匯存(cun)款準備金工(gong)具(ju)，且一次(ci)性(xing)(xing)上調2個百分點，6月15日前后，銀(yin)行需(xu)交存(cun)約200億美(mei)元，將對外(wai)匯市場(chang)流動性(xing)(xing)短期產生重大影(ying)響。

　　縱觀人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯率市(shi)場的(de)影響(xiang)因(yin)素，除(chu)了分(fen)紅購匯的(de)“小(xiao)插(cha)曲”之外，主導其走勢的(de)“主旋(xuan)律”因(yin)素也難以支持人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)長期快速升值。

　　中信期貨研(yan)究部張菁認為，人(ren)民幣匯率重現(xian)去年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)以(yi)來持(chi)續升(sheng)值的基(ji)礎難以(yi)持(chi)續，同(tong)時考慮到美聯儲最早將(jiang)于(yu)今年(nian)(nian)三(san)季度(du)啟動縮減購債預(yu)期引導，并最早于(yu)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)底縮減購債，美元(yuan)反彈概率依然較高(gao)，人(ren)民幣持(chi)續升(sheng)值空間有限。