中國(guo)人(ren)民銀行(xing)11月27日發布的2023年第三季度(du)中國(guo)貨幣政策(ce)執(zhi)行(xing)報告(gao)提(ti)到，保持(chi)貨幣信貸總量適(shi)度(du)、節奏(zou)平(ping)(ping)穩。接近(jin)央行(xing)人(ren)士認為(wei)，未來貨幣信貸增長既(ji)會(hui)對實體經濟(ji)保持(chi)穩固支持(chi)力(li)度(du)，又會(hui)強調可持(chi)續的平(ping)(ping)穩投放，更好(hao)匹(pi)配宏觀經濟(ji)發展和經營主體需求。

　　報告還提到(dao)，堅決防范(fan)匯率超調(diao)風(feng)險(xian)，防止形成單邊一致性預期并自我強化(hua)。完(wan)善房地產金融宏觀審(shen)慎管(guan)理(li)，統籌協(xie)調(diao)好金融支持地方融資平臺債務(wu)風(feng)險(xian)化(hua)解。

　　穩健的貨幣政策要精準有力

　　報告認為，穩健的貨(huo)(huo)幣政策要精(jing)準有力(li)，更加注重做好(hao)跨周期(qi)和逆周期(qi)調節，充實(shi)貨(huo)(huo)幣政策工(gong)具箱，著力(li)營造良好(hao)的貨(huo)(huo)幣金融環境。

　　接近央行人士說，報告體現(xian)了中央金融工(gong)作會議(yi)基調(diao)(diao)，堅(jian)持(chi)穩健的貨幣政(zheng)(zheng)策取向，強調(diao)(diao)“更加注(zhu)重做好跨(kua)周期和逆周期調(diao)(diao)節”“充實貨幣政(zheng)(zheng)策工(gong)具箱(xiang)”，將繼(ji)續為金融支(zhi)持(chi)高質量發展營造良(liang)好的貨幣金融環境，預計(ji)未來央行對經濟(ji)發展的支(zhi)持(chi)力度會持(chi)續較(jiao)強。

　　報告提(ti)(ti)到，著力提(ti)(ti)升(sheng)貨幣信貸(dai)支(zhi)持實體經濟(ji)恢復(fu)發(fa)展的(de)質量(liang)和效率，更多關注存量(liang)貸(dai)款的(de)持續(xu)效用(yong)(yong)，盤活被低效占用(yong)(yong)的(de)金(jin)融資源，提(ti)(ti)高(gao)資金(jin)使(shi)用(yong)(yong)效率，盤活存量(liang)貸(dai)款、提(ti)(ti)升(sheng)存量(liang)貸(dai)款使(shi)用(yong)(yong)效率、優化新增貸(dai)款投向(xiang)對支(zhi)撐經濟(ji)增長同(tong)等重要。

　　“我(wo)國貨幣信(xin)貸存(cun)(cun)量已經很大，存(cun)(cun)量資(zi)金循環對經濟增(zeng)長也(ye)有(you)作用(yong)，如果把閑(xian)置(zhi)、低效(xiao)運用(yong)的(de)存(cun)(cun)量資(zi)金充分(fen)發(fa)揮(hui)作用(yong)，即使(shi)新增(zeng)貸款、貨幣增(zeng)速慢一(yi)些(xie)，也(ye)能夠有(you)力支(zhi)持實體(ti)經濟。”市場人士分(fen)析，盤活(huo)存(cun)(cun)量貸款、提升存(cun)(cun)量貸款使(shi)用(yong)效(xiao)率(lv)、優化新增(zeng)貸款投向，這三個方面通(tong)過有(you)效(xiao)地將增(zeng)量和(he)存(cun)(cun)量信(xin)貸分(fen)配到經濟高質量發(fa)展的(de)用(yong)途上(shang)，對支(zhi)撐(cheng)經濟增(zeng)長同等重要。

　　堅決防范匯率超調風險

　　報告表示，堅(jian)持(chi)以市(shi)場(chang)供求(qiu)為基(ji)礎、參(can)考一(yi)籃子貨幣進行調節、有管理(li)的浮動匯率制度，立足長遠、發(fa)軔(ren)當前，堅(jian)決(jue)對市(shi)場(chang)順周期行為進行糾偏，堅(jian)決(jue)對擾亂(luan)市(shi)場(chang)秩(zhi)序行為進行處置，堅(jian)決(jue)防范匯率超調風(feng)險，防止形(xing)成單邊一(yi)致性預(yu)期并自我強化，保持(chi)人民幣匯率在(zai)合理(li)均(jun)衡(heng)水平上的基(ji)本穩(wen)定(ding)。

　　上(shang)述(shu)接近央行(xing)人士說，在堅(jian)持立足(zu)國內、降(jiang)低利率的(de)同時，央行(xing)綜合施策(ce)保持人民(min)幣匯率基本(ben)穩定(ding)，既堅(jian)持市(shi)場的(de)決定(ding)性作用(yong)，也靈活運用(yong)工具箱抑制單邊預期。報(bao)告在下(xia)階段匯率政策(ce)中新(xin)增的(de)“三個堅(jian)決”表述(shu)，也展示(shi)了央行(xing)維護外(wai)匯市(shi)場平(ping)穩運行(xing)的(de)決心。

　　專家(jia)認為(wei)，國(guo)(guo)內經(jing)濟(ji)(ji)企(qi)穩(wen)回升(sheng)，疊加(jia)政策釋放較強“穩(wen)預期”信號(hao)，有(you)(you)助于(yu)人民(min)(min)幣匯率保(bao)持(chi)穩(wen)定。仲量聯行(xing)大中華區首席經(jing)濟(ji)(ji)學家(jia)兼(jian)研究(jiu)部總監龐溟(ming)表示，隨著貨(huo)幣、財政等(deng)各類政策調節力度加(jia)大，中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)回升(sheng)向好勢頭(tou)進一步(bu)鞏(gong)固，人民(min)(min)幣匯率的(de)基本面支撐(cheng)有(you)(you)望逐步(bu)增強，中國(guo)(guo)外匯市場(chang)將繼續保(bao)持(chi)穩(wen)健運行(xing)。

　　隨著外(wai)部壓力緩解，近期人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)顯(xian)露走強勢(shi)頭。市場預計美聯儲本輪加(jia)息已見頂，10年期美債利率(lv)也由(you)此前一度(du)升破5%回落至4.5%下(xia)方。外(wai)部壓力緩解和國(guo)內經濟回升向好推(tui)動人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)明(ming)顯(xian)回彈，11月以(yi)來(lai)人民(min)(min)幣(bi)(bi)對(dui)美元匯(hui)率(lv)升值超2%。業內人士認(ren)為，未(wei)來(lai)人民(min)(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)保持(chi)基本穩定仍有(you)堅實基礎。

　　房地產金融風險外溢性有限

　　報告(gao)提出的“切實防(fang)(fang)范(fan)化(hua)解重(zhong)點領域金(jin)融風(feng)(feng)險(xian)”“積(ji)極穩妥支持(chi)地(di)方(fang)債(zhai)務風(feng)(feng)險(xian)化(hua)解”，呼應了中央金(jin)融工作會(hui)議對防(fang)(fang)范(fan)化(hua)解金(jin)融風(feng)(feng)險(xian)的有關要求。

　　在化(hua)解房(fang)地產(chan)(chan)領域風險方(fang)面(mian)，今年以來，金(jin)融部門從供需(xu)兩(liang)端(duan)綜合施(shi)策，“三箭齊發”保持貸、債(zhai)、股等重點融資渠(qu)道穩(wen)定，支持改善(shan)行業經營，優化(hua)調整(zheng)個人住(zhu)房(fang)貸款政策，著力穩(wen)定房(fang)地產(chan)(chan)市場。房(fang)地產(chan)(chan)市場成交總體(ti)改善(shan)，10月房(fang)地產(chan)(chan)開發投資、商品房(fang)銷售等指標邊際好轉。

　　上述(shu)接近央行人士(shi)表(biao)示，房(fang)(fang)地(di)產金融(rong)(rong)風險(xian)外(wai)溢性有(you)限。目前逾50萬億元房(fang)(fang)地(di)產貸(dai)(dai)款(kuan)中超(chao)七成是個人住房(fang)(fang)貸(dai)(dai)款(kuan)，而國有(you)四大行2023年(nian)半年(nian)報顯示個貸(dai)(dai)不良率僅為0.5%左右，房(fang)(fang)地(di)產市場調整對金融(rong)(rong)體系的外(wai)溢影響可控。報告提到(dao)要用好保交樓(lou)貸(dai)(dai)款(kuan)支持計劃、房(fang)(fang)企紓困(kun)專(zhuan)項(xiang)再貸(dai)(dai)款(kuan)等工具，將進一(yi)步(bu)支持房(fang)(fang)企化險(xian)。

　　此外(wai)，報(bao)告提出，統籌協調好金(jin)融支(zhi)持地方融資平臺債務風(feng)(feng)險(xian)化解(jie)，壓實地方政(zheng)府(fu)主體責任(ren)，配合地方政(zheng)府(fu)穩(wen)妥化解(jie)存量(liang)、嚴格控制增量(liang)。在此之前，人民銀行(xing)、金(jin)融監(jian)管(guan)總局(ju)、證監(jian)會聯合召開的金(jin)融機(ji)構座談會上，一行(xing)一局(ju)一會表示積極支(zhi)持地方政(zheng)府(fu)穩(wen)妥化解(jie)債務風(feng)(feng)險(xian)，引(yin)導(dao)金(jin)融機(ji)構與融資平臺開展(zhan)平等協商，通過展(zhan)期(qi)、借(jie)新還舊、置換等方式降低債務成本(ben)。

　　東方金誠首席宏(hong)觀分析師王青(qing)表示(shi)，針對地方政府(fu)融(rong)(rong)資(zi)平臺包括(kuo)經營性債(zhai)務在內(nei)的各類(lei)債(zhai)務，監管部門引導(dao)銀(yin)行(xing)等(deng)金融(rong)(rong)機構通(tong)過商業化、市場(chang)化方式實施(shi)重組，核心是(shi)展(zhan)期(qi)降息，未來兩年地方政府(fu)融(rong)(rong)資(zi)平臺債(zhai)務風險(xian)將有效緩解。