今(jin)日(ri)起(qi),A股正式開(kai)門迎接新經濟“獨角獸”。符合條件的(de)企業(ye)可(ke)以向證(zheng)監會申報IPO或(huo)發行CDR的(de)材料了。
6月(yue)6日深夜(ye),證(zheng)監會(hui)發(fa)布《存托憑證(zheng)發(fa)行與交易管理辦(ban)法(試行)》等9份規章及規范性文件,正式擁抱新經濟(ji)。
還記得時報君發的這個“成都人”段子嗎?時報君為大家整理了關于CDR,投資者最需要了解的15個核心問題:
1、什么是CDR?
三個條件:
存托人簽發
以境外證券為基礎在中國境內發行
代表境外基礎證券權益。
隨便(bian)舉個例子(zi):招商證券(quan)在A股發行的以百度美(mei)股為基礎(chu)的存托憑(ping)證。在這(zhe)里,招商證券(quan)是(shi)存托人,百度的美(mei)股是(shi)基礎(chu)證券(quan)。
2、去哪買?
即(ji)存托人有哪些:
中登公司及其子公司
經批準的商業銀行
券商
需要注意(yi)的是,存托人不得自行買賣其簽(qian)發的存托憑(ping)證,不得兼任(ren)該存托憑(ping)證的保薦人。CDR也要像(xiang)新股(gu)一樣提交申(shen)請,證監會發行審(shen)核(he)委員(yuan)會進行審(shen)核(he)。
3、怎么買?
總體考(kao)慮是比照A股交易方(fang)式。
這樣有利于保(bao)證交易(yi)制(zhi)度基本穩(wen)定,投資者交易(yi)習慣不(bu)發(fa)(fa)生(sheng)重大改變,技術系統無需做大的調(diao)整(zheng),確保(bao)交易(yi)平穩(wen),嚴守不(bu)發(fa)(fa)生(sheng)系統性風險的底線(xian)。
4、誰都能買嗎?
證監會未對參與試點的投資(zi)者(zhe)門檻作出規定,僅從投資(zi)者(zhe)保(bao)護(hu)角度對投資(zi)者(zhe)適當性作出要(yao)求,具體(ti)等交易所在業務規則中予(yu)以(yi)明確。
5、價格怎么定?
發(fa)行價和估值由專業(ye)機構投資者在在充分詢價的(de)基礎上確定。
6、上的都是“獨角獸”?
總體上看,門檻高于市(shi)場(chang)口語化說法的所(suo)謂(wei)“獨角(jiao)獸”企業標準(zhun)。
7、試點的都是挑出來的,閉著眼睛買?
錯。監管部門不背書(shu),不對(dui)企業的(de)質量、投資價(jia)值、投資者收益(yi)等做出判(pan)(pan)斷,還是得(de)靠投資者自身(shen)判(pan)(pan)斷。
8、會不會對A股資金面造成壓力?
中金公司測算(suan),如果30%-50%的(de)“獨角獸”及四新類(lei)海外中資股在(zai)未來3-5年內陸(lu)續在(zai)內地(di)上市,粗略估(gu)算(suan)新增融資需求(qiu)每年在(zai)1000億-3000億元左右。約占當前A股總市值的(de)0.3%-0.6%,對(dui)二級市場沖(chong)擊(ji)不大。發行時(shi)也會(hui)把握好試點(dian)的(de)數(shu)量和(he)節奏,平穩有(you)序地(di)開展試點(dian)工作,不會(hui)一哄而上。
9、買這個存托憑證的收益不如直接買美股、港股吧?
是一樣的。會保障兩者(zhe)權(quan)益相當,不得存在跨(kua)境歧視(shi)。但在投票權(quan)上(shang)可(ke)能有差(cha)異,即“同股不同權(quan)”,具(ju)體怎(zen)么(me)樣,公司(si)招股說明書上(shang)會寫清楚(chu)。
10、對哪些公司利好?
新規迎BATJ等巨頭們回(hui)歸(gui),以及(ji)其他新經濟(ji)獨(du)角獸企業們上市,一輪科技股浪潮或將展開,包括互聯網、大數據(ju)、云計(ji)算、人工智能、軟件(jian)和集成電路、高(gao)端(duan)裝備制(zhi)造、生(sheng)物(wu)醫藥等。
11、哪些公司可以發CDR?
基本條件包括持續經營(ying)三(san)(san)年以上、最近三(san)(san)年內(nei)實(shi)控人未變更、公(gong)司(si)三(san)(san)年內(nei)無重大違(wei)法行為、董(dong)監高近期無重大違(wei)法失信記錄等,最終入選的公(gong)司(si)肯定(ding)會遠遠高于這些標準,首批(pi)公(gong)司(si)可能是BATJ小米(mi)這種級別的。
《若干意見》規定的試(shi)點企業選取標準包括:
12、可以通過發CDR在A股重組上市嗎?
不能。
13、信披怎么看?
境外證券的(de)信披(pi)需同步(bu)披(pi)露(lu)在(zai)A股(gu)(gu),且“就(jiu)高不就(jiu)低(di)”,就(jiu)是境外要(yao)求披(pi)露(lu)的(de),A股(gu)(gu)也要(yao)披(pi)露(lu);境外不要(yao)求披(pi)露(lu),達到A股(gu)(gu)披(pi)露(lu)要(yao)求的(de),需在(zai)A股(gu)(gu)披(pi)露(lu)。在(zai)A股(gu)(gu)的(de)披(pi)露(lu)語言(yan)為中文,不用擔心看(kan)不懂(dong)。
14、會有退市情形嗎?
存托憑證暫停、終止上市的情形和程序,由證券交(jiao)易所(suo)業(ye)務規則(ze)規定(ding)。
15、萬一它違法怎么辦?畢竟漂洋過海的。
證監會已同61個(ge)國家(jia)和地區的(de)證券期貨監管機構簽署了(le)67份(fen)雙邊監管合作諒解備忘錄。
試行管理辦法五大看點
一(yi)是證監會在發(fa)布(bu)CDR試行(xing)管理辦法的同(tong)(tong)時,還修改了《首(shou)(shou)發(fa)辦法》和《創業板首(shou)(shou)發(fa)辦法》,同(tong)(tong)時發(fa)布(bu)了一(yi)系(xi)列試點工(gong)作配套規(gui)則(ze)。
此(ci)次一共發(fa)布了9份文件:
《存托憑(ping)證(zheng)發行(xing)(xing)與交易管(guan)理辦法(fa)(試行(xing)(xing))》(以下簡(jian)稱《管(guan)理辦法(fa)》),
修改并發布:
《首次公(gong)開發行股票并上市管理辦法(fa)》(以下簡(jian)稱《首發辦法(fa)》)
《首次公開發行股(gu)票并在創(chuang)業板(ban)上市管理(li)辦法》(以(yi)下簡(jian)稱《創(chuang)業板(ban)首發辦法》)
同時發布:
《試點創新(xin)企業境內發(fa)行股票或存托憑(ping)證并上市監(jian)管工作實(shi)施辦法》
《中(zhong)國證監(jian)會科技(ji)創新咨詢(xun)委(wei)員會工作規(gui)則(試行)》
《公開(kai)發行(xing)證券的公司信息披露(lu)編報規則第23號——試點紅籌企業(ye)公開(kai)發行(xing)存托(tuo)憑證招股(gu)說(shuo)明書內容與格式指引》
《試點紅籌企業(ye)公開發行存托憑證并上市申請文件》
《保薦創新(xin)企業境內發行股(gu)票(piao)或存(cun)托憑(ping)證盡職調查工(gong)作(zuo)實施規定》
《公開(kai)發(fa)行(xing)證券的公司信息(xi)披露編報規則第22號——創新試(shi)點紅籌企(qi)業財務報告信息(xi)特別規定(試(shi)行(xing))》
二是在發(fa)行時機(ji)和(he)(he)(he)發(fa)行節奏方面,證監會表示(shi),將(jiang)嚴(yan)格(ge)掌握(wo)試點(dian)企(qi)業(ye)家(jia)數(shu)和(he)(he)(he)籌資數(shu)量,合理安排發(fa)行時機(ji)和(he)(he)(he)發(fa)行節奏。同時,要求發(fa)行人及其主承銷商根據企(qi)業(ye)各(ge)自情況,科學設計發(fa)行方案,對機(ji)構(gou)投資者(zhe)參與詢價(jia)建立合理有效的(de)激勵(li)和(he)(he)(he)約束機(ji)制,促進專(zhuan)業(ye)機(ji)構(gou)投資者(zhe)積極參與、審慎(shen)報價(jia)。
三是證(zheng)監會設(she)定了嚴格(ge)的(de)試(shi)點企業(ye)選(xuan)(xuan)取標準和選(xuan)(xuan)取機(ji)(ji)制(zhi)。證(zheng)監會表示,擬參(can)與(yu)試(shi)點的(de)創新(xin)企業(ye),經(jing)(jing)具有經(jing)(jing)驗的(de)保薦機(ji)(ji)構(gou)本著勤勉盡(jin)責(ze)的(de)原則,全面、審慎(shen)核查(cha)后(hou)(hou),認(ren)為(wei)完全符合(he)試(shi)點標準、發(fa)(fa)行(xing)(xing)條件和各項信息披露要(yao)求的(de),可以向證(zheng)監會提出納(na)入(ru)試(shi)點和公開(kai)發(fa)(fa)行(xing)(xing)股(gu)票或存托憑證(zheng)的(de)申請。證(zheng)監會將按照依(yi)法、全面、從嚴監管的(de)要(yao)求,督促企業(ye)和中介機(ji)(ji)構(gou)對投資(zi)者切實負(fu)責(ze),并嚴格(ge)按照法律法規(gui),強(qiang)化試(shi)點企業(ye)上市后(hou)(hou)的(de)持續監管。
四是CDR相(xiang)關辦(ban)法此(ci)前(qian)已經歷了一個月的征(zheng)求(qiu)意見期。對比來看,本次(ci)辦(ban)法的內(nei)(nei)容與(yu)征(zheng)求(qiu)意見稿相(xiang)比,內(nei)(nei)容未出現(xian)太大修(xiu)改,僅在局(ju)部有小(xiao)幅變動。
五是這(zhe)些文件都是自公(gong)布之日起施行(xing),也就(jiu)是說(shuo)立(li)刻生效,有發行(xing)CDR需求(qiu)的(de)企業馬上就(jiu)可以按照這(zhe)些辦法(fa)正式申請發行(xing)了。
對A股有什么影響?
海(hai)(hai)(hai)通(tong)證券策略分(fen)析師荀玉(yu)根等人認(ren)為,隨(sui)著(zhu)A股(gu)(gu)市(shi)場逐漸開放,科(ke)(ke)技類股(gu)(gu)代表的(de)成長股(gu)(gu)同樣面臨(lin)估(gu)值國際(ji)對標問題。海(hai)(hai)(hai)外上(shang)市(shi)的(de)中(zhong)資科(ke)(ke)技股(gu)(gu)業績(ji)增速最靚麗、估(gu)值盈(ying)利匹(pi)(pi)配度(du)最好。隨(sui)著(zhu)CDR推進,海(hai)(hai)(hai)外上(shang)市(shi)的(de)中(zhong)資科(ke)(ke)技股(gu)(gu)龍(long)頭(tou)(tou)回歸A股(gu)(gu),將(jiang)逐步(bu)改變A股(gu)(gu)科(ke)(ke)技股(gu)(gu)生態,存(cun)量科(ke)(ke)技股(gu)(gu)中(zhong)估(gu)值和盈(ying)利不相匹(pi)(pi)配的(de)偽龍(long)頭(tou)(tou)將(jiang)受到沖擊,新的(de)科(ke)(ke)技股(gu)(gu)龍(long)頭(tou)(tou)最終計入相關指數成分(fen),未來指數將(jiang)優(you)化。
任澤(ze)平(ping)(ping)最新研報指(zhi)出,結合考慮大概率發(fa)行CDR及(ji)潛(qian)在滿足CDR發(fa)行條件的企業(ye),如果所有試點(dian)企業(ye)在1年(nian)內完成回(hui)歸(gui),預計(ji)CDR業(ye)務在2018年(nian)為券(quan)(quan)商行業(ye)帶來(lai)的平(ping)(ping)均(jun)(jun)凈收入(ru)、平(ping)(ping)均(jun)(jun)凈利(li)潤分別(bie)為97.96億(yi)、51.37億(yi)元(yuan)(yuan);如果在2年(nian)內完成回(hui)歸(gui),預計(ji)CDR業(ye)務在2018、2019年(nian)分別(bie)為券(quan)(quan)商行業(ye)帶來(lai)的平(ping)(ping)均(jun)(jun)凈收入(ru)48.98億(yi)、54.08億(yi)元(yuan)(yuan),帶來(lai)的平(ping)(ping)均(jun)(jun)凈利(li)潤25.69億(yi)、28.06億(yi)元(yuan)(yuan)。
試行辦法與征求意見稿有小幅修改
此次(ci)試行(xing)辦法(fa)與(yu)征求意見稿(gao)相比,修改(gai)部分(fen)主要涉及信息披(pi)露和存托人(ren)資質(zhi)部分(fen)。
征求意見稿(gao)中,在列(lie)舉境外(wai)(wai)基礎證券(quan)發行(xing)(xing)人應(ying)當(dang)及時(shi)進(jin)行(xing)(xing)披露的(de)幾種(zhong)情(qing)形時(shi),“存(cun)托憑證與(yu)基礎股(gu)(gu)票的(de)轉換比例發生變(bian)動”是其中一(yi)種(zhong)情(qing)形。而在本次發布(bu)的(de)試(shi)行(xing)(xing)辦法中,將這一(yi)情(qing)形刪(shan)除,與(yu)此同時(shi),新增“對股(gu)(gu)東投票權差異、企業協議控制架構或者類似(si)特(te)殊安(an)排作(zuo)出(chu)重大調整”為(wei)境外(wai)(wai)基礎證券(quan)發行(xing)(xing)人應(ying)當(dang)及時(shi)進(jin)行(xing)(xing)披露的(de)情(qing)形。
注:上圖為征求意見稿列舉的境外基礎證券發行人應當及時進行披露的情形
注:上圖為CDR試行管理辦法列舉的境外基礎證券發行人應當及時進行披露的情形
在存(cun)托人(ren)(ren)資質的規(gui)定(ding)上,征(zheng)求意(yi)(yi)見稿和試(shi)行(xing)辦(ban)法(fa)均規(gui)定(ding)商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)可以作(zuo)為(wei)存(cun)托人(ren)(ren)。但(dan)在具體規(gui)定(ding)上,征(zheng)求意(yi)(yi)見稿的表述(shu)是(shi)“符合一定(ding)條件并(bing)經(jing)中國銀(yin)(yin)(yin)行(xing)保險監督管理委員會(hui)同意(yi)(yi)及(ji)中國證監會(hui)批準(zhun)的商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)”,而(er)試(shi)行(xing)辦(ban)法(fa)則將其(qi)修(xiu)改為(wei)“經(jing)國務院(yuan)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)業(ye)監督管理機構批準(zhun)的商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)”,這意(yi)(yi)味(wei)著,修(xiu)改后的辦(ban)法(fa)中,商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)存(cun)托人(ren)(ren)資質或僅需銀(yin)(yin)(yin)保監會(hui)批準(zhun),而(er)不需要證監會(hui)另行(xing)批準(zhun)。
此外,對存(cun)托人機(ji)構(gou)應當符合的條件,辦法相對于(yu)征求意(yi)見稿,進一步(bu)進行了(le)細化,明確了(le)必須(xu)具備“信(xin)譽(yu)良好,最(zui)近三年內無重大違法行為”等五項條件。
注:上圖為征求意見稿中關于存托人資質的規定
注:上圖為CDR試行管理辦法中關于存托人資質的規定
詳細解答(da),請看證監會相(xiang)關部門負(fu)責人如下(xia)解讀,24個(ge)問答(da)滿(man)(man)滿(man)(man)都(dou)是干貨(huo):
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)品(pin),版權均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合聲明(ming),任何組織未經中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者書面(mian)授權不(bu)得轉(zhuan)載、摘編或(huo)利(li)用其(qi)(qi)它方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載自(zi)其(qi)(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的(de)在于(yu)更(geng)好(hao)服務讀者、傳(chuan)遞(di)信息之需(xu),并(bing)不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)(qi)真實(shi)性負(fu)責,持異議(yi)者應與(yu)原出處(chu)單位(wei)主張權利(li)。
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