曹中銘:養老(lao)金入市將產生三(san)大積極效果
據媒體報道,有(you)關部門負責人(ren)日前表示,已有(you)包(bao)括北(bei)京、上海等(deng)7省市,共(gong)計3600億(yi)元基(ji)本養老(lao)基(ji)金(jin)開始委托進行投資運營,突破原來社保基(ji)金(jin)只存國有(you)銀行和買國債的限制。養老(lao)金(jin)即將入市的消息,也引起市場(chang)的廣泛關注。
國(guo)務院于2015年8月(yue)印(yin)發《基(ji)本(ben)養老(lao)保險(xian)基(ji)金(jin)(jin)投(tou)資管理辦法》(下(xia)稱《辦法》),客(ke)觀上為基(ji)本(ben)養老(lao)保險(xian)基(ji)金(jin)(jin)的(de)投(tou)資管理劃定了(le)框架(jia),也意味著養老(lao)金(jin)(jin)入市(shi)也變得有章可循(xun)。自(zi)此,資本(ben)市(shi)場對于養老(lao)金(jin)(jin)入市(shi)開始充(chong)滿期待。如今,這一天終于來(lai)了(le)。
養老(lao)金入(ru)市(shi)(shi)其實亦是監管部門多年來引入(ru)機(ji)(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)進入(ru)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)一大成果。A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)機(ji)(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)正呈現出不斷壯大之勢。境(jing)外(wai)(wai)機(ji)(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)方面,有(you)QFII與RQFII的(de)加盟(meng);境(jing)內機(ji)(ji)構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)方面,主要有(you)券商(包括(kuo)資(zi)(zi)管)、公(gong)募基金、保(bao)險資(zi)(zi)金、社保(bao)基金、企業(ye)年金、私募等(deng)。此外(wai)(wai),像滬港(gang)通、深港(gang)通等(deng)成為吸(xi)引境(jing)外(wai)(wai)個人投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)進入(ru)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)另一通道。而隨著養老(lao)金的(de)入(ru)市(shi)(shi),股(gu)市(shi)(shi)將迎來新的(de)生力軍。
統(tong)計數據(ju)(ju)顯示,截至(zhi)2016年底,全國城鎮職工養老(lao)保(bao)險基金(jin)累計結(jie)存超過4萬(wan)億。根(gen)據(ju)(ju)《辦法》規定,養老(lao)基金(jin)投資股票的(de)占比最(zui)高(gao)可達30%,那么最(zui)高(gao)將可能(neng)(neng)有(you)(you)超萬(wan)億資金(jin)進(jin)入股市(shi)。但這(zhe)僅僅只是“理論(lun)(lun)上”而已,而且(qie),由于全國各省市(shi)間存在基金(jin)結(jie)余不同、實力差別較大等多(duo)方面的(de)情形(xing),實際(ji)上目前(qian)能(neng)(neng)夠入市(shi)的(de)資金(jin)總量遠(yuan)遠(yuan)無法達到理論(lun)(lun)數據(ju)(ju)。更何況,與保(bao)險資金(jin)、公募(mu)基金(jin)等機構(gou)投資者不同的(de)是,養老(lao)金(jin)是老(lao)百姓的(de)“養命錢”,其(qi)股票投資不容許出現重大失(shi)誤。那么,首批(pi)入市(shi)的(de)養老(lao)金(jin)更帶(dai)有(you)(you)“試水(shui)”的(de)意味,其(qi)規模當然(ran)也(ye)是有(you)(you)限(xian)的(de)。
盡管如(ru)此,我們仍(reng)然要(yao)看到今后養(yang)老(lao)金(jin)入(ru)市的(de)(de)潛力,以(yi)及(ji)對(dui)市場所產生的(de)(de)作用。如(ru)上(shang)世紀八十(shi)年代,被(bei)稱為(wei)(wei)401K計(ji)劃(hua)的(de)(de)美國(guo)(guo)(guo)養(yang)老(lao)基金(jin)進(jin)入(ru)美國(guo)(guo)(guo)股市,成為(wei)(wei)其時(shi)助推美國(guo)(guo)(guo)股市的(de)(de)一支重要(yao)力量。養(yang)老(lao)金(jin)入(ru)市也曾被(bei)稱為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)版的(de)(de)“401K計(ji)劃(hua)”,由(you)于(yu)養(yang)老(lao)金(jin)本身的(de)(de)特殊屬(shu)性,更由(you)于(yu)其保值(zhi)增值(zhi)的(de)(de)投資(zi)與(yu)資(zi)金(jin)安(an)全方面的(de)(de)需求,養(yang)老(lao)金(jin)入(ru)市,其投資(zi)標的(de)(de)必(bi)然是藍(lan)籌股,其投資(zi)理念必(bi)然與(yu)價值(zhi)投資(zi)掛(gua)鉤。
這(zhe)一(yi)點與公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)、保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)等會有所不同。公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)、保險資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)等雖然也(ye)是(shi)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe),也(ye)身兼維護(hu)股市(shi)穩定的(de)(de)(de)(de)重(zhong)任,但其投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)(de)(de)無疑比養(yang)老金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)選擇性更多。像公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)此前也(ye)標(biao)榜價(jia)值投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi),但事實(shi)上公(gong)募(mu)基(ji)金(jin)(jin)卻常(chang)常(chang)在(zai)市(shi)場上大玩短線交易,并且投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)(de)(de)中亦不乏ST類與業績較差的(de)(de)(de)(de)個股。而養(yang)老金(jin)(jin)則不會存(cun)在(zai)這(zhe)方面(mian)的(de)(de)(de)(de)問題。這(zhe)是(shi)由于其本身的(de)(de)(de)(de)屬性所決定的(de)(de)(de)(de)。因(yin)此,養(yang)老金(jin)(jin)將在(zai)市(shi)場上扮演堅定的(de)(de)(de)(de)價(jia)值投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)(de)(de)角色,在(zai)倡(chang)導價(jia)值投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi),維護(hu)市(shi)場穩定方面(mian)將發揮積極作用。
激活(huo)藍籌股(gu)(gu)(gu)將是養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)入市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)另一(yi)個積極(ji)效應。流(liu)動(dong)性好、大市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)值、低估值、高股(gu)(gu)(gu)息率的(de)(de)(de)(de)藍籌股(gu)(gu)(gu)將是養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)入市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)后涉(she)獵的(de)(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)(de)。雖然(ran)目前養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)入市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)規(gui)模不(bu)大,并且(qie)(qie)真(zhen)正(zheng)買入股(gu)(gu)(gu)票的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)或不(bu)多,但隨著養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)運(yun)作日益規(gui)范與成熟,今(jin)后進入股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)會越來越多,并且(qie)(qie)隨著養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)結余(yu)額的(de)(de)(de)(de)增(zeng)大,更多養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)進入市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)將會是不(bu)爭的(de)(de)(de)(de)事實。也(ye)就表明會有(you)更多養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)買入藍籌股(gu)(gu)(gu)票。作為一(yi)個長期(qi)的(de)(de)(de)(de)價值投(tou)資(zi)者(zhe),養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)重(zhong)視標(biao)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)分(fen)紅(hong)與增(zeng)長潛力,而鎖定股(gu)(gu)(gu)票的(de)(de)(de)(de)結果(guo),是市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)上流(liu)動(dong)的(de)(de)(de)(de)籌碼的(de)(de)(de)(de)減少,此舉無疑有(you)利(li)于(yu)活(huo)躍藍籌股(gu)(gu)(gu)。而像四大行等藍籌股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)性不(bu)活(huo)躍一(yi)直是市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)通(tong)病(bing),那么,養(yang)(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)入市(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)后,這一(yi)格局會有(you)所(suo)改變。
此外,養老(lao)金(jin)入(ru)市(shi)(shi)也有(you)(you)利于增強投資(zi)者的(de)信心。養老(lao)金(jin)入(ru)市(shi)(shi)可謂市(shi)(shi)場企(qi)盼已久,如今已成現(xian)實。對于股(gu)市(shi)(shi)而(er)言(yan),將迎來新鮮(xian)血液,有(you)(you)新資(zi)金(jin)的(de)加(jia)盟(meng);對于投資(zi)者而(er)言(yan),有(you)(you)利于提升(sheng)其信心。本周一(yi),在養老(lao)金(jin)入(ru)市(shi)(shi)消息刺激下,滬深股(gu)市(shi)(shi)放量(liang)上漲,上證指數、深成指均大(da)幅收高,背后(hou)無疑有(you)(you)養老(lao)金(jin)入(ru)市(shi)(shi)的(de)“功勞”。而(er)且,目前(qian)滬深兩市(shi)(shi)的(de)反彈行(xing)情,如果有(you)(you)養老(lao)金(jin)的(de)助力,股(gu)指繼續向上拓展空(kong)間亦是可期的(de)。
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