近年來，滬市(shi)(shi)(shi)上市(shi)(shi)(shi)公司通(tong)過(guo)“退(tui)市(shi)(shi)(shi)一(yi)批、重(zhong)整(zheng)一(yi)批、重(zhong)組一(yi)批”的方式化解或出清風險。2022年共有24家(jia)(jia)滬市(shi)(shi)(shi)上市(shi)(shi)(shi)公司通(tong)過(guo)各類方式實現出清，較2021年增逾七(qi)成(cheng)，其中(zhong)財務類強制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)17家(jia)(jia)，重(zhong)大(da)違法類強制(zhi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)1家(jia)(jia)，重(zhong)組、主動退(tui)市(shi)(shi)(shi)等多元化退(tui)市(shi)(shi)(shi)6家(jia)(jia)。

　　業內人士表(biao)示，隨著(zhu)退(tui)市(shi)改革(ge)不斷推進(jin)，“有進(jin)有出(chu)(chu)、能進(jin)能出(chu)(chu)”的常態化退(tui)市(shi)新時代已悄然(ran)來臨，資本(ben)(ben)市(shi)場優(you)勝(sheng)劣(lie)汰、吐故(gu)納新的多(duo)層次退(tui)出(chu)(chu)路徑(jing)亦(yi)清(qing)晰呈(cheng)現，“退(tui)市(shi)一批、重(zhong)整(zheng)一批、重(zhong)組一批”在推動(dong)上(shang)市(shi)公(gong)司高質量發展方面，起到了(le)溯本(ben)(ben)清(qing)源、標本(ben)(ben)兼(jian)治(zhi)的效果(guo)。

　　精準打擊殼公司

　　2020年底，新一輪(lun)退市制(zhi)度改(gai)革啟(qi)動，退市新規(gui)正式發布(bu)。

　　2020年以來(lai)，滬(hu)市(shi)共強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)上市(shi)公(gong)司(si)31家(jia)(jia)(jia)，其中2022年占比約58%，家(jia)(jia)(jia)數較2021年增長(chang)125%。在上市(shi)公(gong)司(si)2020年年度報告披(pi)露后，滬(hu)市(shi)共有42家(jia)(jia)(jia)觸(chu)及退(tui)(tui)市(shi)風險(xian)警示(shi)的(de)公(gong)司(si)，最終2022年有18家(jia)(jia)(jia)被強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)，包括17家(jia)(jia)(jia)財務類強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)和1家(jia)(jia)(jia)重大違法強制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)。

　　一批長期(qi)滯留A股(gu)市場的“空殼公司”出(chu)清，得益于(yu)退市新規中的“營業(ye)收(shou)入+扣非凈利(li)潤(run)”組合指標(biao)更(geng)為精準地刻畫了“殼公司”的特點，避免出(chu)現上市公司通過新增貿易等不正當手段突擊保殼、規避退市的現象。

　　“完善退(tui)(tui)市(shi)(shi)標準是(shi)確保(bao)‘應退(tui)(tui)盡退(tui)(tui)’的(de)前(qian)提(ti)(ti)，以(yi)市(shi)(shi)場化(hua)、法(fa)治化(hua)原則(ze)持續(xu)完善退(tui)(tui)市(shi)(shi)標準，為退(tui)(tui)市(shi)(shi)監管(guan)提(ti)(ti)供了堅實的(de)規(gui)則(ze)依據。一方(fang)面，‘空殼公司(si)’被(bei)精準刻畫，長期(qi)以(yi)來依賴貿易(yi)業務或(huo)出(chu)售資(zi)產保(bao)殼的(de)公司(si)出(chu)清；另一方(fang)面，避免‘誤傷(shang)’周期(qi)類(lei)公司(si)或(huo)階段性投入較大的(de)公司(si)。”接(jie)近監管(guan)部(bu)門人士(shi)指出(chu)，這輪退(tui)(tui)市(shi)(shi)改(gai)革(ge)明確“空殼退(tui)(tui)市(shi)(shi)”的(de)目標導(dao)向，代替長期(qi)以(yi)來的(de)“虧損(sun)退(tui)(tui)市(shi)(shi)”邏輯，著重(zhong)(zhong)考(kao)核持續(xu)經營能力，對(dui)優化(hua)資(zi)源配置、服務實體經濟(ji)、抑制市(shi)(shi)場炒作具有重(zhong)(zhong)要作用。

　　助力有效化解風險

　　要推(tui)進資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)持續健康發展(zhan)，必須探索出既(ji)遵循(xun)市(shi)(shi)(shi)場(chang)化(hua)、法治(zhi)化(hua)路徑，又符合我國發展(zhan)階(jie)段特征的資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)優勝劣汰、風險出清機(ji)制。除強制退(tui)市(shi)(shi)(shi)外，破(po)產重(zhong)整同樣是化(hua)解上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司風險和提高上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司質量的重(zhong)要舉措之一。

　　中國證券報記者注意到，近年(nian)(nian)來(lai)，越來(lai)越多上市(shi)(shi)公司(si)依法依規(gui)通過重(zhong)整(zheng)化解風險。2016年(nian)(nian)至2018年(nian)(nian)滬(hu)市(shi)(shi)共(gong)有2家(jia)公司(si)進入重(zhong)整(zheng)，2019年(nian)(nian)有3家(jia)。而2020年(nian)(nian)和2021年(nian)(nian)滬(hu)市(shi)(shi)各(ge)有5家(jia)公司(si)進入重(zhong)整(zheng)，其(qi)中有7家(jia)在2021年(nian)(nian)完(wan)成重(zhong)整(zheng)。2022年(nian)(nian)以來(lai)，共(gong)有7家(jia)滬(hu)市(shi)(shi)上市(shi)(shi)公司(si)正在重(zhong)整(zheng)流程中。

　　中國政法大學法與經(jing)濟學研究院院長李曙光認為，破產(chan)重(zhong)整制度不僅能通過拯救(jiu)困境(jing)(jing)企業，服務“六穩”“六保”政策，且在國家供給側結構性改(gai)革(ge)、去產(chan)能、改(gai)善營商環境(jing)(jing)等(deng)方面產(chan)生重(zhong)大影響(xiang)，有益于資源優化配(pei)置、國家經(jing)濟可持續(xu)發展(zhan)及社(she)會(hui)穩定。

　　支持公司轉型升級

　　近年(nian)來，隨著并(bing)購(gou)(gou)重組等(deng)配套規則(ze)的不斷(duan)完善，越來越多(duo)的上市(shi)(shi)公司依規使用資本市(shi)(shi)場工具箱，通過主動退(tui)市(shi)(shi)、并(bing)購(gou)(gou)重組等(deng)方式(shi)實(shi)現多(duo)元化退(tui)市(shi)(shi)，改善經營狀況，化解風險(xian)。

　　并(bing)購重組(zu)(zu)方面，通(tong)過資產置換(huan)、重組(zu)(zu)上市、出清式(shi)重組(zu)(zu)以及吸收(shou)合并(bing)等方式(shi)主動退市已經成為上市公(gong)司出清風(feng)險、切實恢復(fu)持續經營能力的一個重要手(shou)段。數據顯(xian)示，2020年以來，滬(hu)市已有10家上市公(gong)司通(tong)過重組(zu)(zu)等方式(shi)實現多元化(hua)退市，其中2022年有6家。

　　證監會日前表示，將穩步推進(jin)并購重(zhong)組注冊制改革(ge)，落實好“分道制”“小額快速”等審核(he)機制，更好支持企(qi)業通(tong)過并購重(zhong)組提質增效(xiao)、加(jia)快發展(zhan)。