10月(yue)20日(ri)，最新(xin)一期的貸款市場報(bao)價(jia)利率（LPR）報(bao)價(jia)火熱出爐。據央行授權(quan)全國(guo)銀行間同業拆(chai)借中心(xin)公布(bu)，2020年10月(yue)20日(ri)1年期LPR為3.85%，5年期以(yi)上(shang)LPR為4.65%。兩(liang)個品(pin)種報(bao)價(jia)均維持(chi)前值，連續6個月(yue)“原地踏步”。

　　10月(yue)份LPR報(bao)價(jia)維持不變(bian)早有預兆。央行(xing)在本(ben)月(yue)LPR報(bao)價(jia)前(qian)按慣例開展MLF操作時，招(zhao)標利(li)率(lv)保持不變(bian)，表明本(ben)月(yue)LPR報(bao)價(jia)的參考基礎未發生(sheng)變(bian)化。事實上，自去(qu)年(nian)9月(yue)份以(yi)(yi)來，1年(nian)期LPR報(bao)價(jia)與MLF招(zhao)標利(li)率(lv)一(yi)直保持同(tong)步調整。今年(nian)以(yi)(yi)來，MLF操作利(li)率(lv)與1年(nian)期LPR報(bao)價(jia)均同(tong)步累計下行(xing)30個基點。

　　“盡(jin)管(guan)9月(yue)(yue)(yue)份(fen)以(yi)(yi)來(lai)以(yi)(yi)DR007為代表的(de)短(duan)期市(shi)(shi)場資(zi)金(jin)利率(lv)趨穩，但(dan)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)同業存(cun)單(dan)發(fa)行(xing)(xing)(xing)利率(lv)上(shang)行(xing)(xing)(xing)幅度依然較大(da)，其中10月(yue)(yue)(yue)19日1年(nian)期股份(fen)制銀(yin)行(xing)(xing)(xing)同業存(cun)單(dan)發(fa)行(xing)(xing)(xing)利率(lv)升(sheng)至3.14%，創年(nian)內新高，意味著中期市(shi)(shi)場利率(lv)仍保(bao)持較快上(shang)升(sheng)勢頭。這將對(dui)沖銀(yin)行(xing)(xing)(xing)結構性存(cun)款(kuan)、大(da)額(e)存(cun)單(dan)等負(fu)債成(cheng)本(ben)下(xia)(xia)調帶來(lai)的(de)影響，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)近期平均邊際資(zi)金(jin)成(cheng)本(ben)存(cun)在一(yi)定上(shang)行(xing)(xing)(xing)壓力，報(bao)價(jia)行(xing)(xing)(xing)下(xia)(xia)調10月(yue)(yue)(yue)份(fen)LPR報(bao)價(jia)加點的(de)動(dong)力不足。”東方金(jin)誠首席宏觀(guan)分析(xi)師王(wang)青對(dui)《證券日報(bao)》記者表示，市(shi)(shi)場對(dui)本(ben)月(yue)(yue)(yue)LPR報(bao)價(jia)保(bao)持不變(bian)已有較強(qiang)預期，9月(yue)(yue)(yue)20日以(yi)(yi)來(lai)，掛(gua)鉤(gou)1年(nian)期LPR的(de)利率(lv)互換（IRS）未現下(xia)(xia)行(xing)(xing)(xing)，而(er)是(shi)在高于現值5個(ge)基點上(shang)下(xia)(xia)微幅波動(dong)。

　　對(dui)于(yu)LPR報價連續(xu)6個月“原地(di)踏步”，王(wang)青認為(wei)(wei)，根本原因在于(yu)這(zhe)段時(shi)間國內疫情(qing)得到有(you)效控制(zhi)，宏(hong)觀經濟復蘇明顯(xian)，以(yi)降息降準為(wei)(wei)代(dai)表(biao)的(de)總量(liang)寬(kuan)松不再(zai)加(jia)(jia)碼，貨(huo)幣(bi)政策更加(jia)(jia)注重在穩增長與(yu)防(fang)(fang)風險(xian)之間把(ba)握平(ping)衡。為(wei)(wei)打(da)擊(ji)金融空轉套利，防(fang)(fang)范大水漫灌，這(zhe)段時(shi)間以(yi)DR007為(wei)(wei)代(dai)表(biao)的(de)短期(qi)市(shi)場利率(lv)和以(yi)同業(ye)存(cun)單發行利率(lv)為(wei)(wei)代(dai)表(biao)的(de)中期(qi)市(shi)場資(zi)金利率(lv)中樞持續(xu)上行，“緊貨(huo)幣(bi)”過程不可避免地(di)導(dao)致銀行平(ping)均邊際資(zi)金成(cheng)本相應走高，對(dui)報價行壓縮LPR報價加(jia)(jia)點形成(cheng)一定制(zhi)約。

　　在(zai)民(min)生銀行首席研究員溫(wen)彬看來，自今年5月(yue)份以來，政策利率和LPR利率保(bao)持(chi)穩(wen)定，與當(dang)前經濟基(ji)本面和通脹水平相適合，說明貨幣(bi)政策已從應對疫情(qing)影(ying)響(xiang)回(hui)歸到常態(tai)，體現了穩(wen)健(jian)貨幣(bi)政策更加靈活(huo)適度。

　　“下(xia)(xia)(xia)階段，財政(zheng)(zheng)支(zhi)出(chu)增加將改善(shan)流(liu)(liu)動性，同(tong)業存單利(li)(li)(li)率將保持(chi)(chi)穩(wen)定(ding)，同(tong)時(shi)結構性存款壓降(jiang)(jiang)也有(you)助于(yu)銀(yin)行(xing)負債成本下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，有(you)利(li)(li)(li)于(yu)推動實際貸(dai)款利(li)(li)(li)率下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，進一步(bu)加大對實體(ti)(ti)經濟(ji)的(de)支(zhi)持(chi)(chi)力度，實現(xian)金融部門(men)向實體(ti)(ti)經濟(ji)讓利(li)(li)(li)的(de)目標。”溫彬對《證(zheng)券日報》記者說道(dao)。同(tong)時(shi)，他預計，年底前降(jiang)(jiang)準和降(jiang)(jiang)息概率下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，央行(xing)將繼續(xu)加大公開市(shi)場操作力度，采取“逆(ni)回(hui)購+MLF”政(zheng)(zheng)策(ce)工具組合(he)，保持(chi)(chi)市(shi)場流(liu)(liu)動性合(he)理充裕以及市(shi)場利(li)(li)(li)率水平總體(ti)(ti)穩(wen)定(ding)。

　　“雖(sui)然(ran)10月份LPR報(bao)價(jia)未(wei)做下(xia)調(diao)(diao)，但四(si)季度企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)仍將保持(chi)下(xia)行(xing)趨(qu)勢(shi)”，王青認為(wei)，當前銀行(xing)新發放的企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)已(yi)全(quan)面轉向(xiang)LPR定價(jia)，即“企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)=LPR報(bao)價(jia)+加(jia)點”。由此，LPR報(bao)價(jia)走(zou)向(xiang)不(bu)可避(bi)免(mian)地會對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)產生直接影響。盡管近(jin)期LPR報(bao)價(jia)未(wei)做下(xia)調(diao)(diao)，但不(bu)會改變(bian)今(jin)年(nian)以來企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)持(chi)續下(xia)行(xing)態勢(shi)，預計四(si)季度企(qi)(qi)(qi)業(ye)一(yi)般貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)加(jia)權平均(jun)利(li)率(lv)(lv)有望(wang)比(bi)三季度再下(xia)行(xing)10個(ge)基點左右，主要原因在于，為(wei)完(wan)成(cheng)今(jin)年(nian)金融向(xiang)實體經濟讓利(li)1.5萬(wan)億元的目(mu)標，四(si)季度企(qi)(qi)(qi)業(ye)一(yi)般貸(dai)(dai)(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)(lv)還(huan)需保持(chi)10個(ge)基點左右的下(xia)行(xing)勢(shi)頭。