工銀國(guo)際(ji)在最新發(fa)布的(de)報(bao)告(gao)中預計(ji),縮減購債規(gui)模實屬“無債可買”下(xia)的(de)被動舉措(cuo),歐央行仍將盡力延長低利(li)率的(de)持續時間,以便充分釋放財政政策的(de)“溢出效應”,并減少結構性改革的(de)陣痛。
報告(gao)指出(chu),不(bu)(bu)同于(yu)美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu),歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)至(zhi)今(jin)(jin)(jin)尚未(wei)開(kai)啟貨(huo)幣(bi)政策(ce)主(zhu)動正常化的(de)(de)(de)(de)進(jin)程。今(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)10月美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)開(kai)始縮(suo)表,標志(zhi)著其貨(huo)幣(bi)緊(jin)縮(suo)周期(qi)進(jin)入新階段。盡(jin)管10月26日(ri),歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)也決定從(cong)2018年(nian)(nian)(nian)1月起將當(dang)前(qian)每月600億(yi)歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)的(de)(de)(de)(de)資產購(gou)買規(gui)(gui)模縮(suo)減(jian)至(zhi)300億(yi)歐(ou)(ou)(ou)元(yuan),但與(yu)(yu)美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)相比,歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)策(ce)略(lve)實際(ji)上(shang)是(shi)“以(yi)空間(jian)換時間(jian)”。首(shou)先(xian)是(shi)歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)縮(suo)減(jian)購(gou)債(zhai)規(gui)(gui)模僅是(shi)在邊(bian)際(ji)上(shang)收緊(jin)寬(kuan)松的(de)(de)(de)(de)程度,并非緊(jin)縮(suo);其次(ci)是(shi)歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)不(bu)(bu)僅沒有(you)停止寬(kuan)松,其購(gou)債(zhai)操作的(de)(de)(de)(de)時間(jian)還(huan)被(bei)(bei)延(yan)長至(zhi)2018年(nian)(nian)(nian)9月;另(ling)外歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)繼續把利(li)率維(wei)持在歷史(shi)低位,這與(yu)(yu)美(mei)聯儲(chu)(chu)(chu)加(jia)息與(yu)(yu)縮(suo)表并行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)有(you)本質(zhi)不(bu)(bu)同。從(cong)歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)決定可以(yi)看出(chu),即(ji)便今(jin)(jin)(jin)年(nian)(nian)(nian)歐(ou)(ou)(ou)元(yuan)區經濟表現(xian)強勁,其貨(huo)幣(bi)政策(ce)基調(diao)仍偏(pian)鴿派,這不(bu)(bu)僅體現(xian)為寬(kuan)松規(gui)(gui)模被(bei)(bei)動減(jian)少,更重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)是(shi)對(dui)(dui)長期(qi)低利(li)率的(de)(de)(de)(de)堅持。顯然,歐(ou)(ou)(ou)央(yang)行(xing)(xing)對(dui)(dui)于(yu)歐(ou)(ou)(ou)洲經濟長期(qi)復蘇態勢(shi)仍抱有(you)謹慎的(de)(de)(de)(de)態度。