為(wei)維護銀(yin)(yin)行體系流(liu)動性合理充裕，人民銀(yin)(yin)行10月16日開(kai)展(zhan)了1060億(yi)元公開(kai)市場(chang)逆回購操作和7890億(yi)元中期借貸便利（MLF）操作。其中，單次(ci)MLF操作規(gui)模(mo)為(wei)今年以來最(zui)大(da)，且超(chao)過本月5000億(yi)元的MLF到期量(liang)，實現超(chao)額續做(zuo)。

　　專(zhuan)家表(biao)示，人民銀行超額續(xu)做到期(qi)MLF，釋放(fang)增量流動(dong)(dong)性，有助于熨平流動(dong)(dong)性波動(dong)(dong)，保持(chi)銀行體(ti)系流動(dong)(dong)性合理充(chong)裕，為實體(ti)經濟提供有力(li)支持(chi)。同時(shi)，為特(te)殊再(zai)融(rong)資債券發行營造適宜環境。

　　熨平流動性波動

　　專家表示，當(dang)前超(chao)額續(xu)做MLF有(you)其必要性，有(you)助于平滑各因素(su)對(dui)流(liu)動性的沖擊，并緩(huan)解(jie)銀(yin)行機(ji)構的謹慎預期，繼(ji)續(xu)強化金(jin)融(rong)對(dui)實體經濟(ji)的支持(chi)。“超(chao)額續(xu)做MLF明確釋(shi)放(fang)穩增(zeng)長的積極信(xin)號，意在引(yin)導金(jin)融(rong)機(ji)構繼(ji)續(xu)加大對(dui)實體經濟(ji)薄(bo)弱環節(jie)和重(zhong)點領域的支持(chi)力度，為經濟(ji)回升向好護航(hang)。”光(guang)大銀(yin)行金(jin)融(rong)市(shi)場部宏觀研究(jiu)員周茂華說。

　　民生銀行(xing)首席經濟學家溫(wen)彬(bin)表示，10月(yue)作(zuo)為季初月(yue)份，通(tong)常財政收入超過支(zhi)出，會從市(shi)場(chang)回籠(long)部分資(zi)金(jin)，給流動性帶來一定壓力。疊加月(yue)末臨近，資(zi)金(jin)面暫難回歸(gui)寬松格局，超額(e)續(xu)做到期MLF，釋放增量(liang)流動性，可滿足機構合理資(zi)金(jin)需求。

　　超(chao)額(e)續(xu)做到(dao)期MLF也可(ke)為地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)特殊再融資(zi)(zi)債券(quan)平穩發行營(ying)造有利的(de)(de)市(shi)場(chang)環境，支持防范地(di)方(fang)債務風險。東(dong)方(fang)金誠首(shou)席宏觀分析師王青稱，在9月(yue)專項債較大(da)規模(mo)(mo)發行后，10月(yue)又迎來地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)特殊再融資(zi)(zi)債券(quan)的(de)(de)發行高峰期，這(zhe)意(yi)味著10月(yue)地(di)方(fang)政(zheng)府(fu)債券(quan)融資(zi)(zi)規模(mo)(mo)可(ke)能進一(yi)步增多，這(zhe)是(shi)本月(yue)到(dao)期MLF得到(dao)大(da)規模(mo)(mo)超(chao)額(e)續(xu)做的(de)(de)重要原因(yin)之一(yi)。

　　“考慮到(dao)接下(xia)來信(xin)貸投放(fang)和政府債(zhai)券發(fa)行形(xing)成(cheng)的資金需(xu)求(qiu)，預計年內到(dao)期的MLF會持(chi)續得(de)到(dao)超額續做。”王青說。

　　利率持平符合預期

　　在到期(qi)MLF得到超額續做的同時，本月(yue)MLF操(cao)作(zuo)利(li)率保持(chi)在2.5%不變。專家稱，MLF操(cao)作(zuo)利(li)率作(zuo)為政策利(li)率之一，本次(ci)沒有(you)變動，符合市(shi)場(chang)預期(qi)。截至(zhi)目(mu)前，今年人民(min)銀行已兩(liang)次(ci)降息，經濟基本面逐步改善(shan)，短期(qi)內政策利(li)率無進一步下調的必要。

　　在周茂華(hua)看來，當前政策靠前發(fa)力效果逐步顯現(xian)。比如，8月和(he)9月金融數據整體較為理想，實體融資需求(qiu)有所恢復，因此，政策工(gong)具短期進入觀察期。

　　從(cong)匯(hui)率角(jiao)度(du)看(kan)，溫(wen)彬表示，在(zai)國內(nei)外環境影(ying)響下(xia)，9月下(xia)旬以來人(ren)民幣(bi)對美元即期匯(hui)率位于7.3元附近(jin)運行，為保(bao)持匯(hui)率穩(wen)(wen)定(ding)，防止出現(xian)超調，在(zai)“以內(nei)為主、內(nei)外均衡(heng)”的考量下(xia)，維持政策利率水平穩(wen)(wen)定(ding)是最(zui)優(you)選擇。

　　對于(yu)(yu)政(zheng)策(ce)利率(lv)是否還有下調(diao)(diao)空(kong)間，王青認為(wei)，這(zhe)將主要(yao)取(qu)決于(yu)(yu)年底(di)前宏觀經(jing)濟及(ji)房地產市場走向。“預計未來(lai)一段(duan)時間，國內物價(jia)會持續處于(yu)(yu)偏低水平，這(zhe)為(wei)進一步(bu)下調(diao)(diao)政(zheng)策(ce)利率(lv)提供了較為(wei)有利的條件。伴隨匯市運行(xing)趨穩，匯率(lv)因素將不會對國內貨幣政(zheng)策(ce)靈活調(diao)(diao)整構成實質性障(zhang)礙(ai)。”他說。

　　LPR料保持不變

　　MLF操(cao)作(zuo)利率(lv)作(zuo)為LPR（貸款市場報價(jia)利率(lv)）的(de)錨定利率(lv)，其變動會對LPR產生直(zhi)接有(you)效的(de)影響。專家認(ren)為，在MLF操(cao)作(zuo)利率(lv)維(wei)持(chi)不變的(de)情(qing)況下(xia)，本月LPR大(da)概率(lv)也將保持(chi)穩定。

　　“從市場利(li)率看，目前無論是(shi)企業(ye)貸款(kuan)還是(shi)消費信貸利(li)率，均處于較低(di)水(shui)平(ping)。”招聯首席研(yan)究員董希淼表示，在MLF操作利(li)率未變的情況下(xia)，預(yu)計本月LPR將維持不變。

　　溫彬認為，6月(yue)和(he)8月(yue)LPR的(de)調(diao)降將基本消耗前期存(cun)款(kuan)利率下(xia)調(diao)、降息(xi)等帶來的(de)負(fu)(fu)債成本改善空間，伴隨(sui)符合(he)下(xia)調(diao)標準的(de)首套存(cun)量房(fang)貸的(de)重定價，以(yi)及近期市場負(fu)(fu)債成本上行，銀(yin)行凈息(xi)差壓力(li)將再(zai)度(du)加大(da)。因此，繼續(xu)下(xia)調(diao)LPR的(de)動力(li)和(he)空間有所減少。

　　董(dong)希淼則認(ren)為，可考(kao)慮繼(ji)續推動政策利(li)率適度下(xia)行，引導(dao)LPR下(xia)降5至10個(ge)基點，推動實(shi)體經濟融資成本穩中(zhong)有降。