作為經(jing)濟(ji)發(fa)展的(de)“活水”，金融資(zi)源傾斜的(de)區域(yu)往往受益于經(jing)濟(ji)發(fa)展自帶的(de)資(zi)金“虹吸(xi)效(xiao)應”，而吸(xi)引更多金融資(zi)源的(de)流入又(you)會進一步強化(hua)經(jing)濟(ji)發(fa)展的(de)動能(neng)，形成強者越強的(de)正向循環(huan)。

　　伴隨著經(jing)濟(ji)增長(chang)(chang)區(qu)(qu)域(yu)分(fen)化(hua)的(de)(de)加(jia)大(da)，各地(di)(di)區(qu)(qu)信用增長(chang)(chang)近年來同樣呈現分(fen)化(hua)加(jia)大(da)的(de)(de)態勢，投資(zi)界一(yi)句“南(nan)宋版(ban)圖(tu)”的(de)(de)調侃反映(ying)出資(zi)本對(dui)不同地(di)(di)區(qu)(qu)的(de)(de)“嫌貧愛富(fu)”，但任由分(fen)化(hua)趨勢的(de)(de)加(jia)深(shen)無疑(yi)會(hui)加(jia)深(shen)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)南(nan)北差異。區(qu)(qu)域(yu)間協調發(fa)展(zhan)是新(xin)發(fa)展(zhan)理念的(de)(de)重(zhong)要一(yi)環，8月9日(ri)人民銀行(xing)發(fa)布(bu)的(de)(de)《2021年第二(er)季度中國貨(huo)幣(bi)政(zheng)策執行(xing)報(bao)告》再(zai)提“發(fa)揮(hui)結構性貨(huo)幣(bi)政(zheng)策工具的(de)(de)牽引帶動(dong)作(zuo)用，實施好信貸(dai)增長(chang)(chang)緩慢省份再(zai)貸(dai)款政(zheng)策”，足(zu)見官(guan)方對(dui)這(zhe)一(yi)問題的(de)(de)日(ri)益重(zhong)視。

　　今(jin)年(nian)以來，央行對(dui)(dui)10個(ge)(ge)信貸(dai)(dai)增長(chang)緩慢省份增加(jia)再(zai)貸(dai)(dai)款額度(du)2000億元(yuan)，引(yin)導10個(ge)(ge)省份地(di)方(fang)法人金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構對(dui)(dui)區(qu)(qu)域內涉農、小微和(he)民營企(qi)業(ye)等(deng)領域進(jin)一步加(jia)大政策支持力(li)度(du)。截至6月末，再(zai)貸(dai)(dai)款發放進(jin)度(du)達到80%。從最(zui)新公布(bu)的(de)上半年(nian)地(di)區(qu)(qu)社(she)會融資增量數據看，個(ge)(ge)別省份在社(she)融增量同(tong)比減少的(de)情況下(xia)，仍實現人民幣貸(dai)(dai)款的(de)同(tong)比多增，反映出央行引(yin)導金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構加(jia)大對(dui)(dui)個(ge)(ge)別經濟困難省份信貸(dai)(dai)支持的(de)直接效果；不過，上半年(nian)部分(fen)地(di)區(qu)(qu)金(jin)(jin)(jin)融資源(yuan)進(jin)一步流失(shi)的(de)趨勢依然明顯，促進(jin)金(jin)(jin)(jin)融資源(yuan)分(fen)配的(de)區(qu)(qu)域平衡仍任重道遠。

　　部分地區信貸形勢改善

　　當前，部分(fen)地區經(jing)(jing)(jing)濟下行與金融(rong)(rong)問題相(xiang)互(hu)交織，經(jing)(jing)(jing)濟金融(rong)(rong)循環不(bu)暢，信(xin)(xin)貸(dai)增長較為緩慢，進一步(bu)阻礙了地區經(jing)(jing)(jing)濟的(de)發(fa)(fa)展。光大證券首席固(gu)定收(shou)益分(fen)析師張旭對證券時報記者表示，區域融(rong)(rong)資(zi)(zi)分(fen)化既(ji)有(you)經(jing)(jing)(jing)濟發(fa)(fa)展水平的(de)差(cha)異(yi)，也有(you)經(jing)(jing)(jing)濟結(jie)(jie)構(gou)的(de)不(bu)同；既(ji)有(you)中長期的(de)因素，也可能受(shou)短期事(shi)件擾動；既(ji)有(you)經(jing)(jing)(jing)濟發(fa)(fa)展在客觀(guan)上的(de)差(cha)異(yi)，也有(you)資(zi)(zi)金供給(gei)主(zhu)(zhu)(zhu)體(ti)主(zhu)(zhu)(zhu)觀(guan)上的(de)問題。比如，個(ge)別能源大省的(de)經(jing)(jing)(jing)濟總(zong)量排名并不(bu)低，但(dan)由于(yu)經(jing)(jing)(jing)濟結(jie)(jie)構(gou)較為單一且相(xiang)關行業受(shou)到(dao)政策限制(zhi)，使其不(bu)容易獲得信(xin)(xin)貸(dai)資(zi)(zi)源。個(ge)別地方(fang)的(de)融(rong)(rong)資(zi)(zi)主(zhu)(zhu)(zhu)要(yao)受(shou)偶發(fa)(fa)性事(shi)件影響，使其市場化融(rong)(rong)資(zi)(zi)能力快速下降。還有(you)些(xie)地區信(xin)(xin)用風險實(shi)際不(bu)大，但(dan)受(shou)人為主(zhu)(zhu)(zhu)觀(guan)判斷(duan)偏差(cha)影響，資(zi)(zi)金供給(gei)主(zhu)(zhu)(zhu)體(ti)不(bu)傾向(xiang)于(yu)向(xiang)相(xiang)應地區提(ti)供融(rong)(rong)資(zi)(zi)。

　　為(wei)暢通(tong)困(kun)難(nan)(nan)經濟(ji)省份的經濟(ji)金融循環聯動，今年(nian)3月，央行(xing)召開全(quan)國24家主要銀行(xing)信(xin)貸(dai)結構優化調整座談會(hui)并表(biao)示，“在管控好風險的同時，優化內部考(kao)核(he)和激勵措施，因地制宜增加經濟(ji)困(kun)難(nan)(nan)省份信(xin)貸(dai)投(tou)放，支持區域(yu)協調發展(zhan)。”

　　央行(xing)(xing)推出(chu)的舉措具體分為兩(liang)大(da)方面：一是(shi)發(fa)揮(hui)主要銀行(xing)(xing)“頭(tou)雁(yan)”作用(yong)(yong)的帶動效應(ying)。要求三(san)家政策性(xing)銀行(xing)(xing)2021年(nian)對相(xiang)關(guan)地區新(xin)增貸(dai)款占本行(xing)(xing)全(quan)部新(xin)增貸(dai)款的比例不低于2020年(nian)，并(bing)力(li)爭有所(suo)提升；發(fa)揮(hui)全(quan)國性(xing)商(shang)業銀行(xing)(xing)尤其是(shi)國有大(da)型銀行(xing)(xing)信貸(dai)支持“排頭(tou)兵(bing)”作用(yong)(yong)。二(er)是(shi)發(fa)揮(hui)結構(gou)性(xing)貨幣政策工具的信貸(dai)引導(dao)作用(yong)(yong)，對相(xiang)關(guan)地區新(xin)增2000億元(yuan)再貸(dai)款額度，引導(dao)地方法人金(jin)融機構(gou)在管控風險(xian)前提下，加大(da)對區域內涉農(nong)、小微和民(min)營企(qi)業等薄弱環節的支持，截至6月(yue)末，相(xiang)關(guan)再貸(dai)款已發(fa)放(fang)1600億元(yuan)。

　　《報告》指出，從成效(xiao)看(kan)，信貸增(zeng)長(chang)緩慢地區的信貸形勢明顯改(gai)善(shan)，2021年(nian)上(shang)半年(nian)相關地區新(xin)增(zeng)人民幣貸款實現同比(bi)多增(zeng)，占全部新(xin)增(zeng)貸款的比(bi)例也(ye)在提升。

　　數據(ju)也能反映上(shang)(shang)述成(cheng)效(xiao)。最新公(gong)布的上(shang)(shang)半年地區社會融資增量數據(ju)顯示，相(xiang)比于社融增量的放緩，上(shang)(shang)半年區域信貸(dai)投放呈(cheng)現積極態勢，央行(xing)披露的31個省份中，有18個省份的人民(min)幣(bi)貸(dai)款同比實現多增。

　　其中，遼寧、內蒙古等省份(fen)在人民幣(bi)貸(dai)款同比多(duo)增的(de)帶動下，社融增量亦(yi)實(shi)現少(shao)有(you)的(de)同比多(duo)增。

　　金融資源“南下”趨勢仍顯著

　　盡管“因地(di)制宜增加經濟困難(nan)省份信貸投放(fang)”初顯成效，但區域融(rong)資環境(jing)分化(hua)依(yi)然明顯，顯示出金融(rong)促進(jin)區域協調發展的任重道遠。

　　證券時(shi)報記者(zhe)統計顯(xian)示，央行披(pi)露的(de)上(shang)半(ban)年31個(ge)省(sheng)份社融(rong)增量(liang)統計中(zhong)，社融(rong)增量(liang)同比下(xia)降的(de)前10大省(sheng)份中(zhong)有7個(ge)省(sheng)份來(lai)自(zi)北方地區，其中(zhong)，青海、寧夏、陜西(xi)、甘肅(su)、天津的(de)降幅(fu)都在45%以上(shang)。

　　光大(da)證券(quan)首席(xi)銀行業分析(xi)師王一(yi)峰(feng)表示，今年上半年，各地(di)區信用增長(chang)呈現(xian)分化加大(da)態勢，金(jin)融資(zi)源有進(jin)(jin)一(yi)步“南下”趨勢，北方(fang)地(di)區融資(zi)體(ti)系面臨較大(da)壓力(li)。據其測算，江蘇、廣東、浙江、山東四省(sheng)的(de)社(she)融增量(liang)達到萬億(yi)規模，較年初增幅在(zai)8%～10%左右，占全國上半年社(she)融總增量(liang)的(de)45.6%，反(fan)映出金(jin)融資(zi)源進(jin)(jin)一(yi)步向優質區域集中。

　　“相比(bi)之(zhi)下，遼寧、寧夏、青海、西藏、海南五(wu)省份的(de)上(shang)半年(nian)社融(rong)增量僅為(wei)百億規模，且(qie)較年(nian)初(chu)增幅偏低，在1%～4%左右(you)，表外融(rong)資(zi)(zi)明(ming)顯萎縮，反映出在區域經濟分化加大的(de)背景(jing)下，直(zhi)接融(rong)資(zi)(zi)體(ti)系和(he)影子銀行體(ti)系融(rong)資(zi)(zi)供給端主動收縮強度(du)較大。”王一(yi)峰稱(cheng)。

　　有(you)從事(shi)債券(quan)(quan)承銷的(de)(de)投(tou)行人士對(dui)證券(quan)(quan)時報記(ji)者反映，債券(quan)(quan)融資市(shi)場(chang)的(de)(de)投(tou)資偏好(hao)有(you)著(zhu)明顯的(de)(de)地域分(fen)化(hua)。一(yi)些機(ji)構的(de)(de)風控(kong)策略對(dui)個(ge)別地區有(you)著(zhu)嚴格的(de)(de)投(tou)資準入限制，造成(cheng)一(yi)些經濟困難地區的(de)(de)企業債券(quan)(quan)（尤其是(shi)城投(tou)類債券(quan)(quan)）發行困難；相反，長三角、珠三角地區的(de)(de)高等級(ji)債券(quan)(quan)因被市(shi)場(chang)集(ji)中追捧，也會(hui)造成(cheng)交(jiao)易擁擠，債券(quan)(quan)利差一(yi)壓(ya)(ya)再壓(ya)(ya)。

　　僅靠信貸政策“挑大梁”并不夠

　　區(qu)域(yu)信(xin)用增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)(de)明(ming)(ming)顯分(fen)化，凸顯出加大貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)(ce)定向引導(dao)力度的(de)(de)(de)(de)(de)重要性(xing)(xing)，這將(jiang)是(shi)再(zai)貸款等結構性(xing)(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)(ce)工(gong)具所(suo)能發揮(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)效力。中(zhong)信(xin)證券研究所(suo)副所(suo)長明(ming)(ming)明(ming)(ming)就認為，近段時間以(yi)來，貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)(ce)支持(chi)區(qu)域(yu)協調(diao)發展的(de)(de)(de)(de)(de)論述明(ming)(ming)顯增(zeng)加。由于(yu)我國(guo)經(jing)濟(ji)恢復不均衡，因(yin)此在總量穩健適度的(de)(de)(de)(de)(de)基調(diao)下，貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)結構性(xing)(xing)支持(chi)仍(reng)是(shi)重點。預計針(zhen)對信(xin)貸增(zeng)長緩慢(man)省份的(de)(de)(de)(de)(de)再(zai)貸款政(zheng)策(ce)(ce)將(jiang)成為今后央行結構性(xing)(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)(ce)工(gong)具的(de)(de)(de)(de)(de)重要組(zu)成部分(fen)，持(chi)續為區(qu)域(yu)協調(diao)發展助力。

　　王(wang)一峰(feng)則預計，后(hou)續監管部門將會加(jia)強政策(ce)引導，通過(guo)放(fang)松(song)狹義信貸額度(du)等措施(shi)，引導政策(ce)性銀(yin)行和全國性銀(yin)行繼續發揮“頭雁(yan)效應”，再貸款額度(du)有(you)望進(jin)一步提升，推動(dong)信貸投放(fang)的(de)區(qu)域(yu)再平(ping)衡，以穩定(ding)北方地區(qu)融資(zi)體系。

　　不過，也(ye)有不少分(fen)析指出(chu)，單靠信(xin)(xin)(xin)貸政策推動區(qu)域融(rong)資(zi)(zi)環境再平衡“勢(shi)單力薄”，下(xia)一步應(ying)加大配套政策的(de)(de)支持力度(du)。張旭表示，銀行(xing)信(xin)(xin)(xin)貸是金融(rong)機構向實體(ti)經濟(ji)提(ti)供資(zi)(zi)金主要(yao)渠道，因(yin)此依靠信(xin)(xin)(xin)貸來縮(suo)小地(di)區(qu)間(jian)社融(rong)分(fen)化(hua)是抓住了問題的(de)(de)關鍵。但縮(suo)小地(di)區(qu)之(zhi)間(jian)的(de)(de)分(fen)化(hua)需要(yao)發(fa)揮不同融(rong)資(zi)(zi)渠道的(de)(de)合力，在(zai)具體(ti)措施上(shang)，可在(zai)市(shi)場化(hua)原(yuan)則下(xia)，通過出(chu)售信(xin)(xin)(xin)用風險緩釋工具和擔保增(zeng)信(xin)(xin)(xin)等方式，對相(xiang)關地(di)區(qu)的(de)(de)信(xin)(xin)(xin)用債(zhai)券融(rong)資(zi)(zi)提(ti)供支持。

　　招聯金融(rong)首席研究員董(dong)希淼(miao)對(dui)(dui)證券(quan)時(shi)報記者表示，依賴市場(chang)化力(li)量很難扭轉金融(rong)資(zi)源分化局面，需要強化政(zheng)策(ce)(ce)支(zhi)持。下一(yi)步，一(yi)是(shi)可采(cai)取切實有效的(de)(de)(de)支(zhi)持政(zheng)策(ce)(ce)和(he)幫(bang)扶舉(ju)措，如建立全國性金融(rong)機構(gou)對(dui)(dui)口支(zhi)援機制，支(zhi)持經(jing)(jing)濟(ji)(ji)欠發(fa)(fa)(fa)達(da)地區(qu)的(de)(de)(de)中小(xiao)法人金融(rong)機構(gou)穩健發(fa)(fa)(fa)展(zhan)，增強經(jing)(jing)濟(ji)(ji)欠發(fa)(fa)(fa)達(da)地區(qu)內生的(de)(de)(de)金融(rong)服務能力(li)。二(er)是(shi)財政(zheng)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)加(jia)大對(dui)(dui)區(qu)域經(jing)(jing)濟(ji)(ji)協調發(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)支(zhi)持，對(dui)(dui)在經(jing)(jing)濟(ji)(ji)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)欠發(fa)(fa)(fa)達(da)地區(qu)信貸(dai)投放較多的(de)(de)(de)金融(rong)機構(gou)，財政(zheng)給(gei)予(yu)貼息和(he)獎補；通過(guo)再貸(dai)款、再貼現等貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)工(gong)具(ju)，加(jia)大對(dui)(dui)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)欠發(fa)(fa)(fa)達(da)地區(qu)的(de)(de)(de)定(ding)向支(zhi)持。

　　此(ci)外(wai)，董希淼強(qiang)調，加大對經(jing)濟(ji)欠(qian)發達地區的地方法人(ren)中(zhong)小銀(yin)行(xing)的政策支持尤為重要。政策性銀(yin)行(xing)可深化與地方中(zhong)小銀(yin)行(xing)的合(he)作機(ji)(ji)制，如提供批發資金轉貸的方式(shi)，補充(chong)中(zhong)小銀(yin)行(xing)的資金來源。采取針對性措施(shi)，如拓寬經(jing)濟(ji)欠(qian)發達地區金融機(ji)(ji)構(gou)不(bu)良(liang)資產化解渠道，進一步防范和化解經(jing)濟(ji)欠(qian)發達地區金融風險，保(bao)持中(zhong)小法人(ren)金融機(ji)(ji)構(gou)健(jian)康發展(zhan)，維護經(jing)濟(ji)欠(qian)發達地區良(liang)好的金融生態環(huan)境。

　　（實(shi)習生唐穎對本文亦有貢獻(xian)）