證券時報(bao)記者 朱凱

　　7月15日，第十(shi)三屆陸家嘴論壇專場(chang)活動“金融法治國(guo)(guo)(guo)際(ji)研討會”在(zai)上(shang)海舉行。上(shang)海證券交易(yi)所副總經(jing)理盧文(wen)道(dao)演講時表示，對(dui)于(yu)中國(guo)(guo)(guo)這樣(yang)一個擁有(you)1.8億投資(zi)(zi)者群體，具有(you)較高(gao)的(de)國(guo)(guo)(guo)際(ji)化程度(du)，正(zheng)在(zai)向成(cheng)熟市場(chang)轉(zhuan)變的(de)資(zi)(zi)本市場(chang)來說，立足本國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)情(qing)的(de)同時，借鑒(jian)國(guo)(guo)(guo)際(ji)最(zui)佳實踐，以暢通投資(zi)(zi)者權益救濟渠道(dao)，具有(you)更加(jia)特別的(de)意義。

　　盧文道在(zai)演(yan)講中(zhong)(zhong)指出，經過多年努力(li)，我國(guo)資本市(shi)場(chang)結(jie)構和生(sheng)態(tai)發(fa)(fa)生(sheng)了重大改(gai)變，市(shi)場(chang)秩序更(geng)加(jia)規(gui)范透明。但是，市(shi)場(chang)誠信和秩序還(huan)在(zai)提升中(zhong)(zhong)，損害投資者利益(yi)而(er)產生(sheng)的(de)(de)糾紛，特(te)別(bie)是因上市(shi)公司(si)欺詐發(fa)(fa)行(xing)、虛假陳(chen)述(shu)、違規(gui)運作和花樣(yang)繁多的(de)(de)市(shi)場(chang)操縱(zong)而(er)產生(sheng)的(de)(de)糾紛，還(huan)帶有一定的(de)(de)普遍性、群體性和復雜性。能否為投資者提供暢(chang)通有效的(de)(de)權益(yi)救濟渠道，是資本市(shi)場(chang)建(jian)設、規(gui)范和發(fa)(fa)展中(zhong)(zhong)需(xu)要面(mian)對和解決的(de)(de)難(nan)題(ti)。

　　盧文道表示，從國際(ji)市(shi)場經驗看(kan)，從我(wo)國資本市(shi)場監管實踐看(kan)，證券監管機構在履行監管職能的(de)(de)過(guo)程中，對證券糾紛的(de)(de)化(hua)解(jie)能夠發揮不(bu)可替代的(de)(de)作用。概括起來(lai)，主要包括兩大功能。

　　首先，行(xing)政(zheng)監管(guan)(guan)具有從源頭(tou)上事先預防(fang)證券(quan)糾(jiu)紛(fen)(fen)、尤(you)其是群體性糾(jiu)紛(fen)(fen)的(de)(de)(de)威懾功(gong)能。在過去(qu)幾年的(de)(de)(de)資本市(shi)場監管(guan)(guan)中，特(te)別(bie)是以注冊制改革為龍頭(tou)的(de)(de)(de)資本市(shi)場改革中，行(xing)政(zheng)執法(fa)(fa)(fa)的(de)(de)(de)力度持(chi)續(xu)加(jia)大(da)，對(dui)重大(da)違(wei)法(fa)(fa)(fa)違(wei)規行(xing)為“零容(rong)忍”日益(yi)成(cheng)(cheng)為現(xian)實。接下來(lai)，證券(quan)監管(guan)(guan)一個很重要的(de)(de)(de)任務，就是加(jia)大(da)力度、形成(cheng)(cheng)合(he)力，切實執行(xing)好(hao)最近出臺的(de)(de)(de)《關(guan)于依(yi)法(fa)(fa)(fa)從嚴(yan)打(da)擊證券(quan)違(wei)法(fa)(fa)(fa)活動的(de)(de)(de)意見》。可以預見，依(yi)法(fa)(fa)(fa)嚴(yan)厲(li)打(da)擊證券(quan)違(wei)法(fa)(fa)(fa)行(xing)為有望持(chi)續(xu)加(jia)碼(ma)，資本市(shi)場大(da)案要案頻發勢頭(tou)有望進(jin)一步遏(e)制，行(xing)政(zheng)監管(guan)(guan)對(dui)重大(da)證券(quan)糾(jiu)紛(fen)(fen)的(de)(de)(de)源頭(tou)預防(fang)功(gong)能有望持(chi)續(xu)增強。

　　其次，行政(zheng)(zheng)執(zhi)法(fa)(fa)(fa)對投(tou)資者損害(hai)具有直(zhi)接的(de)救濟功(gong)能。在(zai)這方面(mian)(mian)，行政(zheng)(zheng)監管機構已經(jing)進行了(le)積(ji)極探索，但(dan)仍有進一(yi)(yi)(yi)步(bu)發揮(hui)作用的(de)空間和(he)(he)必要。一(yi)(yi)(yi)方面(mian)(mian)，積(ji)極適用證券(quan)執(zhi)法(fa)(fa)(fa)和(he)(he)解機制。行政(zheng)(zheng)監管機構在(zai)2015年開始行政(zheng)(zheng)執(zhi)法(fa)(fa)(fa)和(he)(he)解試(shi)點(dian)，但(dan)目前(qian)達(da)成和(he)(he)解的(de)案件還比(bi)較少(shao)，適用比(bi)較有限。證券(quan)執(zhi)法(fa)(fa)(fa)和(he)(he)解如何積(ji)極推(tui)廣、行政(zheng)(zheng)罰(fa)款對受害(hai)投(tou)資者的(de)補(bu)償(chang)功(gong)能如何激(ji)活等等，都值得(de)探討研究；另一(yi)(yi)(yi)方面(mian)(mian)，擴(kuo)大(da)行政(zheng)(zheng)主導的(de)糾紛賠償(chang)機制。主要是(shi)證券(quan)先(xian)行賠付制度，前(qian)期(qi)在(zai)欺詐發行領域已經(jing)有3件案件試(shi)用，受償(chang)投(tou)資者平(ping)均占比(bi)達(da)到95%以上。這一(yi)(yi)(yi)制度得(de)到了(le)新《證券(quan)法(fa)(fa)(fa)》的(de)確認，下一(yi)(yi)(yi)步(bu)還需要總結試(shi)點(dian)經(jing)驗(yan)形(xing)成落地規則，同時進一(yi)(yi)(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)適用的(de)范圍。

　　對(dui)于上交(jiao)所如何在(zai)資(zi)本市場證券糾紛解決和(he)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)保護中(zhong)發(fa)揮(hui)作(zuo)用，盧文(wen)道指(zhi)出(chu)，證券交(jiao)易(yi)(yi)所是證券交(jiao)易(yi)(yi)的(de)組(zu)織者(zhe)(zhe)(zhe)和(he)一線監管者(zhe)(zhe)(zhe)，是證券糾紛多(duo)元化解機制的(de)受益者(zhe)(zhe)(zhe)，也是參與者(zhe)(zhe)(zhe)和(he)推(tui)動(dong)者(zhe)(zhe)(zhe)。

　　他表示，具體來說，一(yi)是(shi)(shi)要(yao)繼續(xu)參與(yu)推動證(zheng)券(quan)糾紛(fen)多(duo)元(yuan)化(hua)(hua)解(jie)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)的(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)創新，積極(ji)支持(chi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)保(bao)護機(ji)(ji)(ji)構開展調解(jie)工作，在(zai)證(zheng)券(quan)仲(zhong)裁(cai)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)等(deng)多(duo)元(yuan)化(hua)(hua)糾紛(fen)解(jie)決機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)建立(li)中，與(yu)相關方進行(xing)(xing)(xing)(xing)積極(ji)合作；二是(shi)(shi)持(chi)續(xu)完善上(shang)(shang)(shang)市(shi)規(gui)則(ze)等(deng)基本自(zi)律規(gui)則(ze)，細(xi)化(hua)(hua)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)內部治理、關聯(lian)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)信息(xi)披露、投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)關系管理等(deng)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)保(bao)護規(gui)范；三是(shi)(shi)切實履行(xing)(xing)(xing)(xing)對(dui)信息(xi)披露和證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)一(yi)線監(jian)管職能(neng)，發(fa)揮好交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所一(yi)線監(jian)管及時(shi)(shi)、高效、靈活的(de)(de)優勢，及時(shi)(shi)發(fa)現和制(zhi)(zhi)止損害投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)權益的(de)(de)不當行(xing)(xing)(xing)(xing)為；四(si)是(shi)(shi)持(chi)續(xu)推進提高上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)質量，緊盯虛假陳述、違(wei)(wei)規(gui)擔保(bao)、侵占上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)利益等(deng)違(wei)(wei)規(gui)行(xing)(xing)(xing)(xing)為，加大強制(zhi)(zhi)退市(shi)執行(xing)(xing)(xing)(xing)力度(du)，持(chi)續(xu)提高上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司(si)質量，從源頭上(shang)(shang)(shang)減少侵害投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)權益的(de)(de)違(wei)(wei)法行(xing)(xing)(xing)(xing)為；五是(shi)(shi)將證(zheng)券(quan)糾紛(fen)預(yu)防(fang)和化(hua)(hua)解(jie)工作貫穿于(yu)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所監(jian)管職能(neng)運行(xing)(xing)(xing)(xing)過程中，發(fa)揮好交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所一(yi)線監(jian)管紀(ji)律處分機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)、復(fu)核機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)、投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)信訪接待機(ji)(ji)(ji)制(zhi)(zhi)在(zai)預(yu)防(fang)和化(hua)(hua)解(jie)證(zheng)券(quan)糾紛(fen)中的(de)(de)作用。