3月27日，*ST榮華、*ST西源將雙雙終止上(shang)市(shi)(shi)；上(shang)月15日，*ST凱樂正式(shi)摘(zhai)牌，成為2023年首只退市(shi)(shi)股；深交所(suo)發(fa)布對*ST科林、*ST金(jin)洲作出(chu)終止上(shang)市(shi)(shi)的決定……進入2023年，資本市(shi)(shi)場常態化退市(shi)(shi)格局更(geng)趨明(ming)顯(xian)，從年初(chu)至今已有近20家公司預警退市(shi)(shi)風險。

　　暢通市(shi)場“出口(kou)”不(bu)僅(jin)是提(ti)(ti)高(gao)上(shang)市(shi)公司質量(liang)的有力舉措(cuo)，更是加速完善市(shi)場生態、實現(xian)優勝(sheng)劣(lie)汰的重要路徑。專(zhuan)家認為，隨(sui)著新一(yi)輪(lun)提(ti)(ti)高(gao)上(shang)市(shi)公司質量(liang)行動方(fang)案和全面(mian)注(zhu)冊(ce)制改革的落地實施，A股(gu)退(tui)市(shi)漸趨常態化，優勝(sheng)劣(lie)汰程(cheng)度(du)將不(bu)斷(duan)提(ti)(ti)高(gao)。

　　多元化退市彰顯威力

　　進入(ru)年報披露季，部分績差上市公司面臨的(de)退出風險引起關注。

　　繼*ST凱樂成為“2023年退市第一(yi)股(gu)”后(hou)，*ST榮華(hua)、*ST西源也將(jiang)終止上市，*ST金洲已(yi)被作出終止上市的(de)決定，這些(xie)個(ge)股(gu)都有一(yi)個(ge)共同的(de)特(te)征——股(gu)價已(yi)連(lian)續(xu)20個(ge)交易(yi)日低于1元(yuan)，觸(chu)及交易(yi)類退市指標(biao)。

　　在現有(you)(you)預(yu)警退市(shi)(shi)風險的(de)公司(si)(si)中，有(you)(you)9家公司(si)(si)觸(chu)及財務類退市(shi)(shi)指(zhi)標。比如，*ST銀河(he)、*ST輔仁等預(yu)計均觸(chu)及“凈資(zi)產(chan)為負”退市(shi)(shi)指(zhi)標。

　　*ST計(ji)通、*ST紫晶、*ST澤達、*ST新海4家公(gong)司則可能觸及(ji)重(zhong)大違法(fa)(fa)(fa)強(qiang)制退(tui)市指標。*ST計(ji)通3月(yue)19日晚間發布(bu)公(gong)告(gao)稱，公(gong)司收到了深(shen)交(jiao)所(suo)創(chuang)業板公(gong)司管(guan)理部下發的事先(xian)告(gao)知書(shu)。其(qi)中，因*ST計(ji)通觸及(ji)重(zhong)大違法(fa)(fa)(fa)強(qiang)制退(tui)市情形，深(shen)交(jiao)所(suo)擬對其(qi)股(gu)票實施(shi)重(zhong)大違法(fa)(fa)(fa)強(qiang)制退(tui)市。

　　在專(zhuan)家(jia)(jia)看來，隨著退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)不斷完(wan)善，資(zi)本市(shi)(shi)(shi)場有(you)進有(you)出(chu)、進退(tui)(tui)有(you)序(xu)、優(you)勝劣(lie)汰格局已(yi)形(xing)成，市(shi)(shi)(shi)場估(gu)值體(ti)系正在得到修(xiu)復(fu)。“退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)新(xin)規落地以來，A股(gu)常(chang)態化退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)機制(zhi)(zhi)正在加(jia)速(su)形(xing)成。”海通證券首席經濟學家(jia)(jia)兼首席策略(lve)分析師荀玉根說(shuo)。權威數據(ju)顯示，2022年(nian)(nian)強制(zhi)(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)42家(jia)(jia)公(gong)司(si)(si)，加(jia)上(shang)2021年(nian)(nian)強制(zhi)(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)17家(jia)(jia)，兩(liang)年(nian)(nian)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)家(jia)(jia)數占30多年(nian)(nian)來全部已(yi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)總量的(de)(de)40%。

　　炒殼炒差難以為繼

　　隨著(zhu)A股(gu)入(ru)口和出口更加暢通，特別是退(tui)市現(xian)象(xiang)(xiang)逐漸常態(tai)化，市場上(shang)炒殼、炒差的(de)投機現(xian)象(xiang)(xiang)持續(xu)收斂。

　　*ST榮(rong)華(hua)發布(bu)業績預告(gao)后股價多日下跌(die)。市場人士認為，退市新(xin)規實(shi)施后，投資(zi)者(zhe)對公(gong)司的經營和(he)財(cai)務狀況給予更(geng)高的關注(zhu)和(he)重視，對違規行(xing)為和(he)財(cai)務風險(xian)則降低(di)了容忍度。

　　不僅(jin)如(ru)此，個別公(gong)司年(nian)末突擊創(chuang)收(shou)，試圖(tu)保殼、規避退市，也受到監管(guan)部門(men)質疑(yi)和(he)關注。以*ST藍(lan)盾為例，公(gong)司1月30日晚(wan)間披(pi)露(lu)的2022年(nian)年(nian)度業(ye)績預告(gao)預計，2022年(nian)公(gong)司實現營業(ye)收(shou)入1.25億(yi)元至1.5億(yi)元。深交(jiao)所隨即出具關注函，要求公(gong)司說明營收(shou)預測數(shu)據是(shi)否(fou)包括(kuo)與主營業(ye)務(wu)無關的業(ye)務(wu)收(shou)入和(he)不具備商業(ye)實質的收(shou)入，并補充披(pi)露(lu)公(gong)司截至2022年(nian)末凈資產是(shi)否(fou)可(ke)能為負。

　　此(ci)后(hou)，*ST藍(lan)盾(dun)于(yu)(yu)2月(yue)17日(ri)披露的(de)(de)業績(ji)預(yu)告修正公告預(yu)計(ji)，公司2022年(nian)(nian)度扣除(chu)后(hou)的(de)(de)營(ying)業收(shou)入(ru)金(jin)額為(wei)8000萬(wan)元至9800萬(wan)元，或(huo)將觸發相關(guan)法規中(zhong)“經審(shen)(shen)計(ji)的(de)(de)凈(jing)(jing)利(li)潤為(wei)負值且營(ying)業收(shou)入(ru)低于(yu)(yu)1億(yi)元，或(huo)者(zhe)追(zhui)溯(su)重述后(hou)最近(jin)一個會計(ji)年(nian)(nian)度凈(jing)(jing)利(li)潤為(wei)負值且營(ying)業收(shou)入(ru)低于(yu)(yu)1億(yi)元”規定的(de)(de)這一退(tui)市情形。另外，公司也(ye)或(huo)將觸發“經審(shen)(shen)計(ji)的(de)(de)期末凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)為(wei)負值，或(huo)者(zhe)追(zhui)溯(su)重述后(hou)最近(jin)一個會計(ji)年(nian)(nian)度期末凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)為(wei)負值”規定的(de)(de)這一退(tui)市情形。

　　此外，年報披露在即，*ST大(da)通臨陣(zhen)更換(huan)審計機構，也引來深(shen)交所的(de)關注和問(wen)詢。

　　在市(shi)(shi)場(chang)人士(shi)看來，炒殼(ke)、保(bao)殼(ke)、炒差等(deng)投機行為減少，是(shi)注冊(ce)制(zhi)穩步推行后的(de)必(bi)(bi)然結果。“新股的(de)發行審核效率也會(hui)更高(gao)，這必(bi)(bi)然會(hui)導致上市(shi)(shi)公(gong)司(si)殼(ke)資源(yuan)的(de)貶值(zhi)。退(tui)市(shi)(shi)公(gong)司(si)常態化(hua)也就成為一種必(bi)(bi)然。”申萬宏源(yuan)證(zheng)券首(shou)席(xi)市(shi)(shi)場(chang)專家桂(gui)浩明說(shuo)，隨著監管力度不斷加(jia)大(da)，過去曾經有過的(de)保(bao)殼(ke)操作(zuo)模式，其運作(zuo)空(kong)間被大(da)大(da)壓縮。

　　扎緊制度籬笆

　　退市制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)是保證市場優勝劣汰(tai)的重要(yao)機(ji)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，也(ye)是全面(mian)推行(xing)(xing)股票發行(xing)(xing)注冊制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的重要(yao)基礎性制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)。專(zhuan)家預計，隨著全面(mian)注冊制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)實施(shi)，企業退市現(xian)象將更加普遍，強化退市執(zhi)行(xing)(xing)力(li)度(du)、優化多元退出(chu)生態等(deng)一系列制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度(du)建設(she)也(ye)將邁步新階段。

　　一方(fang)面，監(jian)管部(bu)門(men)將嚴格執(zhi)行(xing)(xing)力度，嚴厲(li)打擊通過財務造假(jia)、利益輸送、操縱市(shi)(shi)場(chang)等方(fang)式惡意規避退(tui)市(shi)(shi)的行(xing)(xing)為。《推(tui)動提(ti)(ti)高上(shang)市(shi)(shi)公司質量三年行(xing)(xing)動方(fang)案（2022-2025）》明(ming)確提(ti)(ti)出，在(zai)出口端，要鞏固(gu)深化常態化退(tui)市(shi)(shi)機制(zhi)，在(zai)強化制(zhi)度執(zhi)行(xing)(xing)上(shang)持(chi)續(xu)發力，確保退(tui)市(shi)(shi)改革執(zhi)行(xing)(xing)不(bu)走形、不(bu)變樣。

　　為嚴格執行退市制度(du)，鞏固常態(tai)化(hua)退市機(ji)制，滬深(shen)交易(yi)所今(jin)年1月分(fen)別發布通知，提(ti)醒退市風險公司重(zhong)點關(guan)注(zhu)四(si)大類事項(xiang)(xiang)，營(ying)業收(shou)入扣除金額確認、非(fei)經常性損(sun)益認定(ding)、審計意見類型以(yi)及異常財(cai)務處理等事項(xiang)(xiang)是涉及退市的重(zhong)點領域和重(zhong)要環節(jie)。

　　另一方面，全(quan)(quan)面注冊(ce)制下，多元退出(chu)(chu)渠道有望拓展(zhan)深(shen)化。“暢通強制退市(shi)、主動退市(shi)、并購重(zhong)組、破產重(zhong)整等多元退出(chu)(chu)渠道，促進上市(shi)公司優勝劣汰。嚴格(ge)實(shi)施(shi)退市(shi)制度，強化退市(shi)監管(guan)，健全(quan)(quan)重(zhong)大退市(shi)風險(xian)處置(zhi)機制。”證監會有關部(bu)門負責人此(ci)前就全(quan)(quan)面實(shi)行股票發行注冊(ce)制答記者(zhe)問時指出(chu)(chu)。

　　此外(wai)，退(tui)(tui)市后(hou)監(jian)(jian)管(guan)工作(zuo)有望持續優化。北京證監(jian)(jian)局局長(chang)賈文(wen)勤日前在(zai)接(jie)受中(zhong)國證券報記(ji)者采訪時(shi)說：“注(zhu)冊制(zhi)重塑了適應改革需求的上市監(jian)(jian)管(guan)理念，包括以(yi)‘到位不越位’為原則把(ba)好入口關(guan)；以(yi)‘提高上市公司質量(liang)’為主(zhu)線(xian)強(qiang)化持續監(jian)(jian)管(guan)；以(yi)‘退(tui)(tui)得下、退(tui)(tui)得穩’為目標暢(chang)通出口。”監(jian)(jian)管(guan)部門也于近期表示，將強(qiang)化退(tui)(tui)市程序銜接(jie)，優化退(tui)(tui)市公司持續監(jian)(jian)管(guan)制(zhi)度(du)，健全風(feng)險防范機制(zhi)，完(wan)善退(tui)(tui)市公司監(jian)(jian)管(guan)體制(zhi)。