面(mian)對經濟(ji)下(xia)行壓(ya)力加(jia)大(da)，適(shi)時(shi)研(yan)究推出增(zeng)量政(zheng)策工具成為各方(fang)共識。專(zhuan)家認(ren)為，在(zai)落實新一輪稅費支持政(zheng)策的(de)(de)基(ji)礎(chu)上，當前實施積極的(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策可(ke)考(kao)慮(lv)動用儲備(bei)政(zheng)策工具，比如，近期被討論(lun)較多(duo)的(de)(de)特別國債，其可(ke)用于全面(mian)加(jia)強基(ji)建、抗擊疫情(qing)、助企紓困、保障民(min)生、恢復消(xiao)費等方(fang)面(mian)。

　　財政政策加碼有必要

　　當前，穩的(de)要求更(geng)顯迫(po)切。在(zai)專家看來，積極財政政策正在(zai)加(jia)力加(jia)速，但(dan)仍有進一(yi)步(bu)加(jia)碼的(de)必要性(xing)。而考慮到財政減收(shou)(shou)與(yu)增支并(bing)行，收(shou)(shou)支平衡難(nan)度加(jia)大，可能需動用增量工具加(jia)以(yi)平衡。

　　“一(yi)方(fang)(fang)面，3月以來經濟(ji)下行壓(ya)力(li)(li)(li)增大(da)，加之(zhi)實施大(da)規(gui)模留(liu)抵退稅政(zheng)策(ce)、延長部分稅收優惠政(zheng)策(ce)執行期限，財政(zheng)收入(ru)增長料(liao)進(jin)一(yi)步放(fang)緩，同時土地(di)市場(chang)繼續(xu)調整，地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)實際可支配財力(li)(li)(li)受限。另一(yi)方(fang)(fang)面，抗疫和紓困支出(chu)規(gui)模上升，地(di)方(fang)(fang)政(zheng)府(fu)(fu)尤其是基層政(zheng)府(fu)(fu)的收支平衡(heng)壓(ya)力(li)(li)(li)較大(da)。”粵(yue)開(kai)證(zheng)券首席經濟(ji)學家羅志恒在接(jie)受中國證(zheng)券報記者采訪時說(shuo)。

　　中泰證(zheng)券(quan)首席固(gu)收(shou)分(fen)析師周岳認為，為實現(xian)全(quan)年經(jing)濟社會發(fa)展預期(qi)目標(biao)，下半年的“擔子”會更重(zhong)，需保持一定的財(cai)政(zheng)(zheng)支出(chu)和基建投資強度(du)。由于今年財(cai)政(zheng)(zheng)發(fa)力節奏前置(zhi)，同(tong)時(shi)受(shou)土地(di)市場調整、疫情沖擊、減稅降費(fei)等因素影(ying)響(xiang)，地(di)方政(zheng)(zheng)府財(cai)政(zheng)(zheng)收(shou)支平衡難(nan)度(du)加大，需要有效手(shou)段補充地(di)方財(cai)力，保證(zheng)支出(chu)強度(du)。

　　數據顯(xian)示，一(yi)季度，全(quan)國(guo)(guo)政(zheng)府性基(ji)金預算(suan)收(shou)入(ru)13842億元，同比(bi)下降(jiang)25.6%，與預算(suan)報告設定的全(quan)年增長0.6%的目標相比(bi)存在較大差距。一(yi)季度，雖(sui)然全(quan)國(guo)(guo)一(yi)般公共預算(suan)收(shou)入(ru)實現了(le)8.6%的增長，但從3月開(kai)始(shi)出(chu)現增速(su)下滑勢頭(tou)。

　　專家熱議增發特別國債

　　在財(cai)政(zheng)面臨(lin)減收增支的情況下，專家認為，除上繳國企結(jie)存利潤、調入結(jie)轉結(jie)余(yu)資金外，可(ke)考慮通過增發特別國債(zhai)、調增預算赤字等方式(shi)擴大財(cai)力空間。

　　“我國在(zai)特(te)定歷(li)史時期為滿(man)足特(te)定目的發行過三類特(te)別類型債(zhai)券(quan)，起到積極作(zuo)用。相比直接(jie)提高預算赤字(zi)率(lv)，發行特(te)別國債(zhai)的方式更(geng)加(jia)靈活，且在(zai)2020年已(yi)有先(xian)例，在(zai)當前疫情(qing)反復的背景下，操作(zuo)性可能(neng)更(geng)強。”周岳說。

　　國(guo)盛證券首席經濟學(xue)家熊園表示(shi)，今年有約(yue)9500億元(yuan)特(te)別國(guo)債到期，加(jia)上(shang)常態化防疫支出增加(jia)、土地財政(zheng)收入下(xia)降，年內發行特(te)別國(guo)債的必要性上(shang)升，在操作(zuo)上(shang)完全(quan)可(ke)行。

　　“如果增(zeng)發(fa)特別(bie)國(guo)債(zhai)，預(yu)計(ji)會達(da)到萬億元規(gui)模(mo)(mo)。”華(hua)泰證券首席固收分析師張(zhang)繼強認(ren)為(wei)，可(ke)從保持GDP增(zeng)速和預(yu)算(suan)收入(ru)兩(liang)個目(mu)標(biao)(biao)推測(ce)增(zeng)發(fa)特別(bie)國(guo)債(zhai)規(gui)模(mo)(mo)：從對沖疫情造成的GDP損失來看(kan)，應增(zeng)發(fa)特別(bie)國(guo)債(zhai)不少于6000億元，還(huan)需為(wei)應對不確定性留出一定冗余；從財力(li)缺口來看(kan)，預(yu)計(ji)全年財政收入(ru)可(ke)能(neng)低于預(yu)算(suan)目(mu)標(biao)(biao)1萬億元以上(shang)。

　　羅志恒建議，應盡快發行2萬億元(yuan)特(te)別國(guo)債。他測算(suan)，全年基(ji)建投資(zi)增速(su)要達(da)到(dao)10%，需(xu)投入增量財政資(zi)金2.4萬億元(yuan)。

　　可主要用于提振基建

　　機構推測，今年若增發特(te)別(bie)國債，可能主要用于提振基建(jian)投(tou)資。此外(wai)，在抗疫(yi)紓困、保障民生等(deng)領域，特(te)別(bie)國債也大有可為。

　　羅志恒(heng)認為(wei)，可考慮增(zeng)(zeng)發特別國債，專項用(yong)于支持基(ji)(ji)建、抗疫紓困、發放補貼三(san)大任務，維護(hu)經(jing)濟社會穩定(ding)。預計基(ji)(ji)建、抗疫、保民生三(san)項將新增(zeng)(zeng)財政支出3.7萬億(yi)元。其中，抗疫、保民生支出更(geng)顯剛(gang)性，涉及資(zi)金(jin)1.36萬億(yi)元。中信證券首席經(jing)濟學家(jia)明明認為(wei)，特別國債資(zi)金(jin)可重(zhong)點(dian)用(yong)于支持基(ji)(ji)建，以發揮基(ji)(ji)建拉動(dong)投資(zi)、穩定(ding)經(jing)濟增(zeng)(zeng)長的關(guan)鍵作用(yong)。

　　關于發行(xing)(xing)方(fang)式(shi)，明明表示(shi)，可(ke)采取定(ding)向(xiang)與公開(kai)(kai)發行(xing)(xing)相(xiang)結合的方(fang)式(shi)。其中，對(dui)于今年(nian)到期的特(te)別(bie)(bie)國(guo)債，可(ke)繼(ji)續以(yi)(yi)定(ding)向(xiang)發行(xing)(xing)為主，新(xin)增特(te)別(bie)(bie)國(guo)債可(ke)考慮以(yi)(yi)公開(kai)(kai)方(fang)式(shi)或面向(xiang)商業銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)。

　　在羅志恒看(kan)來，特(te)別國債(zhai)的發行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)需要貨(huo)幣政策予(yu)以配(pei)合。“參考(kao)特(te)別國債(zhai)發行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)歷史，除公開(kai)發行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)方式外，可考(kao)慮(lv)向國有商業銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)分期定向發行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)通過降準釋放流動性給予(yu)配(pei)合，商業銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)可通過抵押(ya)特(te)別國債(zhai)向央(yang)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)再貸款。”他說。