■ 強監管 防風險 促發展——資本市場新“國九條” 系列觀察

　　【編者按】

　　新“國九條”明確了資本市場高質量發展“五個必須”的深刻內涵，分階段規劃了未來5年、2035年、本世紀中葉資本市場高質量發展的目標，勾畫了一幅令人振奮、催人奮進的發展藍圖。本報今起推出“強監管 防風險 促發展——資本市場新‘國九條’系列觀察”欄目，邀請機構人士從不同角度深入解讀新“國九條”對資本市場發展帶來的新影響、新變化。

　　● 天(tian)相投顧(gu)董事(shi)長 林義(yi)相

　　股市，無信不立(li)！

　　退市，強調重(zhong)復了10多年，市場沒(mei)什么反(fan)應。為什么這次反(fan)應如(ru)此強烈？關(guan)鍵在(zai)于信(xin)與(yu)不信(xin)。

　　從(cong)不(bu)信(xin)(xin)(xin)到(dao)信(xin)(xin)(xin)，當(dang)然是極其難得的(de)(de)好的(de)(de)轉變(bian)(bian)。市場從(cong)不(bu)信(xin)(xin)(xin)到(dao)信(xin)(xin)(xin)，其反應模式自(zi)然會發生變(bian)(bian)化。從(cong)不(bu)信(xin)(xin)(xin)到(dao)信(xin)(xin)(xin)，不(bu)要只停留在相信(xin)(xin)(xin)“說(shuo)到(dao)做到(dao)”的(de)(de)程度，更要相信(xin)(xin)(xin)沒(mei)有(you)說(shuo)出來的(de)(de)出發點和目(mu)的(de)(de)、邏輯和路徑、理(li)念和方向已經發生了重大變(bian)(bian)化。至少，給有(you)關(guan)各(ge)方一定的(de)(de)時間，拭目(mu)以待。因(yin)為(wei)，沒(mei)有(you)其他的(de)(de)選擇。

　　關(guan)于投資者(zhe)利益(yi)的(de)保護(hu)，以前每次提(ti)到退(tui)市(shi)的(de)時候，并沒(mei)見(jian)過有更多的(de)保護(hu)措施，市(shi)場也沒(mei)有如這兩天(tian)的(de)反(fan)應。

　　不同原因造成(cheng)的(de)投資(zi)者損失(shi)(shi)以及與此(ci)相(xiang)關(guan)的(de)賠償，應(ying)(ying)當有(you)所區別。如(ru)果(guo)是因為大股東(dong)、董監高或者有(you)關(guan)服務機構未盡勤勉忠(zhong)實義務，重大錯誤，甚至(zhi)違法犯(fan)罪活(huo)動(dong)造成(cheng)的(de)退市損失(shi)(shi)，應(ying)(ying)當追(zhui)究賠償，追(zhui)回的(de)財產(chan)（包括罰沒(mei)的(de)資(zi)金和股票等）應(ying)(ying)當用于(yu)公(gong)司股東(dong)的(de)損失(shi)(shi)賠償，而不是上繳國庫。對于(yu)公(gong)司正(zheng)常經營造成(cheng)的(de)退市損失(shi)(shi)，屬于(yu)投資(zi)失(shi)(shi)誤的(de)結果(guo)。

　　這次小盤股暴跌，反(fan)映的是市場與監管互動模式的變化(hua)。即(ji)便是與以前類(lei)似的措施，市場反(fan)應也會完全不同。

　　過(guo)去類(lei)似監管措施(shi)引發的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)(chang)反應并不(bu)能作為現在(zai)(zai)的(de)(de)(de)當然經驗，需要有(you)新思路指導下(xia)(xia)的(de)(de)(de)預(yu)見和(he)預(yu)案，需要對(dui)市(shi)場(chang)(chang)(chang)心態與反應做出事先推(tui)演，并且(qie)要提前與市(shi)場(chang)(chang)(chang)進(jin)行充分(fen)有(you)效的(de)(de)(de)溝通(tong)。要讓(rang)市(shi)場(chang)(chang)(chang)理(li)解：在(zai)(zai)新的(de)(de)(de)形勢(shi)下(xia)(xia)規范和(he)促進(jin)市(shi)場(chang)(chang)(chang)健康發展的(de)(de)(de)監管措施(shi)，絕不(bu)是似曾相識的(de)(de)(de)“舊政策”的(de)(de)(de)簡單重提，這(zhe)些監管措施(shi)不(bu)僅對(dui)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)(de)影響和(he)后果不(bu)同，更重要的(de)(de)(de)是會有(you)相應的(de)(de)(de)新配套(tao)措施(shi)保護投資者(zhe)的(de)(de)(de)合(he)法(fa)權益(yi)。同時(shi)，對(dui)于違法(fa)犯罪活動不(bu)再只(zhi)是停留(liu)在(zai)(zai)字面上的(de)(de)(de)追究和(he)懲處。

　　無論是追(zhui)究懲罰還是保(bao)護賠償，股市，無信不立。