為維(wei)護銀行體(ti)系流(liu)動(dong)性合理充裕，25日(ri)，央(yang)(yang)行以利(li)率招標(biao)(biao)方(fang)式開展了1200億元7天期逆回購操作，中標(biao)(biao)利(li)率2.2%，與上次(ci)持(chi)平。鑒于(yu)當日(ri)有1000億元逆回購到期，周三公開市場(chang)實現(xian)凈投放200億元。至此，央(yang)(yang)行已(yi)連續第(di)七個交易(yi)日(ri)開展逆回購操作。

　　市場(chang)流動性方(fang)面，周三資金面平(ping)穩，Shibor短端品種漲跌(die)不一(yi)。隔夜(ye)品種下行25bp報(bao)1.578%，7天(tian)(tian)期下行0.8bp報(bao)2.224%，14天(tian)(tian)期上行5.6bp報(bao)2.84%，1個月期上行0.3bp報(bao)2.716%。銀存間1天(tian)(tian)質押式回購(gou)（DR001）開盤報(bao)2.10%，上日加權平(ping)均價報(bao)1.8132%；銀存間7天(tian)(tian)質押式回購(gou)（DR007）開盤報(bao)2.20%，上日加權平(ping)均價報(bao)2.2940%。

　　進入年底，市場(chang)流動性需求較(jiao)大。11月(yue)以來，央(yang)行(xing)公開(kai)市場(chang)操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)較(jiao)為頻繁(fan)，在截至目(mu)前(qian)的18個交易(yi)日中，央(yang)行(xing)已累(lei)計(ji)開(kai)展逆回購(gou)操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)15次及(ji)MLF操(cao)作(zuo)(zuo)(zuo)1次。綜合考慮到(dao)逆回購(gou)、MLF、國庫現金等的投(tou)放及(ji)到(dao)期(qi)后，截至25日，11月(yue)內公開(kai)市場(chang)暫時實現凈投(tou)放200億元(yuan)，月(yue)內剩余3個工作(zuo)(zuo)(zuo)日累(lei)計(ji)有1900億元(yuan)逆回購(gou)到(dao)期(qi)等待對(dui)沖。

　　華創證券報告指出，若全月(yue)公(gong)開(kai)市(shi)場維(wei)(wei)持零投放(fang)零回(hui)籠，月(yue)末超(chao)儲或(huo)自然回(hui)升至1.2%，和歷(li)史低位的1.4%仍有距離，這意味著剩(sheng)余幾個交易日(ri)央行或(huo)許繼(ji)續維(wei)(wei)持一(yi)定程(cheng)度的凈投放(fang)以保持流動性總(zong)量的正常水平，11月(yue)最后(hou)一(yi)周(zhou)資(zi)金(jin)面(mian)時點(dian)性放(fang)松概率偏大，但年(nian)內(nei)MLF凈投放(fang)規模(mo)或(huo)也相對有限，銀行負(fu)債(zhai)端壓力(li)恐難顯著緩解。

　　Wind數據(ju)顯示，本(ben)周(zhou)(zhou)（11月(yue)23日至27日）公開市場累計(ji)有(you)3000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)的逆(ni)回(hui)購(gou)到期，其(qi)中周(zhou)(zhou)一無(wu)逆(ni)回(hui)購(gou)到期，周(zhou)(zhou)二至周(zhou)(zhou)五分(fen)別有(you)500億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、1000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、700億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、800億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)到期。本(ben)周(zhou)(zhou)前三個交易日，央行相(xiang)繼開展了400億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、700億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、1200億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)逆(ni)回(hui)購(gou)操作。本(ben)周(zhou)(zhou)來實現凈(jing)投放(fang)(fang)800億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。業內人士表示，臨近跨月(yue)，資(zi)金面有(you)收緊傾向，央行本(ben)周(zhou)(zhou)將陸續投放(fang)(fang)更多流動性以提振市場信(xin)心，呵護資(zi)金面平(ping)穩運行。

　　在(zai)月初(chu)的(de)政策(ce)(ce)(ce)吹風會上，央行表示，下一階段穩(wen)健的(de)貨幣政策(ce)(ce)(ce)將(jiang)更加靈活適度、精準導向，根據形勢變化(hua)和市場需求(qiu)及(ji)時調節政策(ce)(ce)(ce)力(li)度、節奏(zou)和重點(dian)。一方面，特(te)殊時期(qi)出臺的(de)政策(ce)(ce)(ce)將(jiang)適時適度調整，另一方面，對于需要長期(qi)支持的(de)領域進一步加大政策(ce)(ce)(ce)支持力(li)度。此外，要避免出現(xian)“政策(ce)(ce)(ce)懸崖”，防(fang)止(zhi)政策(ce)(ce)(ce)突然中斷帶來意外沖擊。