證監(jian)會日前召開的2023年系(xi)統工(gong)作(zuo)會議(yi)提出(chu)，全(quan)力以赴抓好全(quan)面實(shi)行股票發行注(zhu)冊制(zhi)改革(ge)。集全(quan)系(xi)統之力推動這項關乎資本市(shi)場全(quan)局的重大(da)改革(ge)平穩(wen)落(luo)地。

　　專家介紹，作為此次改革的(de)一項重(zhong)(zhong)點內(nei)容(rong)，優化(hua)發行上市(shi)審(shen)核注(zhu)冊(ce)機(ji)制的(de)成效至(zhi)關重(zhong)(zhong)要。此次改革保持交易所審(shen)核和證(zheng)監會注(zhu)冊(ce)各有(you)側(ce)重(zhong)(zhong)、相(xiang)互(hu)銜(xian)接的(de)基本(ben)架(jia)構不變，進一步明晰交易所和證(zheng)監會職責分工，提高審(shen)核注(zhu)冊(ce)效率和可預期性(xing)。審(shen)核注(zhu)冊(ce)“兩環節”持續優化(hua)，釋(shi)放改革紅利，有(you)望進一步提升(sheng)市(shi)場獲得感(gan)。

　　各有側重 相互銜接

　　運行良好(hao)的審(shen)(shen)核(he)(he)注冊機制要求審(shen)(shen)核(he)(he)與注冊“兩個(ge)環節”各有側(ce)重、銜接順暢、標準一致。在此次改(gai)革(ge)中，監管部門進一步(bu)優化完(wan)(wan)善(shan)審(shen)(shen)核(he)(he)注冊機制，完(wan)(wan)善(shan)交易所審(shen)(shen)核(he)(he)、證監會注冊“兩個(ge)環節”的職責定位和把關責任(ren)，將(jiang)持續(xu)完(wan)(wan)善(shan)審(shen)(shen)核(he)(he)標準，不斷增強審(shen)(shen)核(he)(he)注冊的可(ke)預(yu)期性。

　　對“兩(liang)(liang)個(ge)環(huan)節”，證監會(hui)主(zhu)席易(yi)會(hui)滿此前曾有過闡釋。“‘兩(liang)(liang)個(ge)環(huan)節’就(jiu)是將審(shen)核注冊(ce)分為交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核和證監會(hui)注冊(ce)兩(liang)(liang)個(ge)環(huan)節，各有側重(zhong)，相互銜接。交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核主(zhu)要通過向(xiang)發行人(ren)(ren)提出問(wen)題(ti)、發行人(ren)(ren)回答問(wen)題(ti)的方(fang)式來進行，督促發行人(ren)(ren)‘講清(qing)楚(chu)’、中(zhong)介機(ji)構‘核清(qing)楚(chu)’，使投資者‘看清(qing)楚(chu)’，就(jiu)企業(ye)是否符(fu)合發行上市條件(jian)和信息(xi)披露要求向(xiang)證監會(hui)報送審(shen)核意見(jian)。”他說。

　　證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)有關部門(men)負責(ze)人(ren)介(jie)紹，在試點注冊(ce)制(zhi)階(jie)段，監(jian)(jian)管部門(men)探索建(jian)立了(le)交易(yi)所審核、證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)注冊(ce)兩個環節的(de)(de)(de)審核注冊(ce)架構，總(zong)體上(shang)是符(fu)合我國實際(ji)的(de)(de)(de)。此次(ci)改(gai)革對發(fa)行上(shang)市(shi)審核注冊(ce)機(ji)制(zhi)做了(le)進一步優化(hua)。“總(zong)的(de)(de)(de)思路是，保持交易(yi)所審核、證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)注冊(ce)的(de)(de)(de)基本架構不變，進一步明晰交易(yi)所和證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)的(de)(de)(de)職責(ze)分工(gong)，提高審核注冊(ce)的(de)(de)(de)效率和可(ke)預期性。同時，加強(qiang)證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)對交易(yi)所審核工(gong)作的(de)(de)(de)監(jian)(jian)督指導，切(qie)實把好資(zi)本市(shi)場(chang)入口關。”上(shang)述負責(ze)人(ren)稱。

　　具(ju)體來看(kan)，在(zai)交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核(he)環節，交(jiao)易(yi)所(suo)承擔(dan)全面審(shen)核(he)判斷企業(ye)是否(fou)(fou)符合(he)發(fa)行條件、上市條件和信(xin)息披露要求的責(ze)任，形成(cheng)審(shen)核(he)意(yi)(yi)見。在(zai)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)環節，證監(jian)會基于(yu)交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核(he)意(yi)(yi)見依法履行注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)程序，在(zai)20個工(gong)作(zuo)(zuo)日(ri)內對發(fa)行人(ren)的注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)申請作(zuo)(zuo)出是否(fou)(fou)同意(yi)(yi)注(zhu)(zhu)冊(ce)(ce)的決(jue)定。

　　申萬宏源(yuan)證券研究所首席(xi)經濟學家(jia)楊成長(chang)認為，“兩個環節”的制度設計(ji)，作出了合(he)理(li)分工安排。發行(xing)上市審(shen)核(he)注(zhu)(zhu)冊(ce)機(ji)制持續完(wan)善為全面實行(xing)股票發行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制奠定良(liang)好基礎。

　　制度安排行之有效

　　業界(jie)認(ren)為，“兩個(ge)環節”制(zhi)度安排是國(guo)際證券市場(chang)注(zhu)冊制(zhi)實踐(jian)的主流方式。從試點(dian)效果看，“兩個(ge)環節”制(zhi)度安排行之(zhi)有(you)效。

　　“盡(jin)管孰輕孰重或具體(ti)安排不盡(jin)相同，但各國(guo)(guo)證券市(shi)場(chang)注冊(ce)制都(dou)分為監(jian)管部門和交易(yi)所(suo)‘兩(liang)個環節’，并由(you)監(jian)管部門保有最終決(jue)定(ding)權。這是國(guo)(guo)際上(shang)的普(pu)遍做法。”中國(guo)(guo)人民大學(xue)中國(guo)(guo)資本市(shi)場(chang)研(yan)究院聯席(xi)院長趙錫軍介紹。

　　市(shi)場人士分(fen)析，我(wo)國(guo)(guo)注冊(ce)(ce)制(zhi)改革“兩個環節”安(an)排就(jiu)是(shi)遵照尊重(zhong)注冊(ce)(ce)制(zhi)基本(ben)內涵、借鑒國(guo)(guo)際最佳實(shi)踐、體(ti)(ti)現(xian)中國(guo)(guo)特色和(he)發展階(jie)段特征(zheng)的(de)注冊(ce)(ce)制(zhi)“三(san)原則”而設計(ji)的(de)，體(ti)(ti)現(xian)“放(fang)管(guan)(guan)結合”的(de)監管(guan)(guan)思路，即交(jiao)易所審核體(ti)(ti)現(xian)了“放(fang)權”；證監會(hui)注冊(ce)(ce)體(ti)(ti)現(xian)了“該管(guan)(guan)的(de)要管(guan)(guan)住，放(fang)管(guan)(guan)結合”。

　　中(zhong)(zhong)國(guo)人民(min)大學中(zhong)(zhong)國(guo)資本市場研究院院長吳曉(xiao)求表示，從注(zhu)冊(ce)制(zhi)試(shi)點(dian)情況看(kan)，證監會(hui)和交易所(suo)發揮(hui)各自職能優(you)勢，有(you)(you)效形(xing)成(cheng)合(he)力，有(you)(you)助(zhu)于提高信息披露質量，把控重大風險，保障試(shi)點(dian)注(zhu)冊(ce)制(zhi)改革的順利落地和平穩運行。

　　“截至去年(nian)年(nian)末，注(zhu)冊制下上市公(gong)司合(he)計達1075家(jia)，實現首發融資(zi)1.2萬億元，均占(zhan)試(shi)點注(zhu)冊制以來全(quan)市場(chang)的一(yi)半以上。”銀河證券(quan)首席經(jing)濟學(xue)家(jia)劉(liu)鋒說，在(zai)試(shi)點過程中，“兩個(ge)環節”相互銜接，提高審核注(zhu)冊效率(lv)，為全(quan)面推(tui)行注(zhu)冊制奠定基礎(chu)。

　　明晰職責分工

　　在(zai)此次改革過程中，監(jian)管部門著力構建審(shen)(shen)核注(zhu)冊機制“升級優化(hua)版(ban)”，進一(yi)(yi)步(bu)明晰交(jiao)(jiao)易所和證監(jian)會的職責分(fen)工，將(jiang)進一(yi)(yi)步(bu)提高審(shen)(shen)核注(zhu)冊的效率和可(ke)預(yu)期性，督(du)促交(jiao)(jiao)易所提高審(shen)(shen)核質量。

　　交易(yi)(yi)所(suo)方面表(biao)示，將加強交易(yi)(yi)所(suo)審(shen)核和(he)證(zheng)監會(hui)注(zhu)冊環節(jie)的有機(ji)銜接，提(ti)高審(shen)核質(zhi)效。“交易(yi)(yi)所(suo)受理(li)企業公開(kai)發(fa)行股票(piao)申請(qing)，審(shen)核判(pan)斷企業是否符合發(fa)行條件(jian)、上市(shi)條件(jian)和(he)信息披露要求。審(shen)核中發(fa)現重大(da)敏感事(shi)項、重大(da)無先(xian)例情(qing)況、重大(da)輿情(qing)、重大(da)違(wei)法線索的，將及時向中國證(zheng)監會(hui)請(qing)示報告。”滬深(shen)交易(yi)(yi)所(suo)表(biao)示。

　　為督促交(jiao)易(yi)所提高審(shen)(shen)核(he)(he)(he)質量，證監會表示將加強對交(jiao)易(yi)所審(shen)(shen)核(he)(he)(he)工作的統(tong)籌協調和監督考(kao)核(he)(he)(he)。具體(ti)而言，將統(tong)一(yi)(yi)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)理(li)念(nian)、標(biao)準(zhun)(zhun)，保持審(shen)(shen)核(he)(he)(he)尺度一(yi)(yi)致，審(shen)(shen)核(he)(he)(he)進度總(zong)體(ti)平衡、發(fa)行(xing)節奏與市(shi)場(chang)承受能力相適(shi)應。同(tong)時，在交(jiao)易(yi)所審(shen)(shen)核(he)(he)(he)過程中，按標(biao)準(zhun)(zhun)選取或(huo)按一(yi)(yi)定(ding)比(bi)例隨機(ji)抽取在審(shen)(shen)項目，關注(zhu)交(jiao)易(yi)所審(shen)(shen)核(he)(he)(he)理(li)念(nian)、標(biao)準(zhun)(zhun)的執(zhi)行(xing)情況。對交(jiao)易(yi)所發(fa)行(xing)上市(shi)審(shen)(shen)核(he)(he)(he)工作定(ding)期或(huo)不(bu)定(ding)期開展檢查。

　　“這次(ci)改革還(huan)特別對交易所上(shang)市委、重組(zu)委委員(yuan)（‘兩委’）的管理制度(du)和人(ren)員(yuan)結構做了優化，突出政治能力、專業素質與職業操守，加強紀(ji)律(lv)約束，進一步發揮好‘兩委’的把關作用(yong)。”前述(shu)證(zheng)監(jian)會有(you)關部門負(fu)責人(ren)說。

　　市(shi)場人士認為，此次進一(yi)步優化股票(piao)發行上市(shi)審核注冊機制，也意味著(zhu)證監會正加快發行監管轉型(xing)，將更(geng)多精(jing)力放在對發行上市(shi)審核工作(zuo)的(de)統籌(chou)協調和監督檢查(cha)，以及規則(ze)制定(ding)、監督檢查(cha)、秩序管理、環境創造等(deng)工作(zuo)上來(lai)，督促交(jiao)易所(suo)把好(hao)擬上市(shi)企業質量關(guan)。

　　“可(ke)以預(yu)(yu)期，審(shen)核注冊(ce)效率(lv)和可(ke)預(yu)(yu)期性將(jiang)持續提高，市(shi)場獲得感將(jiang)進一步增強(qiang)。”中國(guo)國(guo)際經(jing)濟(ji)交流(liu)中心經(jing)濟(ji)研究部副部長劉向東說。