□巴蜀

　　中(zhong)國人民(min)大學出(chu)版社近日出(chu)版了《戴(dai)維斯(si)王朝》一書，這本(ben)書記述了美(mei)國戴(dai)維斯(si)家(jia)族三代(dai)人，突(tu)破“富不過三代(dai)”魔咒，屹立華爾街數十(shi)年而(er)不倒的投(tou)資(zi)傳奇。

　　1947年(nian)(nian)，戴維(wei)斯(si)家族(zu)的(de)第(di)一代(dai)謝(xie)爾(er)(er)比(bi)·戴維(wei)斯(si)借錢開始了保險股投(tou)資生涯(ya)，入市(shi)資金(jin)為5萬美元，等到(dao)他1994年(nian)(nian)去世時，財富已經增值到(dao)9億美元。老(lao)戴維(wei)斯(si)的(de)兒子、家族(zu)第(di)二代(dai)同樣叫作謝(xie)爾(er)(er)比(bi)·戴維(wei)斯(si)（為作區分，將其稱為謝(xie)爾(er)(er)比(bi)），謝(xie)爾(er)(er)比(bi)管(guan)理(li)紐約風險基(ji)金(jin)長達(da)(da)28年(nian)(nian)，為其投(tou)資委托人創造了相當卓越(yue)的(de)業績，28年(nian)(nian)中有22年(nian)(nian)擊敗(bai)市(shi)場(chang)大盤。這個記(ji)錄可以與(yu)富達(da)(da)公司(si)管(guan)理(li)麥哲(zhe)倫基(ji)金(jin)的(de)彼得(de)·林(lin)奇比(bi)肩。而家族(zu)第(di)三代(dai)克里(li)斯(si)掌管(guan)的(de)基(ji)金(jin)，1995-2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)化(hua)復利回報則達(da)(da)到(dao)11.95%，遠遠超出同期(qi)標普(pu)的(de)7.61%。

　　戴維(wei)(wei)斯(si)家族的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)開(kai)啟，源自老戴維(wei)(wei)斯(si)的(de)(de)(de)(de)(de)妻子、謝爾比的(de)(de)(de)(de)(de)母親(qin)凱瑟琳·沃瑟曼的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)助(zhu)。1947年的(de)(de)(de)(de)(de)5萬美元(yuan)，也大(da)大(da)超出了當時多(duo)數(shu)(shu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)富(fu)數(shu)(shu)額以及能調(diao)用的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)源數(shu)(shu)量。從這個(ge)(ge)意義上講，這樣一個(ge)(ge)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)傳奇(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)起點(dian)(dian)，確實是其他(ta)很多(duo)人所(suo)無法復制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)。但與老戴維(wei)(wei)斯(si)擁有同樣起點(dian)(dian)甚至更高起點(dian)(dian)的(de)(de)(de)(de)(de)富(fu)人投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者，經歷(li)20世(shi)紀40年代至21世(shi)紀頭個(ge)(ge)十年的(de)(de)(de)(de)(de)屢次劇烈(lie)政(zheng)治環(huan)境、經濟政(zheng)策震蕩，還要受到同時期多(duo)次市場投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理念的(de)(de)(de)(de)(de)轉向調(diao)整，取得如老戴維(wei)(wei)斯(si)及其家族二代、三代的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)業績，也實屬不易。

　　實際上，謝爾(er)比、克里(li)(li)斯(si)(si)兩人從(cong)家(jia)庭(ting)獲得的(de)(de)援助相當(dang)(dang)少，這(zhe)個家(jia)族(zu)(zu)的(de)(de)二(er)代(dai)、三(san)代(dai)成員也可以(yi)被看成是(shi)白(bai)手起(qi)家(jia)的(de)(de)典范。戴維(wei)斯(si)(si)篤信復(fu)利(li)和積累財富(fu)的(de)(de)觀念(nian)(nian)，所以(yi)不僅在(zai)(zai)生活中相當(dang)(dang)節儉(jian)，讓(rang)家(jia)族(zu)(zu)二(er)代(dai)謝爾(er)比、戴安娜從(cong)小(xiao)學開始在(zai)(zai)農場(chang)里(li)(li)干活，甚至需(xu)要自己挖游泳(yong)池，而且(qie)在(zai)(zai)孩子長大(da)后，也沒有(you)第(di)一(yi)時間接(jie)受(shou)其(qi)加入家(jia)族(zu)(zu)投(tou)資(zi)機(ji)構。戴維(wei)斯(si)(si)甚至將遺產的(de)(de)大(da)部分留給了(le)傳(chuan)統基金(jin)會(hui)這(zhe)樣的(de)(de)機(ji)構，其(qi)目標是(shi)讓(rang)后人自食其(qi)力而不是(shi)成為食利(li)一(yi)族(zu)(zu)。所以(yi)，從(cong)戴維(wei)斯(si)(si)到(dao)謝爾(er)比，再(zai)到(dao)克里(li)(li)斯(si)(si)，戴維(wei)斯(si)(si)家(jia)族(zu)(zu)三(san)代(dai)人都比較完(wan)整地走過了(le)創業打拼的(de)(de)階段，是(shi)在(zai)(zai)資(zi)本市場(chang)的(de)(de)摸(mo)爬滾(gun)打中領(ling)悟(wu)到(dao)投(tou)資(zi)理念(nian)(nian)與要領(ling)。這(zhe)也使得該家(jia)族(zu)(zu)的(de)(de)投(tou)資(zi)傳(chuan)奇和經驗(yan)，對于其(qi)他投(tou)資(zi)者(zhe)具備了(le)借(jie)鑒(jian)價值。

　　當然，正如(ru)書中所(suo)(suo)指出的(de)(de)那樣，戴維斯家族三(san)代人的(de)(de)投資發展(zhan)，很大(da)程(cheng)度上也決定于市(shi)場周(zhou)期。整個20世紀(ji)的(de)(de)美國股(gu)市(shi)分為三(san)個大(da)牛市(shi)和兩個大(da)熊市(shi)，每次長期利好的(de)(de)出現都得益于經濟(ji)(ji)繁榮、科技進(jin)步、公(gong)司利潤提升(sheng)及估值(zhi)飆升(sheng)。有(you)趣的(de)(de)是(shi)，因為熊市(shi)的(de)(de)破壞性(xing)太強，所(suo)(suo)以哪怕經濟(ji)(ji)發展(zhan)進(jin)入(ru)復蘇提升(sheng)階段(duan)后，投資者(zhe)們(men)仍(reng)心有(you)余悸(ji)，股(gu)市(shi)行情往往也表現出脫(tuo)節滯(zhi)后，只(zhi)有(you)少數或睿智(zhi)遠見之輩或莽撞激進(jin)之流，才會在(zai)這(zhe)種(zhong)情況(kuang)下逆市(shi)挺進(jin)，從而成為大(da)勢的(de)(de)受益者(zhe)。

　　本書開(kai)篇首先講述(shu)了戴維(wei)(wei)斯(si)從出(chu)生，到(dao)作為投(tou)資者進入市(shi)(shi)場的38年歷史，即1909-1947年。這段(duan)時(shi)期(qi)(qi)，美國證券市(shi)(shi)場從“蠻荒(huang)”時(shi)代逐步走向監(jian)管健全，市(shi)(shi)場周期(qi)(qi)一定(ding)程度上得(de)(de)到(dao)了馴服(fu)。但1929年經(jing)濟(ji)大(da)蕭(xiao)(xiao)條(tiao)(tiao)的發(fa)生，表明工業化、都市(shi)(shi)化、全球化發(fa)展(zhan)潮流(liu)造就的復雜經(jing)濟(ji)體系，經(jing)濟(ji)運(yun)行的周期(qi)(qi)性會使得(de)(de)經(jing)濟(ji)蕭(xiao)(xiao)條(tiao)(tiao)的破壞性遠(yuan)遠(yuan)超出(chu)投(tou)資者預(yu)期(qi)(qi)。戴維(wei)(wei)斯(si)成長(chang)于(yu)這一激烈(lie)的轉(zhuan)型時(shi)期(qi)(qi)，某種意義上講，他受益(yi)于(yu)此，不(bu)僅具備了樸素的風險認知，而且(qie)“在未來給戴維(wei)(wei)斯(si)帶來巨(ju)大(da)財(cai)富的保險業”，在當(dang)時(shi)的美國也相當(dang)萎靡不(bu)振(zhen)。戴維(wei)(wei)斯(si)在與(yu)妻(qi)子凱瑟琳邂逅并締(di)結婚姻后，曾出(chu)任州級政府的保險官，對于(yu)羅斯(si)福新(xin)政期(qi)(qi)間過度嚴(yan)苛的監(jian)管抑(yi)制(zhi)資本市(shi)(shi)場活力有了深切認識(shi)。

　　二戰結(jie)束后，美(mei)國(guo)經(jing)(jing)濟依然(ran)保持(chi)走強態勢，但投(tou)(tou)資者對(dui)過去(qu)的(de)蕭條仍記(ji)憶深刻，所以對(dui)于美(mei)國(guo)證券、保險、債券市場(chang)(chang)的(de)響(xiang)應都不(bu)高(gao)。對(dui)于美(mei)國(guo)經(jing)(jing)濟基本面有(you)著清(qing)醒認識和(he)堅(jian)定信心(xin)的(de)戴維斯(si)在這(zhe)時切入市場(chang)(chang)，這(zhe)不(bu)能不(bu)說其市場(chang)(chang)嗅覺和(he)經(jing)(jing)濟素養要大大領先于同(tong)時期的(de)其他許多投(tou)(tou)資者。

　　20世紀50年(nian)代，美(mei)(mei)國股(gu)市(shi)進入了(le)一個大牛(niu)市(shi)，但債券市(shi)場仍(reng)然低迷。初入市(shi)場的(de)(de)戴(dai)(dai)維(wei)斯雄心勃勃，專注于(yu)保(bao)險(xian)(xian)股(gu)票(piao)，他的(de)(de)判(pan)斷(duan)和堅(jian)持換來(lai)(lai)了(le)可(ke)觀回報。1950年(nian)，美(mei)(mei)國保(bao)險(xian)(xian)業股(gu)票(piao)的(de)(de)市(shi)盈率僅有4倍(bei)(bei)，到了(le)10年(nian)后(hou)，就達(da)到了(le)15-20倍(bei)(bei)。戴(dai)(dai)維(wei)斯并(bing)不關心股(gu)票(piao)價格(ge)的(de)(de)短時(shi)波動，他在投(tou)資(zi)(zi)中會充分了(le)解投(tou)資(zi)(zi)對(dui)象的(de)(de)財務數據，然后(hou)調研(yan)管理層，詢(xun)問(wen)方方面面的(de)(de)信息，包(bao)括(kuo)競爭策略、客戶服務方式等。1962年(nian)，戴(dai)(dai)維(wei)斯獲邀訪(fang)問(wen)日本(ben)(ben)，在美(mei)(mei)國投(tou)資(zi)(zi)者對(dui)于(yu)日本(ben)(ben)市(shi)場仍(reng)普(pu)遍(bian)存有疑慮的(de)(de)情(qing)況(kuang)下，因深入調研(yan)印(yin)證了(le)日本(ben)(ben)投(tou)資(zi)(zi)對(dui)象富有潛力的(de)(de)判(pan)斷(duan)后(hou)，戴(dai)(dai)維(wei)斯果(guo)斷(duan)出手(shou)，這也成為了(le)其豐沛獲利的(de)(de)重(zhong)要(yao)來(lai)(lai)源。

　　1969年(nian)，戴(dai)維斯被時任美(mei)國(guo)總統尼克松任命(ming)為美(mei)國(guo)駐瑞士大(da)使(shi)(shi)。他的兒(er)子(zi)、家族第(di)二代(dai)(dai)謝(xie)爾比(bi)接(jie)手(shou)紐(niu)約(yue)風(feng)險基(ji)金，并(bing)一度(du)成為年(nian)度(du)表現最佳基(ji)金。20世(shi)紀70年(nian)代(dai)(dai)，美(mei)國(guo)經濟掀起巨大(da)震蕩，股市也出現連跌(die)。謝(xie)爾比(bi)領(ling)導的紐(niu)約(yue)風(feng)險基(ji)金采用(yong)了新的選股投資方(fang)法，使(shi)(shi)得(de)基(ji)金慈湖長盛(sheng)不衰(shuai)。到了20世(shi)紀80年(nian)代(dai)(dai)，謝(xie)爾比(bi)已經成為長期跑贏標普500指數的明星(xing)級基(ji)金經理。

　　1987年(nian)，戴(dai)維(wei)斯在(zai)美(mei)國股市出現(xian)崩(beng)盤(pan)危機(ji)的(de)情況下(xia)，大(da)幅加(jia)倉(cang)買入便宜貨(huo)，他的(de)兒(er)子的(de)旗下(xia)基金也(ye)有優異表現(xian)。1990年(nian)，家族第(di)三代克里斯入行并在(zai)次年(nian)出任(ren)戴(dai)維(wei)斯基金的(de)投資經理。

　　全書結(jie)語部分總結(jie)了戴(dai)(dai)維斯家族逾半個多(duo)世(shi)紀投(tou)資(zi)成功(gong)的(de)秘(mi)訣：戴(dai)(dai)維斯家族并不關心那些(xie)經常成為財經頭條(tiao)新聞的(de)快速成長(chang)型科技股。戴(dai)(dai)維斯和(he)他的(de)兒子謝爾比采用的(de)是(shi)折(zhe)中型投(tou)資(zi)方(fang)法，即購入那些(xie)利潤持續穩(wen)定增長(chang)、股價合理的(de)股票，這些(xie)股票一(yi)般不會存在于熱門(men)行(xing)業。

　　歸結起(qi)來，戴(dai)維斯(si)家族的(de)投資(zi)秘(mi)訣包括：避(bi)開(kai)廉價(jia)股、避(bi)開(kai)高價(jia)股、以(yi)合理(li)價(jia)格(ge)購買適度增長的(de)公司股票、等(deng)待(dai)合理(li)價(jia)格(ge)的(de)出現、順(shun)勢而為(wei)、主題投資(zi)、讓贏家繼續(xu)奔跑、投資(zi)于優秀的(de)管理(li)層、忽(hu)略(lve)后(hou)視鏡（不要(yao)過度關注諸如1929年大蕭(xiao)條那樣(yang)的(de)顯著危(wei)機）、堅持到底(di)等(deng)等(deng)。