■ 中(zhong)國證券業(ye)協會(hui)合規管理委員(yuan)會(hui)副(fu)主任委員(yuan)  王建(jian)業(ye)

　　伴(ban)隨著改(gai)革開放的(de)時代浪(lang)潮(chao)，中國證(zheng)(zheng)券(quan)行業(ye)從無到(dao)有，由弱到(dao)強(qiang)，實(shi)現了30年跨越(yue)式發(fa)展(zhan)(zhan)。“我們用30年時間走(zou)過(guo)了西方國家(jia)上百(bai)年的(de)資(zi)本市(shi)場發(fa)展(zhan)(zhan)歷程(cheng)，充分體現了后(hou)發(fa)優勢。”同時，我們也深刻(ke)認(ren)識到(dao)資(zi)本市(shi)場具有內(nei)在的(de)脆弱性、風(feng)險(xian)的(de)外(wai)部(bu)性以及(ji)強(qiang)涉眾(zhong)性，其合(he)規、穩健發(fa)展(zhan)(zhan)至關重要。為了證(zheng)(zheng)券(quan)行業(ye)的(de)持續、規范(fan)、健康發(fa)展(zhan)(zhan)，守(shou)住(zhu)不發(fa)生系(xi)統(tong)性風(feng)險(xian)的(de)底線，證(zheng)(zheng)券(quan)公司必須形成長效的(de)內(nei)生約束機制。由此，合(he)規管理應運而生，并(bing)不斷(duan)發(fa)展(zhan)(zhan)完善。

　　一、初心不改，三十載回望合規管理踐使命

　　回(hui)顧歷(li)史(shi)，證券行業合(he)規管理經歷(li)了初探索、建框架、求實(shi)效三大發展(zhan)階(jie)段。

　　（一）初探索：合規管理雛形形成（1990－2007年）

　　在改革開放(fang)的(de)(de)春風下，1990年我(wo)國證(zheng)券(quan)市(shi)場進(jin)入正式起步階(jie)段。行業(ye)(ye)發展(zhan)初期，在“大干快(kuai)上”的(de)(de)思想(xiang)主(zhu)導下，整個行業(ye)(ye)蓬(peng)勃發展(zhan)，但同時也暴露出粗放(fang)式經營、必要的(de)(de)行業(ye)(ye)規范缺(que)乏、無序競(jing)爭等問(wen)題(ti)。2003年，隨(sui)著(zhu)資本市(shi)場的(de)(de)結構(gou)性調(diao)整，證(zheng)券(quan)公司風險集中性爆(bao)發，其中合規風險成(cheng)為制約(yue)證(zheng)券(quan)市(shi)場穩健發展(zhan)的(de)(de)突(tu)出問(wen)題(ti)之一。

　　在此(ci)背(bei)景下(xia)(xia)，監管部(bu)(bu)門(men)和證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)均開始(shi)了(le)對(dui)合(he)規管理(li)(li)的(de)探(tan)索(suo)，合(he)規管理(li)(li)雛形形成(cheng)。1991年8月(yue)，中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)業(ye)協會(hui)（以下(xia)(xia)簡稱(cheng)協會(hui)）成(cheng)立，1992年10月(yue)，國(guo)務院(yuan)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)委及中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)監會(hui)（以下(xia)(xia)簡稱(cheng)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)監會(hui)）成(cheng)立，自此(ci)中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)市場的(de)自律(lv)監管與行(xing)政監管體(ti)系初步成(cheng)型(xing)。1999年，《中(zhong)華人民共和國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)法(fa)》（以下(xia)(xia)簡稱(cheng)《證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)法(fa)》）正式實施，之后《證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)內(nei)(nei)部(bu)(bu)控制指引》《證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)管理(li)(li)辦法(fa)》相(xiang)繼(ji)發布，合(he)規管理(li)(li)的(de)法(fa)制基礎開始(shi)建立。2004－2007年，監管部(bu)(bu)門(men)在全(quan)行(xing)業(ye)開展(zhan)綜合(he)治理(li)(li)工作(zuo)，有(you)效化解(jie)了(le)行(xing)業(ye)歷史遺留(liu)風(feng)險(xian)，進一步健全(quan)完善了(le)行(xing)業(ye)法(fa)律(lv)法(fa)規體(ti)系，強(qiang)化了(le)對(dui)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)的(de)監管處(chu)罰力度，增強(qiang)了(le)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)和證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)從業(ye)人員(yuan)的(de)合(he)規管理(li)(li)意(yi)識，對(dui)合(he)規管理(li)(li)起到(dao)了(le)積極的(de)探(tan)索(suo)和推動作(zuo)用。由此(ci)，證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)逐步意(yi)識到(dao)合(he)規管理(li)(li)對(dui)經(jing)營發展(zhan)的(de)重(zhong)要意(yi)義，開始(shi)產生自我約(yue)束(shu)的(de)內(nei)(nei)生需求，成(cheng)立了(le)合(he)規、稽核、風(feng)控等(deng)內(nei)(nei)部(bu)(bu)控制部(bu)(bu)門(men)，探(tan)索(suo)履行(xing)合(he)規審(shen)查、合(he)規檢查等(deng)部(bu)(bu)分合(he)規管理(li)(li)職責。

　　（二）建框架：合規管理體系建立（2008－2016年）

　　綜合(he)(he)(he)(he)(he)(he)治理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)經(jing)驗表明(ming)(ming)，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)必(bi)須著力(li)改善合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)、內(nei)控，構建健(jian)全、有效(xiao)的(de)(de)(de)(de)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)機制(zhi)(zhi)。對(dui)此(ci)，在(zai)監管(guan)(guan)(guan)部(bu)(bu)(bu)門(men)的(de)(de)(de)(de)大力(li)推(tui)行和(he)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)的(de)(de)(de)(de)積極落實下(xia)(xia)，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)行業(ye)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)體(ti)系(xi)逐步形(xing)成。2007年4月(yue)，證(zheng)監會選取海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)在(zai)內(nei)的(de)(de)(de)(de)7家證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)啟動合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)工(gong)作(zuo)試(shi)點；2008年7月(yue)14日，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)行業(ye)首部(bu)(bu)(bu)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)專門(men)性(xing)制(zhi)(zhi)度——《證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)試(shi)行規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)定(ding)(ding)》（以下(xia)(xia)簡稱《試(shi)行規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)定(ding)(ding)》）發(fa)布，標志(zhi)著合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)作(zuo)為一(yi)項專門(men)、獨立(li)的(de)(de)(de)(de)內(nei)部(bu)(bu)(bu)控制(zhi)(zhi)活(huo)動，在(zai)整個行業(ye)予以全面確立(li)。2008年5月(yue)，協(xie)會組(zu)織(zhi)了第一(yi)次合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)人(ren)員勝(sheng)任能力(li)測試(shi)，行業(ye)首批(pi)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)總(zong)監和(he)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)人(ren)員誕生。《試(shi)行規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)定(ding)(ding)》全面細致地(di)明(ming)(ming)確了證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)的(de)(de)(de)(de)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)念、組(zu)織(zhi)架構、制(zhi)(zhi)度體(ti)系(xi)、任職(zhi)條件、工(gong)作(zuo)職(zhi)責以及履職(zhi)保障等內(nei)容(rong)。在(zai)《試(shi)行規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)定(ding)(ding)》的(de)(de)(de)(de)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)范下(xia)(xia)，證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司(si)從遵(zun)循外部(bu)(bu)(bu)監管(guan)(guan)(guan)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)定(ding)(ding)出發(fa)，正式開始(shi)建立(li)內(nei)部(bu)(bu)(bu)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)制(zhi)(zhi)度體(ti)系(xi)和(he)組(zu)織(zhi)架構，設立(li)合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)部(bu)(bu)(bu)門(men)，配(pei)備合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)負責人(ren)與合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)人(ren)員，推(tui)進各項合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)工(gong)作(zuo)，合(he)(he)(he)(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)念與體(ti)系(xi)初步建立(li)。

　　2012年(nian)，資本市(shi)(shi)場進入(ru)創新轉型(xing)階段(duan)后，行業(ye)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)理(li)(li)(li)工作(zuo)面臨眾多新挑(tiao)戰。對此，證券(quan)行業(ye)迎難而上(shang)，普遍將合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)理(li)(li)(li)工作(zuo)嵌入(ru)創新流程，關注合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)風險變化的(de)新特(te)點，在(zai)(zai)堅(jian)持(chi)原則(ze)性(xing)和敏感性(xing)的(de)基礎(chu)上(shang)保(bao)持(chi)適(shi)度(du)靈活性(xing)，綜合(he)(he)運(yun)用各項合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)理(li)(li)(li)手段(duan)，確(que)保(bao)創新發展在(zai)(zai)法律法規(gui)(gui)(gui)的(de)框架和底線內進行，也為證券(quan)行業(ye)經受住2015年(nian)的(de)股市(shi)(shi)異常波動(dong)考驗提供了合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)保(bao)障。但(dan)是該階段(duan)證券(quan)公司合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)理(li)(li)(li)仍以(yi)滿(man)足監管(guan)要求為主要驅動(dong)力，大多停留在(zai)(zai)制(zhi)度(du)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)、形式(shi)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)層面，尚(shang)未內化為經營理(li)(li)(li)念與業(ye)務實踐。

　　（三）求實效：合規管理有效性提升（2017年至今）

　　2015年(nian)(nian)股(gu)市異常波動后，監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)層回(hui)歸監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)本位，全(quan)面(mian)從嚴監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)，對證券(quan)(quan)行(xing)(xing)業合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)工(gong)作提(ti)出了(le)更(geng)高的(de)要(yao)求。面(mian)對新形(xing)勢，2017年(nian)(nian)6月，證監會以(yi)最高級(ji)別的(de)“主席令”形(xing)式，發布(bu)了(le)《證券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)和證券(quan)(quan)投資基(ji)金管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)公(gong)(gong)司(si)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》（以(yi)下簡稱《辦(ban)法(fa)》）；同年(nian)(nian)9月，協會發布(bu)了(le)《證券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)實施(shi)指引(yin)(yin)》（以(yi)下簡稱《指引(yin)(yin)》）（《辦(ban)法(fa)》與(yu)《指引(yin)(yin)》以(yi)下統(tong)稱合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)新規(gui)(gui)(gui)），成為證券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)原則底線與(yu)基(ji)本大(da)法(fa)，標志(zhi)著以(yi)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)為主線的(de)監管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)規(gui)(gui)(gui)則體系逐步健(jian)全(quan)，合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)重要(yao)性顯著提(ti)升。合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)新規(gui)(gui)(gui)首次(ci)提(ti)出證券(quan)(quan)公(gong)(gong)司(si)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)“八項(xiang)基(ji)本要(yao)求”，著力推(tui)動合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)全(quan)覆(fu)蓋，壓實各層級(ji)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)責任，強化合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)履(lv)職保障，加大(da)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)考核與(yu)問責執行(xing)(xing)力，為證券(quan)(quan)行(xing)(xing)業提(ti)升合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)有(you)效性指明了(le)方向。

　　據此(ci)，證券(quan)公(gong)司(si)逐步轉變(bian)(bian)合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)思(si)路，實(shi)(shi)現了合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)從形似到神似的重大轉變(bian)(bian)，合(he)(he)規(gui)經(jing)營的意(yi)識(shi)逐步從“要(yao)我(wo)合(he)(he)規(gui)”轉變(bian)(bian)為(wei)(wei)“我(wo)要(yao)合(he)(he)規(gui)”。首(shou)先(xian)，合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)有(you)效(xiao)性大大提(ti)升。合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)從合(he)(he)乎規(gui)則(ze)到合(he)(he)乎原則(ze)，證券(quan)公(gong)司(si)以“八(ba)條(tiao)底線”為(wei)(wei)標尺，以回歸主業(ye)(ye)、服務實(shi)(shi)體(ti)、保護投資者權(quan)益(yi)為(wei)(wei)出發點，進(jin)行實(shi)(shi)質性合(he)(he)規(gui)判(pan)斷，并通過加強合(he)(he)規(gui)問(wen)責和考核切(qie)實(shi)(shi)提(ti)升合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)實(shi)(shi)效(xiao)。其次，合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)邁向全(quan)員(yuan)(yuan)合(he)(he)規(gui)、全(quan)流程合(he)(he)規(gui)、全(quan)方位合(he)(he)規(gui)，覆(fu)蓋(gai)所(suo)有(you)業(ye)(ye)務領域、各下屬單位、全(quan)體(ti)人員(yuan)(yuan)，并貫穿(chuan)經(jing)營管(guan)理(li)(li)(li)的各個環節。合(he)(he)規(gui)責任壓(ya)實(shi)(shi)到一線員(yuan)(yuan)工，合(he)(he)規(gui)理(li)(li)(li)念內(nei)化(hua)為(wei)(wei)員(yuan)(yuan)工主動意(yi)識(shi)，以合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)為(wei)(wei)核心(xin)的內(nei)生約束機制逐步建立。最(zui)后，合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)團隊(dui)建設取(qu)得成效(xiao)。證券(quan)公(gong)司(si)總部及一線合(he)(he)規(gui)隊(dui)伍的人才儲備(bei)、專(zhuan)業(ye)(ye)能力以及管(guan)理(li)(li)(li)水平不斷提(ti)升。自(zi)此(ci)，“證券(quan)行業(ye)(ye)合(he)(he)規(gui)管(guan)理(li)(li)(li)進(jin)入全(quan)覆(fu)蓋(gai)、多維度、實(shi)(shi)質性管(guan)控的新(xin)階段(duan)”。

　　二、守正出新，新階段合規管理呈現新特征

　　（一）框架重構：證券行業法律體系成熟定型

　　秉持(chi)著“要(yao)建(jian)設一個規范、透(tou)明(ming)、開放、有活力、有韌性(xing)的(de)資本市(shi)場”的(de)重要(yao)目標，中國證(zheng)監會持(chi)續加大資本市(shi)場法制建(jian)設，2016年(nian)以(yi)來(lai)，共出臺近200部證(zheng)監會令或(huo)證(zheng)監會公(gong)告級別的(de)大制度，涉(she)及投行(xing)、債券、資管(guan)、“兩融”、股票質押、子(zi)公(gong)司、經紀、適當性(xing)、信息(xi)技術、合規、風控等主要(yao)業務線和(he)內控管(guan)理線。資本市(shi)場頂層設計日趨完(wan)善，證(zheng)券行(xing)業法律體系得到系統性(xing)重構(gou)，法律制度基礎更加扎實。

　　一是資本市(shi)(shi)場基(ji)礎性制(zhi)(zhi)度建設全面加(jia)強。證監(jian)會(hui)以(yi)新(xin)《證券(quan)法》實施(shi)為(wei)中(zhong)心(xin)，以(yi)注冊制(zhi)(zhi)和退市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度改革為(wei)抓手，帶動發(fa)行承銷、交易、信息(xi)披露、再融資、持(chi)續監(jian)管和退市(shi)(shi)等關鍵環(huan)節和重要領域的制(zhi)(zhi)度安(an)排全面創新(xin)，進一步加(jia)強資本市(shi)(shi)場基(ji)礎制(zhi)(zhi)度建設。

　　二是證券行業(ye)業(ye)務規(gui)則框架整體(ti)重構。近年來(lai)，業(ye)務規(gui)則改革(ge)以創新(xin)性(xing)與規(gui)范性(xing)為主基調，資(zi)管(guan)(guan)新(xin)規(gui)、資(zi)管(guan)(guan)細則重建財富管(guan)(guan)理格局(ju)，科創板、注(zhu)冊制(zhi)順利推(tui)進，金融(rong)(rong)市場(chang)雙向開(kai)放不斷提速，再融(rong)(rong)資(zi)政策全面松(song)綁，滬倫(lun)通(tong)、場(chang)外衍生(sheng)品等新(xin)規(gui)則、新(xin)業(ye)務、新(xin)模(mo)式頻(pin)頻(pin)出(chu)臺。資(zi)本市場(chang)政策呈現出(chu)推(tui)動開(kai)放創新(xin)、便利股權融(rong)(rong)資(zi)、賦予市場(chang)更多(duo)自主權等全新(xin)特點。

　　三是證券(quan)公(gong)司合規(gui)內控(kong)體系迭代(dai)更新(xin)。證券(quan)公(gong)司合規(gui)內控(kong)管理進入(ru)2.0時代(dai)，合規(gui)新(xin)規(gui)、全面風險管理新(xin)規(gui)、信息技術新(xin)規(gui)、投行內控(kong)新(xin)規(gui)全面出臺，在此(ci)基礎(chu)上，監(jian)管機構(gou)以(yi)高頻檢查和(he)從(cong)嚴處罰推動監(jian)管規(gui)則的(de)落實，證券(quan)行業(ye)生(sheng)態(tai)環境(jing)得到全面凈化。

　　（二）體系更新：證券公司合規管理機制優化健全

　　隨著合(he)(he)(he)規(gui)(gui)新(xin)規(gui)(gui)的(de)落(luo)細(xi)、落(luo)實，證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)行(xing)業開始構(gou)建集(ji)團(tuan)(tuan)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)2.0體系，在(zai)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)隊(dui)伍、制度、文化、模式等(deng)方面(mian)深入探(tan)索并邁(mai)向建設集(ji)團(tuan)(tuan)化、立體式合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)新(xin)時(shi)代(dai)。首先，合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)組織架構(gou)得到(dao)優(you)化。2019年(nian)91.3%的(de)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)設置了(le)專(zhuan)門的(de)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)部門，比重遠(yuan)大(da)于合(he)(he)(he)規(gui)(gui)與風險部門合(he)(he)(he)并設立的(de)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)（8.7%），合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)的(de)獨立性(xing)進一步(bu)加(jia)(jia)強(qiang)、重要性(xing)進一步(bu)凸顯。其次(ci)，合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)基本(ben)(ben)建成。證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)整體數量顯著增加(jia)(jia)，根(gen)據(ju)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)業協會統計，2011－2019年(nian)，證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)專(zhuan)職(zhi)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)平均人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)數由(you)11人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)上(shang)升(sheng)至(zhi)111人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)，證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)專(zhuan)職(zhi)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)總人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)數達到(dao)12795人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)。同時(shi)，合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)團(tuan)(tuan)隊(dui)素質(zhi)整體提高，人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)員(yuan)基本(ben)(ben)具備三(san)年(nian)以上(shang)金融(rong)、法(fa)律、會計、信息(xi)技術等(deng)工作經歷(li)。最后，合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)機制不斷健全(quan)。證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)全(quan)覆蓋(gai)不斷加(jia)(jia)強(qiang)，多數證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公(gong)司(si)(si)根(gen)據(ju)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)新(xin)規(gui)(gui)，制定或修訂(ding)了(le)子公(gong)司(si)(si)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)辦法(fa)，明(ming)確了(le)對子公(gong)司(si)(si)的(de)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)控職(zhi)能，探(tan)索適(shi)應性(xing)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)與垂直穿透管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)相(xiang)結(jie)合(he)(he)(he)的(de)集(ji)團(tuan)(tuan)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)新(xin)模式。

　　（三）履職求效：合規管理職能履行求實求新

　　對(dui)照合(he)(he)(he)規新規明確(que)的(de)合(he)(he)(he)規審查、檢查與(yu)監督三大合(he)(he)(he)規管(guan)理(li)職(zhi)能，證(zheng)券行(xing)業普遍(bian)通(tong)過制定(ding)合(he)(he)(he)規管(guan)理(li)制度、優化(hua)合(he)(he)(he)規管(guan)理(li)機制、執行(xing)合(he)(he)(he)規管(guan)理(li)政策等方式予以切實履行(xing)。

　　一是合規審(shen)(shen)查(cha)、檢查(cha)、監(jian)測等傳統合規管(guan)理(li)職能履行日益完(wan)善。事(shi)(shi)前審(shen)(shen)核順勢而為，緊跟(gen)監(jian)管(guan)政策動(dong)向，審(shen)(shen)查(cha)流程不(bu)斷(duan)優化(hua)，效(xiao)率得到提升。事(shi)(shi)中(zhong)監(jian)測扎實(shi)推進，異常交易監(jian)測系統、反洗(xi)錢系統等智能化(hua)平臺不(bu)斷(duan)增強風險(xian)隱患預判與防范能力。事(shi)(shi)后檢查(cha)聚集合力，數據挖掘等科技手(shou)段大大豐富(fu)了合規檢查(cha)方式。

　　二是反(fan)洗(xi)錢(qian)、信息隔離管(guan)控對(dui)標國(guo)(guo)際(ji)(ji)要求。緊跟證券行業的(de)國(guo)(guo)際(ji)(ji)化步(bu)伐，頭部券商逐步(bu)對(dui)標國(guo)(guo)際(ji)(ji)一流投行標準(zhun)，建立(li)集(ji)團中央控制(zhi)室，制(zhi)定適(shi)用于全集(ji)團的(de)信息隔離墻限(xian)制(zhi)名(ming)(ming)(ming)單、高風險國(guo)(guo)家或(huo)地(di)區清單、反(fan)洗(xi)錢(qian)涉恐制(zhi)裁名(ming)(ming)(ming)單、政治敏(min)感(gan)人(ren)物名(ming)(ming)(ming)單等名(ming)(ming)(ming)單管(guan)理體系。

　　三是合(he)規(gui)(gui)(gui)考(kao)核(he)(he)(he)(he)(he)與(yu)(yu)(yu)問責執行力得到提(ti)升。2019年，所有證券公(gong)司(si)在對(dui)高級管(guan)理人員及下屬(shu)單位的(de)考(kao)核(he)(he)(he)(he)(he)中均(jun)嚴格落實了合(he)規(gui)(gui)(gui)性(xing)考(kao)核(he)(he)(he)(he)(he)占績效考(kao)核(he)(he)(he)(he)(he)結果(guo)不低于15%的(de)要求(qiu)。同時，證券公(gong)司(si)普遍加大了合(he)規(gui)(gui)(gui)問責力度，構(gou)建及時追責、主動問責、盡職(zhi)免責的(de)合(he)規(gui)(gui)(gui)問責機制，并將合(he)規(gui)(gui)(gui)考(kao)核(he)(he)(he)(he)(he)與(yu)(yu)(yu)問責結果(guo)與(yu)(yu)(yu)被考(kao)核(he)(he)(he)(he)(he)對(dui)象的(de)薪(xin)酬、績效相掛(gua)鉤，合(he)規(gui)(gui)(gui)管(guan)理的(de)威懾力與(yu)(yu)(yu)有效性(xing)不斷增強。

　　（四）行動自覺：培育全員合規、主動合規新文化

　　2019年，新《證(zheng)券法(fa)》發(fa)布(bu)，證(zheng)監(jian)會(hui)持續推進建設(she)“合規(gui)、誠信、專(zhuan)業(ye)、穩(wen)健”的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)文化(hua)，證(zheng)券行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)合規(gui)理念(nian)逐(zhu)步(bu)由被(bei)動遵從(cong)變為(wei)自覺踐行(xing)。同時(shi)，監(jian)管(guan)(guan)部(bu)門不(bu)斷加(jia)重違法(fa)違規(gui)責任后果，證(zheng)券公司(si)被(bei)暫停業(ye)務資格、從(cong)業(ye)人員被(bei)市場禁入(ru)的(de)(de)(de)重罰頻出(chu)，起(qi)到了(le)極(ji)大(da)的(de)(de)(de)行(xing)業(ye)警示效應。證(zheng)券公司(si)過往存在(zai)的(de)(de)(de)“重業(ye)務、輕合規(gui)”的(de)(de)(de)現象(xiang)逐(zhu)步(bu)得(de)到扭(niu)轉，證(zheng)券從(cong)業(ye)人員對外部(bu)監(jian)管(guan)(guan)規(gui)則和內部(bu)規(gui)章制度的(de)(de)(de)敬畏心不(bu)斷增強(qiang)，普遍樹立了(le)“不(bu)越監(jian)管(guan)(guan)底線、不(bu)踩制度紅線、不(bu)碰違法(fa)違規(gui)高(gao)壓線”的(de)(de)(de)合規(gui)底線意識。

　　但是，合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)理念(nian)(nian)的(de)(de)樹立和合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)意識的(de)(de)培養是持續性(xing)、系統(tong)性(xing)的(de)(de)工作，只有(you)“進行(xing)時”，沒(mei)有(you)“完成時”。行(xing)業中(zhong)仍然有(you)“合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)是合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)部(bu)門的(de)(de)事情”的(de)(de)觀念(nian)(nian)，存在合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)責任向合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)部(bu)門轉(zhuan)移的(de)(de)現象。證(zheng)券(quan)行(xing)業仍需進一步(bu)加強(qiang)合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)宣導(dao)，發揮“合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)創造價值”理念(nian)(nian)的(de)(de)引領、熏陶作用，為證(zheng)券(quan)行(xing)業合(he)(he)(he)規(gui)(gui)(gui)經(jing)營營造良(liang)好環境(jing)。

　　三、未來已來，展望合規管理發展新趨勢

　　合規是證(zheng)券(quan)公司生存的基(ji)礎，面對內外部環境，只有適(shi)應經濟形(xing)勢、監管形(xing)勢，實現合規管理集(ji)團化、國際(ji)化、全面化、內生化，進(jin)一(yi)步加(jia)強(qiang)合規支柱(zhu)建設，才(cai)能(neng)為證(zheng)券(quan)行(xing)業享受新(xin)(xin)階段經濟創(chuang)新(xin)(xin)發展紅利(li)夯實基(ji)礎。

　　（一）深化合規管理全覆蓋，落實集團化管控新要求

　　隨著資本(ben)市場改革向縱深(shen)推進和(he)券商國際化布局步(bu)伐加快，頭部券商集團(tuan)化經營(ying)趨勢日趨明顯，2015－2018年(nian)上(shang)市證券公(gong)司(si)子公(gong)司(si)營(ying)業(ye)收入(ru)占集團(tuan)合(he)并總(zong)收入(ru)的比(bi)重由23.25%上(shang)升(sheng)至(zhi)35.62%。然而，集團(tuan)化經營(ying)不可(ke)避免地面臨業(ye)務復雜化、關聯交易、多頭監管(guan)、集團(tuan)內部風險傳導等(deng)問題。2019年(nian)至(zhi)今(jin)已有14家證券公(gong)司(si)因子公(gong)司(si)管(guan)控問題被罰，處罰事項涉及風險管(guan)控存在缺陷(xian)、子公(gong)司(si)合(he)規內控機制缺失、私(si)募子公(gong)司(si)整(zheng)改不到(dao)位、合(he)規全(quan)覆蓋(gai)不足(zu)等(deng)。

　　面對合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管理(li)全覆蓋要(yao)(yao)求的(de)(de)落實、落嚴趨勢(shi)不減，證券行(xing)業(ye)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)化經(jing)營(ying)必(bi)須告(gao)別野(ye)蠻生長、邁向規(gui)(gui)(gui)(gui)范發展(zhan)。首先，要(yao)(yao)聚焦優化集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管理(li)模式。參考摩根士丹利、高盛等國際(ji)投行(xing)建立(li)以集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)統(tong)一(yi)的(de)(de)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管理(li)政策為(wei)主線的(de)(de)垂直型合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管理(li)體系。在(zai)政策制(zhi)(zhi)度(du)層面，由母(mu)(mu)公司(si)統(tong)籌建立(li)全局性(xing)、系統(tong)性(xing)、高標準(zhun)的(de)(de)政策制(zhi)(zhi)度(du)，并(bing)在(zai)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)層面進行(xing)統(tong)一(yi)協調與(yu)(yu)監督(du)實施；在(zai)組(zu)織架構層面，由母(mu)(mu)公司(si)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)部(bu)門(men)對子(zi)公司(si)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)部(bu)門(men)進行(xing)垂直管理(li)與(yu)(yu)指導，確(que)保(bao)對子(zi)公司(si)的(de)(de)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管控力(li)度(du)以及(ji)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)政策落實的(de)(de)有效性(xing)。其次，要(yao)(yao)探(tan)索精細化、深入化的(de)(de)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管理(li)機制(zhi)(zhi)。除目前(qian)多(duo)數(shu)證券公司(si)已實行(xing)的(de)(de)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)(tuan)合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)報告(gao)機制(zhi)(zhi)外，要(yao)(yao)進一(yi)步提(ti)升合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)審查、檢查與(yu)(yu)監測的(de)(de)敏(min)銳度(du)和前(qian)瞻性(xing)，深入挖掘合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)管理(li)風險點，將合(he)(he)規(gui)(gui)(gui)(gui)隱患從(cong)事(shi)后報告(gao)升級為(wei)事(shi)前(qian)的(de)(de)預(yu)警(jing)、預(yu)判、防范與(yu)(yu)化解。

　　（二）防范全球合規風險，迎接金融雙向開放新局面

　　在資本(ben)市(shi)場(chang)雙向開放(fang)提速的(de)背景下，境(jing)內(nei)券(quan)商(shang)(shang)不(bu)斷擴大(da)國際化業(ye)務，2019年中(zhong)金(jin)公司(si)、海通證券(quan)、中(zhong)信證券(quan)、華泰證券(quan)4家券(quan)商(shang)(shang)境(jing)外子公司(si)營業(ye)收入超(chao)過20億元，31家券(quan)商(shang)(shang)設有(you)境(jing)外子公司(si)并獲得收入。但嚴峻的(de)全(quan)球金(jin)融監管環(huan)境(jing)、復雜的(de)國際商(shang)(shang)事規(gui)則對(dui)證券(quan)行業(ye)的(de)國際化競爭提出(chu)了極大(da)挑戰，如歐盟(meng)《金(jin)融工具市(shi)場(chang)指令II》（Markets in Financial Instruments Directive II）對(dui)金(jin)融機構(gou)信息披露、投資者保護的(de)規(gui)定更(geng)加嚴苛，《通用(yong)數(shu)據保護條例》（General Data Protection Regulation）可(ke)(ke)長臂管轄(xia)歐盟(meng)之(zhi)外但在歐盟(meng)擁有(you)客戶(hu)或(huo)聯系人的(de)機構(gou)，處罰最高可(ke)(ke)達(da)2000萬歐元或(huo)其全(quan)球營業(ye)額4%的(de)孰高者。

　　相較國(guo)(guo)際(ji)一流投(tou)(tou)行(xing)，我國(guo)(guo)境(jing)內券商在(zai)全球經營管理(li)(li)能力上(shang)仍存在(zai)一定差(cha)距，特別在(zai)跨(kua)境(jing)合(he)(he)(he)規(gui)風(feng)險(xian)(xian)應對上(shang)缺少經驗。證券行(xing)業亟(ji)須主(zhu)動與國(guo)(guo)際(ji)接軌，研究跨(kua)境(jing)或在(zai)境(jing)外展業的(de)合(he)(he)(he)規(gui)要求，建立(li)符合(he)(he)(he)國(guo)(guo)際(ji)最佳實踐的(de)合(he)(he)(he)規(gui)管理(li)(li)標準(zhun)。一是參照國(guo)(guo)際(ji)標準(zhun)在(zai)集(ji)(ji)團層面建立(li)“中(zhong)央(yang)控制(zhi)室(shi)”，完善集(ji)(ji)團統一的(de)信(xin)息(xi)隔離(li)、利益(yi)沖(chong)突管理(li)(li)、反(fan)(fan)洗錢(qian)規(gui)范體系。當(dang)前，大多數國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)行(xing)構建了“中(zhong)央(yang)控制(zhi)室(shi)”，借(jie)助信(xin)息(xi)技術手(shou)段將(jiang)敏感(gan)信(xin)息(xi)納入信(xin)息(xi)隔離(li)墻管理(li)(li)。金(jin)融危機發生后(hou)，國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)行(xing)中(zhong)央(yang)控制(zhi)室(shi)的(de)職(zhi)能進一步將(jiang)境(jing)外展業陪同、保密規(gui)則執行(xing)以及(ji)反(fan)(fan)洗錢(qian)職(zhi)能歸集(ji)(ji)至中(zhong)央(yang)控制(zhi)室(shi)中(zhong)。二(er)是關注境(jing)外金(jin)融市場準(zhun)入限(xian)制(zhi)以及(ji)個(ge)人信(xin)息(xi)保護、反(fan)(fan)賄賂、知(zhi)識產(chan)權保護等(deng)境(jing)外合(he)(he)(he)規(gui)要求，無(wu)牌展業或展業行(xing)為(wei)違(wei)(wei)規(gui)均(jun)可能導致巨(ju)額罰(fa)單(dan)及(ji)重大國(guo)(guo)際(ji)聲(sheng)譽風(feng)險(xian)(xian)。三(san)是在(zai)國(guo)(guo)際(ji)業務合(he)(he)(he)作中(zhong)審慎核查聯合(he)(he)(he)國(guo)(guo)安理(li)(li)會、歐盟等(deng)國(guo)(guo)際(ji)組(zu)織公布的(de)制(zhi)裁(cai)名單(dan)，主(zhu)動識別制(zhi)裁(cai)風(feng)險(xian)(xian)。特別是，近(jin)年來(lai)全球制(zhi)裁(cai)環境(jing)日益(yi)嚴峻，對金(jin)融機構違(wei)(wei)反(fan)(fan)國(guo)(guo)別制(zhi)裁(cai)的(de)執法力度不斷加強，限(xian)制(zhi)范圍涉及(ji)金(jin)融交易、旅行(xing)和(he)進出口等(deng)多個(ge)方面，多家商業銀行(xing)及(ji)投(tou)(tou)行(xing)為(wei)此支付了上(shang)億(yi)美元(yuan)的(de)和(he)解金(jin)。

　　（三）提升合規專業化水平，順應行業戰略轉型新趨勢

　　在以(yi)注冊制落地、再融(rong)資(zi)松綁及(ji)(ji)金融(rong)雙向開放為代(dai)表的(de)(de)市場化改革以(yi)及(ji)(ji)以(yi)“放管服”為核心的(de)(de)監(jian)管改革推動下，證(zheng)(zheng)券(quan)行業的(de)(de)創(chuang)新速(su)度和業務自由度將(jiang)得到大幅(fu)提(ti)(ti)升(sheng)。與此同(tong)時，“監(jian)管套(tao)利”與“牌(pai)照紅利”時代(dai)的(de)(de)結束(shu)倒逼證(zheng)(zheng)券(quan)公司提(ti)(ti)升(sheng)自身的(de)(de)研(yan)究能(neng)力(li)、定價能(neng)力(li)、資(zi)本(ben)(ben)實力(li)以(yi)及(ji)(ji)合規風(feng)控(kong)能(neng)力(li)。新《證(zheng)(zheng)券(quan)法(fa)》出臺后，違(wei)規經營(ying)成(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)大幅(fu)增加對缺乏合規管控(kong)能(neng)力(li)的(de)(de)券(quan)商(shang)發展將(jiang)形成(cheng)抑制效應。

　　在此情形下，行(xing)業從依賴(lai)牌照優(you)勢向強化綜合(he)競爭(zheng)(zheng)實(shi)力(li)的(de)(de)戰(zhan)略轉(zhuan)型趨勢日益(yi)(yi)明晰，包括合(he)規(gui)風(feng)(feng)控能(neng)力(li)在內的(de)(de)專(zhuan)業化服務(wu)(wu)能(neng)力(li)將(jiang)成(cheng)為行(xing)業核(he)心競爭(zheng)(zheng)點。證券行(xing)業應(ying)正確認識合(he)規(gui)管理能(neng)力(li)的(de)(de)核(he)心競爭(zheng)(zheng)價值，通過(guo)專(zhuan)業跨境人才培養、依托(tuo)金融科技(ji)賦能(neng)等(deng)多重手段(duan)，提(ti)升(sheng)應(ying)對日益(yi)(yi)復雜的(de)(de)市場環境、業務(wu)(wu)模(mo)式和(he)風(feng)(feng)險屬性的(de)(de)合(he)規(gui)專(zhuan)業能(neng)力(li)，為行(xing)業改(gai)革轉(zhuan)型提(ti)供合(he)規(gui)支持。

　　（四）關注金融科技風險，積極擁抱監管新重點

　　數(shu)字(zi)(zi)化與金(jin)融科技(ji)創新(xin)已成為(wei)時下證(zheng)券(quan)行(xing)(xing)業(ye)(ye)最重(zhong)要的(de)(de)發(fa)展(zhan)趨勢，部分頭部券(quan)商年度金(jin)融科技(ji)投(tou)入(ru)達(da)10億元以上。2020年8月，協會發(fa)布《關于推進證(zheng)券(quan)行(xing)(xing)業(ye)(ye)數(shu)字(zi)(zi)化轉型發(fa)展(zhan)的(de)(de)研究報告》提出，要利(li)用以人工(gong)智(zhi)能、區塊鏈、云計算、大數(shu)據(ju)等為(wei)代表的(de)(de)數(shu)字(zi)(zi)技(ji)術(shu)探(tan)索證(zheng)券(quan)行(xing)(xing)業(ye)(ye)“新(xin)業(ye)(ye)態、新(xin)模式”，推進行(xing)(xing)業(ye)(ye)數(shu)字(zi)(zi)化轉型。根據(ju)麥肯錫(xi)估測，券(quan)商數(shu)字(zi)(zi)化相(xiang)關投(tou)入(ru)應占到(dao)年均(jun)收入(ru)的(de)(de)10%或(huo)利(li)潤的(de)(de)30%－40%。

　　金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)的快速發(fa)展(zhan)很(hen)大程度(du)上(shang)提(ti)高了(le)金(jin)(jin)融(rong)服(fu)務的效率，但(dan)其固有的去(qu)中心化(hua)、傳(chuan)播速度(du)快、風險隱(yin)蔽性強、易產生(sheng)(sheng)鏈式反應等特點(dian)也帶來了(le)潛在的合(he)規(gui)風險與(yu)不確(que)定性。當前，金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)已成為境(jing)內(nei)外監(jian)管(guan)機構關注的新重點(dian)。中國人民銀行提(ti)出(chu)，要(yao)建立健全金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)監(jian)管(guan)規(gui)則體系，打造中國版金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)“監(jian)管(guan)沙盒(he)”，按(an)照(zhao)金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)的金(jin)(jin)融(rong)屬性把所(suo)有的金(jin)(jin)融(rong)活(huo)動納入統(tong)一(yi)的監(jian)管(guan)范圍。美國證券交(jiao)易委員會下設合(he)規(gui)審查與(yu)評(ping)估(gu)辦公(gong)室(shi)，將“包括數字資產在內(nei)的金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)創新產業”列為2020年合(he)規(gui)監(jian)測活(huo)動的七大重點(dian)之一(yi)。證券行業在數字化(hua)轉型過程中應密切關注金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)的合(he)規(gui)性問題，界(jie)定金(jin)(jin)融(rong)科(ke)技(ji)(ji)創新的合(he)規(gui)邊界(jie)，避免(mian)粗放式、低層次的泡沫化(hua)發(fa)展(zhan)，合(he)理平衡科(ke)技(ji)(ji)創新同金(jin)(jin)融(rong)安全的關系，守住不發(fa)生(sheng)(sheng)系統(tong)性風險的底線。