已有82家企業在北交所上市

　　充分激發中小企業創新活力

　　“資(zi)本(ben)市(shi)場中有了一個專屬于(yu)創新型中小(xiao)企(qi)業的舞臺，這次聚(ju)光(guang)燈打在了我們身上！”不(bu)少北交所(suo)上市(shi)企(qi)業倍感振奮。北交所(suo)開市(shi)以來，市(shi)場運行總(zong)體平穩(wen)。截至(zhi)12月8日，上市(shi)的82只(zhi)股(gu)票(piao)交易合計成交額達430.16億(yi)元。其中，71只(zhi)平移股(gu)票(piao)累計成交295.2億(yi)元；11只(zhi)新股(gu)成交134.97億(yi)元，平均(jun)漲幅101.49%。

　　北交所對中小(xiao)企(qi)(qi)(qi)業創新發展有哪(na)(na)些(xie)助力？在北交所上市后企(qi)(qi)(qi)業有哪(na)(na)些(xie)變(bian)化？記(ji)者(zhe)采訪了(le)多家上市企(qi)(qi)(qi)業、有關部門和專家。

　　緩解融資難題，做中小企業創新“加速器”

　　在北京(jing)市三元(yuan)基因藥(yao)業股(gu)份有限公司生(sheng)產(chan)車間內的智能生(sheng)產(chan)線上，一種名為重組人干擾素α-1b的藥(yao)物正在以每分鐘300盒的速度下(xia)線。這一藥(yao)品是中(zhong)國具有自主知識(shi)產(chan)權的基因工程一類(lei)藥(yao)物，實(shi)現(xian)了我國基因工程藥(yao)物零的突破(po)。

　　“在北交所上(shang)(shang)市(shi)相(xiang)當于給創新裝上(shang)(shang)‘加速器’，企業的經(jing)營面貌煥然一新。”三元基因董事(shi)長程永(yong)慶(qing)說，目(mu)(mu)前公(gong)司正在推進(jin)4個全球首創的研(yan)究項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，其中治(zhi)療小兒RSV肺炎的干擾素(su)α-1b兒童(tong)霧化(hua)吸入劑(ji)等產品(pin)已經(jing)處于臨床Ⅲ期，上(shang)(shang)市(shi)將(jiang)有力推動(dong)各個研(yan)究項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的進(jin)度。

　　“創新(xin)需要大(da)量的(de)資(zi)金(jin)投入(ru)，融(rong)資(zi)能力在(zai)(zai)很大(da)程度上決定(ding)了(le)企(qi)業(ye)創新(xin)能力，中(zhong)小企(qi)業(ye)由于缺(que)乏足夠的(de)抵押(ya)、擔保等原因(yin)，融(rong)資(zi)能力較差(cha)，這是一個全球性難題。”程永慶介紹(shao)，三(san)元基(ji)因(yin)在(zai)(zai)2016年進入(ru)新(xin)三(san)板基(ji)礎層(ceng)，作為從新(xin)三(san)板層(ceng)層(ceng)遞進成長起(qi)來的(de)上市(shi)企(qi)業(ye)，5年間募集到(dao)3億元資(zi)金(jin)用于創新(xin)發展(zhan)，但企(qi)業(ye)仍然覺(jue)得(de)不夠“解渴(ke)”，創新(xin)步(bu)伐受到(dao)資(zi)金(jin)掣肘。

　　北(bei)交所為(wei)創新(xin)型(xing)中小企(qi)業(ye)開辟了直接融(rong)資(zi)(zi)的(de)新(xin)天地(di)。上(shang)市(shi)后，程永慶立刻體(ti)會到(dao)企(qi)業(ye)市(shi)場地(di)位和法(fa)律(lv)地(di)位的(de)雙提升。“從(cong)新(xin)三板掛(gua)牌公(gong)司變(bian)為(wei)北(bei)交所上(shang)市(shi)公(gong)司，企(qi)業(ye)受到(dao)了各方(fang)關注(zhu)，知名(ming)度馬上(shang)打響了，同時由于保(bao)險基金(jin)、社保(bao)基金(jin)這些長期(qi)穩定資(zi)(zi)金(jin)得以進入，投資(zi)(zi)者準入門檻也(ye)進一步優化，北(bei)交所大大拓(tuo)寬(kuan)了企(qi)業(ye)融(rong)資(zi)(zi)來(lai)源(yuan)。”

　　陜西(xi)同力(li)重工股(gu)(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)也在首批上市企業的(de)(de)名單中，公(gong)司(si)主要研發生產礦(kuang)用自卸(xie)車等非(fei)公(gong)路(lu)運輸設備。公(gong)司(si)董秘(mi)楊(yang)鵬(peng)形(xing)容上市后公(gong)司(si)的(de)(de)創(chuang)新步伐(fa)從(cong)“小步快走(zou)”變為“加速奔跑”。2007年，同力(li)股(gu)(gu)份(fen)想在西(xi)安(an)投資建設一個整車廠，最終(zhong)因為資金問題放棄計劃。“雖然(ran)我們(men)盈利能力(li)比較(jiao)強，每年通過(guo)債權(quan)、股(gu)(gu)權(quan)融(rong)資大概(gai)能拿到2000多萬元，但仍然(ran)遠遠不夠，研發和擴(kuo)產都難以開足馬力(li)。”楊(yang)鵬(peng)說，當時，企業只能放慢腳步、積(ji)能蓄(xu)力(li)。

　　此次上市對(dui)同力股份來說恰逢其(qi)時(shi)。“我們用于整車研(yan)發和測(ce)評的技(ji)術(shu)中心正在建設(she)中，之(zhi)后還要加(jia)購設(she)備(bei)、擴充研(yan)發團隊，正是(shi)需要投入(ru)的時(shi)候。”楊鵬介紹，保(bao)守(shou)估計上市后募投項目能提前一(yi)年時(shi)間投產(chan)。

　　更令楊鵬印象深刻的是北交所為創(chuang)新型中小企(qi)(qi)業(ye)量身打(da)造的持續融資制(zhi)度。上市6個月后就可(ke)再融資，融資品(pin)種(zhong)多元化，提供普通股(gu)、優先股(gu)、可(ke)轉債等(deng)豐(feng)富的權(quan)益(yi)融資工(gong)具，發(fa)行方式(shi)也很靈活，引入授權(quan)發(fa)行、儲架發(fa)行、自辦發(fa)行等(deng)發(fa)行機(ji)制(zhi)，降低中小企(qi)(qi)業(ye)融資成本(ben)。“企(qi)(qi)業(ye)能夠根據自己的創(chuang)新節(jie)奏靈活規(gui)劃(hua)再融資。”楊鵬說。

　　致(zhi)力(li)(li)于開發金(jin)融軟件(jian)的(de)上海艾融軟件(jian)股份有限(xian)公(gong)司(si)也(ye)經歷了資(zi)金(jin)緊張的(de)艱難創業(ye)過程(cheng)。“雖然公(gong)司(si)成長(chang)性很(hen)(hen)好(hao)，但軟件(jian)創新(xin)投入產出周(zhou)期(qi)很(hen)(hen)長(chang)，容易困在(zai)前期(qi)研發環(huan)節。”公(gong)司(si)董秘王濤說，“資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)長(chang)期(qi)資(zi)金(jin)的(de)支(zhi)持能夠(gou)助力(li)(li)創新(xin)型中(zhong)小企(qi)業(ye)跨(kua)越(yue)從(cong)技術攻關到市(shi)場(chang)應用的(de)高山。”

　　此次在(zai)北交所(suo)上(shang)市(shi)，加快了(le)艾融軟件(jian)的(de)軟件(jian)開發和業(ye)務拓展速度。“更重(zhong)要的(de)是，上(shang)市(shi)極大地增強了(le)公(gong)(gong)司對(dui)軟件(jian)工程師等(deng)高技(ji)術(shu)人才的(de)吸引力。”王濤表示，人才是創(chuang)新(xin)的(de)第一資源，公(gong)(gong)司已經實施了(le)一期股權(quan)激勵(li)計(ji)劃(hua)，而(er)北交所(suo)對(dui)于股權(quan)激勵(li)的(de)監管(guan)更有彈性(xing)，允許上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司在(zai)充分披露(lu)并履行(xing)相應程序的(de)前提下(xia)，合(he)理設置低(di)于股票市(shi)價的(de)期權(quan)行(xing)權(quan)價格，以增強激勵(li)功效，公(gong)(gong)司今后將以更大力度的(de)股權(quan)激勵(li)吸引人才。

　　像三元基因、同(tong)力股份、艾融軟(ruan)件一樣，82家上(shang)市企業(ye)經營狀況(kuang)穩健、成長性較為(wei)突出，大(da)部分屬于行業(ye)細分領域的排頭兵。中小企業(ye)貢獻了我國70%以上(shang)的技術(shu)創新，直接融資活水沖開發展束(shu)縛，將進(jin)一步(bu)釋放(fang)這(zhe)些企業(ye)的創新能(neng)力。

　　“從目前交(jiao)易情況看，整體市(shi)(shi)場交(jiao)易的活躍(yue)度(du)符合預期，流動(dong)性較(jiao)精選層大(da)幅改善，后市(shi)(shi)值得期待。”中信建投證券投行委委員、董(dong)事總經(jing)理李旭(xu)東表示。

　　實現錯位發展，讓更多創新型中小企業脫穎而出

　　“以前不是(shi)沒嘗試過上(shang)市(shi)(shi)，但(dan)無奈‘個頭(tou)(tou)’太小(xiao)，很多企(qi)(qi)業(ye)(ye)都排在我們(men)前頭(tou)(tou)。”采訪中記(ji)者(zhe)發現，不少(shao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)曾(ceng)申請過上(shang)市(shi)(shi)，可直到北(bei)交所來(lai)了(le)，為企(qi)(qi)業(ye)(ye)進入(ru)資本市(shi)(shi)場搭建了(le)“直通(tong)車”，才終(zhong)于圓了(le)它們(men)的(de)上(shang)市(shi)(shi)夢想。

　　“與(yu)同樣服務于(yu)創(chuang)新企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)科創(chuang)板和創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板相比，北(bei)交所聚(ju)焦‘更早(zao)(zao)、更小(xiao)、更新’。”李旭(xu)東分析北(bei)交所上市(shi)(shi)企業(ye)(ye)(ye)(ye)時(shi)表示(shi)，更早(zao)(zao)——這些企業(ye)(ye)(ye)(ye)大多處于(yu)產業(ye)(ye)(ye)(ye)化的(de)早(zao)(zao)期(qi)，業(ye)(ye)(ye)(ye)務模式存在較(jiao)大拓展空間(jian)；更小(xiao)——這些企業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)成長性(xing)較(jiao)好(hao)，但經營(ying)規模偏小(xiao)；更新——首(shou)批上市(shi)(shi)企業(ye)(ye)(ye)(ye)展現出很強的(de)創(chuang)新性(xing)，先進(jin)制(zhi)造業(ye)(ye)(ye)(ye)、現代服務業(ye)(ye)(ye)(ye)、高技術(shu)服務業(ye)(ye)(ye)(ye)、戰略性(xing)新興產業(ye)(ye)(ye)(ye)等占比超過80%。

　　在不少企業看來，北交所聚焦創新型中小企業發展，與滬深交易所實(shi)現錯位發展，關鍵在于試(shi)點證券公開發行(xing)注冊制，建立(li)了(le)適應中小企業特點的發行(xing)上市制度和信息披露制度。

　　首(shou)批上市(shi)(shi)的穎泰生物(wu)董秘劉(liu)曉(xiao)亮認(ren)為，北交所(suo)實行注冊(ce)(ce)制從多方面體現(xian)了(le)(le)對(dui)創新(xin)(xin)型中(zhong)小企(qi)業(ye)的支持：門(men)檻更(geng)低了(le)(le)，上市(shi)(shi)發(fa)行條件(jian)更(geng)具包(bao)容性，財務指標降低，有助于(yu)資金實力較弱的創新(xin)(xin)型中(zhong)小企(qi)業(ye)上市(shi)(shi)融通資金，創新(xin)(xin)發(fa)展；上市(shi)(shi)更(geng)快了(le)(le)，注冊(ce)(ce)制改由交易(yi)所(suo)審(shen)核發(fa)行材料，證監(jian)會依(yi)據交易(yi)所(suo)的審(shen)核意見決定(ding)是否予以(yi)注冊(ce)(ce)，其中(zhong)北交所(suo)審(shen)核時(shi)間為2個(ge)月，相對(dui)縮短，上市(shi)(shi)周期更(geng)易(yi)把控，降低了(le)(le)中(zhong)小企(qi)業(ye)的融資成本和難(nan)度。

　　“更重(zhong)要的(de)是，注冊制(zhi)把(ba)上市(shi)公(gong)司進(jin)(jin)出(chu)股市(shi)的(de)決定權交給(gei)了市(shi)場(chang)，一(yi)方面疏通了IPO（首次(ci)公(gong)開募(mu)股）的(de)入口，另一(yi)方面，更加靈(ling)活的(de)退市(shi)制(zhi)度也能疏通資本(ben)市(shi)場(chang)出(chu)口。”劉(liu)曉亮認(ren)為，北交所(suo)讓更多創(chuang)新(xin)(xin)型中小(xiao)企(qi)業進(jin)(jin)入資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)同時，也能讓經營不善的(de)企(qi)業退市(shi)，使資產池內的(de)水流(liu)更加順暢，流(liu)向更優質(zhi)的(de)中小(xiao)企(qi)業，更好(hao)地形成優勝劣汰(tai)的(de)市(shi)場(chang)風氣，“激勵(li)我們上市(shi)企(qi)業更加專(zhuan)注于創(chuang)新(xin)(xin)，規范經營管(guan)理，提(ti)高公(gong)司質(zhi)量。”

　　“北交(jiao)所與新(xin)三(san)板基礎層(ceng)、創新(xin)層(ceng)形成了層(ceng)層(ceng)遞進的(de)市(shi)場結構。”王濤認為，北交(jiao)所的(de)設立(li)并試(shi)點注冊(ce)制，不(bu)僅有利于提升新(xin)三(san)板對中小(xiao)企業和(he)投(tou)資者(zhe)的(de)吸引力，也有利于引導新(xin)三(san)板更多不(bu)同成長階段、不(bu)同類型(xing)的(de)中小(xiao)企業增強信息披(pi)露意識，涵養公司治理文化。

　　程永慶表示，北交(jiao)所的(de)(de)設立和制度(du)(du)設計(ji)傳達了一(yi)種(zhong)理念，即企(qi)(qi)業發展不(bu)一(yi)定要一(yi)味追求規模，深耕(geng)細(xi)作的(de)(de)“小而(er)美”也能孕(yun)育(yu)大創(chuang)新(xin)，這與高質(zhi)量發展的(de)(de)要求高度(du)(du)契合。“我(wo)國已培育(yu)出(chu)三批4762家‘專精特新(xin)’小巨人企(qi)(qi)業，北交(jiao)所的(de)(de)出(chu)現還會激勵更多中小企(qi)(qi)業往‘專精特新(xin)’的(de)(de)方向發展，作為首(shou)批上市企(qi)(qi)業，我(wo)們很(hen)幸運，但也深感責任重(zhong)大。”程永慶說(shuo)。

　　持續完善制度，推動北交所行穩致遠

　　在萬眾期(qi)待中誕(dan)生，在萬眾矚目(mu)中成長，北交所的發(fa)展任重而道(dao)遠，需要(yao)各方(fang)努力。

　　“北交所上(shang)市公司(si)一(yi)定要(yao)努力保障經營質(zhi)量，將寶貴資金更好用于創新(xin)；同(tong)時注冊制(zhi)下新(xin)股(gu)的(de)發行和定價更加市場化，投資機構要(yao)大幅提(ti)升投研能力。”程永慶(qing)表示。

　　“希(xi)望北交所健(jian)全在融資(zi)(zi)端(duan)(duan)、投資(zi)(zi)端(duan)(duan)兩端(duan)(duan)的(de)功能，融資(zi)(zi)端(duan)(duan)進一(yi)步豐(feng)富金融工具、設置高(gao)效(xiao)便捷(jie)的(de)融資(zi)(zi)通道，讓優秀的(de)中(zhong)小(xiao)企業在北交所得(de)到長足發展；投資(zi)(zi)端(duan)(duan)適度降低門檻(jian)，提(ti)升(sheng)流動性，讓廣(guang)大(da)投資(zi)(zi)者分享創新(xin)型中(zhong)小(xiao)企業快(kuai)速(su)成(cheng)長的(de)紅利(li)。”劉曉亮建議。

　　清(qing)華大學(xue)(xue)五道口金融學(xue)(xue)院副院長田(tian)軒認為(wei)，北交(jiao)所的發行條件、交(jiao)易(yi)模(mo)式(shi)、治理機制等(deng)與創(chuang)業板、科創(chuang)板的差異(yi)化程(cheng)度(du)需(xu)要進一步擴大。同時(shi)，還要明確并(bing)擴大中介機構職責范圍，根據公司制管理特(te)征(zheng)做好交(jiao)易(yi)所的公司治理工作，提高(gao)交(jiao)易(yi)所監(jian)管透(tou)明度(du)，營造良好的市(shi)場環境，做好投(tou)資(zi)者(zhe)權益(yi)保護工作。

　　北交所有(you)關(guan)負責人(ren)(ren)表(biao)示，下一步(bu)在(zai)市(shi)場建設過(guo)程中，北交所將把支持(chi)(chi)(chi)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)放在(zai)更加(jia)突出的位置(zhi)，解(jie)決好(hao)支持(chi)(chi)(chi)中小(xiao)企業創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)發(fa)展的幾個關(guan)鍵(jian)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)問題：一是創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)包容機(ji)(ji)(ji)制(zhi)，針對創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)風險大(da)、不確定性高、周(zhou)期長(chang)的特點，持(chi)(chi)(chi)續(xu)優化(hua)掛牌上市(shi)準入條件，豐富創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)評價(jia)維度(du)，提高包容度(du)；二(er)是資金(jin)供給機(ji)(ji)(ji)制(zhi)，支持(chi)(chi)(chi)引導(dao)私募基(ji)金(jin)、公募基(ji)金(jin)加(jia)大(da)投(tou)資力度(du)，推(tui)動保險資金(jin)、社(she)保資金(jin)等長(chang)期資金(jin)入市(shi)，持(chi)(chi)(chi)續(xu)優化(hua)“小(xiao)額、快(kuai)速(su)、靈活、多(duo)元”的發(fa)行融(rong)資制(zhi)度(du)；三(san)是價(jia)格發(fa)現機(ji)(ji)(ji)制(zhi)，持(chi)(chi)(chi)續(xu)豐富交易機(ji)(ji)(ji)制(zhi)類型(xing)，完(wan)善做市(shi)商制(zhi)度(du)；四(si)是人(ren)(ren)才激(ji)勵(li)機(ji)(ji)(ji)制(zhi)，持(chi)(chi)(chi)續(xu)優化(hua)股權激(ji)勵(li)制(zhi)度(du)和差(cha)異化(hua)表(biao)決權制(zhi)度(du)，促(cu)進(jin)管理層、技(ji)術人(ren)(ren)才和資本(ben)所有(you)者(zhe)(zhe)形(xing)成利益共(gong)同體，進(jin)一步(bu)釋(shi)放中小(xiao)企業創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)活力。（記者(zhe)(zhe) 趙展慧）