中(zhong)證網(wang)訊（記者 彭揚）央行(xing)7月(yue)9日消息，為支(zhi)持(chi)(chi)實(shi)體(ti)經濟發展，促進綜(zong)合融(rong)(rong)資成本(ben)穩中(zhong)有降(jiang)，中(zhong)國人(ren)民銀(yin)行(xing)決定于2021年7月(yue)15日下調金(jin)融(rong)(rong)機構存款準備金(jin)率0.5個百(bai)分點。對(dui)此(ci)興業(ye)證券(quan)固定收益研究(jiu)中(zhong)心首(shou)席分析師黃偉平表示，本(ben)次全面降(jiang)準是(shi)執(zhi)行(xing)國常(chang)會決議，加強金(jin)融(rong)(rong)支(zhi)持(chi)(chi)實(shi)體(ti)特別(bie)是(shi)對(dui)中(zhong)小微企(qi)業(ye)的(de)支(zhi)持(chi)(chi)的(de)體(ti)現，具體(ti)方式(shi)是(shi)通過降(jiang)準置換MLF促進“長錢”在不(bu)同(tong)類型銀(yin)行(xing)的(de)再分配。

　　“從宏觀(guan)環(huan)境(jing)、降(jiang)準(zhun)的(de)(de)方式和意圖等方面(mian)，本次(ci)降(jiang)準(zhun)與2018年(nian)4月的(de)(de)降(jiang)準(zhun)存(cun)在(zai)一定相似性(xing)。”黃偉平認為，宏觀(guan)環(huan)境(jing)方面(mian)，2018年(nian)4月與當前均(jun)處于經(jing)濟無近憂、但可能(neng)有遠(yuan)慮(lv)的(de)(de)環(huan)境(jing)中，央(yang)(yang)行的(de)(de)降(jiang)準(zhun)可能(neng)是預防性(xing)的(de)(de)。2次(ci)降(jiang)準(zhun)的(de)(de)方式均(jun)為降(jiang)準(zhun)置換MLF和對(dui)沖稅(shui)期(qi)，整(zheng)體(ti)釋放(fang)增(zeng)量流動(dong)性(xing)的(de)(de)力度較為克制，可能(neng)更(geng)多地指向(xiang)央(yang)(yang)行調(diao)結構(gou)的(de)(de)意圖而非(fei)穩增(zeng)長的(de)(de)意圖。此外，按照(zhao)結構(gou)性(xing)流動(dong)性(xing)緊(jin)缺(que)的(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策框(kuang)架，面(mian)對(dui)不斷增(zeng)長的(de)(de)準(zhun)備金需(xu)求，央(yang)(yang)行每(mei)隔一段時間需(xu)要向(xiang)市場提供(gong)長期(qi)資金。2018年(nian)以來，央(yang)(yang)行每(mei)年(nian)均(jun)有3次(ci)降(jiang)準(zhun)，逐步釋放(fang)長期(qi)資金。央(yang)(yang)行在(zai)本次(ci)降(jiang)準(zhun)的(de)(de)答記者問中也表示，本次(ci)降(jiang)準(zhun)是2020年(nian)5月以后(hou)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策回歸(gui)常(chang)態后(hou)的(de)(de)常(chang)規操作。

　　國(guo)盛(sheng)證券首席宏觀分析師熊(xiong)園稱，從原因(yin)(yin)看，央行(xing)進一(yi)步確認(ren)了(le)本次降準不是因(yin)(yin)為經濟(ji)下行(xing)壓力大，而(er)是因(yin)(yin)為大宗價格上漲、小微企業成本上升，以(yi)及為了(le)對沖MLF到期和7月稅期高峰帶(dai)來的流動性缺口。

　　黃偉平(ping)強調，整體而言，本次降準(zhun)可能仍(reng)是結構性貨幣政策的(de)(de)措(cuo)施之(zhi)一，意在(zai)進一步降低銀(yin)行負(fu)債成本和(he)引導銀(yin)行支持小微(wei)企(qi)業，也(ye)有提(ti)前防(fang)范(fan)信用風險和(he)基本面(mian)下行風險的(de)(de)可能性，從(cong)央行的(de)(de)表述來看(kan)仍(reng)是較為克(ke)制和(he)謹慎的(de)(de)，當(dang)前難言新(xin)一輪貨幣寬松周期的(de)(de)開始(shi)。

　　熊園(yuan)表示，本次降(jiang)(jiang)準(zhun)并非(fei)意味(wei)著中(zhong)國(guo)貨幣(bi)(bi)政策轉向，更大(da)意圖是相(xiang)機(ji)抉(jue)擇，之(zhi)后連續(xu)降(jiang)(jiang)準(zhun)降(jiang)(jiang)息的(de)概率不大(da)；下(xia)半(ban)年政策主(zhu)基調仍是“穩貨幣(bi)(bi)+緊(jin)信用+嚴(yan)監(jian)管”。央行(xing)后續(xu)會更加突出對中(zhong)小(xiao)微企(qi)(qi)業、制造業企(qi)(qi)業的(de)結構性支持。同(tong)時，繼續(xu)提示，要緊(jin)盯信用收緊(jin)進展，尤其是控房地產、地方(fang)債務化解、壓表外融資、處置問(wen)題企(qi)(qi)業等(deng)領(ling)域。

　　此外，熊園表(biao)(biao)示，以2008年(nian)以來歷次降準(zhun)(zhun)為例(li)，降準(zhun)(zhun)之后(hou)股(gu)(gu)票的長(chang)期(qi)表(biao)(biao)現(xian)通常好于短(duan)期(qi)，大小盤基本(ben)同期(qi)反映，其中(zhong)小盤股(gu)(gu)表(biao)(biao)現(xian)略占優；與股(gu)(gu)市相比，債(zhai)(zhai)券收(shou)(shou)益率似乎更能在(zai)降準(zhun)(zhun)前納入一定預期(qi)（price in），表(biao)(biao)現(xian)為降準(zhun)(zhun)前一周債(zhai)(zhai)券收(shou)(shou)益率提前下跌，降準(zhun)(zhun)落地(di)后(hou)下行(xing)空間受(shou)限，不過，這一規律在(zai)2019年(nian)之后(hou)表(biao)(biao)現(xian)不顯著。具體到本(ben)次降準(zhun)(zhun)，短(duan)期(qi)內應利好股(gu)(gu)債(zhai)(zhai)。

　　黃(huang)偉(wei)平提(ti)示(shi)，短期內降準可(ke)能導致(zhi)對(dui)債市的利好快速兌現，需要防(fang)范樂觀(guan)預期走過頭的可(ke)能。中期而言，流動性易松難緊，利率下行的趨勢可(ke)能尚未結(jie)束(shu)。