在(zai)金(jin)融監管部門多次提出“加強信貸均衡投放”“平滑信貸波動”等要求后，即將到來的(de)2024年信貸“開(kai)門紅”受關(guan)注度(du)有(you)所降溫。

　　多(duo)位受訪(fang)的(de)銀行(xing)(xing)業(ye)人士對證券時(shi)報記(ji)者透露，年(nian)底銀行(xing)(xing)雖(sui)然(ran)仍在梳理明(ming)年(nian)年(nian)初(chu)的(de)貸款(kuan)(kuan)投放項目(mu)的(de)儲備情況(kuang)，但不會刻意壓慢年(nian)底放款(kuan)(kuan)節奏留作(zuo)沖刺明(ming)年(nian)信貸“開門(men)紅(hong)”。

　　亦(yi)有分析(xi)觀點(dian)認為，明(ming)年(nian)信貸(dai)社融(rong)投放或(huo)呈現(xian)量穩速降特點(dian)，一季度出現(xian)明(ming)顯信貸(dai)“脈沖(chong)”的可能性(xing)降低，新(xin)增(zeng)貸(dai)款(kuan)有望較去年(nian)同期保(bao)持平穩，甚至不排除出現(xian)同比少增(zeng)的可能性(xing)。

　　提振有效融資需求更受關注

　　“我們現(xian)在信貸投(tou)放節奏主要還是(shi)根(gen)據客戶的(de)用款(kuan)(kuan)需求，不會刻意把年底的(de)貸款(kuan)(kuan)項(xiang)目留在明年初放款(kuan)(kuan)。”華南地(di)區一國有大行人士對記者表示。

　　雖然(ran)不會(hui)明(ming)(ming)(ming)顯(xian)地調節(jie)跨(kua)年的貸款(kuan)投放(fang)(fang)節(jie)奏，但傳統的“開門紅(hong)”至(zhi)今仍保留一定影響(xiang)。另(ling)有大行(xing)總行(xing)負責信貸審批(pi)部門的人士(shi)反映(ying)，年底銀行(xing)仍在梳理明(ming)(ming)(ming)年年初的大項目資金投放(fang)(fang)計劃，“雖然(ran)現在不強調‘開門紅(hong)’，但銀行(xing)之間多少(shao)還是會(hui)有競爭和比較，加之受項目自身用款(kuan)需求影響(xiang)，明(ming)(ming)(ming)年一季度貸款(kuan)投放(fang)(fang)仍會(hui)相對集中(zhong)。”

　　相比于信貸(dai)沖量，提振(zhen)有(you)效融(rong)資(zi)需求(qiu)更受關注。北方地(di)區一城商行高管稱，居民部(bu)(bu)門(men)和企業部(bu)(bu)門(men)的(de)(de)有(you)效融(rong)資(zi)需求(qiu)仍(reng)偏弱(ruo)，基建等偏政府(fu)主(zhu)導的(de)(de)大型投資(zi)項目又受到嚴(yan)控(kong)地(di)方政府(fu)隱性債務(wu)增長的(de)(de)約束，總體看，該行面臨(lin)信貸(dai)資(zi)產缺乏的(de)(de)壓力。

　　不(bu)過(guo)，不(bu)同類型銀(yin)行(xing)(xing)對融資需(xu)求的感受“溫度”也有(you)所差(cha)別。實際(ji)上，2022年來，國有(you)大行(xing)(xing)、中(zhong)小(xiao)銀(yin)行(xing)(xing)的信貸(dai)增速差(cha)就持續走闊，背(bei)后反映的是國有(you)大行(xing)(xing)發揮“頭雁”作用，成(cheng)為支撐信用擴(kuo)張的主要力(li)量；相比之(zhi)下，中(zhong)小(xiao)銀(yin)行(xing)(xing)擴(kuo)表節奏(zou)放緩，信貸(dai)投放壓力(li)較大。

　　央(yang)行(xing)(xing)數(shu)據顯示，截(jie)至11月末，中資大(da)型銀行(xing)(xing)（工行(xing)(xing)、建行(xing)(xing)、農行(xing)(xing)、中行(xing)(xing)、國(guo)開行(xing)(xing)、交行(xing)(xing)和郵政(zheng)儲蓄銀行(xing)(xing)）人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)余(yu)額(e)較(jiao)去年年末增(zeng)長12.1%，相比(bi)之下，同期(qi)中資中小銀行(xing)(xing)人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)增(zeng)速為8.9%。值(zhi)得注意的是，自(zi)7月以來(lai)，7家(jia)中資大(da)型銀行(xing)(xing)的人(ren)民(min)幣貸(dai)款(kuan)余(yu)額(e)超過數(shu)量上千的中小銀行(xing)(xing)的總余(yu)額(e)，大(da)行(xing)(xing)與中小銀行(xing)(xing)資產規模分化愈發明顯。

　　更看重信貸均衡投放

　　人民(min)銀行近期發布的(de)《2023年第三季度中國貨(huo)幣政策(ce)執(zhi)行報告(gao)》（下稱(cheng)《報告(gao)》）透露，第三季度，進一步優化宏觀(guan)審慎評估(gu)（MPA）考(kao)核框(kuang)架(jia)，引導金融機構適當(dang)平滑信(xin)(xin)(xin)貸波動，保持信(xin)(xin)(xin)貸總量適度、節奏平穩。這意味(wei)著(zhu)，避免(mian)信(xin)(xin)(xin)貸投放(fang)出現月度大起大落(luo)，也成為金融管理部門關注信(xin)(xin)(xin)貸投放(fang)質(zhi)效的(de)一個重點。

　　過去，銀(yin)行(xing)(xing)單月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)(fang)規(gui)模(mo)(mo)有著(zhu)大(da)(da)小月(yue)(yue)(yue)之(zhi)分，這既受(shou)經濟運行(xing)(xing)的(de)(de)(de)季節性(xing)規(gui)律影響，也有銀(yin)行(xing)(xing)沖(chong)刺(ci)關鍵考核時(shi)點的(de)(de)(de)有意為之(zhi)，但今年前(qian)(qian)三季度信(xin)(xin)貸(dai)單月(yue)(yue)(yue)投(tou)放(fang)(fang)的(de)(de)(de)波動性(xing)有所(suo)加(jia)大(da)(da)，個別月(yue)(yue)(yue)份的(de)(de)(de)新增信(xin)(xin)貸(dai)規(gui)模(mo)(mo)出現(xian)了與市(shi)場預期偏離(li)較大(da)(da)的(de)(de)(de)情況。例(li)如，季末(mo)月(yue)(yue)(yue)份信(xin)(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)(fang)規(gui)模(mo)(mo)明顯沖(chong)高，非季末(mo)月(yue)(yue)(yue)份信(xin)(xin)貸(dai)投(tou)放(fang)(fang)顯著(zhu)回落。光(guang)大(da)(da)證券首席金(jin)融(rong)業分析(xi)師(shi)王一峰此(ci)前(qian)(qian)表示，這種(zhong)現(xian)象出現(xian)的(de)(de)(de)背后(hou)，是需求(qiu)疲軟(ruan)和監管要求(qiu)雙(shuang)重約束所(suo)造(zao)成(cheng)的(de)(de)(de)，銀(yin)行(xing)(xing)將有限的(de)(de)(de)信(xin)(xin)貸(dai)項目(mu)儲備或沖(chong)量貸(dai)款(kuan)集(ji)(ji)中在月(yue)(yue)(yue)末(mo)或季末(mo)時(shi)點集(ji)(ji)中投(tou)放(fang)(fang)。

　　針對上述信(xin)(xin)貸(dai)(dai)投(tou)放(fang)波(bo)動(dong)加(jia)大的(de)問題，11月以來，監管(guan)部門多次強(qiang)調信(xin)(xin)貸(dai)(dai)均(jun)衡投(tou)放(fang)的(de)重要性(xing)。11月17日(ri)，央行、金(jin)融(rong)監管(guan)總(zong)局、證監會聯(lian)合召(zhao)開金(jin)融(rong)機構座談會，會上就提(ti)出“著(zhu)力加(jia)強(qiang)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)均(jun)衡投(tou)放(fang)，統(tong)籌考慮今(jin)年(nian)后兩個月和明年(nian)開年(nian)的(de)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)投(tou)放(fang)，以信(xin)(xin)貸(dai)(dai)增(zeng)長的(de)穩定(ding)性(xing)促進我國經濟穩定(ding)增(zeng)長”。隨后發布(bu)的(de)《報告》提(ti)出“著(zhu)力加(jia)強(qiang)貸(dai)(dai)款(kuan)均(jun)衡投(tou)放(fang)，統(tong)籌銜接(jie)好年(nian)末年(nian)初信(xin)(xin)貸(dai)(dai)工作，適度平(ping)滑信(xin)(xin)貸(dai)(dai)波(bo)動(dong)，增(zeng)強(qiang)信(xin)(xin)貸(dai)(dai)總(zong)量增(zeng)長的(de)穩定(ding)性(xing)和可持續性(xing)”。12月27日(ri)，央行貨幣政(zheng)策委員會召(zhao)開2023年(nian)第四季度例會，再提(ti)“引導信(xin)(xin)貸(dai)(dai)合理增(zeng)長、均(jun)衡投(tou)放(fang)”。

　　開(kai)源證券研報認為，預計(ji)后續(xu)信貸大小月的問題(ti)將出現大幅改善，信貸在各月間的表(biao)現將更加平穩，像過去(qu)幾(ji)年(nian)年(nian)初不斷高增(zeng)的信貸“開(kai)門紅(hong)”或將有所下降。

　　往(wang)年信(xin)(xin)貸(dai)“開門(men)紅”從數據上看，通(tong)常表現(xian)為一季(ji)度新(xin)增(zeng)貸(dai)款大幅同(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)，對(dui)于(yu)2024年一季(ji)度的(de)情況市場觀(guan)點則有所分歧(qi)。東方金(jin)誠首席(xi)宏觀(guan)分析師王(wang)青認(ren)為，盡(jin)管當前監管層強(qiang)調信(xin)(xin)貸(dai)“均衡投放(fang)”，會導致部分2024年一季(ji)度的(de)信(xin)(xin)貸(dai)資金(jin)前移至今年11月和12月投放(fang)，但(dan)明年一季(ji)度新(xin)投放(fang)信(xin)(xin)貸(dai)仍將同(tong)比(bi)多(duo)增(zeng)。這(zhe)是發揮貨幣政策總量功(gong)能、著力擴大內(nei)需的(de)一個(ge)重要發力點。

　　王一(yi)峰認為(wei)，現階(jie)段宏觀環境仍(reng)處在磨底階(jie)段，市場化有效(xiao)融資(zi)需求仍(reng)待修復，但“均(jun)衡投放(fang)、平(ping)滑波動”政策驅動較強。明年信貸社融或(huo)呈(cheng)現量穩速降、節奏平(ping)滑的特點，一(yi)季度新增(zeng)貸款或(huo)同比少增(zeng)。

　　從注重增量到盤活存量

　　從(cong)監管的(de)政(zheng)策激(ji)勵(li)取向看(kan)，信貸投放(fang)的(de)引導方向正逐漸從(cong)關(guan)注新增規模向注重存量調結構過(guo)渡。與強調“平(ping)滑信貸波動”相對應(ying)的(de)是(shi)，近期監管部門(men)也多(duo)次提及“盤活存量貸款”。

　　盤(pan)活存(cun)量(liang)(liang)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)是為了實現存(cun)量(liang)(liang)信(xin)貸(dai)(dai)資金的(de)再配置，讓資金流(liu)向產(chan)出更(geng)高效的(de)資產(chan)。國信(xin)證券(quan)經濟研究所(suo)(suo)所(suo)(suo)長助理王(wang)劍表示，銀行每(mei)個月都會有(you)大量(liang)(liang)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)到期，然后(hou)重(zhong)新(xin)投(tou)放(fang)。這(zhe)些(xie)新(xin)投(tou)放(fang)的(de)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，有(you)一些(xie)是不(bu)(bu)再貸(dai)(dai)給老客戶(hu)，而是收回后(hou)投(tou)放(fang)給了更(geng)優質的(de)新(xin)客戶(hu)，這(zhe)部分信(xin)貸(dai)(dai)算(suan)作真正(zheng)的(de)盤(pan)活存(cun)量(liang)(liang)。根(gen)據估算(suan)，盤(pan)活的(de)存(cun)量(liang)(liang)規模一般(ban)要比信(xin)貸(dai)(dai)凈增量(liang)(liang)多出不(bu)(bu)少(shao)，兩者(zhe)加在一起(qi)構成了銀行支(zhi)持(chi)新(xin)投(tou)向的(de)重(zhong)要金融資源。

　　“盤活存量會帶來貸(dai)款結(jie)構的(de)變化(hua)，大概率是(shi)從傳統(tong)制造業、地產、基建等領域(yu)流向高(gao)技術(shu)制造業、高(gao)技術(shu)服務業以及個(ge)人貸(dai)款等領域(yu)。”王劍(jian)稱，新興產業和傳統(tong)產業對貸(dai)款的(de)需求(qiu)量是(shi)不(bu)同的(de)。未來經濟(ji)(ji)對信(xin)貸(dai)需求(qiu)量的(de)下行幾乎是(shi)必然，但這不(bu)代表經濟(ji)(ji)走(zou)弱，反而可能是(shi)轉型成效(xiao)的(de)體現。不(bu)必糾結(jie)于未來信(xin)貸(dai)增長率的(de)短期波動，而應更加關注經濟(ji)(ji)增長的(de)質效(xiao)。

　　此外，在(zai)調整存(cun)(cun)量信(xin)貸(dai)(dai)資(zi)源配置結構的(de)(de)(de)同時，優化存(cun)(cun)量信(xin)貸(dai)(dai)資(zi)源供(gong)給(gei)方(fang)式(shi)的(de)(de)(de)重要(yao)性日益凸顯，這也是(shi)(shi)做好(hao)金融“五(wu)篇大文章”的(de)(de)(de)應有之義(yi)。例如，據(ju)來(lai)(lai)自銀(yin)行和中小企業的(de)(de)(de)多(duo)位受訪人(ren)士反映，短貸(dai)(dai)長(chang)用是(shi)(shi)不(bu)少(shao)中小微企業的(de)(de)(de)共性問題。除了無還本續貸(dai)(dai)外，如何(he)將(jiang)流動性貸(dai)(dai)款適當延長(chang)期限擴大惠及面，是(shi)(shi)未來(lai)(lai)銀(yin)行在(zai)創新(xin)貸(dai)(dai)款產品(pin)時需要(yao)多(duo)改進(jin)的(de)(de)(de)地(di)方(fang)。