本周,多個(ge)新興(xing)經濟體和發展中(zhong)(zhong)國(guo)家的中(zhong)(zhong)央銀(yin)行舉行貨幣政(zheng)策(ce)決策(ce)會議。
在美(mei)國(guo)聯邦(bang)儲(chu)備委(wei)員會(美(mei)聯儲(chu))連(lian)續加息、具有資金(jin)風(feng)向標意義(yi)的美(mei)國(guo)十(shi)年期國(guo)債收益率(lv)持續走(zou)高(gao)的背(bei)景(jing)下,新興經(jing)濟(ji)體和發展中國(guo)家正在感(gan)受來(lai)自(zi)資本(ben)市場(chang)的巨大(da)壓力。
日前,阿根廷央(yang)行8天內加息(xi)3次(ci),將基準利(li)率提升到(dao)40%,發出(chu)年內最刺耳的(de)警報。隨后,更(geng)多的(de)新興(xing)市(shi)場經濟(ji)體將注(zhu)意力(li)集中在貨(huo)幣(bi)保衛戰之上。
著手(shou)應(ying)對(dui)強勢美元攻勢
從15日起(qi),多家新興(xing)及(ji)發展中(zhong)經濟體的(de)央(yang)行(xing)舉行(xing)貨幣政策(ce)決策(ce)會議,包括波蘭、巴西(xi)、印度尼(ni)西(xi)亞、克羅地亞、泰國、墨西(xi)哥(ge)、牙(ya)買加(jia)、埃及(ji)等。16日,提前開打貨幣保衛戰的(de)阿(a)根廷央(yang)行(xing),還將公布貨幣穩定報告。
有分析指出,新興及發展(zhan)中經濟體各家央(yang)行(xing),將(jiang)(jiang)在會議期間對(dui)本國經濟形(xing)勢進(jin)行(xing)研判,尤其(qi)是要評估美聯儲加息對(dui)本國經濟造成的(de)外溢效應(ying),與此(ci)同時,還將(jiang)(jiang)圍繞穩住貨(huo)幣(bi)、提振經濟兩(liang)大(da)目標對(dui)貨(huo)幣(bi)政策方向進(jin)行(xing)選擇。
據《雅加達郵報(bao)(bao)》報(bao)(bao)道(dao),印(yin)(yin)度(du)尼西亞央行(xing)已經(jing)打算在(zai)(zai)本次(ci)議息會(hui)議上(shang)提(ti)高基(ji)準利(li)率,7天(tian)逆回購利(li)率目前為4.25%,市(shi)場預計(ji)最少(shao)提(ti)高25個(ge)基(ji)點。有報(bao)(bao)道(dao)援引印(yin)(yin)尼央行(xing)行(xing)長馬(ma)特瓦杜約的話(hua)說,印(yin)(yin)尼央行(xing)目前尚有可以調(diao)整(zheng)的利(li)率空間,以穩定(ding)本國貨幣并支(zhi)(zhi)撐(cheng)經(jing)濟。統計(ji)顯示,印(yin)(yin)尼外匯(hui)(hui)儲備(bei)在(zai)(zai)2月(yue)(yue)至4月(yue)(yue)間減少(shao)71億美元(yuan)(yuan)至1249億美元(yuan)(yuan),原因是(shi)印(yin)(yin)尼央行(xing)通過在(zai)(zai)外匯(hui)(hui)市(shi)場上(shang)拋售外儲支(zhi)(zhi)撐(cheng)印(yin)(yin)尼盾,但后者(zhe)在(zai)(zai)這3個(ge)月(yue)(yue)期間仍貶值了5%。
波蘭(lan)央(yang)行將更(geng)多(duo)注意力放在(zai)歐洲(zhou)央(yang)行身上(shang),在(zai)后者尚未行動之前,波蘭(lan)央(yang)行也將按兵不動。美國《紐約時報》稱,波蘭(lan)央(yang)行在(zai)本次貨幣政(zheng)策(ce)決策(ce)會(hui)議上(shang)將維持(chi)現(xian)行利率政(zheng)策(ce)不變,而首次加息可能(neng)發生在(zai)明年最后一個季(ji)度。
此外(wai),市(shi)場(chang)普遍預(yu)(yu)期,因為自身經(jing)濟增(zeng)長遲(chi)緩(huan),巴(ba)西(xi)央(yang)行(xing)將(jiang)繼續(xu)(xu)徘徊在降息周期中(zhong)。在上(shang)次(ci)貨幣政策會議,巴(ba)西(xi)央(yang)行(xing)將(jiang)基準利率由6.75%降到6.5%,成為新(xin)的歷史低(di)點(dian)(dian)。據路透社報道,在42位受訪(fang)分析師中(zhong),其中(zhong)40位預(yu)(yu)計巴(ba)西(xi)央(yang)行(xing)將(jiang)繼續(xu)(xu)降息25個基點(dian)(dian)至6.25%。
因美(mei)(mei)聯儲持續(xu)(xu)加(jia)息推(tui)升(sheng)(sheng)美(mei)(mei)元,新興(xing)市場貨幣(bi)今年(nian)(nian)以(yi)來承受(shou)巨大壓力,因此各國(guo)央行(xing)將思(si)考如何應(ying)對(dui)美(mei)(mei)聯儲加(jia)息帶來的(de)挑戰。有分(fen)(fen)析(xi)(xi)指出(chu),美(mei)(mei)元自2015年(nian)(nian)以(yi)來大幅(fu)升(sheng)(sheng)值(zhi),而2017年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)至(zhi)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)初(chu)美(mei)(mei)元貶值(zhi)可能只是一個插曲,最(zui)近美(mei)(mei)元重拾升(sheng)(sheng)勢已難(nan)以(yi)阻擋,其他央行(xing)必須尋找應(ying)對(dui)之策。還有分(fen)(fen)析(xi)(xi)稱,美(mei)(mei)債(zhai)收益(yi)率持續(xu)(xu)走高與美(mei)(mei)聯儲加(jia)息相(xiang)互促(cu)進,將誘發部分(fen)(fen)國(guo)際(ji)資本(ben)回流美(mei)(mei)國(guo),對(dui)國(guo)際(ji)“熱錢(qian)”依(yi)賴度較高的(de)新興(xing)經(jing)濟體將面(mian)臨(lin)短期(qi)內大量資本(ben)外(wai)流的(de)沖擊,匯率風險大幅(fu)上升(sheng)(sheng)。
不過,美聯儲(chu)主席鮑威爾8日(ri)在蘇(su)黎世參(can)加一個(ge)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)會(hui)議時(shi)指出,新興(xing)市場(chang)經濟體“自(zi)容易(yi)爆發危機的(de)20世紀80年(nian)代(dai)和(he)90年(nian)代(dai)以(yi)來,在減(jian)少脆弱(ruo)性方面取得了(le)相當(dang)大的(de)進展”。鮑威爾還說:“許多新興(xing)市場(chang)經濟體在采(cai)取更靈活匯率(lv)的(de)同時(shi),大幅改進了(le)自(zi)身財政(zheng)(zheng)和(he)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策(ce)框(kuang)架。最(zui)近的(de)研(yan)究表(biao)明(ming),這樣的(de)政(zheng)(zheng)策(ce)能夠(gou)更好地抵(di)御外(wai)部金(jin)融(rong)沖擊。”
多(duo)國或步阿(a)根(gen)廷后塵
上(shang)周(zhou)最(zui)后(hou)一(yi)個交易日(11日),阿根(gen)廷央行在(zai)外(wai)匯市場(chang)拋售11億美(mei)元。與此(ci)同時,該(gai)國(guo)(guo)還在(zai)努力(li)爭取(qu)獲(huo)得國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)基金組織(IMF)等國(guo)(guo)際和多邊機(ji)構的“輸血”。不過(guo),上(shang)述舉動未能(neng)穩住阿根(gen)廷本國(guo)(guo)貨(huo)幣(bi),比(bi)(bi)索對(dui)美(mei)元的比(bi)(bi)價告跌2.74%,降至創紀錄的23.35比(bi)(bi)索比(bi)(bi)1美(mei)元。此(ci)外(wai),據(ju)路透社(she)報道(dao),為阻止比(bi)(bi)索下跌,阿根(gen)廷在(zai)3月(yue)1日至4月(yue)27日期間已(yi)賣出80億美(mei)元外(wai)匯儲(chu)備,占該(gai)國(guo)(guo)外(wai)儲(chu)總規模的近(jin)15%。
美國《華爾街日報(bao)》稱,美元強(qiang)勢反彈(dan),震撼新興市場,導致近年(nian)來投(tou)資者為尋(xun)求更高回報(bao)而爭相投(tou)資的股票(piao)、債券(quan)和貨幣價(jia)格紛紛大(da)跌。
實際上(shang),除了(le)比索,土耳(er)其(qi)里(li)拉今(jin)年(nian)以(yi)來對美(mei)元的比價也下挫了(le)4%,堪稱“難(nan)兄難(nan)弟”——土耳(er)其(qi)伊斯坦布爾BIST 100自去年(nian)6月以(yi)來首次跌破10000點大關,年(nian)內降幅超過(guo)15%,其(qi)10年(nian)期國債(zhai)收益(yi)率達到史(shi)上(shang)最高(gao)的14%。英(ying)國《每日電訊報》的一篇報道稱,新興市場突然間顯(xian)得非常脆(cui)弱(ruo),一個接一個國家陷入危機。
路透社的(de)一(yi)(yi)篇文(wen)章(zhang)稱,隨著(zhu)美(mei)元及美(mei)債(zhai)收(shou)益(yi)(yi)率沖高,新(xin)興市場最新(xin)遭(zao)遇的(de)這(zhe)波打擊(ji),有(you)可能(neng)讓(rang)這(zhe)些國家陷入(ru)一(yi)(yi)個惡性循(xun)(xun)環:本(ben)幣貶(bian)值(zhi)、美(mei)債(zhai)收(shou)益(yi)(yi)率上揚(yang)、美(mei)元走強、本(ben)國外匯(hui)儲備承壓。文(wen)章(zhang)指出,這(zhe)個循(xun)(xun)環效應是這(zhe)樣運作的(de):美(mei)元計(ji)價債(zhai)務的(de)再融資成本(ben)上升,打擊(ji)新(xin)興市場貨幣,引發(fa)資本(ben)外流,促(cu)使央行脫(tuo)售美(mei)債(zhai)進行干(gan)預(yu),而這(zhe)又讓(rang)美(mei)債(zhai)收(shou)益(yi)(yi)率及美(mei)元進一(yi)(yi)步上揚(yang)。
警惕債務(wu)危(wei)機與貨幣(bi)危(wei)機疊加(jia)
從全球范(fan)圍來(lai)看,阿根(gen)廷比索、土耳其(qi)里(li)拉等貨幣狂(kuang)跌,給(gei)全球特別是新興經濟(ji)體敲(qiao)響了(le)債務警鐘。高債務使(shi)得政府、企業和(he)家庭面對金融條件突然緊(jin)縮時更(geng)脆弱,會導致市(shi)場(chang)下跌,加速(su)新興經濟(ji)體資本外逃,加重市(shi)場(chang)對債務可持續性的擔憂,損害經濟(ji)活動。
據國際金融協會估算,新興市場2017年持有美元(yuan)債券(quan)達到創紀錄(lu)的(de)6.3萬(wan)億(yi)(yi)(yi)美元(yuan),而土(tu)耳其和(he)阿根廷都屬(shu)于最容易因美元(yuan)升值而受到沖擊的(de)國家,兩國持有的(de)美元(yuan)債務分別約為3570億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)和(he)2310億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)。
IMF近年來(lai)多次警告(gao),對全球公共(gong)(gong)和私(si)人債(zhai)務(wu)膨(peng)脹局面要(yao)(yao)保(bao)持警惕(ti)。數據顯示(shi),2016年全球公共(gong)(gong)和私(si)人債(zhai)務(wu)總規模已達創紀錄(lu)的(de)(de)164萬億(yi)美元,比國(guo)際金融(rong)危機爆發前(qian)的(de)(de)2007年高出40%,相(xiang)當于全球GDP的(de)(de)225%。報告(gao)指(zhi)出,各國(guo)公共(gong)(gong)債(zhai)務(wu)上升是(shi)全球債(zhai)務(wu)增長(chang)的(de)(de)重要(yao)(yao)原(yuan)因。目前(qian)發達經(jing)濟體公共(gong)(gong)債(zhai)務(wu)占(zhan)其(qi)GDP的(de)(de)平(ping)均比重為105%,為二戰以來(lai)最高水平(ping);新興經(jing)濟體公共(gong)(gong)債(zhai)務(wu)占(zhan)其(qi)GDP的(de)(de)平(ping)均比重接近50%;低(di)收入(ru)發展(zhan)中(zhong)經(jing)濟體公共(gong)(gong)債(zhai)務(wu)占(zhan)其(qi)GDP的(de)(de)平(ping)均比重也已超過40%。
此外,IMF8日還稱(cheng),撒哈拉以南非(fei)洲(zhou)國家雖然(ran)經(jing)濟(ji)(ji)整體增長(chang),但因大量舉債(zhai)(zhai)、赤(chi)字攀(pan)升(sheng),陷(xian)入債(zhai)(zhai)務(wu)困(kun)(kun)境的風(feng)險越來越大。IMF的報告顯示,該地(di)區(qu)約有(you)40%的低收(shou)入國家已(yi)經(jing)陷(xian)入債(zhai)(zhai)務(wu)困(kun)(kun)境或(huo)者有(you)很(hen)高風(feng)險陷(xian)入債(zhai)(zhai)務(wu)困(kun)(kun)境,債(zhai)(zhai)務(wu)再融資成(cheng)本可(ke)能很(hen)快攀(pan)升(sheng)。該地(di)區(qu)部分(fen)國家去年發行了(le)創(chuang)紀(ji)錄的75億美元的主權債(zhai)(zhai)券,是2016年的10倍。IMF敦促各(ge)國政(zheng)策制定者采取果(guo)斷行動(dong)削減債(zhai)(zhai)務(wu)和赤(chi)字,建立財政(zheng)緩沖(chong)機制,避免在經(jing)濟(ji)(ji)活動(dong)回升(sheng)的情況下實施不必要(yao)的財政(zheng)刺激。
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