在(zai)全面(mian)(mian)(mian)注冊制(zhi)制(zhi)度(du)規(gui)則(ze)(ze)正式發布(bu)的(de)(de)同(tong)時(shi)，修訂后的(de)(de)轉(zhuan)融(rong)通業務規(gui)則(ze)(ze)也(ye)應約(yue)與市場見(jian)面(mian)(mian)(mian)。2月17日，中證(zheng)金融(rong)發布(bu)《中國證(zheng)券金融(rong)公(gong)司轉(zhuan)融(rong)通業務規(gui)則(ze)(ze)（試行(xing)）（2023年修訂）》等規(gui)則(ze)(ze)（簡(jian)稱(cheng)“轉(zhuan)融(rong)通新(xin)規(gui)”）。轉(zhuan)融(rong)通新(xin)規(gui)從券源、約(yue)定申報方式、費率等方面(mian)(mian)(mian)優化主板轉(zhuan)融(rong)券機制(zhi)。

　　業(ye)內人士認為，注冊制試點以來轉融通機(ji)制持續優化，有助于促進(jin)市場多(duo)空平衡，長期來看將推動兩(liang)融規(gui)模擴容，打開(kai)券商(shang)兩(liang)融業(ye)務新空間。

　　轉融通機制持續優化

　　伴隨注冊制(zhi)改革不斷深(shen)化(hua)，轉(zhuan)(zhuan)融(rong)通制(zhi)度逐步優(you)化(hua)。本(ben)次轉(zhuan)(zhuan)融(rong)通新(xin)規(gui)從券(quan)源、約(yue)定(ding)申(shen)報方(fang)式(shi)、費(fei)(fei)率等(deng)方(fang)面優(you)化(hua)主板(ban)轉(zhuan)(zhuan)融(rong)券(quan)機制(zhi)。新(xin)股上(shang)市首日(ri)即可納(na)入轉(zhuan)(zhuan)融(rong)通標的證券(quan)范圍，將(jiang)主板(ban)“期限固(gu)定(ding)、費(fei)(fei)率固(gu)定(ding)”模(mo)式(shi)的轉(zhuan)(zhuan)融(rong)券(quan)約(yue)定(ding)申(shen)報方(fang)式(shi)調整(zheng)為(wei)市場(chang)化(hua)約(yue)定(ding)申(shen)報方(fang)式(shi)。隨著(zhu)轉(zhuan)(zhuan)融(rong)通新(xin)規(gui)的正式(shi)出(chu)臺(tai)，全(quan)面注冊制(zhi)下主板(ban)存(cun)量(liang)板(ban)塊變革后的兩融(rong)業(ye)務(wu)，給市場(chang)帶來(lai)的積極影響也清晰可見。

　　中金(jin)(jin)公司(si)(si)表(biao)示，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融(rong)通(tong)業務(wu)(wu)是兩(liang)融(rong)的(de)上游業務(wu)(wu)，包(bao)括轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融(rong)資(zi)和轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融(rong)券(quan)(quan)業務(wu)(wu)。其(qi)中，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融(rong)資(zi)是指(zhi)證(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)將自(zi)有資(zi)金(jin)(jin)或者通(tong)過(guo)發(fa)行債券(quan)(quan)等方(fang)式籌(chou)集(ji)的(de)資(zi)金(jin)(jin)融(rong)出給券(quan)(quan)商；轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融(rong)券(quan)(quan)是指(zhi)證(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)融(rong)公司(si)(si)向上市(shi)公司(si)(si)股東等出借(jie)人(ren)借(jie)入(ru)流通(tong)證(zheng)券(quan)(quan)并融(rong)出給券(quan)(quan)商，以供其(qi)開展兩(liang)融(rong)業務(wu)(wu)。轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)融(rong)通(tong)作為(wei)資(zi)本市(shi)場(chang)基礎交(jiao)易制度，制度優化(hua)有助于促進市(shi)場(chang)多空平(ping)衡、提升市(shi)場(chang)深度。

　　“全面注冊制正式(shi)開閘，距離(li)征求意見僅相隔半個月，政策進程超(chao)預期。為配合(he)(he)全面注冊制，中證(zheng)金融(rong)發布轉融(rong)通業(ye)務(wu)規則，將科創板、創業(ye)板的(de)轉融(rong)券優化措施推廣到主板，實現全市(shi)(shi)場的(de)整合(he)(he)統一(yi)，市(shi)(shi)場化改革有望激發融(rong)券業(ye)務(wu)活(huo)力，提升市(shi)(shi)場活(huo)躍度。” 開源證(zheng)券非銀分析(xi)師高超(chao)表示。

　　券商迎“定向降準”

　　作為全面注冊制的配套(tao)文件，轉(zhuan)融(rong)(rong)(rong)通新規大幅降低了(le)證券公司參與轉(zhuan)融(rong)(rong)(rong)券業(ye)務(wu)(wu)成本。根據(ju)新規，轉(zhuan)融(rong)(rong)(rong)券費率差統一降至0.6%，取消轉(zhuan)融(rong)(rong)(rong)通業(ye)務(wu)(wu)保(bao)證金比例檔次最(zui)低20%的限制。

　　數據顯示，截至2月17日，固定期(qi)(qi)限(xian)費(fei)率模式下券商轉融券業(ye)務轉融出(chu)年費(fei)率差分別(bie)為(wei)3天期(qi)(qi)2.5%、7天期(qi)(qi)2.3%、14天期(qi)(qi)2.1%、28天期(qi)(qi)1.9%、182天期(qi)(qi)1.5%。

　　轉融通(tong)新規對A股(gu)(gu)市場尤其是券商板塊(kuai)起到(dao)了積極提振作用。2月20日，在實行股(gu)(gu)票(piao)全面注冊制(zhi)后的(de)首(shou)個(ge)交(jiao)易日，A股(gu)(gu)市場主(zhu)要股(gu)(gu)指悉數上(shang)漲(zhang)，具有代表性的(de)上(shang)證指數當天高開高走，一路上(shang)行，最終收盤大漲(zhang)逾2%。回顧歷史，中(zhong)證金融曾(ceng)經4次下調轉融資費率，A股(gu)(gu)均出現不同(tong)程度上(shang)漲(zhang)。

　　2月20日，證券板塊更是集體走(zou)高。截至收盤，證券行(xing)業指(zhi)數大漲4.00%，在申萬(wan)二級(ji)行(xing)業中(zhong)漲幅居(ju)前，50只個股悉(xi)數上漲。

　　打開兩融業務新空間

　　大幅(fu)降低(di)證券(quan)公(gong)司轉融券(quan)業務成本，這對(dui)行業而言無疑是一大利好。業內人(ren)士認為，短期(qi)行業將迎來收(shou)入增量，長期(qi)來看全面注(zhu)冊制將推動兩(liang)融規模擴(kuo)容，打開券(quan)商兩(liang)融業務新(xin)空間。

　　中金公司表示，本次轉融(rong)(rong)通(tong)制度(du)的優(you)化(hua)有(you)望進一步擴大主板兩融(rong)(rong)券源、提(ti)高出借人意愿、提(ti)升交(jiao)易效率，預計融(rong)(rong)券規模有(you)望迎(ying)來進一步擴容，同時有(you)助于(yu)降低(di)券商轉融(rong)(rong)券業務參與成本、增厚(hou)利息凈收入。

　　據財通證券非銀分析師(shi)夏昌盛測(ce)算，從成(cheng)本壓降和市場(chang)增量看，轉融通新規短期給(gei)證券行業貢獻收(shou)入增量約39億(yi)元，對行業營(ying)收(shou)的增量貢獻約為1%。

　　展望未(wei)來(lai)，夏昌盛(sheng)認為(wei)，全面(mian)注冊制(zhi)下(xia)券商(shang)兩(liang)融業務的展業空間將再次(ci)得到釋放：一方(fang)面(mian)，全面(mian)注冊制(zhi)將直接促進主板(ban)兩(liang)融標(biao)的擴容；另一方(fang)面(mian)，機制(zhi)優化有利于促進融券業務發(fa)展，進而優化兩(liang)融結構。

　　“從此前(qian)科創板及創業板注(zhu)冊制(zhi)經驗來看(kan)，融券(quan)(quan)業務在擴大券(quan)(quan)源(yuan)、費率市(shi)場化改革等(deng)因(yin)素催(cui)化下規模迅速增長，融券(quan)(quan)余額占比從不足1%提升至當前(qian)6%。全(quan)面注(zhu)冊制(zhi)下，主板更(geng)加市(shi)場化的融券(quan)(quan)制(zhi)度有望推動融券(quan)(quan)業務獲(huo)得進一步發展。”夏昌(chang)盛(sheng)說。