2023年，我國資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)全面(mian)深化改(gai)革持續推(tui)(tui)進(jin)，特別是今年7月份(fen)以來，證券監管部門在(zai)全力(li)維護資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)穩定運行的基礎上(shang)，積極推(tui)(tui)動(dong)(dong)股票發(fa)行注冊制(zhi)改(gai)革走深走實，加大(da)力(li)度推(tui)(tui)進(jin)投資(zi)(zi)端改(gai)革，促(cu)進(jin)投融資(zi)(zi)動(dong)(dong)態平衡，資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)樞紐功能進(jin)一(yi)步強(qiang)化，中(zhong)國特色現代資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)建設邁(mai)入新征程。

　　促進投融資動態平衡

　　今年(nian)7月召開(kai)(kai)的(de)中央(yang)政治局(ju)會(hui)議提(ti)出“要活(huo)(huo)躍資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，提(ti)振(zhen)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)信心(xin)”。10月召開(kai)(kai)的(de)中央(yang)金融工作(zuo)會(hui)議再(zai)次提(ti)出要“活(huo)(huo)躍資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)”。融資(zi)(zi)(zi)端和(he)投(tou)資(zi)(zi)(zi)端是資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)功能(neng)的(de)一體兩面，二(er)者(zhe)相輔(fu)相成。實現(xian)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)可持(chi)續發(fa)展(zhan)，需要充分考慮投(tou)融資(zi)(zi)(zi)兩端的(de)動態積極(ji)平衡。2023年(nian)下半年(nian)以來(lai)，證監(jian)會(hui)在全力(li)維護資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)穩定運行的(de)基礎上，統籌一二(er)級市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)平衡，優化IPO、再(zai)融資(zi)(zi)(zi)監(jian)管安排，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)投(tou)融資(zi)(zi)(zi)動態平衡得到(dao)了優化。

　　8月，證監會宣布(bu)，階(jie)段性(xing)(xing)收(shou)緊(jin)IPO節奏，促進投融(rong)(rong)資(zi)(zi)兩端的(de)動態(tai)平衡(heng)。對于金融(rong)(rong)行業上(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)或者其(qi)他行業大市(shi)(shi)值上(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)的(de)大額再(zai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)，實(shi)施預(yu)溝通(tong)機制，關(guan)注融(rong)(rong)資(zi)(zi)必要性(xing)(xing)和發行時機。同(tong)時，突出扶優限(xian)劣，對于存在(zai)破發、破凈(jing)、經營(ying)業績持續(xu)虧損、財務性(xing)(xing)投資(zi)(zi)比例偏高(gao)等情形的(de)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)再(zai)融(rong)(rong)資(zi)(zi)，適當限(xian)制其(qi)融(rong)(rong)資(zi)(zi)間隔、融(rong)(rong)資(zi)(zi)規模。

　　與此同時，證監會還進(jin)一(yi)步(bu)(bu)規(gui)(gui)(gui)范股份(fen)減持(chi)行(xing)(xing)為，完善(shan)股份(fen)減持(chi)制度，加強對違規(gui)(gui)(gui)減持(chi)、“繞道(dao)式(shi)”減持(chi)的監管，同時嚴懲違規(gui)(gui)(gui)減持(chi)行(xing)(xing)為。12月(yue)，證監會發布《上(shang)市(shi)公司(si)監管指引第3號(hao)——上(shang)市(shi)公司(si)現金分紅》并修訂發布《上(shang)市(shi)公司(si)股份(fen)回購(gou)規(gui)(gui)(gui)則》，簡化(hua)中期(qi)分紅程序，進(jin)一(yi)步(bu)(bu)明確鼓(gu)勵現金分紅導向，推動提高分紅水(shui)平，提高股份(fen)回購(gou)便利度，取消禁止回購(gou)窗(chuang)口(kou)期(qi)的規(gui)(gui)(gui)定。

　　在上(shang)(shang)述(shu)一系(xi)列舉措的作用下，今年9月(yue)(yue)份(fen)(fen)以(yi)來(lai)，A股(gu)市(shi)場(chang)(chang)投融(rong)資(zi)(zi)(zi)動(dong)態(tai)平衡得到顯(xian)著優(you)化(hua)，產業資(zi)(zi)(zi)本紛紛用真金(jin)白銀傳遞積極的市(shi)場(chang)(chang)信(xin)號。Wind統計(ji)(ji)數據顯(xian)示，按照網(wang)上(shang)(shang)發行(xing)(xing)日期(qi)計(ji)(ji)算(suan)，第四(si)季度(du)首發家數為46家，首發募集資(zi)(zi)(zi)金(jin)為298.80億元，IPO家數和募資(zi)(zi)(zi)規模(mo)(mo)均得到顯(xian)著優(you)化(hua)。從股(gu)份(fen)(fen)回(hui)購(gou)規模(mo)(mo)來(lai)看，12月(yue)(yue)份(fen)(fen)以(yi)來(lai)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)回(hui)購(gou)達124.11億元，創出最(zui)近4年12月(yue)(yue)份(fen)(fen)回(hui)購(gou)金(jin)額新高(gao)。今年9月(yue)(yue)份(fen)(fen)以(yi)來(lai)則累計(ji)(ji)有(you)817家上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)進(jin)行(xing)(xing)了股(gu)份(fen)(fen)回(hui)購(gou)，期(qi)間回(hui)購(gou)總(zong)金(jin)額達到了426.59億元。同時，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)股(gu)東(dong)的增(zeng)持也(ye)馬不停蹄，今年9月(yue)(yue)份(fen)(fen)以(yi)來(lai)，共計(ji)(ji)有(you)341家上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)的關鍵股(gu)東(dong)（董監高(gao)及(ji)持股(gu)比例在5%以(yi)上(shang)(shang)的股(gu)東(dong)）實現了凈(jing)增(zeng)持，凈(jing)增(zeng)持總(zong)規模(mo)(mo)達到了332.73億元。

　　破除長期資金入市障礙

　　全面(mian)實施股票(piao)發行(xing)注冊制改革(ge)落地后，資(zi)本市(shi)場融資(zi)端(duan)改革(ge)成(cheng)效(xiao)持續顯(xian)現(xian)。2023年尤其是(shi)下(xia)半年以來，證監會聯合有關部門大力破除長(chang)期(qi)資(zi)金入市(shi)的障礙，同(tong)時推進公募基金費率改革(ge)。

　　證監會表示(shi)，在(zai)引(yin)入更多中(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金方面(mian)，重點是營(ying)造(zao)有利(li)于中(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金入市(shi)的政策環境，證監會將加強跨部(bu)委溝(gou)通(tong)協同，加大各類中(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金引(yin)入力度，提高權益(yi)投資(zi)(zi)比(bi)例。證監會還表示(shi)，要大力發(fa)展權益(yi)類基金，從推動(dong)公(gong)募基金行業高質量發(fa)展、持續(xu)優化市(shi)場投資(zi)(zi)生(sheng)態、加大中(zhong)長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金引(yin)入力度等方面(mian)作出系統(tong)安排。

　　今年10月(yue)30日(ri)(ri)，財政部發布通(tong)知(zhi)，進(jin)一步(bu)加強國(guo)有商業保險公司長周(zhou)期考核，將《商業保險公司績效(xiao)評價辦法》中經(jing)營效(xiao)益指(zhi)(zhi)標的“凈資產收益率”由“當(dang)年度(du)指(zhi)(zhi)標”調(diao)整為“3年周(zhou)期指(zhi)(zhi)標+當(dang)年度(du)指(zhi)(zhi)標”相結合的考核方式。近日(ri)(ri)財政部聯合人力資源和社會保障(zhang)部起草(cao)的《全國(guo)社會保障(zhang)基金境內(nei)投(tou)(tou)資管(guan)理辦法（征求意見(jian)稿）》明確，增加和調(diao)整全國(guo)社保基金投(tou)(tou)資范圍(wei)，適度(du)下調(diao)管(guan)理費率、托管(guan)費率上限，進(jin)一步(bu)提高全國(guo)社保基金投(tou)(tou)資靈(ling)活度(du)。

　　與(yu)此同(tong)時(shi)，證監會還積極推(tui)進(jin)公募(mu)(mu)(mu)基金(jin)費(fei)(fei)率(lv)改(gai)革，降低(di)投資(zi)者(zhe)投資(zi)成(cheng)本，讓投資(zi)者(zhe)有更好的投資(zi)體(ti)驗。今(jin)(jin)年7月，公募(mu)(mu)(mu)基金(jin)行業(ye)費(fei)(fei)率(lv)改(gai)革正式(shi)啟動，擬(ni)按照“管(guan)理(li)費(fei)(fei)用—交易(yi)(yi)費(fei)(fei)用—銷售(shou)費(fei)(fei)用”的實施(shi)(shi)路徑，分階段采取(qu)十五(wu)項舉措推(tui)進(jin)費(fei)(fei)率(lv)改(gai)革，全面優化(hua)公募(mu)(mu)(mu)基金(jin)費(fei)(fei)率(lv)模式(shi)。12月8日，證監會發布《關(guan)于加(jia)強公開募(mu)(mu)(mu)集證券(quan)(quan)投資(zi)基金(jin)證券(quan)(quan)交易(yi)(yi)管(guan)理(li)的規(gui)定(ding)（征求(qiu)意見稿）》，合理(li)調降公募(mu)(mu)(mu)基金(jin)的證券(quan)(quan)交易(yi)(yi)傭(yong)(yong)金(jin)費(fei)(fei)率(lv)，降低(di)證券(quan)(quan)交易(yi)(yi)傭(yong)(yong)金(jin)分配比例(li)上限。國泰君安投研團(tuan)隊研究顯示，以(yi)2022年數(shu)據測算，今(jin)(jin)后新規(gui)定(ding)實施(shi)(shi)，公募(mu)(mu)(mu)基金(jin)股票交易(yi)(yi)傭(yong)(yong)金(jin)總額(e)將由188.68億元(yuan)下降至126.36億元(yuan)，降幅為33.03%。

　　投資端改革或成重要議題

　　中信證券認為(wei)，此前資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)改(gai)革(ge)更多側重(zhong)于融資(zi)(zi)端，全面注冊制改(gai)革(ge)落(luo)地生花。往后再(zai)看(kan)，如何通過改(gai)善投資(zi)(zi)端制度、提升投資(zi)(zi)者獲得感或是接下來(lai)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)的重(zhong)要議(yi)題。我國(guo)經(jing)濟步入提速換擋(dang)的新時期，權益(yi)類(lei)資(zi)(zi)產作為(wei)財富增值的有效投資(zi)(zi)工具(ju)，或將成為(wei)資(zi)(zi)產配置的重(zhong)要投資(zi)(zi)方向。

　　川財證券首席經濟(ji)學家、研究所所長(chang)陳靂對《經濟(ji)參考(kao)報》記者(zhe)表示(shi)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)端改革為(wei)我(wo)國(guo)資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)引入更(geng)(geng)多長(chang)線資(zi)金(jin)，由此一來，我(wo)國(guo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)將更(geng)(geng)偏(pian)向于(yu)(yu)長(chang)期價值投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)，整(zheng)體市(shi)(shi)場(chang)(chang)風格更(geng)(geng)加(jia)成(cheng)熟(shu)，同(tong)時也利于(yu)(yu)增(zeng)強市(shi)(shi)場(chang)(chang)流(liu)動性與穩定(ding)性。對于(yu)(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)來說，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)方(fang)式也得(de)到了優化與創新，不(bu)同(tong)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)以選(xuan)擇符(fu)合(he)自(zi)身投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)要求的產品進行投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)多樣化進一步增(zeng)強。

　　陳靂認為(wei)，投(tou)(tou)資端改(gai)革重點應(ying)聚焦(jiao)于提(ti)(ti)高市(shi)場(chang)流動性(xing)以更好服務(wu)實體經濟。如何通(tong)過投(tou)(tou)資策略(lve)方(fang)面的優化，來提(ti)(ti)升資本(ben)服務(wu)實體經濟的效率(lv)將是投(tou)(tou)資端改(gai)革的重要(yao)目標。具體來看，以市(shi)場(chang)中主要(yao)投(tou)(tou)資者(zhe)機構這一角度(du)出(chu)發(fa)，首先需要(yao)改(gai)善投(tou)(tou)資風險因(yin)子，應(ying)該根(gen)據(ju)市(shi)場(chang)風格不斷(duan)的切換更新(xin)，同時(shi)還可將投(tou)(tou)資收益進行長周期(qi)考量，確保長線投(tou)(tou)資策略(lve)的有(you)效性(xing)。此外(wai)，還需要(yao)對投(tou)(tou)資端不斷(duan)與時(shi)俱(ju)進地(di)進行優化，加(jia)大對違法(fa)行為(wei)的懲處(chu)震(zhen)懾力。

　　“投(tou)(tou)資端改(gai)革是資本市(shi)(shi)場(chang)長(chang)足健康發(fa)展的(de)(de)基石之一。投(tou)(tou)資端改(gai)革可(ke)以促進市(shi)(shi)場(chang)更加(jia)規范、透明(ming)、穩定，提高(gao)市(shi)(shi)場(chang)效率和(he)(he)公(gong)平性，減少市(shi)(shi)場(chang)波動和(he)(he)風險(xian)。而且，投(tou)(tou)資端改(gai)革可(ke)以引導更多的(de)(de)中長(chang)期資金入市(shi)(shi)，增(zeng)加(jia)市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)流(liu)動性和(he)(he)深度，為(wei)A股市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)健康發(fa)展提供有力支撐。”廣西大(da)學副(fu)校長(chang)、南開大(da)學金融發(fa)展研究院院長(chang)田利輝告訴(su)《經濟參考報》記者。

　　在田(tian)利(li)輝(hui)看(kan)來，大力推進投(tou)資(zi)端改革關鍵(jian)在于專業(ye)化，同(tong)時要在機構(gou)、創新(xin)、合作和(he)監管等(deng)環(huan)節實現不(bu)斷(duan)優化和(he)發(fa)展(zhan)(zhan)，推動投(tou)資(zi)者(zhe)的機構(gou)化發(fa)展(zhan)(zhan)，提(ti)(ti)升(sheng)專業(ye)化，提(ti)(ti)高(gao)機構(gou)投(tou)資(zi)者(zhe)的投(tou)資(zi)能(neng)力和(he)風(feng)險控制能(neng)力，推動價值投(tou)資(zi)，提(ti)(ti)高(gao)市場(chang)(chang)的穩(wen)定性。資(zi)本市場(chang)(chang)需要通(tong)過(guo)創新(xin)提(ti)(ti)升(sheng)多樣性和(he)靈活性，推出(chu)更多的投(tou)資(zi)產品和(he)交易(yi)工具。（記者(zhe) 吳黎華 羅逸姝）