貸款(kuan)市場報價(jia)利(li)率(lv)（LPR）未上(shang)演“兩連降”。6月(yue)20日，新一期LPR出(chu)爐(lu)，其中1年期LPR為(wei)3.7%，5年期以(yi)上(shang)LPR為(wei)4.45%，均與上(shang)期持平。

　　專家(jia)表示，上(shang)個月(yue)5年期(qi)以上(shang)LPR大幅(fu)下(xia)(xia)降(jiang)，促進中長期(qi)貸款利(li)率下(xia)(xia)行效果持續顯現。在此背景下(xia)(xia)，6月(yue)LPR報價轉為(wei)保持穩定符合預期(qi)，但不(bu)排除未來LPR繼續下(xia)(xia)降(jiang)的可能性。

　　政策效應持續釋放

　　對6月LPR保持(chi)不變，專(zhuan)家(jia)認(ren)為，這符合市(shi)場普(pu)遍(bian)預期。此前包括LPR下降(jiang)在內(nei)的(de)一(yi)系列舉措的(de)效果持(chi)續顯現，正促進實際貸款利率進一(yi)步降(jiang)低。

　　專家指出，中期(qi)借貸便(bian)利(li)(li)（MLF）利(li)(li)率構成LPR報價(jia)(jia)基(ji)礎。在一般(ban)情(qing)況(kuang)下，若MLF利(li)(li)率不變，則當月(yue)(yue)LPR調(diao)(diao)整(zheng)的(de)可能性(xing)較小。6月(yue)(yue)15日，人民銀行等(deng)量續做6月(yue)(yue)到(dao)期(qi)的(de)MLF，操(cao)作(zuo)利(li)(li)率沒(mei)有(you)變化。在MLF操(cao)作(zuo)利(li)(li)率沒(mei)有(you)調(diao)(diao)整(zheng)的(de)情(qing)況(kuang)下，LPR的(de)下降有(you)賴于報價(jia)(jia)銀行主(zhu)動壓縮加點。而(er)加點的(de)調(diao)(diao)整(zheng)主(zhu)要取決于各家銀行資(zi)金成本、市場供求、風(feng)險溢價(jia)(jia)等(deng)因素。

　　5月(yue)MLF利(li)率保持不變(bian)，但(dan)當月(yue)5年期以上LPR大幅下降(jiang)15個基點。這意味著(zhu)，商業銀行已在加點方面作出調整，將前(qian)期降(jiang)準(zhun)、為銀行“減負”的政(zheng)策紅利(li)讓渡(du)給實體企業。

　　光大(da)銀(yin)行金融市場(chang)部宏(hong)觀(guan)研(yan)究員(yuan)周茂華分析，部分銀(yin)行面(mian)臨的盈利與負債壓力(li)仍較大(da)，進一(yi)步下(xia)調(diao)加點(dian)的動力(li)不(bu)足。東方金誠(cheng)首席宏(hong)觀(guan)分析師王青表示，5月沒有實施降準，但(dan)信貸投放(fang)明顯加快，因(yin)此，無論(lun)從銀(yin)行資金成本還是信貸市場(chang)供需的角度觀(guan)察，6月報價行均缺乏進一(yi)步下(xia)調(diao)加點(dian)的動力(li)。

　　還有(you)(you)分(fen)析人士(shi)指出，考慮到5月金融數(shu)據表現超(chao)預期(qi)(qi)，短期(qi)(qi)內進一步(bu)引導LPR下行的必要性有(you)(you)所降(jiang)低。周茂華表示，國內經濟(ji)呈現企穩復蘇(su)勢頭，5月實體經濟(ji)融資需求與結構(gou)均有(you)(you)所改善(shan)，考慮到前(qian)期(qi)(qi)政策效應持續(xu)釋放，金融政策可能進入觀察(cha)期(qi)(qi)。

　　貝殼(ke)研(yan)究院(yuan)(yuan)市場分(fen)析師劉麗杰說(shuo)，上個(ge)月5年期以上LPR降(jiang)(jiang)低15個(ge)基點(dian)，政策(ce)效果(guo)較為明顯。“5月5年期以上LPR大(da)幅下(xia)行(xing)，城市銀行(xing)及(ji)時調整房(fang)貸(dai)利率(lv)(lv)。在貝殼(ke)研(yan)究院(yuan)(yuan)監測的103個(ge)城市中，有56%的城市首套、二套房(fang)貸(dai)利率(lv)(lv)已降(jiang)(jiang)至(zhi)下(xia)限(xian)，最大(da)程度上發揮政策(ce)效應，降(jiang)(jiang)低購(gou)房(fang)者貸(dai)款成本。”她說(shuo)。

　　在(zai)光(guang)大證券首席固收分析師(shi)張(zhang)旭看來，當前經濟(ji)恢復勢頭良好。隨著穩(wen)住經濟(ji)一攬子政(zheng)策措施(shi)落(luo)實落(luo)細，預計6月信貸(dai)將保持同(tong)比多增(zeng)態勢，以5年期以上LPR為參考(kao)的中長期貸(dai)款在(zai)信貸(dai)總量(liang)中的占(zhan)比有望得到有效提升。

　　LPR仍有下行空間

　　6月LPR按(an)兵不動，不會(hui)阻(zu)礙實際貸款利率(lv)穩中有降。專家(jia)認(ren)為，未來LPR仍存在一定下降空間。

　　王青判斷(duan)，當前經濟處于修復初(chu)期(qi)，政策面(mian)正著(zhu)力(li)(li)引導銀行(xing)加大(da)信貸(dai)投放(fang)力(li)(li)度(du)，讓利實體經濟。著(zhu)眼于激(ji)發(fa)(fa)企業和(he)居民信貸(dai)需(xu)求，實際貸(dai)款(kuan)利率仍(reng)存(cun)在下行(xing)可能性(xing)(xing)。此(ci)外，銀行(xing)近期(qi)對小(xiao)微信貸(dai)支(zhi)持力(li)(li)度(du)加大(da)、設立1000億元交通物流專(zhuan)項(xiang)再貸(dai)款(kuan)等結(jie)構性(xing)(xing)政策全面(mian)發(fa)(fa)力(li)(li)，在帶動銀行(xing)貸(dai)款(kuan)增量(liang)擴面(mian)的同時，也(ye)會形成一定“降價(jia)”效應。

　　后續貨幣調控的重點(dian)將是穩住政(zheng)策利(li)率，著力引(yin)導貸(dai)款(kuan)利(li)率下行，持續降低實體經濟(ji)融資成(cheng)本(ben)，鞏固經濟(ji)恢復(fu)勢(shi)頭。“下半年，在MLF利(li)率保持不(bu)變的同(tong)時，有關部門(men)可(ke)能仍會(hui)通過降低銀行資金(jin)成(cheng)本(ben)，推動LPR報(bao)價下行，以降低企業和居(ju)民貸(dai)款(kuan)利(li)率。”王青說。

　　浙商證券首(shou)席經濟(ji)學(xue)家李(li)超認為(wei)(wei)，從短(duan)期看，為(wei)(wei)對(dui)沖疫情影響，貨幣政策以穩增(zeng)長(chang)、保就業(ye)為(wei)(wei)首(shou)要目標，調控(kong)重點在于寬(kuan)信(xin)(xin)用，未(wei)來5年期以上(shang)LPR仍有下(xia)行(xing)空間。此外，預(yu)計人(ren)民銀行(xing)將繼續通(tong)(tong)過加(jia)大再貸款(kuan)投放促進(jin)(jin)信(xin)(xin)貸投放。張旭預(yu)計，如果引(yin)導LPR進(jin)(jin)一步下(xia)降，很可(ke)能仍將通(tong)(tong)過推動(dong)銀行(xing)壓縮加(jia)點的方式進(jin)(jin)行(xing)，而不是主動(dong)下(xia)調MLF利率。