在(zai)疫情得到(dao)有效控制(zhi)的(de)(de)(de)大環境中，哪些(xie)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)領(ling)域(yu)還(huan)存在(zai)進一步修復的(de)(de)(de)可能？下(xia)(xia)半年消(xiao)費(fei)(fei)(fei)復蘇的(de)(de)(de)亮點又在(zai)哪里？近日，國泰君安證券研究(jiu)所(suo)宏觀(guan)首席分析師(shi)董琦在(zai)接(jie)受上海(hai)證券報專訪時(shi)表示(shi)，10月起將迎來全年消(xiao)費(fei)(fei)(fei)旺(wang)季，消(xiao)費(fei)(fei)(fei)復蘇的(de)(de)(de)下(xia)(xia)一時(shi)間窗口或由此開啟。

　　10月或迎消費復蘇期

　　對(dui)于三季度(du)以來的消(xiao)費(fei)形勢，董(dong)琦表示，7月服務業PMI數據(ju)表現尚可，住宿、餐飲等旅游相關行業景氣度(du)有(you)所抬升，顯示出暑期旅游旺季對(dui)消(xiao)費(fei)的帶動作用。

　　但在進入8月后，無論是旅游(you)還(huan)是整體消費情(qing)況，都又出(chu)現短期回落現象(xiang)。高頻數據顯示，上(shang)海(hai)、廣州(zhou)、蘇州(zhou)等城市的地(di)鐵出(chu)行數本月有所滑落。

　　“往年的三季度(du)是(shi)全(quan)(quan)國旅游(you)旺(wang)季，而目前(qian)各地(di)普遍要求(qiu)學生提前(qian)回(hui)到學校所在地(di)，這(zhe)意味著暑期(qi)旅游(you)高峰的提前(qian)結束。”董琦(qi)分(fen)析道(dao)，“而從社會(hui)消費品零(ling)售角度(du)看，10月(yue)起(qi)是(shi)全(quan)(quan)年消費旺(wang)季，或將開啟消費修(xiu)復(fu)的下一窗口期(qi)。”

　　服務消費弱于商品消費

　　董琦表示，從大類(lei)看，目前(qian)服務消(xiao)費明(ming)顯(xian)弱于(yu)商(shang)品(pin)消(xiao)費，且社會(hui)團體消(xiao)費和（小(xiao)微(wei)企業(ye)作為經營主體的(de)）限額以下消(xiao)費依然是消(xiao)費修(xiu)復(fu)的(de)短(duan)板。

　　目前，（大(da)中型企(qi)業(ye)作為(wei)經營主體的(de)）限(xian)額(e)(e)(e)以(yi)(yi)上餐(can)飲消(xiao)(xiao)費(fei)已接近疫情(qing)發生前的(de)水平，而限(xian)額(e)(e)(e)以(yi)(yi)下餐(can)飲消(xiao)(xiao)費(fei)在6月份還處(chu)于負增長，但其占餐(can)飲消(xiao)(xiao)費(fei)的(de)比重在75%以(yi)(yi)上，導致餐(can)飲消(xiao)(xiao)費(fei)整體恢復緩慢(man)(man)。此外，商(shang)品消(xiao)(xiao)費(fei)領域也(ye)出現限(xian)額(e)(e)(e)以(yi)(yi)下的(de)部分(fen)增速較慢(man)(man)的(de)情(qing)況。

　　“不同消(xiao)費(fei)衡量指(zhi)標之間走勢也(ye)出現分化，社會消(xiao)費(fei)品(pin)零售增(zeng)速二(er)季度環比一季度僅小幅提升(sheng)，但(dan)居民支出增(zeng)速卻有明顯回升(sheng)。”在董琦看來(lai)，二(er)者間的(de)差(cha)異主要在兩方面，一是居民支出中包含服務消(xiao)費(fei)，二(er)是社會消(xiao)費(fei)品(pin)零售中包含銷售給企事(shi)業單位等(deng)社會團體的(de)商品(pin)。

　　在(zai)結構層面，董琦認為，教育(yu)(yu)文(wen)娛(yu)、醫療(liao)保(bao)健、汽(qi)車等行(xing)業增(zeng)長相對較弱(ruo)。董琦分析認為，根據國家統計局公(gong)布的限(xian)額以上消(xiao)費(fei)品細項，大部分增(zeng)長明(ming)顯，但汽(qi)車消(xiao)費(fei)二季度(du)開始出現走弱(ruo)跡象，并(bing)已弱(ruo)于疫情發生前(qian)水(shui)平。在(zai)居民支出方面，明(ming)顯弱(ruo)于疫情前(qian)的領域(yu)主(zhu)要集中在(zai)可選消(xiao)費(fei)，包括房租、教育(yu)(yu)文(wen)娛(yu)、醫療(liao)保(bao)健等。

　　哪些消費亮點值得期待

　　對于未來(lai)消費(fei)領域的亮點，董琦認為，財(cai)政(zheng)支出(chu)發(fa)力(li)(li)將帶動社(she)會(hui)團體消費(fei)。他表示(shi)，財(cai)政(zheng)適當發(fa)力(li)(li)能(neng)夠帶動經濟回暖。下半(ban)年，財(cai)政(zheng)支出(chu)、發(fa)債(zhai)節奏后移(yi)帶來(lai)的財(cai)政(zheng)發(fa)力(li)(li)，有望對消費(fei)形成提振。

　　對于消費(fei)(fei)復蘇的(de)空間，董琦表示，2007年以來(lai)出現(xian)(xian)過4輪CPI持(chi)續(xu)上(shang)(shang)行(xing)，且疊加(jia)經(jing)濟上(shang)(shang)行(xing)，可選(xuan)消費(fei)(fei)表現(xian)(xian)相對更(geng)好(hao)，如金銀珠寶、家具、汽車等；如果CPI上(shang)(shang)行(xing)疊加(jia)經(jing)濟下行(xing)，則(ze)必需消費(fei)(fei)與大眾消費(fei)(fei)表現(xian)(xian)更(geng)好(hao)，包括食品飲料、日用品、化妝品等。

　　著(zhu)眼長遠，董(dong)琦認為，我國(guo)已完(wan)成(cheng)脫貧攻堅，在新(xin)發(fa)展階段致力于實現共(gong)同富裕，這意味著(zhu)大(da)眾消(xiao)費(fei)品(pin)以及(ji)國(guo)貨崛(jue)起的(de)大(da)方向將不斷被(bei)強化。（上海證券報）