投(tou)資最重(zhong)要(yao)的(de)(de)是擁有大(da)局觀，特(te)別是對(dui)大(da)方(fang)向的(de)(de)判斷(duan)與把握(wo)。在面臨市(shi)場(chang)階(jie)段性(xing)較長時(shi)間(jian)調(diao)整(zheng)時(shi)，我們應全面檢視(shi)影(ying)(ying)響股(gu)票價值(zhi)的(de)(de)各項因(yin)素。唯有如此，才(cai)能(neng)在周期(qi)(qi)性(xing)的(de)(de)市(shi)場(chang)中(zhong)把握(wo)機會。股(gu)票價值(zhi)的(de)(de)驅(qu)(qu)動因(yin)素包括(kuo)盈利、增(zeng)長和風險(xian)三個(ge)方(fang)面，而價格受供求關系影(ying)(ying)響，其驅(qu)(qu)動因(yin)素包括(kuo)投(tou)資者情緒、認知水平等(deng)。中(zhong)國經(jing)濟韌性(xing)強(qiang)、潛力大(da)、活(huo)力足(zu)的(de)(de)特(te)點沒有改變。近期(qi)(qi)，宏觀經(jing)濟企穩回升，企業盈利能(neng)力觸底反彈，重(zhong)磅(bang)利好政策(ce)密集出臺，長期(qi)(qi)資金(jin)加(jia)速入場(chang)。種(zhong)種(zhong)跡象表明，權益類資產迎來配置的(de)(de)黃金(jin)窗口期(qi)(qi)。

　　中央金(jin)(jin)融(rong)(rong)工(gong)作(zuo)會議總攬全局、舉(ju)旗定向，科學回答了金(jin)(jin)融(rong)(rong)事業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)一(yi)系列重大(da)理論和實(shi)踐問題(ti)，發(fa)出了加快建(jian)設(she)金(jin)(jin)融(rong)(rong)強(qiang)(qiang)國(guo)動(dong)(dong)員令，吹響了新(xin)時代(dai)新(xin)征程金(jin)(jin)融(rong)(rong)高質(zhi)量發(fa)展(zhan)號角。加快建(jian)設(she)金(jin)(jin)融(rong)(rong)強(qiang)(qiang)國(guo)的(de)目標呼喚著公募基金(jin)(jin)行業(ye)強(qiang)(qiang)化責任擔當，不(bu)斷累積(ji)的(de)積(ji)極因素(su)為(wei)我們(men)主(zhu)動(dong)(dong)作(zuo)為(wei)提供(gong)了寶貴機(ji)遇。作(zuo)為(wei)專業(ye)機(ji)構投資者，我們(men)堅(jian)(jian)信長期的(de)力量，堅(jian)(jian)定看好中國(guo)經(jing)濟，堅(jian)(jian)持做(zuo)多中國(guo)資產。

　　經濟基本面長期向好

　　剛剛召(zhao)開的(de)(de)2023金融街(jie)論壇(tan)年(nian)會(hui)傳遞(di)出堅(jian)定聲音，中國經(jing)濟基(ji)本面(mian)好(hao)(hao)、潛力(li)足、回旋余(yu)地大(da)，未來中國經(jing)濟基(ji)本面(mian)長(chang)期(qi)向好(hao)(hao)的(de)(de)趨勢不(bu)(bu)會(hui)改變。以(yi)下因素助力(li)中國經(jing)濟穩步前行：內需增長(chang)最有潛力(li)的(de)(de)市場(chang)；最完整(zheng)的(de)(de)供應鏈和產業(ye)鏈；豐富的(de)(de)工程師紅利；14億(yi)堅(jian)忍(ren)不(bu)(bu)拔(ba)、勤奮善良、極具(ju)創新精神(shen)、不(bu)(bu)斷追(zhui)求(qiu)美好(hao)(hao)生活的(de)(de)人民(min)大(da)眾，這是中國經(jing)濟最有希望、最具(ju)確定性的(de)(de)增長(chang)點。

　　在行業(ye)(ye)層面，我(wo)(wo)國產業(ye)(ye)升級穩步(bu)推(tui)進，全(quan)球(qiu)競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)逐步(bu)彰顯(xian)。黨的(de)二十(shi)大以來，高質量發展成(cheng)為(wei)全(quan)面建設(she)社會主義(yi)現(xian)(xian)代化國家的(de)首(shou)要(yao)任務(wu)，產業(ye)(ye)升級與轉型加(jia)速推(tui)進，科(ke)技研(yan)發投入(ru)力(li)度持續(xu)增強(qiang)，具備(bei)全(quan)球(qiu)競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)的(de)產業(ye)(ye)不斷(duan)涌現(xian)(xian)。2022年(nian)我(wo)(wo)國制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)(ye)增加(jia)值占全(quan)球(qiu)比重近30%，已(yi)連續(xu)13年(nian)居世(shi)界(jie)首(shou)位。在世(shi)界(jie)500種主要(yao)工業(ye)(ye)品中，我(wo)(wo)國有超過(guo)四成(cheng)產品產量位居世(shi)界(jie)第一。我(wo)(wo)國在新(xin)能源、軌道交(jiao)通、船舶制(zhi)造(zao)(zao)、通信技術(shu)、航空航天(tian)等領域具備(bei)明顯(xian)全(quan)球(qiu)競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)，正從制(zhi)造(zao)(zao)大國向著制(zhi)造(zao)(zao)強(qiang)國扎實邁進。

　　在(zai)企(qi)業(ye)(ye)層面(mian)，產業(ye)(ye)轉型升(sheng)級催生出一(yi)批(pi)具(ju)有全(quan)球競爭(zheng)力的優秀企(qi)業(ye)(ye)。一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，隨著我國經(jing)濟走向高質量發展階段，產業(ye)(ye)結構(gou)持續升(sheng)級，涌現(xian)出一(yi)大批(pi)擁(yong)有全(quan)球核(he)(he)心(xin)競爭(zheng)力、產業(ye)(ye)鏈(lian)核(he)(he)心(xin)地位、有能力帶動產業(ye)(ye)鏈(lian)上下游企(qi)業(ye)(ye)快(kuai)速成(cheng)長(chang)的新興(xing)龍頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)。另一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，傳統行(xing)(xing)業(ye)(ye)競爭(zheng)格局優化，各類要素加速向頭(tou)部企(qi)業(ye)(ye)聚集，傳統行(xing)(xing)業(ye)(ye)龍頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)具(ju)備更(geng)強(qiang)的穿越周期(qi)能力，強(qiang)者恒強(qiang)下消費(fei)、周期(qi)性(xing)等行(xing)(xing)業(ye)(ye)龍頭(tou)公司有望獲得長(chang)期(qi)超額(e)收(shou)益。

　　配置資產黃金窗口期已至

　　經濟基(ji)本面向好，為金(jin)(jin)融行業和資(zi)(zi)本市場持續健(jian)康發(fa)展(zhan)奠(dian)定(ding)了堅實基(ji)礎。正(zheng)如2023金(jin)(jin)融街論壇年會重要(yao)嘉賓指(zhi)出的(de)那(nei)樣，未來(lai)隨著廣大居民(min)收(shou)入(ru)持續提升，長期(qi)(qi)投資(zi)(zi)、價值(zhi)投資(zi)(zi)、多元化(hua)投資(zi)(zi)理念深入(ru)人心(xin)，加之資(zi)(zi)管產(chan)品凈值(zhi)化(hua)轉型穩步推進(jin)，中國(guo)資(zi)(zi)產(chan)和財富(fu)管理行業將進(jin)入(ru)黃金(jin)(jin)發(fa)展(zhan)期(qi)(qi)。從多個維度觀(guan)察(cha)，我們認為配置中國(guo)資(zi)(zi)產(chan)的(de)黃金(jin)(jin)窗(chuang)口期(qi)(qi)已經到來(lai)。

　　從企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)(li)角度(du)看，上(shang)市(shi)公(gong)司三季報(bao)顯示，整體凈利(li)(li)潤增(zeng)(zeng)速企(qi)穩回升。第(di)三季度(du)，上(shang)千家企(qi)業(ye)歸(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤超(chao)過上(shang)半年總和(he)，約兩千余家企(qi)業(ye)歸(gui)母(mu)凈利(li)(li)潤環比增(zeng)(zeng)長。得益(yi)于(yu)企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)(li)的改(gai)善(shan)(shan)和(he)市(shi)場制度(du)建設的完善(shan)(shan)，A股市(shi)場分紅(hong)和(he)回購數據持續改(gai)善(shan)(shan)，根(gen)據年報(bao)測算，上(shang)市(shi)公(gong)司分紅(hong)從2017年以(yi)前的1萬億元(yuan)以(yi)下增(zeng)(zeng)長到(dao)2022年的2.1萬億元(yuan)。隨著企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)(li)復蘇，資本市(shi)場給予(yu)投(tou)資者的獲得感有望進一步提(ti)升。

　　從市(shi)場估值角度看，Wind數據顯示(shi)，目前滬深(shen)300指數平均市(shi)盈率僅為(wei)11倍，處于(yu)17%分位(wei)的(de)歷(li)史低(di)點(dian)，同時明顯低(di)于(yu)全球12個主要市(shi)場16.9倍的(de)平均市(shi)盈率，具(ju)備較高性價(jia)比(bi)。從ERP角度看，截至11月2日，當前A股(gu)股(gu)權風險(xian)溢(yi)價(jia)處于(yu)2013年(nian)以來75.8%分位(wei)，滬深(shen)300股(gu)息率相比(bi)10年(nian)期國(guo)債利(li)率有43個基點(dian)的(de)優勢，高于(yu)2013年(nian)以來99.3%的(de)時間，風險(xian)溢(yi)價(jia)明顯偏(pian)高。隨著中國(guo)經濟持續恢復向好(hao)，A股(gu)對海內(nei)外投資(zi)者(zhe)的(de)吸引力(li)將不斷增強。

　　從政策(ce)(ce)發(fa)力角度看(kan)，7月(yue)以(yi)來，政策(ce)(ce)底不斷夯實(shi)，包(bao)括支持民營(ying)經濟、房地產政策(ce)(ce)優化(hua)、債務(wu)風險防范(fan)，以(yi)及活躍資(zi)本市場、印(yin)花稅(shui)(shui)減稅(shui)(shui)降(jiang)(jiang)費、嚴格減持新規(gui)、降(jiang)(jiang)低融資(zi)保證金(jin)等超過20余項利(li)好政策(ce)(ce)密集(ji)落(luo)地，多方合(he)力呵護(hu)市場，穩定投資(zi)者預期(qi)。

　　從增量資(zi)金(jin)角(jiao)度看，中央匯金(jin)頻頻出手，買入(ru)四(si)大(da)行(xing)股份及權益(yi)類ETF，帶動市(shi)(shi)場信心(xin)修復；商業保險公司將(jiang)加強(qiang)長(chang)(chang)(chang)周期(qi)考(kao)核，加大(da)權益(yi)投(tou)(tou)資(zi)力(li)(li)度，為資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場引入(ru)更(geng)多長(chang)(chang)(chang)期(qi)資(zi)金(jin)；社保基金(jin)會積(ji)極發聲，堅(jian)定對中國經濟和資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場長(chang)(chang)(chang)期(qi)向好的信心(xin)；監管層近日在2023金(jin)融街(jie)論(lun)壇年會上表(biao)示，將(jiang)大(da)力(li)(li)度推(tui)進投(tou)(tou)資(zi)端改革，推(tui)動中長(chang)(chang)(chang)期(qi)資(zi)金(jin)入(ru)市(shi)(shi)各項(xiang)配套政策落地，加快培育境(jing)內“聰明資(zi)金(jin)”，推(tui)動行(xing)業機(ji)構強(qiang)筋壯骨，切實提升專業投(tou)(tou)資(zi)能力(li)(li)和市(shi)(shi)場引領力(li)(li)，走好自(zi)己的路。

　　從(cong)投(tou)資者情緒角度(du)看(kan)，市場成(cheng)交量已從(cong)之前低(di)位(wei)逐漸回升，近期出現(xian)滬(hu)深兩(liang)市單(dan)日成(cheng)交額突破萬(wan)億元，表明股指在(zai)經歷調整(zheng)后(hou)企穩，投(tou)資者前期較為審(shen)慎的情緒不斷改善，市場風險偏(pian)好(hao)有望(wang)進一步提升。

　　公募基金大有可為

　　中(zhong)央金(jin)(jin)融(rong)工作(zuo)會議強調，“金(jin)(jin)融(rong)是(shi)國(guo)(guo)民經濟的(de)血脈，是(shi)國(guo)(guo)家核心(xin)(xin)競爭力的(de)重要(yao)組成(cheng)部分”，將金(jin)(jin)融(rong)發展提升到更加重要(yao)位置，不僅有效提振(zhen)了市場信心(xin)(xin)，也將推動金(jin)(jin)融(rong)長期高質量發展。作(zuo)為(wei)中(zhong)國(guo)(guo)資本(ben)(ben)市場的(de)中(zhong)堅(jian)力量，公募基金(jin)(jin)將充分發揮(hui)專業機構投資者作(zuo)用，促進長期資本(ben)(ben)形成(cheng)，連(lian)接資本(ben)(ben)與產(chan)業，助(zhu)力現代(dai)化產(chan)業體系建設(she)，幫助(zhu)投資者共享中(zhong)國(guo)(guo)經濟發展成(cheng)果。

　　一是胸懷(huai)“國之大者”，提(ti)(ti)升(sheng)金融(rong)(rong)服務實(shi)(shi)體(ti)經濟(ji)質效(xiao)。中央金融(rong)(rong)工作會議指出，要把更多金融(rong)(rong)資(zi)(zi)源用(yong)于促進(jin)科技(ji)創新、先進(jin)制(zhi)造、綠色發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)和(he)中小微企業。公(gong)募基(ji)金將繼續大力(li)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)權益類基(ji)金，積極(ji)進(jin)行產(chan)品創新，將資(zi)(zi)源配(pei)置到(dao)具(ju)備創新能力(li)和(he)增長潛(qian)力(li)的實(shi)(shi)體(ti)經濟(ji)中；不斷提(ti)(ti)升(sheng)投(tou)資(zi)(zi)研究(jiu)能力(li)，完善團隊、體(ti)系(xi)和(he)流程，發(fa)(fa)(fa)揮好(hao)價(jia)值發(fa)(fa)(fa)現與資(zi)(zi)產(chan)定價(jia)的作用(yong)；積極(ji)開(kai)展(zhan)(zhan)ESG責任投(tou)資(zi)(zi)實(shi)(shi)踐，參與公(gong)司治理，引導上市公(gong)司提(ti)(ti)升(sheng)質量。

　　二是堅(jian)持(chi)“客戶第一”，提升(sheng)投(tou)資者獲得感和(he)幸(xing)福感。中央(yang)金(jin)融工作(zuo)會議提出，要(yao)把握金(jin)融工作(zuo)的(de)人民(min)性，做好普惠金(jin)融的(de)文章。近年來，公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)已(yi)成為助力(li)老(lao)(lao)百姓(xing)(xing)財富保值增值的(de)有效工具，擔(dan)負起重要(yao)的(de)使命和(he)責(ze)任。未來，公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)將推動養老(lao)(lao)金(jin)融發展，積極參與養老(lao)(lao)三支柱(zhu)體系建(jian)設，促進(jin)國民(min)養老(lao)(lao)保障水平提升(sheng)；大力(li)發展基(ji)(ji)金(jin)投(tou)顧(gu)業務，為客戶積極主動、有效匹(pi)配針對性解決(jue)方案，讓更(geng)多老(lao)(lao)百姓(xing)(xing)享受到基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資的(de)良好回報。

　　莫聽穿林(lin)打葉(xie)聲，何妨(fang)吟(yin)嘯且徐行(xing)。我(wo)們(men)一如(ru)既往對中國經濟的(de)光明(ming)前景滿(man)懷期(qi)待(dai)，對金融高(gao)質量發展充滿(man)信心，對當(dang)前資(zi)本市場的(de)長(chang)期(qi)配置價值堅信不疑。作為專業機構投資(zi)者，我(wo)們(men)將始終(zhong)堅持“客戶第一”的(de)價值觀和(he)“一切從長(chang)期(qi)出發”的(de)經營理念，發揮主動(dong)投資(zi)優勢，挑選(xuan)高(gao)質量證券，做(zuo)多中國優質資(zi)產，為投資(zi)者創(chuang)造(zao)長(chang)期(qi)可持續(xu)的(de)良好回報，為中國式現代化貢獻(xian)更大力量。