近年(nian)來,養(yang)老金(jin)(jin)(jin)入市(shi)成為(wei)熱點話(hua)題,人們(men)除了(le)關(guan)注著(zhu)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)保值和增值的(de)問題,也對(dui)資本市(shi)場(chang)充滿了(le)期待。而目前我(wo)國養(yang)老基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)運營,尚處于起步(bu)階段,雖然養(yang)老基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投資方面,我(wo)們(men)已取得了(le)一定的(de)成效(xiao),但(dan)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)入市(shi)的(de)經驗尚顯(xian)不足(zu)。
“就(jiu)目前來看,我國(guo)基本養老金(jin)(jin)(jin)結(jie)余(yu)處(chu)于變(bian)相貶值(zhi)狀態,將養老基金(jin)(jin)(jin)的(de)結(jie)余(yu)進(jin)行充分投資、提高收(shou)益率,以(yi)此(ci)來壯大資金(jin)(jin)(jin)規模、緩解支付(fu)壓(ya)力的(de)意義非常重大,如今(jin),已(yi)有包括(kuo)北京、上海在內的(de)7省市,涉及3600億元的(de)基本養老保險基金(jin)(jin)(jin)開始委托進(jin)行投資運營。”3月2日,國(guo)務院(yuan)發展(zhan)研究中心金(jin)(jin)(jin)融(rong)研究所教授(shou)朱俊生(sheng)接受《華夏時報(公眾號:chinatimes)》記(ji)者采訪時表示,當下,我國(guo)基本養老基金(jin)(jin)(jin)的(de)支付(fu)壓(ya)力很大,甚至(zhi)部分地(di)方的(de)累計結(jie)余(yu)都已(yi)用空,為此(ci),加大養老基金(jin)(jin)(jin)的(de)市場化投資勢在必(bi)行。
根據(ju)30%的(de)比例,將有(you)(you)約(yue)1080億元養老(lao)基(ji)金(jin)入市,如何(he)有(you)(you)效管(guan)理這逾千億的(de)投資,自然成(cheng)為政府的(de)重中之重。放眼世(shi)界,加拿大政府對養老(lao)基(ji)金(jin)的(de)投資與運(yun)營,就有(you)(you)很多經驗(yan)值得(de)我們借鑒。
他山之石
隨著老(lao)(lao)齡人(ren)口的增加,加快完善養老(lao)(lao)基(ji)金投(tou)資(zi)政策,促使養老(lao)(lao)基(ji)金進行市場(chang)化、多(duo)元化投(tou)資(zi)運營(ying),使基(ji)金收益成為(wei)(wei)基(ji)金籌資(zi)的重要渠道(dao),進一步助(zhu)力養老(lao)(lao)保險基(ji)金的可持續發展,已成為(wei)(wei)一種必然(ran)趨勢。
作為(wei)我國唯一的受托(tuo)機構,千億養老基金由全國社保基金理事會負責運營(ying)。
據(ju)《華夏時報(公(gong)眾號:chinatimes)》記(ji)者了解,2015年(nian),全(quan)國社(she)保(bao)基(ji)金(jin)(jin)的投(tou)資收益率(lv)為(wei)15.19%,這是自2000年(nian)開始投(tou)資運營以來,投(tou)資回報率(lv)最高的一年(nian)。雖然2016年(nian)的最新數據(ju)尚未公(gong)布,但全(quan)國社(she)會保(bao)障基(ji)金(jin)(jin)理事(shi)會副理事(shi)長王忠民(min)近(jin)日在“建(jian)立(li)可持續社(she)保(bao)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理體(ti)制研討(tao)會”上(shang)表示(shi),過(guo)去的16年(nian)全(quan)國社(she)保(bao)基(ji)金(jin)(jin)年(nian)化平均收益率(lv)為(wei)8.4%。
和其他國內(nei)人(ren)民幣投資相比,這樣的(de)業績已(yi)算表(biao)現不(bu)俗(su),對于即將啟(qi)動(dong)的(de)基本(ben)養老(lao)保險(xian)基金投資也是(shi)個很(hen)好的(de)鋪墊。不(bu)過(guo),對比加拿大(da)養老(lao)基金的(de)表(biao)現,王忠(zhong)民表(biao)示(shi)“我們自(zi)嘆不(bu)如”。
“在過(guo)去的10年,加(jia)拿(na)大養老(lao)(lao)基(ji)金(jin)投資(zi)公司(CPPIB)的名義收益率(lv)是(shi)7.3%,5年是(shi)12%,超過(guo)一半的基(ji)金(jin)積(ji)累都來(lai)自(zi)投資(zi)收益,而不是(shi)繳(jiao)費,這足以說明市場運(yun)營(ying)對(dui)于養老(lao)(lao)基(ji)金(jin)的重(zhong)要性。”朱俊生表示(shi),如今(jin),加(jia)拿(na)大養老(lao)(lao)基(ji)金(jin)(CPP)管理資(zi)產(chan)規模已(yi)達(da)3000億加(jia)元,是(shi)世界十大養老(lao)(lao)基(ji)金(jin)之一。
其實,加拿(na)大(da)(da)養老基金也曾面臨(lin)一定(ding)的(de)(de)困難。20世(shi)紀60年代,由加拿(na)大(da)(da)聯邦政府(fu)和省級政府(fu)共同(tong)合作(zuo)建立(li)的(de)(de)加拿(na)大(da)(da)養老基金(CPP),目的(de)(de)是解決老年人的(de)(de)貧困問題(ti),并(bing)(bing)為所有工作(zuo)人口(kou)提(ti)供(gong)適度并(bing)(bing)且(qie)有保障作(zuo)用(yong)的(de)(de)養老金待遇。然而(er)到(dao)了(le)90年代,加拿(na)大(da)(da)財政狀況陷(xian)入(ru)困境,政府(fu)籌集的(de)(de)資(zi)金大(da)(da)多用(yong)來償還債務,而(er)CPP支出超過(guo)了(le)繳費(fei)收入(ru)。
一般情況下,養老基(ji)金(jin)出現巨(ju)大缺(que)口時,政(zheng)府(fu)大都采取降低待遇水平或提高繳(jiao)費率(lv),但當年的加拿大政(zheng)府(fu)除了對這兩方面進行微調,還在(zai)1977年成立了獨(du)立的養老基(ji)金(jin)管(guan)理公司——加拿大養老基(ji)金(jin)投資公司(CPPIB),專事CPP基(ji)金(jin)的投資管(guan)理,很(hen)快(kuai)令政(zheng)府(fu)渡(du)過(guo)難關。
“如果沒有(you)這個投資公司,加拿大(da)的(de)養老保(bao)險費(fei)率一度要(yao)從5.6%上調(diao)到約14%,如今,該國(guo)繳費(fei)率一直(zhi)維持在(zai)9.9%,這是(shi)一個很經典的(de)案例(li)。”朱俊生(sheng)表示。
市場化不足?
單從(cong)收益率來看(kan),加拿大養老基(ji)金投資也(ye)有著必然性。
中國(guo)社會科學院美國(guo)研究(jiu)所所長鄭秉文(wen)表示,CPP“1997年(nian)改革(ge)”的(de)創舉主要在兩(liang)個領域(yu),一(yi)是為(wei)應(ying)對人(ren)口老齡化和(he)提高(gao)制度(du)的(de)可持續性(xing),引入“投資要素(su)”,以此來提高(gao)公(gong)(gong)共養(yang)老金的(de)財(cai)務可持續性(xing);二是建(jian)立起一(yi)個國(guo)家間接管理、具有獨立的(de)私人(ren)法律地位但卻(que)執行(xing)國(guo)家公(gong)(gong)共功(gong)能的(de)投資體制,即(ji)加(jia)拿大養(yang)老基金投資公(gong)(gong)司(CCPIB),尤(you)其是前10年(nian)建(jian)立的(de)治理模(mo)式和(he)后10年(nian)實(shi)施的(de)“主動”投資策略,成為(wei)養(yang)老基金機構投資的(de)成功(gong)范(fan)本。
據記者(zhe)了(le)解,CPPIB的特定(ding)管理運作獨立(li)于加(jia)拿大養老金計(ji)劃,與政(zheng)府保持一定(ding)的距離,公(gong)司管理層無需(xu)向(xiang)政(zheng)府匯報,而是向(xiang)獨立(li)董事會匯報工作,其決策(ce)不受政(zheng)府、區域、社會或經(jing)濟發展因素影(ying)響,使(shi)得(de)投資變(bian)得(de)較(jiao)為簡單。
而較高的獨立性(xing),意味(wei)著CPPIB可一(yi)定程度上自行決定薪酬體系,尋(xun)找精英人才,組建一(yi)個長效的團隊,選擇(ze)最有利(li)的方式投(tou)資。
“我(wo)國(guo)的(de)(de)全國(guo)社保基金理(li)事會是一個政府(fu)之下的(de)(de)事業管理(li)體制,不利于(yu)實施市場(chang)化(hua)的(de)(de)薪酬機(ji)制。”朱俊生表(biao)示(shi),CPPIB另外一個值得我(wo)們借鑒的(de)(de)就是擁有(you)競(jing)爭(zheng)機(ji)制而非壟斷,而我(wo)國(guo)應該(gai)考慮(lv)多家受托(tuo)這些資(zi)金,通(tong)過(guo)競(jing)爭(zheng)去提高投資(zi)效率。
就(jiu)此,證監會原副主席、全國(guo)社保基金(jin)(jin)理事會原副理事長高西慶也(ye)提出,CPPIB和中(zhong)國(guo)的全國(guo)社保基金(jin)(jin)有類似的地方,但(dan)又有本(ben)質的不同,市場化不足是影響(xiang)國(guo)內養(yang)老金(jin)(jin)投(tou)資運營的重要因(yin)素。
根據CCPIB的(de)公(gong)開(kai)資(zi)(zi)料顯示,CPPIB的(de)投(tou)資(zi)(zi)較為多元(yuan)(yuan),既(ji)包括(kuo)(kuo)房地(di)產(chan)、基(ji)礎設施,也包括(kuo)(kuo)私(si)募股權、公(gong)開(kai)市(shi)場,更有基(ji)金、信貸業(ye)務等(deng)項目。更關鍵的(de)是,它進行(xing)全球資(zi)(zi)產(chan)配置(zhi),其中(zhong)(zhong),近50%的(de)資(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)于全球股票。記者同時(shi)了解(jie)到,CCPIB僅在(zai)中(zhong)(zhong)國內地(di),就參與了房地(di)產(chan)、股票、私(si)募投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金、房地(di)產(chan)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金及直接(jie)投(tou)資(zi)(zi),投(tou)資(zi)(zi)總(zong)額達(da)117億加元(yuan)(yuan)。其中(zhong)(zhong),CPPIB從2011年開(kai)始投(tou)資(zi)(zi)阿(a)(a)里巴巴,隨后(hou)還購買了其IPO股份(fen),目前是阿(a)(a)里巴巴的(de)大(da)股東之一(yi)。
不過,擁有較高的獨(du)立性和(he)(he)全球資(zi)(zi)產的配置依然不夠,長(chang)(chang)江養老(lao)保(bao)險原(yuan)總裁李春平(ping)指出,全球化和(he)(he)多(duo)元化的投(tou)(tou)資(zi)(zi)、長(chang)(chang)期投(tou)(tou)資(zi)(zi)和(he)(he)風險容忍度(du)是(shi)CPPIB實現優秀業績的關鍵(jian)。而國內企(qi)業年(nian)金的問(wen)題在于(yu),用人(ren)單位(wei)作(zuo)為投(tou)(tou)資(zi)(zi)主體,每個月都有員工辦(ban)理退休手(shou)續,長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金被(bei)短(duan)期化切割,被(bei)做成了每年(nian)的保(bao)本基(ji)金,長(chang)(chang)期資(zi)(zi)金沒有長(chang)(chang)期回報。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所(suo)有(you)作(zuo)(zuo)品(pin),版(ban)權(quan)均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯(lian)合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者書面授權(quan)不(bu)(bu)(bu)得轉載、摘(zhai)編或利(li)用(yong)其它(ta)方式使(shi)用(yong)上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載自其它(ta)媒體,轉載目(mu)的在于更好服務讀(du)者、傳(chuan)遞信息(xi)之需,并不(bu)(bu)(bu)代表本網(wang)(wang)(wang)贊同其觀點(dian),本網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)(bu)(bu)對其真實性負責,持異議者應與原出處(chu)單位主張(zhang)權(quan)利(li)。
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