法(fa)治興則(ze)市場興。“在(zai)注冊制(zhi)改(gai)革(ge)過程中，有關部門認真落實(shi)‘建制(zhi)度、不干預、零(ling)容忍(ren)’的要(yao)求(qiu)，同(tong)步(bu)完善相(xiang)關配(pei)套法(fa)律(lv)法(fa)規和監(jian)(jian)管制(zhi)度。發行承(cheng)銷、上市、交易、持續監(jian)(jian)管、退(tui)市、投(tou)資者保護等一系列基礎制(zhi)度改(gai)革(ge)，成效顯(xian)著(zhu)，相(xiang)關法(fa)律(lv)法(fa)規及司法(fa)保障舉措逐步(bu)實(shi)施。”清華大學(xue)五道口金融學(xue)院副院長(chang)田(tian)軒說。

　　專(zhuan)家認為，為全面注冊制保(bao)駕護航，資本市場法治(zhi)體系有望進一(yi)步(bu)完善，監管部(bu)門對違法違規等行為的處罰力度(du)將加大。合力構建“大投保(bao)”格局預期下，投資者民事救(jiu)濟和糾紛解決(jue)渠道有望進一(yi)步(bu)暢通。

　　法治體系料完善

　　試點注冊制期間，資本(ben)市(shi)場法治(zhi)建(jian)設取得重大突破。新證券法、刑法修(xiu)正案(十一)出(chu)臺實施，虛假陳述民事賠償(chang)司法解(jie)釋、刑事案件追訴立案標(biao)準等配套制度也已出(chu)臺，從根本(ben)上扭(niu)轉了違法違規成本(ben)過低的局面，完善了法治(zhi)保障。

　　全(quan)面(mian)注冊制下(xia)，投(tou)資價(jia)值的(de)判(pan)斷(duan)將(jiang)更多交給市場(chang)，需要進一步加大法治供(gong)給，完善法治體系。

　　一方面，加強執(zhi)(zhi)法(fa)合力，構(gou)建中國(guo)特(te)色資本(ben)市場(chang)(chang)執(zhi)(zhi)法(fa)體(ti)系。“把(ba)注冊制(zhi)在滬深北交易所的最優實踐，用立法(fa)理念進行(xing)精煉和總結，從而豐(feng)富證券法(fa)、公司法(fa)的法(fa)律體(ti)系，更好地指(zhi)導中國(guo)特(te)色現(xian)代資本(ben)市場(chang)(chang)的發展。同時，需要司法(fa)裁判機關、行(xing)政監管機關、市場(chang)(chang)自律組織(zhi)形成執(zhi)(zhi)法(fa)合力，從保護(hu)投資者合法(fa)權益、維(wei)(wei)護(hu)市場(chang)(chang)秩序(xu)、維(wei)(wei)護(hu)市場(chang)(chang)公共利益等維(wei)(wei)度構(gou)建中國(guo)特(te)色資本(ben)市場(chang)(chang)執(zhi)(zhi)法(fa)體(ti)系。”上海(hai)交通大學(xue)上海(hai)高級金融學(xue)院研究員李明良說。

　　另一方面(mian)(mian)，完善(shan)相(xiang)關(guan)配(pei)套制(zhi)度。華東政法(fa)大學國(guo)際金(jin)融(rong)法(fa)律學院(yuan)教授(shou)鄭(zheng)彧認為，全面(mian)(mian)注冊制(zhi)下要(yao)考慮(lv)進一步(bu)完善(shan)相(xiang)關(guan)配(pei)套機制(zhi)，包括明確證券交易(yi)所(suo)與證監會之間(jian)的職責分工(gong)；強(qiang)化“申(shen)報即擔責”的主體責任；除(chu)了“嚴刑重典”外(wai)，也要(yao)通過(guo)改革，引導(dao)中介機構聲譽約束(shu)機制(zhi)發揮(hui)作用。

　　從嚴執法震懾力將增強

　　“風(feng)平(ping)浪靜(jing)好行船(chuan)。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，只有從嚴執法(fa)提(ti)高震(zhen)懾力，凈(jing)化市(shi)場(chang)生(sheng)態，保持市(shi)場(chang)運行總體穩(wen)定，全面(mian)注(zhu)冊制才能順利推(tui)進。

　　為增(zeng)強從嚴執(zhi)法震懾(she)力(li)，證(zheng)監(jian)會稽查(cha)部門嚴厲打(da)擊(ji)各類證(zheng)券期貨(huo)違法行(xing)為，查(cha)辦案(an)件的(de)總體數量已連續多年下降，證(zheng)券違法成本顯著提高，重大違法案(an)件多發頻發的(de)態勢得到有效遏制，市場(chang)生態全面優(you)化(hua)，資本市場(chang)秩序(xu)明顯改善。

　　業內人士預(yu)期，以(yi)全面注(zhu)冊制改革為(wei)契機，有關部門(men)將進(jin)一步加大對財(cai)務造(zao)假、信息披露違法違規(gui)等行(xing)為(wei)的懲處力度(du)。

　　最高人(ren)民法院院長周(zhou)強近期明確，嚴厲打擊干擾注冊制改革的證(zheng)券犯罪和違法違規行(xing)為，引導(dao)市場參與各方依法履職、歸(gui)位盡責，有效保(bao)護合法權益(yi)，推動形成(cheng)直接融資良好生(sheng)態。

　　證監會(hui)始(shi)終強調從嚴執法(fa)(fa)(fa)，對(dui)違(wei)法(fa)(fa)(fa)違(wei)規行為的(de)打擊(ji)(ji)力度不斷加強。“證監會(hui)稽查(cha)部門(men)將堅持‘零(ling)容忍’工作方針，依法(fa)(fa)(fa)從嚴打擊(ji)(ji)各類證券期(qi)貨(huo)違(wei)法(fa)(fa)(fa)活(huo)動(dong)，加大違(wei)法(fa)(fa)(fa)成本，強化(hua)執法(fa)(fa)(fa)震懾，保護投資者(zhe)合法(fa)(fa)(fa)權益，維護資本市場健康穩定發展。”證監會(hui)日(ri)前通報2022年案(an)件辦理(li)情(qing)況時強調。

　　合力構建“大投保”格局

　　全(quan)面(mian)注冊制下(xia)，主(zhu)板市場(chang)投(tou)資(zi)者準入門檻相對較低(di)，部分投(tou)資(zi)者識別風險(xian)、承擔風險(xian)的能(neng)(neng)力(li)較弱；IPO常態化背(bei)景下(xia)，投(tou)資(zi)者篩(shai)選(xuan)優質(zhi)股票(piao)的難度有所加(jia)大；加(jia)之中(zhong)小投(tou)資(zi)者的風險(xian)承受能(neng)(neng)力(li)和(he)自我保護能(neng)(neng)力(li)較低(di)，投(tou)資(zi)者權益保護將(jiang)更加(jia)重要。

　　“我(wo)國個人投(tou)資者數(shu)量(liang)超2億，能否保護(hu)好投(tou)資者尤其是廣大(da)中小投(tou)資者的(de)合法權益(yi)，是衡量(liang)注冊(ce)制改革成功與否的(de)一個關鍵標準。”李明良認為(wei)，應形成以(yi)風險匹配原則(ze)為(wei)基礎、更(geng)加(jia)簡明清晰的(de)投(tou)資者準入體(ti)系，真正(zheng)做到“將適(shi)當(dang)的(de)產品提供給適(shi)當(dang)的(de)投(tou)資者”。

　　專家認為，合(he)(he)理(li)降低證(zheng)券(quan)糾(jiu)紛(fen)成本應(ying)提上(shang)日程。鄭彧建議(yi)，應(ying)更加關注監管制(zhi)度實施過程中的(de)“成本-收益”分析(xi)，以“四(si)兩(liang)撥千斤”的(de)方式，通過最小的(de)監管成本實現最大的(de)監管效用(yong)，要敢用(yong)、會用(yong)、善用(yong)行政(zheng)執法當事人承(cheng)諾(nuo)制(zhi)度。同(tong)時，通過推廣(guang)小額速(su)調(diao)機(ji)制(zhi)及“示范(fan)判決(jue)(jue)+損(sun)失核(he)定+糾(jiu)紛(fen)調(diao)解”等一體調(diao)解機(ji)制(zhi)，快(kuai)速(su)、便捷(jie)地解決(jue)(jue)投資者合(he)(he)理(li)訴(su)求。

　　加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)投資(zi)者(zhe)教育也是題中應有之義。“通過(guo)普及金(jin)(jin)融(rong)投資(zi)知識、加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)投前(qian)風險測(ce)評、規范市場(chang)機構(gou)投資(zi)者(zhe)教育、加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)金(jin)(jin)融(rong)服務人員素(su)質考核等措(cuo)施(shi)，提高投資(zi)者(zhe)金(jin)(jin)融(rong)素(su)養，加(jia)(jia)強(qiang)(qiang)維權引導(dao)。”田軒說(shuo)。