監(jian)管部門日前表(biao)示，注冊制改革的(de)本質是(shi)把選擇權交給市場，審核(he)全過程公開透明(ming)，接(jie)受(shou)社會監(jian)督，強化市場約(yue)束和法治(zhi)約(yue)束。

　　市場(chang)人士認(ren)為，把選擇權交給(gei)市場(chang)，意味著發(fa)行上市條件將(jiang)大幅優(you)化，監管審核將(jiang)更加嚴格(ge)，全流程信息公開水平(ping)將(jiang)不(bu)斷提高(gao)。在一(yi)系列“還權于市場(chang)”舉(ju)措推(tui)進下，A股市場(chang)化程度將(jiang)進一(yi)步加深(shen)。

　　上市條件更加包容

　　業內人士認為，把選擇權交給(gei)市場，突出表現是發行上市條件將大(da)幅優(you)化(hua)。

　　“大幅優化發行(xing)上市(shi)條件是注冊制(zhi)(zhi)與審批制(zhi)(zhi)、核(he)準(zhun)制(zhi)(zhi)的一個(ge)重大區別(bie)。”中(zhong)國(guo)人民大學中(zhong)國(guo)資(zi)本市(shi)場研究(jiu)院聯席院長(chang)趙(zhao)錫軍表示，新證券(quan)法將(jiang)發行(xing)條件中(zhong)“財務狀(zhuang)況良好”和“具(ju)有(you)持(chi)續(xu)盈利能力(li)”的要求(qiu)調(diao)整為具(ju)有(you)“持(chi)續(xu)經營能力(li)”，注冊制(zhi)(zhi)僅保留(liu)企業公開(kai)發行(xing)股票必(bi)要的資(zi)格條件、合規條件，將(jiang)核(he)準(zhun)制(zhi)(zhi)下的實質性門檻盡可能轉化為信息披露要求(qiu)，監管部門不再(zai)對(dui)投資(zi)價值作判(pan)斷。

　　具體來看(kan)，本輪(lun)改革修訂(ding)了(le)主板的上市(shi)(shi)(shi)(shi)門(men)檻，精簡(jian)主板公開發行條件(jian)，優化盈利(li)上市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)準(zhun)，取消最近一期末不存在未彌補虧損、無形資產(chan)占凈資產(chan)的比例(li)限制(zhi)等要求。綜(zong)合考慮預(yu)計市(shi)(shi)(shi)(shi)值、凈利(li)潤、收(shou)(shou)入(ru)、現(xian)(xian)金(jin)流等因(yin)素，設置了(le)“持續盈利(li)”“預(yu)計市(shi)(shi)(shi)(shi)值+收(shou)(shou)入(ru)+現(xian)(xian)金(jin)流”“預(yu)計市(shi)(shi)(shi)(shi)值+收(shou)(shou)入(ru)”等多套多元包容的上市(shi)(shi)(shi)(shi)指(zhi)標(biao)。

　　更(geng)(geng)加包容的上市(shi)條件將推(tui)進資本要(yao)素市(shi)場(chang)化，助(zhu)力資本市(shi)場(chang)更(geng)(geng)好(hao)服務實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)。“全面注冊制(zhi)有助(zhu)于(yu)拓寬企業準入范圍，提升(sheng)資本市(shi)場(chang)包容性，助(zhu)力直(zhi)接融資占比提升(sheng)。從金融支持實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)角度來看(kan)，其對助(zhu)力中國(guo)實(shi)體(ti)企業實(shi)現高(gao)質量發(fa)展(zhan)、推(tui)進中國(guo)產業升(sheng)級和經濟(ji)(ji)結(jie)構(gou)調整、更(geng)(geng)好(hao)地服務國(guo)家(jia)發(fa)展(zhan)戰(zhan)略都具有積極意義。”中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索表示。

　　審核把關將強化

　　把選擇權交給市場，并不意味著(zhu)放松質(zhi)量要(yao)求，監管(guan)部門審(shen)核把關將更加嚴格。

　　一(yi)方面(mian)，有關部(bu)門(men)將(jiang)督促(cu)發行人真實、準確、完整披(pi)露(lu)信息。比如，在此(ci)次滬深(shen)交易所發布的配套規則中，進一(yi)步(bu)完善了(le)信息披(pi)露(lu)要(yao)(yao)求，結(jie)合審(shen)核(he)監管實踐，進一(yi)步(bu)完善以信息披(pi)露(lu)為(wei)核(he)心的注冊制(zhi)安排，審(shen)核(he)類規則增(zeng)加“簡(jian)明(ming)清晰，通俗易懂”“提(ti)高信息披(pi)露(lu)的針對性(xing)(xing)(xing)、有效性(xing)(xing)(xing)和可讀性(xing)(xing)(xing)”等信息披(pi)露(lu)要(yao)(yao)求，提(ti)高招(zhao)股(gu)說明(ming)書(shu)信息披(pi)露(lu)質(zhi)量，增(zeng)強可讀性(xing)(xing)(xing)。

　　專家表(biao)示，注冊制本質上是以信(xin)息披露為核心的發行制度，讓市(shi)場(chang)選擇真正有價值(zhi)的企業，發揮市(shi)場(chang)在資源配置中的作用。

　　“目前完善信息披露制(zhi)度重(zhong)在核查(cha)信息的真實性、準(zhun)確(que)性和(he)(he)完整性。這(zhe)需(xu)要主動出擊，進(jin)行答辯，通過問詢發(fa)(fa)現問題。”南開(kai)大學金融發(fa)(fa)展研究院(yuan)院(yuan)長田(tian)利輝認為，可以利用現場檢查(cha)、輿論監督、大數據分(fen)析(xi)等方式，甄別出鋌而走險(xian)的造假(jia)者和(he)(he)避(bi)重(zhong)就輕的“忽悠者”。

　　另一(yi)方(fang)面(mian)，綜(zong)合(he)運用多要(yao)素校(xiao)驗、現場督導、現場檢查、投訴舉報核查、監管執法(fa)等(deng)多種(zhong)方(fang)式，壓實發行人(ren)的(de)信息披露第(di)一(yi)責(ze)任、中介機構的(de)“看門人(ren)”責(ze)任。

　　“實行注冊制并不意味(wei)著(zhu)放松質量要求(qiu)，不是誰想發(fa)就發(fa)。”證(zheng)監會有關(guan)部門負責(ze)人強(qiang)調(diao)，要堅(jian)守(shou)板塊定位，壓(ya)實發(fa)行人、中介機(ji)構、交易所(suo)等各層面責(ze)任，嚴格審核(he)，嚴把(ba)上市(shi)公司質量關(guan)。

　　全(quan)面實行(xing)股票發(fa)(fa)行(xing)注冊制，也對投(tou)資銀(yin)行(xing)作(zuo)為保薦機(ji)構的履職盡責能力提出了(le)更高要求。“投(tou)行(xing)應(ying)打造適應(ying)全(quan)面注冊制的核(he)心能力，發(fa)(fa)揮(hui)好資本(ben)市(shi)場(chang)看(kan)門人作(zuo)用。”中(zhong)金公司(si)投(tou)資銀(yin)行(xing)部負責人王(wang)曙光(guang)建議，投(tou)資銀(yin)行(xing)應(ying)勇于擔當服務國家戰略的“領頭羊”；注重立身之本(ben)，不斷(duan)提升(sheng)專業能力；積極引導長期資金入(ru)市(shi)；持(chi)續完善內控和(he)風險管理體(ti)系。

　　全流程信息公開水平將提高

　　注冊(ce)制改革是一(yi)場放(fang)管結合(he)的改革，也(ye)是一(yi)場涉及監管理念(nian)、監管體系、監管方(fang)式的深刻(ke)變(bian)革，通過(guo)開門搞審核等一(yi)系列(lie)強有力措施，審核注冊(ce)流(liu)程(cheng)、業(ye)務監管、廉政監督(du)方(fang)面的改革將持續推進(jin)。

　　堅持(chi)開(kai)門搞審核是(shi)試(shi)點注冊(ce)制以來不少(shao)業內(nei)人士(shi)的明顯感(gan)受。不少(shao)機構人士(shi)表示，證監(jian)會、交易所與市場主體的正常溝(gou)(gou)通渠道是(shi)敞(chang)口的，公(gong)權力運行(xing)全程透明，專(zhuan)業溝(gou)(gou)通、有效溝(gou)(gou)通不斷增多，全流(liu)程信息公(gong)開(kai)水平(ping)不斷提高。

　　上海證券交易所(suo)副總(zong)經理劉逖在介紹科創板開(kai)門(men)辦審核(he)(he)的情況時，介紹了四大核(he)(he)心舉措，包(bao)括(kuo)暢通咨(zi)詢溝通渠道，加強政(zheng)(zheng)策解讀和交流培訓，強化審核(he)(he)標準公(gong)開(kai)、壓縮“口袋政(zheng)(zheng)策”，提(ti)升全流程信息公(gong)開(kai)水平。

　　把(ba)選擇權交給市場，強化市場約(yue)(yue)束和法治約(yue)(yue)束有(you)利于公權力規范透明運行，從(cong)制(zhi)度上鏟除滋生腐敗的土壤(rang)。

　　“把(ba)不敢腐(fu)、不能(neng)腐(fu)、不想腐(fu)有效(xiao)貫(guan)通起(qi)來，通過改革和制(zhi)度(du)創新(xin)強化(hua)對權力的(de)監督制(zhi)約，堅持行賄(hui)受賄(hui)一(yi)起(qi)查，進(jin)一(yi)步加強行業廉潔從(cong)業監管和廉潔文化(hua)建(jian)設，嚴(yan)肅懲治(zhi)腐(fu)敗問題，不斷健(jian)全會(hui)(hui)系統全面從(cong)嚴(yan)治(zhi)黨體(ti)系，把(ba)嚴(yan)的(de)基調、嚴(yan)的(de)措施、嚴(yan)的(de)氛圍長(chang)期堅持下(xia)去。”證監會(hui)(hui)日前在對全面實行股票發行注冊(ce)制(zhi)改革進(jin)行動員部署時表示(shi)。