市(shi)場近期對降(jiang)準降(jiang)息(xi)的討論日漸升(sheng)溫。專(zhuan)家表示(shi)，在(zai)政府債券發行(xing)進度加(jia)快和超長期特別(bie)國債將發行(xing)的背(bei)景下(xia)，降(jiang)準可更好(hao)(hao)地提供中長期流(liu)動(dong)性，擇(ze)機降(jiang)息(xi)可進一(yi)步降(jiang)低實體(ti)經濟融資成本，助力(li)營造(zao)良(liang)好(hao)(hao)的貨(huo)幣金(jin)融環境。

　　降準預期升溫

　　專家認為，在政府債券發行(xing)進度加快和超長(chang)(chang)期特(te)別國債將發行(xing)的(de)背景下(xia)，中長(chang)(chang)期流(liu)動性需求將相應增加，在該階段實(shi)施降準可營(ying)造出適(shi)宜(yi)的(de)流(liu)動性環境。

　　從時間點看，二季度降準概(gai)率(lv)偏(pian)大(da)。業內人(ren)士認為，二季度財政(zheng)政(zheng)策力度將(jiang)明(ming)顯(xian)加大(da)，政(zheng)府(fu)債券尤其是超長(chang)期(qi)特別國債應及早發行(xing)，為避免短(duan)期(qi)流(liu)動(dong)性緊張和利率(lv)波動(dong)過大(da)，央行(xing)降準給銀行(xing)釋(shi)放長(chang)期(qi)低成本資金的概(gai)率(lv)加大(da)。

　　中國銀河首席經濟學家、研究院院長章俊認為，推動經濟增長需要貨幣(bi)政策(ce)與財政政策(ce)的(de)協同發力。二季(ji)度，政府債券(quan)和政策(ce)性(xing)銀行債發行大概率會提速(su)，在三(san)季(ji)度或迎來發行高峰，有可能考慮(lv)降準，配合(he)提供流動性(xing)，協同財政政策(ce)熨平(ping)資金波動。

　　今年以(yi)來(lai)，央行已多次向市場釋(shi)放(fang)降(jiang)準仍有空間(jian)的信號。業內(nei)人士認(ren)為，這說明降(jiang)準只是時(shi)機(ji)問題(ti)，具(ju)體(ti)時(shi)點要視政策(ce)效果及(ji)經濟(ji)恢復、目標實現(xian)情況來(lai)定。

　　降息或擇機出臺

　　為進一步降低實體(ti)經(jing)濟融資成本，除降準外，降息也有望(wang)擇機出臺。

　　招聯(lian)首席研究(jiu)員(yuan)董希淼表示，央行(xing)將繼(ji)續降(jiang)低中期借(jie)貸(dai)便利(li)(li)（MLF）利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)等政策利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，引導銀(yin)行(xing)降(jiang)低存款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，推動(dong)貸(dai)款市(shi)場(chang)(chang)報價利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)（LPR）有序(xu)下行(xing)，進(jin)一(yi)步(bu)降(jiang)低實體經濟融資成本。“無(wu)論是(shi)政策利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)還(huan)是(shi)市(shi)場(chang)(chang)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，存款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)還(huan)是(shi)貸(dai)款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)，都有下降(jiang)的空間和可能。”他說。

　　綜合來(lai)看，降(jiang)息具備一(yi)定條件(jian)。一(yi)方(fang)面，物價因(yin)素(su)對貨幣(bi)政(zheng)策的(de)掣(che)肘(zhou)有所(suo)減弱。東方(fang)金誠首席宏(hong)觀分析師王(wang)青表(biao)示，當(dang)前及未來(lai)一(yi)段時間，物價都會(hui)處(chu)于低位運行狀態。“不過，企業和居民實際(ji)貸款利(li)率(lv)偏(pian)高(gao)。因(yin)此，要降(jiang)低實體經(jing)濟融資(zi)成本，有必(bi)要通過下(xia)調政(zheng)策利(li)率(lv)引(yin)導名義(yi)貸款利(li)率(lv)下(xia)行，緩解(jie)實際(ji)利(li)率(lv)偏(pian)高(gao)壓(ya)力。”王(wang)青說(shuo)。

　　另一(yi)方(fang)面(mian)，MLF利(li)(li)率有可能下(xia)調。王青進(jin)一(yi)步(bu)表示，這(zhe)將引導(dao)兩個期限品種(zhong)的LPR跟進(jin)調整，帶(dai)(dai)動企(qi)業(ye)和(he)居民貸款利(li)(li)率持續(xu)下(xia)行(xing)。LPR下(xia)調帶(dai)(dai)動貸款利(li)(li)率下(xia)行(xing)，將為(wei)今年地方(fang)債務風險化(hua)解提(ti)供更為(wei)有利(li)(li)的條件。

　　結構性工具

　　發(fa)揮定向(xiang)引(yin)導(dao)作用(yong)

　　除運用總量政策(ce)工具(ju)外，結構(gou)性貨幣(bi)政策(ce)工具(ju)將持續(xu)發力(li)，發揮定(ding)向引導(dao)作用。

　　貨幣(bi)政策(ce)的(de)(de)著力(li)點將繼續(xu)放在“精準(zhun)有效”上。“預計(ji)落實結(jie)構性貨幣(bi)政策(ce)工具以支持設備更新、降(jiang)低制造業等新動能產業的(de)(de)融資成本下(xia)行(xing)，仍是優先考慮的(de)(de)因(yin)素(su)。”東吳證券(quan)首席宏觀(guan)分析師陶川認為。

　　粵開證券(quan)首席經濟學家羅志恒(heng)表示，應充分發(fa)揮(hui)結構(gou)性貨幣政(zheng)策工具(ju)的作(zuo)用，加(jia)大(da)(da)對重大(da)(da)戰略(lve)、重點(dian)領(ling)域(yu)和(he)薄弱(ruo)環節的支持力度。用好新設立的5000億元科(ke)技創(chuang)新和(he)技術改造再(zai)貸(dai)款(kuan)，支持中小(xiao)科(ke)技企(qi)業(ye)和(he)重點(dian)領(ling)域(yu)數字化、智能化、高端化升級改造。充分發(fa)揮(hui)再(zai)貸(dai)款(kuan)、再(zai)貼(tie)現等作(zuo)用，引導金融機構(gou)增加(jia)對民營(ying)和(he)中小(xiao)微企(qi)業(ye)貸(dai)款(kuan)投放，降低(di)融資成本。

　　在(zai)董希淼看來，央(yang)行將(jiang)在(zai)結(jie)構上加強(qiang)“精(jing)準(zhun)滴灌”，進(jin)一步穩定經(jing)營主(zhu)體信心和預期(qi)，以更(geng)大力(li)度支持金融機構做好五篇大文章，為(wei)宏觀經(jing)濟恢復回升和高(gao)質量發展創造更(geng)加適宜(yi)的(de)貨幣金融環(huan)境。