原標(biao)題：股市走牛，銀行(xing)理財(cai)產品跟著吃(chi)肉？12家理財(cai)子公司大掃描

　　3月(yue)(yue)(yue)以(yi)來(lai)，A股持(chi)續(xu)上漲，6月(yue)(yue)(yue)和7月(yue)(yue)(yue)的深(shen)綜指漲幅均(jun)超過(guo)10%，雖然8月(yue)(yue)(yue)進入大漲后的震蕩期，但股市(shi)(shi)大的趨勢仍(reng)然向好，牛市(shi)(shi)的呼聲(sheng)不絕于耳。

　　在(zai)股市(shi)(shi)走牛(niu)的背景下，7月權(quan)益類(lei)基金“井(jing)噴”。市(shi)(shi)場也傳出(chu)一種聲音：權(quan)益類(lei)銀(yin)行理財產(chan)品爆發在(zai)即！

　　銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)的(de)資金投向(xiang)是否(fou)在向(xiang)股(gu)市布局？對此(ci)，我們在8月6日(ri)對募(mu)集(ji)起始日(ri)期在7月31日(ri)前的(de)1487款銀(yin)行(xing)理(li)財(cai)子公司發行(xing)的(de)理(li)財(cai)產品進行(xing)梳理(li)統計。

　　超20%理財產品投資方向涉及權益類資產

　　先瀏覽(lan)一下(xia)(xia)今(jin)(jin)年(nian)(nian)以來(lai)銀(yin)行(xing)理財(cai)的(de)大(da)體情況，根據融360大(da)數據研究院監測的(de)數據，今(jin)(jin)年(nian)(nian)前七個月，銀(yin)行(xing)理財(cai)產品(pin)月均發(fa)(fa)行(xing)量為(wei)7682只(zhi)(zhi)(zhi)，去年(nian)(nian)同期月均發(fa)(fa)行(xing)量為(wei)9494只(zhi)(zhi)(zhi)，同比下(xia)(xia)降19.09%。2020年(nian)(nian)7月銀(yin)行(xing)理財(cai)產品(pin)發(fa)(fa)行(xing)數量為(wei)7400只(zhi)(zhi)(zhi)，環比下(xia)(xia)降2.73%，其(qi)中非結構性(xing)理財(cai)產品(pin)7289只(zhi)(zhi)(zhi)，結構性(xing)理財(cai)產品(pin)111只(zhi)(zhi)(zhi)。

　　如此看來，銀行(xing)理(li)財產品的(de)發(fa)行(xing)量呈現下(xia)滑的(de)狀態。那么，隨著“理(li)財新規”的(de)出臺(tai)而登(deng)上“舞(wu)臺(tai)”的(de)銀行(xing)理(li)財子公司又有何表(biao)現呢？

　　根據(ju)“資(zi)管新規”“理財(cai)(cai)新規”要求，理財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)按(an)照投資(zi)性(xing)質的(de)不同分為固(gu)定收益類(lei)(lei)、權益類(lei)(lei)、商品(pin)及金(jin)融衍(yan)生品(pin)類(lei)(lei)和(he)混(hun)合類(lei)(lei)理財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)。募集資(zi)金(jin)能(neng)夠(gou)投向權益類(lei)(lei)資(zi)產(chan)(chan)的(de)除了權益類(lei)(lei)理財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)，還包(bao)括(kuo)混(hun)合類(lei)(lei)。

　　募集起始日截至7月31日，中國理(li)(li)財網(wang)共披露了(le)12家理(li)(li)財子公司1487款(kuan)理(li)(li)財產品，其中投(tou)資方向涉(she)及(ji)股(gu)票(piao)等權益資產的混合類(lei)與權益類(lei)理(li)(li)財產品總量367款(kuan)，占(zhan)比24.68%。

　　從理(li)(li)(li)財(cai)(cai)產(chan)品發(fa)行(xing)數量(liang)(liang)來(lai)看，國有大行(xing)下屬的理(li)(li)(li)財(cai)(cai)子公(gong)司仍是“領跑者”，具體而(er)言，工銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、建信理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、交銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、中銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、農銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)分列前五位，分別(bie)發(fa)行(xing)了(le)615款(kuan)(kuan)、248款(kuan)(kuan)、218款(kuan)(kuan)、200款(kuan)(kuan)、71款(kuan)(kuan)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)產(chan)品。其中，在(zai)權益類(lei)和混合類(lei)產(chan)品數量(liang)(liang)與發(fa)行(xing)產(chan)品產(chan)品發(fa)行(xing)上，排名前五的機構為工銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、中銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、農銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、交銀(yin)(yin)理(li)(li)(li)財(cai)(cai)、建信理(li)(li)(li)財(cai)(cai)，分別(bie)發(fa)行(xing)了(le)239款(kuan)(kuan)、41款(kuan)(kuan)、31款(kuan)(kuan)、27款(kuan)(kuan)、8款(kuan)(kuan)相關產(chan)品。

　　不管是理財(cai)(cai)產品總量還是混合類(lei)與權益類(lei)理財(cai)(cai)產品數量，這(zhe)幾家國有大行旗下的(de)理財(cai)(cai)子公司能夠“走在前面”恐怕與他們較早的(de)開業(ye)(ye)(ye)時間不無關(guan)系。具(ju)體來看，工(gong)銀(yin)理財(cai)(cai)、建信(xin)理財(cai)(cai)、交銀(yin)理財(cai)(cai)均在2019年6月(yue)(yue)開業(ye)(ye)(ye)；中銀(yin)理財(cai)(cai)開業(ye)(ye)(ye)時間略晚(wan)，為當(dang)年7月(yue)(yue)；其次為農銀(yin)理財(cai)(cai)，在同年8月(yue)(yue)開業(ye)(ye)(ye)。

　　同為國(guo)有大行(xing)下屬的理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)子(zi)公(gong)司，中(zhong)郵理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)在去(qu)年12月宣布(bu)開業，其發行(xing)的理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)產(chan)品(pin)總數(shu)也僅有18款，其中(zhong)“混合類(lei)(lei)+權益類(lei)(lei)”產(chan)品(pin)5款，在12家理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)子(zi)公(gong)司中(zhong)排名“倒五”行(xing)列(lie)。再往下數(shu)便(bian)是招(zhao)銀理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)，其發行(xing)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)產(chan)品(pin)總數(shu)和“權益類(lei)(lei)+混合類(lei)(lei)”產(chan)品(pin)數(shu)都更低，分別是15和4款。

　　而在數(shu)量(liang)上(shang)排名墊底的(de)三家機構(gou)均為(wei)城商行(xing)旗下(xia)的(de)理財(cai)子公司，他們是杭銀(yin)理財(cai)、寧銀(yin)理財(cai)和徽(hui)銀(yin)理財(cai)，其(qi)發行(xing)產品數(shu)量(liang)均不(bu)足10款，分(fen)別(bie)7款、5款、3款，有意思的(de)是，這(zhe)三家機構(gou)所發行(xing)產品均為(wei)固收類，即“權益(yi)類+混合類”產品數(shu)量(liang)為(wei)0。

　　看完數量(liang)這(zhe)一絕對(dui)指標(biao)之后，再來(lai)(lai)看看“占(zhan)比(bi)”這(zhe)一相對(dui)指標(biao)。從“權益類+混合類”產品在(zai)該(gai)機構發行總產品的(de)占(zhan)比(bi)來(lai)(lai)看，排(pai)名前五的(de)理(li)(li)財子公(gong)司有(you)四家分屬國有(you)大行。具(ju)體來(lai)(lai)看，排(pai)名前五的(de)分別是(shi)農(nong)銀理(li)(li)財、工銀理(li)(li)財、中郵理(li)(li)財、招(zhao)銀理(li)(li)財和中銀理(li)(li)財，占(zhan)比(bi)分別為43.66%、38.86%、27.78%、26.67%、20.5%。

　　而占(zhan)比排名靠(kao)后的(de)五家機構中，除了三家未(wei)發行“權益類+混(hun)合類”產品的(de)理財子公司，建信(xin)理財以3.23%的(de)占(zhan)比居倒數(shu)第四位，其次為興銀理財，占(zhan)比為12.28%。

　　理財子公司7月“權益類+混合類”產品發行量創近一年來新高

　　2019年6月，建信理(li)財(cai)、工銀理(li)財(cai)、交銀理(li)財(cai)紛紛正(zheng)式開業(ye)，成為國內最(zui)早一批開業(ye)運(yun)營的(de)銀行理(li)財(cai)子公司。不過，從中國理(li)財(cai)網披露(lu)的(de)募集信息看，就在三家(jia)國有大行理(li)財(cai)子公司集體開業(ye)的(de)當月，并未發行任何理(li)財(cai)產(chan)品(以理(li)財(cai)產(chan)品的(de)募集時間為統計口徑)。

　　直至2019年(nian)7月19日，建信(xin)理(li)財(cai)率(lv)先推出兩款產品：“乾(qian)元(yuan)”建信(xin)理(li)財(cai)粵港澳大灣(wan)區(qu)指數靈活配置(zhi)理(li)財(cai)產品(第(di)01期(qi))以及“乾(qian)元(yuan)-睿鑫”科技創新(xin)封(feng)閉式(shi)凈值型人(ren)民幣理(li)財(cai)產品2019年(nian)第(di)01期(qi)，其中前款產品即為(wei)混合類理(li)財(cai)產品。

　　進入(ru)2019年(nian)第三(san)(san)季(ji)度，中銀(yin)理(li)(li)財(cai)、農銀(yin)理(li)(li)財(cai)、光大理(li)(li)財(cai)等三(san)(san)家銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)子公(gong)(gong)司又相繼開業，但同期市場上由理(li)(li)財(cai)子公(gong)(gong)司發行(xing)(xing)的(de)(de)(de)理(li)(li)財(cai)產(chan)品仍(reng)處于零零星星的(de)(de)(de)狀態，整個季(ji)度總計僅(jin)有10款，其中混合(he)類(lei)理(li)(li)財(cai)產(chan)品達到(dao)5款，占比50%。值得一提的(de)(de)(de)是，中銀(yin)理(li)(li)財(cai)在(zai)開業次月(即(ji)2019年(nian)8月)首發了兩(liang)款理(li)(li)財(cai)產(chan)品，均(jun)為混合(he)類(lei)產(chan)品，這(zhe)也是當月由銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)財(cai)子公(gong)(gong)司推出的(de)(de)(de)僅(jin)有的(de)(de)(de)兩(liang)款產(chan)品。

　　到了2019年第四季度，銀行(xing)理財(cai)子(zi)公司(si)的(de)產(chan)品數量(liang)開始升(sheng)溫，整個季度合(he)計有(you)325款(kuan)產(chan)品面世。其(qi)中，10月份，市場出(chu)現30款(kuan)來(lai)自銀行(xing)理財(cai)子(zi)公司(si)的(de)理財(cai)產(chan)品；隨后的(de)11月及12月，產(chan)品發行(xing)數量(liang)更是呈爆發之(zhi)勢，分別達到145款(kuan)、150款(kuan)。

　　同時，在2019年第(di)四季度，首(shou)款(kuan)(kuan)(kuan)由銀(yin)(yin)行理(li)財(cai)(cai)子公司發行的權益(yi)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)現身。11月，工銀(yin)(yin)理(li)財(cai)(cai)推出“工銀(yin)(yin)財(cai)(cai)富系列工銀(yin)(yin)量(liang)化理(li)財(cai)(cai)-恒盛配置理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)”。統計數據(ju)顯示(shi)，在上述第(di)四季度的325款(kuan)(kuan)(kuan)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)中，權益(yi)類(lei)以及混合類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)數量(liang)有39款(kuan)(kuan)(kuan)，占比12%。

　　進(jin)入2020年，銀行(xing)理財子公司發(fa)行(xing)工作進(jin)入常(chang)態(tai)化，截(jie)至7月(yue)(yue)底，全年已合(he)計(ji)發(fa)行(xing)1152款。尤其是今年二(er)季度以來，每月(yue)(yue)發(fa)行(xing)數量均在200款左右(you)，其中四月(yue)(yue)份達到204款。

　　從產(chan)(chan)(chan)品類(lei)(lei)型看，今年1月(yue)~7月(yue)，銀行理財(cai)子公(gong)司(si)發行的(de)(de)混(hun)合(he)類(lei)(lei)及權(quan)益類(lei)(lei)理財(cai)產(chan)(chan)(chan)品數量合(he)計達到203款。除1、2月(yue)受(shou)春(chun)節及疫(yi)情影響外，其(qi)余月(yue)份(fen)募集的(de)(de)混(hun)合(he)類(lei)(lei)及權(quan)益類(lei)(lei)產(chan)(chan)(chan)品數量均在40款(含(han))以(yi)上，在當月(yue)產(chan)(chan)(chan)品總數量中的(de)(de)占比(bi)約為2成~3成。

　　值得(de)注意的是，在市場喊出“牛(niu)市來了”的背景下(xia)，今年(nian)7月份(fen)，銀行(xing)理財子(zi)公司(si)發行(xing)的混合類及權益類理財產品(pin)較上(shang)月大(da)幅增加(jia)14款，一舉達到55款，占當月全部(bu)產品(pin)數量的28.50%，同時也創下(xia)銀行(xing)理財子(zi)公司(si)進入市場以來發行(xing)此類產品(pin)的單月最高值。

　　超7成為封閉凈值型，風險等級多為中等

　　在權益類及混合(he)類理財(cai)產(chan)品的(de)發(fa)行數(shu)量攀升的(de)同時，這(zhe)些產(chan)品的(de)運作模式及風(feng)險情況究竟如(ru)何？

　　記者從中(zhong)國理財網查詢包括(kuo)預售(shou)、在售(shou)、存續在內的權益類產品(pin)和混(hun)合類產品(pin)共有367款，經統計后發現這367款產品(pin)均為凈值型(xing)產品(pin)，其中(zhong)，74.66%的產品(pin)的運作模式是(shi)封(feng)閉式凈值型(xing)，剩下的25.34%則是(shi)以開放式來運作。

　　所(suo)謂封閉式(shi)凈值理財(cai)產品(pin)(pin)，會公布固定贖(shu)(shu)回日(ri)(ri)期，或者(zhe)產品(pin)(pin)到(dao)期日(ri)(ri)前(qian)不能提前(qian)贖(shu)(shu)回。相(xiang)比(bi)而言，開放式(shi)理財(cai)產品(pin)(pin)其運作模式(shi)更加靈(ling)活，會在期限內設定贖(shu)(shu)回日(ri)(ri)，在贖(shu)(shu)回日(ri)(ri)可以提交申請贖(shu)(shu)回。

　　另外，對于投資者來(lai)說，理財產(chan)品的風(feng)險等級(ji)(ji)也(ye)是需要了然于胸的，記者發現這367款產(chan)品中(zhong)以三級(ji)(ji)，也(ye)就是中(zhong)等風(feng)險居(ju)多，有361款的風(feng)險等級(ji)(ji)為三級(ji)(ji)，占比(bi)達到98%，僅有4款風(feng)險等級(ji)(ji)為四級(ji)(ji)(中(zhong)高風(feng)險)，剩下2款為二級(ji)(ji)(中(zhong)低風(feng)險)。

　　單位凈值前五的理財產品均為混合類

　　在公布了累計凈(jing)(jing)值(zhi)的(de)(de)混合類(lei)和(he)權益類(lei)產品中，凈(jing)(jing)值(zhi)排名前5位均(jun)為(wei)混合類(lei)(為(wei)盡量(liang)反映最(zui)新結果(guo)以及統一觀(guan)察基準，累計凈(jing)(jing)值(zhi)均(jun)取2020年7月最(zui)后一周(zhou)披露(lu)的(de)(de)最(zui)新數據)，其中，中銀理財(cai)占了3席。值(zhi)得注意(yi)的(de)(de)是(shi)，從已(yi)公布了的(de)(de)凈(jing)(jing)值(zhi)來看(kan)，混合類(lei)和(he)權益類(lei)理財(cai)產品凈(jing)(jing)值(zhi)最(zui)低為(wei)“1”， 并(bing)無跌破“1”的(de)(de)情況，而凈(jing)(jing)值(zhi)為(wei)“1”的(de)(de)理財(cai)產品也有20余款。

　　前5位(wei)中(zhong)，凈值(zhi)最高為1.5286，若以單位(wei)份額初始凈值(zhi)1元計算，則對應收益率達52.86%。

　　從產品(pin)起始(shi)時(shi)間來看，中(zhong)銀理(li)財(cai)產品(pin)均(jun)為2019年12月底之前，且封閉(bi)式運作，風險等級均(jun)為三級。

　　混合類(lei)產(chan)品中，除(chu)了(le)債權(quan)資(zi)(zi)產(chan)外，一(yi)(yi)(yi)部(bu)分投向權(quan)益類(lei)資(zi)(zi)產(chan)比如二(er)級市(shi)場(chang)股(gu)(gu)票。記者注意到(dao)，2019年12月(yue)(yue)初開(kai)(kai)始(shi)， A股(gu)(gu)接連開(kai)(kai)啟了(le)好(hao)幾輪小牛市(shi)。上證綜(zong)指從2019年12月(yue)(yue)3日(ri)開(kai)(kai)盤的(de)2869.88開(kai)(kai)始(shi)，一(yi)(yi)(yi)連征(zheng)服多個新(xin)點位，最終突(tu)破3000點，創下3127.17階段(duan)性高點記錄(lu)。2020年2月(yue)(yue)初，A股(gu)(gu)再次強力拉(la)升(sheng)，從2685.27點起(qi)跑，用了(le)一(yi)(yi)(yi)個月(yue)(yue)時間(jian)，在(zai)3月(yue)(yue)5日(ri)站上新(xin)一(yi)(yi)(yi)輪的(de)3022.93高位，隨后在(zai)3月(yue)(yue)底，又(you)開(kai)(kai)始(shi)馬拉(la)松(song)式長(chang)跑，直到(dao)7月(yue)(yue)13日(ri)站上3458.79高位。

　　前(qian)赴(fu)后繼的幾輪牛市(shi)中，中銀理財(cai)這3款產品恰恰趕在了前(qian)夜，這也與其業績(ji)表現(xian)較為吻合。

　　個例解析：有產品二級市場股票持倉比例超40%

　　由于排(pai)名第一的產(chan)(chan)品工銀(yin)理財(cai)(cai)(cai)“月聚月盈”專項資金理財(cai)(cai)(cai)2012年第1期產(chan)(chan)品說(shuo)明書(shu)未(wei)能(neng)獲(huo)取，以排(pai)名第二的(靈活配置)中(zhong)銀(yin)理財(cai)(cai)(cai)-智富(封(feng)閉式)2019年11期為例進一步觀察(cha)運(yun)作情況。

　　記(ji)者發現，中(zhong)銀理(li)財這(zhe)只產品凈值曲線(xian)自2010年2月中(zhong)旬開始接連上(shang)(shang)揚(yang)，顯示凈值階段性增速上(shang)(shang)行(xing)。

　　產品說(shuo)明書顯(xian)示，中銀(yin)理財這只產品根據(ju)市(shi)(shi)場不同(tong)階段的(de)變化，以固定收(shou)益(yi)資產配置為主線，靈活配置權益(yi)等大類資產，同(tong)時適當(dang)參與金融衍(yan)生品交易，以拓寬集合(he)的(de)有效邊界，讓客戶在風險相對(dui)可控(kong)的(de)情況下(xia)分(fen)享多方(fang)位、多層次市(shi)(shi)場發展的(de)機會和紅利。

　　權(quan)益(yi)類投資策(ce)(ce)略是，主要通(tong)過風格、行業配置(zhi)模型以及定性和定量結(jie)合的選(xuan)股策(ce)(ce)略獲取超額收益(yi)，并(bing)較靈活地(di)跟蹤市(shi)場趨勢(shi)性交易機(ji)會。

　　產(chan)品披露了2020年一季度運作情況報告。截(jie)止到3月31日，產(chan)品持有二級市場股票(piao)占(zhan)比(bi)達40.04%，是各類(lei)資產(chan)中最高(gao)類(lei)別，公募(mu)基金持有比(bi)例為26.37%，債(zhai)券持有比(bi)例為20.92%。

　　產品持倉前十大(da)資(zi)產中，G三峽EB1持倉比例為(wei)7.90%，銀(yin)華(hua)日(ri)利持倉比例為(wei)6.96%，浦發(fa)轉債持倉比例為(wei)6.93%，英(ying)科醫療為(wei)6.01%，華(hua)寶興業現金添益(yi)ETFA為(wei)5.23%，貴州茅臺4.82%，大(da)摩優質信價純(chun)債債券A為(wei)4.31%，雙匯發(fa)展為(wei)4.23%，涪陵榨菜為(wei)4.16%。

　　中(zhong)銀理(li)財這只理(li)財產品起始日期為(wei)2019年(nian)12月(yue)19日，以(yi)貴(gui)州茅臺為(wei)例，當天(tian)開盤報1149.58元，到了7月(yue)已突破1700元，每股漲幅超過600元。

　　一季度(du)運作(zuo)情(qing)況報告披露(lu)了后市(shi)投(tou)資策略(lve)，預計2020年國(guo)內經濟仍將維持(chi)底部震蕩的格局，新冠疫情(qing)對于經濟基本(ben)(ben)面的沖(chong)擊仍有待(dai)重點關注，結合(he)國(guo)內資本(ben)(ben)市(shi)場開放的持(chi)續(xu)推(tui)進以及(ji)科技創新周期的全面打(da)開，預計固收及(ji)權益(yi)市(shi)場均存在(zai)(zai)結構性投(tou)資機會(hui)。在(zai)(zai)投(tou)資策略(lve)方面，產(chan)品在(zai)(zai)控制整體回撤的前(qian)提下(xia)，自上(shang)而下(xia)地持(chi)續(xu)優化資產(chan)配置結構，自下(xia)而上(shang)地優選固收和權益(yi)標的，穩固核心資產(chan)收益(yi)，積(ji)極把(ba)握結構性熱點機會(hui)。

　　（文章來源：每日經濟新聞(wen)）