Wind數據顯示，截至10月8日，今年以來(lai)已有90家上市公司首次(ci)披(pi)(pi)露(lu)重(zhong)(zhong)大(da)重(zhong)(zhong)組事(shi)件(jian)(jian)公告，數量超過去年同期。9月以來(lai)，近60家公司更新披(pi)(pi)露(lu)重(zhong)(zhong)大(da)重(zhong)(zhong)組事(shi)件(jian)(jian)公告，其中(zhong)長鴻高(gao)科等6家上市公司首次(ci)披(pi)(pi)露(lu)重(zhong)(zhong)大(da)重(zhong)(zhong)組事(shi)件(jian)(jian)公告。

　　業(ye)內人士表(biao)示，近期(qi)有關部(bu)門多次(ci)表(biao)態提高重(zhong)(zhong)(zhong)組市(shi)場(chang)(chang)(chang)活力與效率(lv)，深化并購(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組改革。歷史上(shang)的(de)并購(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組熱潮，在推(tui)動產(chan)業(ye)整合升級、穩定資本市(shi)場(chang)(chang)(chang)運(yun)行等(deng)方面發揮(hui)了積極作用。延長發股類重(zhong)(zhong)(zhong)組財(cai)務(wu)資料(liao)有效期(qi)、豐富(fu)并購(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組支付方式等(deng)推(tui)進并購(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組市(shi)場(chang)(chang)(chang)化的(de)改革舉(ju)措，在提升并購(gou)(gou)(gou)重(zhong)(zhong)(zhong)組熱情的(de)同時，也將進一步激發A股市(shi)場(chang)(chang)(chang)活力。

　　國資領銜

　　近期，并購重組(zu)市(shi)場保持(chi)活躍，突(tu)出(chu)體現在國資(zi)領(ling)銜(xian)多(duo)(duo)起“大手(shou)筆”收購、上下游資(zi)產整合(he)案例增多(duo)(duo)等方面。

　　從并(bing)購重組(zu)主體(ti)看，國企重組(zu)進入活躍期(qi)。例(li)如(ru)，中直股(gu)份9月20日公告，公司(si)擬發(fa)行股(gu)份購買昌河飛(fei)機(ji)(ji)工(gong)業(ye)(ye)(集團)有(you)限(xian)責任公司(si)和哈(ha)爾濱飛(fei)機(ji)(ji)工(gong)業(ye)(ye)集團有(you)限(xian)責任公司(si)100%股(gu)權并(bing)募集配(pei)套資金的方案已獲國資委批準。此外，長江(jiang)電力等(deng)多家央國企并(bing)購重組(zu)交易標的總價值均超百億(yi)元。

　　“面向新一(yi)輪國企改革，投(tou)資者可(ke)重(zhong)點把握重(zhong)組(zu)整合等(deng)催化的(de)資產重(zhong)估機(ji)會。”國泰君(jun)安證券首席策略分析師方奕認為，在維護現代產業安全(quan)、加大重(zhong)組(zu)優(you)化力度(du)主線方面，航(hang)空裝(zhuang)備等(deng)裝(zhuang)備制(zhi)造、稀土等(deng)礦產資源、電力、交運、建筑領域整合預期(qi)強烈。

　　從并購方(fang)向來看，年內并購重組項(xiang)目大多以上(shang)下(xia)游(you)資產整(zheng)合、多元化戰略發(fa)展為主。例(li)如，中直(zhi)股份(fen)前述重組事項(xiang)將整(zheng)合航空(kong)工(gong)業集團直(zhi)升(sheng)機領域總裝(zhuang)資產，進(jin)一(yi)步實現航空(kong)工(gong)業集團直(zhi)升(sheng)機業務的整(zheng)合，提升(sheng)上(shang)市公司研發(fa)創新(xin)能力(li)、資源整(zheng)合能力(li)。

　　“上市(shi)公司(si)并(bing)購重(zhong)(zhong)組或進入新(xin)一輪繁榮期。”開源證(zheng)券投資銀(yin)行總部總經理李靖說(shuo)，“目前(qian)來看，監管部門對(dui)并(bing)購重(zhong)(zhong)組支(zhi)持力度(du)增大，全(quan)面注冊(ce)制之下(xia)并(bing)購重(zhong)(zhong)組的估(gu)值(zhi)優勢逐漸顯現。”

　　提高效率

　　并購重組(zu)持續活躍，離(li)不開政策的引導(dao)和規范。證監會(hui)8月18日提出(chu)的一(yi)攬子政策舉措中(zhong)，并購重組(zu)便(bian)是其中(zhong)重要一(yi)項。證監會(hui)表示(shi)，將(jiang)堅(jian)持問題(ti)導(dao)向，順(shun)應市場需求(qiu)，深化并購重組(zu)市場化改革。

　　為進一步提高重組(zu)(zu)市(shi)場(chang)效率，支持上市(shi)公司通過重組(zu)(zu)提質增效、做優做強，證監會8月25日(ri)表示，擬延長(chang)涉及發(fa)行股份重組(zu)(zu)項(xiang)目的財務資料有效期。

　　“發行股份(fen)重(zhong)組項目的財務資料有效(xiao)(xiao)期(qi)由原(yuan)來(lai)的‘6個(ge)(ge)月有效(xiao)(xiao)期(qi)+1個(ge)(ge)月的延長期(qi)’調整為‘6個(ge)(ge)月有效(xiao)(xiao)期(qi)+3個(ge)(ge)月的延長期(qi)’，此舉(ju)有助(zhu)于(yu)上市公司加快(kuai)重(zhong)組進(jin)程、降(jiang)低重(zhong)組成(cheng)本、提(ti)高重(zhong)組效(xiao)(xiao)率，支持上市公司通過重(zhong)組提(ti)質增效(xiao)(xiao)、做優做強(qiang)。”南開大學金融發展研究院院長田(tian)利輝說(shuo)。

　　證(zheng)監會9月15日發布《上市公司(si)向(xiang)特定對象發行可(ke)轉(zhuan)換公司(si)債券(quan)購買(mai)資產規則（征求(qiu)意見(jian)稿）》，擬支持以定向(xiang)可(ke)轉(zhuan)債為支付工具實施重組。

　　高(gao)禾(he)投資管理合伙人劉盛宇說：“定向可轉債作(zuo)為并(bing)購重組(zu)支付工具，有望更好(hao)促進(jin)并(bing)購雙方(fang)完成估(gu)值博弈(yi)達(da)成并(bing)購交易，抑(yi)制并(bing)購‘三高(gao)’。”

　　近期地方政府也動(dong)作(zuo)頻頻。甘(gan)(gan)肅省印發《甘(gan)(gan)肅省企(qi)業(ye)掛牌(pai)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)行動(dong)方案（2023-2025年）》明(ming)確(que)，支持國有企(qi)業(ye)并(bing)購(gou)與產業(ye)鏈相關聯的上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)“借殼”上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)。北京市(shi)(shi)國資委負責人表示，加(jia)快(kuai)推(tui)進重點(dian)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)重組項目，加(jia)大以上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)為(wei)核(he)心(xin)的專業(ye)化整(zheng)合力度，推(tui)動(dong)更(geng)多優質資源(yuan)向(xiang)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)司(si)匯聚。

　　“靶向”問詢

　　近期，交易所對上市公司并購(gou)重組行為(wei)的(de)監管職責(ze)不斷強(qiang)化，以切實維護上市公司和股東權益。

　　從問(wen)詢(xun)內容看，標的估值合(he)(he)理(li)(li)性(xing)、收(shou)購(gou)必要(yao)(yao)(yao)性(xing)等(deng)問(wen)題(ti)頻(pin)頻(pin)被交易(yi)所(suo)(suo)關(guan)注。上交所(suo)(suo)9月5日向海(hai)汽集(ji)(ji)團(tuan)發出關(guan)于公(gong)(gong)司發行股份及支(zhi)付現金(jin)購(gou)買資產的第二輪(lun)問(wen)詢(xun)函，追問(wen)標的公(gong)(gong)司的估值合(he)(he)理(li)(li)性(xing)。漢商(shang)集(ji)(ji)團(tuan)9月6日公(gong)(gong)告(gao)，收(shou)到上交所(suo)(suo)首輪(lun)問(wen)詢(xun)函，交易(yi)所(suo)(suo)要(yao)(yao)(yao)求漢商(shang)集(ji)(ji)團(tuan)說明本(ben)次(ci)擬收(shou)購(gou)標的資產正(zheng)安實業(ye)的必要(yao)(yao)(yao)性(xing)、合(he)(he)理(li)(li)性(xing)等(deng)。

　　“在交(jiao)易所(suo)‘靶向’問(wen)詢下,‘蹭(ceng)熱點(dian)’‘炒概念’業績承諾履約難等(deng)亂象大幅減少。”田利輝(hui)說，投資(zi)者在決(jue)策時(shi)可參照有關部門問(wen)詢情況(kuang)，重點(dian)關注公司財務狀況(kuang)、戰(zhan)略(lve)規(gui)劃布(bu)局(ju)、估值合(he)理性等(deng)，也需關注公司發展(zhan)前景(jing)，在進行充(chong)分(fen)調查研究和風險評估后，作出科學合(he)理判斷。

　　市場上，利用“內(nei)部消息”不當獲利的違法行(xing)為(wei)時有發(fa)生，并購重組(zu)(zu)仍(reng)是(shi)內(nei)幕交(jiao)易“重災區”。在(zai)這一背(bei)景下，交(jiao)易所對并購重組(zu)(zu)是(shi)否涉及內(nei)幕交(jiao)易或利益(yi)輸(shu)送相關(guan)問(wen)題進行(xing)重點關(guan)注問(wen)詢。深(shen)交(jiao)所6月份(fen)對三川智慧下發(fa)問(wen)詢函(han)，要(yao)求說(shuo)明交(jiao)易評估增(zeng)值的合(he)理性和定價公允(yun)性，是(shi)否存在(zai)向關(guan)聯(lian)方利益(yi)輸(shu)送的問(wen)題。

　　業內(nei)人士(shi)分析(xi)，并(bing)購重組在(zai)加快創新資(zi)本(ben)形成，推動上(shang)市公司做優做強等方面具有積極作用(yong)，但(dan)也存在(zai)一些“蹭熱點”“炒概念”行為(wei)，甚至涉(she)及(ji)利(li)益輸送。因此，投資(zi)者在(zai)決定投資(zi)前(qian)，應認真研究(jiu)投資(zi)對象以(yi)及(ji)并(bing)購重組標的的估值和質量，以(yi)免陷(xian)入“盲(mang)目式”“忽悠式”并(bing)購重組陷(xian)阱。