《中共中央關于進一步(bu)全面深(shen)化改革、推進中國式現代化的(de)決定(ding)》提出，完(wan)善上市公(gong)司(si)分紅激勵約束機制。近期，有關部門(men)就此作出部署，明(ming)確引(yin)導上市公(gong)司(si)加大分紅、回購等力度(du)，培(pei)育高質(zhi)量上市公(gong)司(si)。

　　業內人士認(ren)為，政策持續加(jia)碼，引導(dao)推動A股(gu)上(shang)市公司(si)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)意識不斷(duan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)(qiang)(qiang)，突出體(ti)現在(zai)大手筆(bi)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)頻現、“鐵公雞”改(gai)口分(fen)紅(hong)(hong)(hong)、分(fen)紅(hong)(hong)(hong)頻次增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加(jia)等多(duo)個方面。按照(zhao)“完善上(shang)市公司(si)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)激勵約(yue)束(shu)機制”的要求，預計相關部(bu)門將繼續加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)對(dui)上(shang)市公司(si)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)行(xing)為的監(jian)管，推動上(shang)市公司(si)不斷(duan)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)(qiang)(qiang)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)意識，培育分(fen)紅(hong)(hong)(hong)習慣，同時約(yue)束(shu)異常分(fen)紅(hong)(hong)(hong)，增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)(qiang)(qiang)投資者回報，促進上(shang)市公司(si)整體(ti)分(fen)紅(hong)(hong)(hong)水平(ping)穩(wen)中有升。

　　增加回報 提振信心

　　自新“國九條(tiao)”政策(ce)頒布以來(lai)，上(shang)市(shi)公司分紅不斷增(zeng)加，為投(tou)資者(zhe)帶來(lai)了更多回報，對資本(ben)市(shi)場健康發展起到(dao)了積極的推動(dong)作用。

　　中(zhong)國上市公司(si)協會(hui)數(shu)據(ju)顯示，2023年度滬深A股上市公司(si)現金分(fen)紅(hong)2.2萬億(yi)元，分(fen)紅(hong)總(zong)額和公司(si)數(shu)量均有新突(tu)破。上市公司(si)分(fen)紅(hong)意識不斷增強，整體(ti)分(fen)紅(hong)水平穩中(zhong)有升。

　　“分紅(hong)使股東和投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)獲得現金回報，直接增(zeng)加了現金流(liu)和投(tou)(tou)資(zi)回報。這(zhe)種現金流(liu)的(de)(de)(de)(de)改善不僅提升了投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)滿意度，也對(dui)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)市場估值(zhi)和價值(zhi)產(chan)生積(ji)極影響(xiang)。”北京工商大學教授王鵬程(cheng)表示(shi)，穩定的(de)(de)(de)(de)分紅(hong)預期(qi)能夠(gou)增(zeng)強(qiang)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)價值(zhi)，對(dui)廣大投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)而言，這(zhe)是(shi)一(yi)項相(xiang)對(dui)有利的(de)(de)(de)(de)政策，有助于進一(yi)步穩定資(zi)本市場的(de)(de)(de)(de)信心。

　　市(shi)(shi)場(chang)人士(shi)注(zhu)意到，除(chu)了年(nian)(nian)(nian)報(bao)期(qi)間的分(fen)紅(hong)外，越來越多的上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司開始在(zai)中(zhong)期(qi)報(bao)告或季度報(bao)告期(qi)間實施分(fen)紅(hong)政策，“一(yi)年(nian)(nian)(nian)多次分(fen)紅(hong)”漸成新趨勢。目前(qian)，中(zhong)期(qi)分(fen)紅(hong)計劃披露逐步增多。8月以來，已有包括貝(bei)斯(si)特、寶鼎科技等(deng)多家上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司發布2024年(nian)(nian)(nian)中(zhong)期(qi)分(fen)紅(hong)方案或提議(yi)公(gong)(gong)告。

　　中國(guo)銀行(xing)研究(jiu)(jiu)院(yuan)研究(jiu)(jiu)員劉晨說，這(zhe)種多頻次(ci)的(de)分(fen)紅方式有助(zhu)于(yu)提高投資(zi)者回報，增強(qiang)投資(zi)者對公(gong)司的(de)信心(xin)；隨著(zhu)相關政策(ce)的(de)實施和深入，上市公(gong)司分(fen)紅的(de)可預期(qi)性將(jiang)得到進一步增強(qiang)。

　　高(gao)(gao)(gao)分(fen)紅、高(gao)(gao)(gao)股(gu)息(xi)率公司也(ye)獲得了機(ji)構和投資者(zhe)青睞。高(gao)(gao)(gao)盛等多家內外資機(ji)構發表(biao)觀點稱，A股(gu)紅利板塊值得持有。高(gao)(gao)(gao)股(gu)息(xi)概念有望繼續沖高(gao)(gao)(gao)，紅利資產(chan)受追捧可能成為(wei)一個(ge)結(jie)構性的長期趨勢。

　　加強監管 緊盯違規

　　監管(guan)部門在健(jian)全常(chang)(chang)(chang)態化分(fen)紅(hong)(hong)機制，鼓勵上市公司積極回(hui)饋投(tou)資者的同時(shi)，加強了(le)對異常(chang)(chang)(chang)分(fen)紅(hong)(hong)行為的監管(guan)執法，緊盯常(chang)(chang)(chang)年不分(fen)紅(hong)(hong)、“忽悠式”分(fen)紅(hong)(hong)、“掏空式”分(fen)紅(hong)(hong)等違(wei)規行為。

　　近幾個月來，已(yi)有(you)包括(kuo)方大特鋼、吉(ji)林(lin)高速(su)、兆豐股份等在內的多家上市公(gong)司因分紅而被監管“點名批評”。

　　以2017年(nian)上市(shi)的(de)兆豐股(gu)(gu)份為例(li)，公司在招股(gu)(gu)書(shu)中曾表示(shi)，公司采(cai)取現金、股(gu)(gu)票(piao)或者現金股(gu)(gu)票(piao)相(xiang)結合的(de)方(fang)式(shi)分(fen)配(pei)股(gu)(gu)利(li)(li)，在有條(tiao)件的(de)情況下，公司可以進(jin)行(xing)中期現金分(fen)紅。公司目前處于成長(chang)期，公司在持續盈利(li)(li)的(de)情況下優先采(cai)取現金形式(shi)分(fen)配(pei)利(li)(li)潤(run)，每(mei)年(nian)向股(gu)(gu)東現金分(fen)配(pei)股(gu)(gu)利(li)(li)不低于當(dang)年(nian)實現的(de)可供分(fen)配(pei)利(li)(li)潤(run)的(de)10%。

　　兆(zhao)豐(feng)股份6月收到(dao)浙江證監局出具的(de)警示(shi)(shi)函，原因是該公(gong)司2020年和(he)2022年歸(gui)屬于母公(gong)司股東(dong)的(de)凈(jing)利潤分(fen)別(bie)為1.6億元和(he)1.65億元，未分(fen)配利潤均為正，但未按承諾(nuo)向股東(dong)實施(shi)現金分(fen)紅(hong)，違(wei)反了首次(ci)公(gong)開發(fa)(fa)行(xing)時的(de)承諾(nuo)。收到(dao)警示(shi)(shi)函后，兆(zhao)豐(feng)股份立即采取補救(jiu)措施(shi)，發(fa)(fa)布2024年中期分(fen)紅(hong)安排公(gong)告。

　　“嚴監管的信號持(chi)續釋放，更多上市(shi)公司意(yi)識到要(yao)為投資者提供穩定可(ke)預(yu)期的分紅(hong)，分紅(hong)意(yi)愿強烈。一(yi)些多年‘零分紅(hong)’的‘鐵公雞’也(ye)改口(kou)披露了分紅(hong)預(yu)案(an)。”南開大學金融發展研究(jiu)院(yuan)院(yuan)長田利輝(hui)說。

　　此外，“掏空式(shi)”分紅、上市前突擊“清倉式(shi)分紅”等(deng)異常分紅行為，近期也頻頻為監管部門關注(zhu)。

　　威勝信息技術股份有限公司副總裁、財務總監、董(dong)秘鐘(zhong)喜玉表示(shi)，上市公司在考慮(lv)分紅(hong)時，需要平衡短(duan)期(qi)(qi)分紅(hong)與長期(qi)(qi)增(zeng)長的(de)(de)關系。在制定長期(qi)(qi)發展(zhan)戰略(lve)時，應同時考慮(lv)構建經營(ying)過程中的(de)(de)發展(zhan)策(ce)略(lve)，追(zhui)求健康增(zeng)長而非盲目擴張。

　　政策加碼 生態改善

　　上市公(gong)司(si)分(fen)紅(hong)意識(shi)不斷增強，分(fen)紅(hong)生(sheng)態(tai)不斷改善離(li)不開政策持續加碼。

　　2023年10月，證監(jian)(jian)會就(jiu)上市(shi)公(gong)司現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)新規征求意見。2024年4月發布的新“國九條”，再次強(qiang)化上市(shi)公(gong)司現(xian)金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)監(jian)(jian)管，提出對多(duo)年未分(fen)紅(hong)(hong)或分(fen)紅(hong)(hong)比例偏低的公(gong)司，限制大(da)股東減持(chi)、實施風險警示；加大(da)對分(fen)紅(hong)(hong)優質公(gong)司的激(ji)勵(li)力度，多(duo)措(cuo)并舉(ju)推動提高股息(xi)率。

　　在業(ye)內人士看來，《中(zhong)共中(zhong)央關于(yu)進一步(bu)全面深化(hua)改革、推(tui)進中(zhong)國式現代化(hua)的決定》提出“完善上(shang)市公(gong)司分紅激勵約(yue)束機(ji)制”，將進一步(bu)促進市場的穩定和(he)健康發(fa)展。

　　完善上市(shi)(shi)公司(si)(si)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)激勵約(yue)束機制(zhi)，要繼續(xu)加(jia)強對(dui)上市(shi)(shi)公司(si)(si)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)行為的(de)監(jian)管。上海國家會計(ji)學院(yuan)金融系(xi)主任葉(xie)小杰(jie)建議，建立健全(quan)相關法律法規，對(dui)不分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)或分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)不足(zu)的(de)公司(si)(si)進行約(yue)束和處罰(fa)。推動上市(shi)(shi)公司(si)(si)完善公司(si)(si)治(zhi)理(li)結構，提高董事(shi)會和管理(li)層的(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)意識，制(zhi)定(ding)合理(li)的(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)政(zheng)策(ce)(ce)，確保分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)政(zheng)策(ce)(ce)的(de)穩(wen)定(ding)性(xing)和連續(xu)性(xing)。要求上市(shi)(shi)公司(si)(si)加(jia)強分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)信息披露，及時、準(zhun)確地向投資者(zhe)披露公司(si)(si)的(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)情況和分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)政(zheng)策(ce)(ce)。對(dui)積極分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)的(de)上市(shi)(shi)公司(si)(si)給予一定(ding)的(de)政(zheng)策(ce)(ce)支持和獎(jiang)勵，激勵上市(shi)(shi)公司(si)(si)提高分(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)水平。

　　要穩定(ding)投資者分(fen)紅(hong)(hong)預(yu)期，鼓(gu)(gu)勵(li)公(gong)(gong)司(si)增(zeng)加現金分(fen)紅(hong)(hong)頻(pin)次(ci)。田利輝建(jian)議，鼓(gu)(gu)勵(li)上市公(gong)(gong)司(si)制定(ding)明(ming)(ming)確的長(chang)期分(fen)紅(hong)(hong)政策，在公(gong)(gong)司(si)章程中予以明(ming)(ming)確，以穩定(ding)投資者分(fen)紅(hong)(hong)預(yu)期。簡化中期分(fen)紅(hong)(hong)程序(xu)和鼓(gu)(gu)勵(li)公(gong)(gong)司(si)增(zeng)加現金分(fen)紅(hong)(hong)頻(pin)次(ci)，讓(rang)投資者更好規劃資金安排，更早分(fen)享企業成(cheng)長(chang)紅(hong)(hong)利。

　　也要加(jia)強對(dui)超出能力分(fen)(fen)紅(hong)(hong)企(qi)業(ye)的(de)約束(shu)。大(da)信會計師事務(wu)所(suo)黨(dang)委(wei)書記、管(guan)委(wei)會副主席胡詠(yong)華認為(wei)，從學術角度(du)來(lai)看，上市(shi)公(gong)司(si)實施現(xian)(xian)金(jin)(jin)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)前提條(tiao)件主要包括兩(liang)個方(fang)面：公(gong)司(si)必(bi)須具備正的(de)盈利(li)能力，公(gong)司(si)應擁有正的(de)自由現(xian)(xian)金(jin)(jin)流。“目前市(shi)場上確實存在一些上市(shi)公(gong)司(si)采取(qu)所(suo)謂的(de)‘龐氏分(fen)(fen)紅(hong)(hong)’模(mo)式(shi)。這種(zhong)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)方(fang)式(shi)是(shi)指(zhi)公(gong)司(si)的(de)全部或部分(fen)(fen)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)資(zi)金(jin)(jin)來(lai)源于債務(wu)資(zi)本或權益(yi)資(zi)本，即通過二級市(shi)場融資(zi)或銀行貸款來(lai)實現(xian)(xian)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)。雖(sui)然從短期(qi)來(lai)看，這種(zhong)做法可能符合監管(guan)政策的(de)要求(qiu)，但從長期(qi)來(lai)看，這種(zhong)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)政策是(shi)不可持續的(de)，對(dui)企(qi)業(ye)的(de)健(jian)康發展不利(li)。”胡詠(yong)華說。

　　此(ci)外，多位業(ye)內人士表示，“鐵公雞”多，對市(shi)場(chang)發展不利，但是(shi)也(ye)要警惕所謂的(de)(de)任意(yi)分紅(hong)。上市(shi)公司分紅(hong)也(ye)不是(shi)越(yue)豪越(yue)好，應以公司自治為原則，結合合法合規的(de)(de)激勵措施進行有(you)效監管，形(xing)成投融資的(de)(de)正(zheng)循環。