9月24日(ri)，在(zai)(zai)岸(an)、離岸(an)人(ren)民幣(bi)對美元(yuan)匯率(lv)在(zai)(zai)盤中雙雙升破(po)“7.04”點位，日(ri)內均一度漲超200個基點，創下年(nian)內新高。年(nian)初至今，在(zai)(zai)岸(an)、離岸(an)人(ren)民幣(bi)對美元(yuan)匯率(lv)也分別上(shang)漲超0.7%、1.2%。

　　回顧(gu)今年(nian)上半年(nian)，由于彼時市場對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲降息(xi)預(yu)期(qi)出現反復(fu)，認(ren)為美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)聯儲今年(nian)有可能不降息(xi)，促使美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數震蕩上行。美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數走強(qiang)以(yi)及中美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)利差的走闊，使得(de)人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯率(lv)有所承壓。更多反映(ying)國際投(tou)資者預(yu)期(qi)的離岸人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯率(lv)在7月份跌破(po)“7.3”點位(wei)，達(da)到年(nian)內最(zui)低(di)點。上半年(nian)，離岸人(ren)民幣對(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)匯率(lv)累(lei)計下跌2.45%。

　　進入下(xia)半年，尤其(qi)是8月(yue)(yue)(yue)份以來，隨著(zhu)美(mei)(mei)國就業、消費等多項經濟(ji)指標顯露疲態，美(mei)(mei)聯儲降息預(yu)期走強，在(zai)此影(ying)響(xiang)下(xia)，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數逐(zhu)步走弱。8月(yue)(yue)(yue)末，美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數回落到(dao)100.55附近，達到(dao)年內最低點。這段時間內，人(ren)民(min)幣對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯(hui)率也逐(zhu)漸升值，8月(yue)(yue)(yue)份，離(li)岸(an)人(ren)民(min)幣對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)匯(hui)率上漲1.88%，在(zai)月(yue)(yue)(yue)末升破了“7.1”點位。

　　9月19日(ri)(ri)，美聯儲超市場預期進(jin)行50個基點的降息，正式進(jin)行貨幣(bi)(bi)(bi)政策(ce)轉向。在此影響下，人民幣(bi)(bi)(bi)匯率再(zai)次走強，在數(shu)個交易日(ri)(ri)里連(lian)續升破“7.07”“7.06”“7.05”點位(wei)。拉長時間看(kan)，第三(san)季(ji)度(du)以來截至9月23日(ri)(ri)收(shou)盤，離(li)岸(an)人民幣(bi)(bi)(bi)對美元匯率上漲3.25%，在岸(an)人民幣(bi)(bi)(bi)對美元匯率也上漲了2.85%。

　　在筆者看來，在9月份美(mei)聯儲(chu)已(yi)經實質性轉(zhuan)向降息，并預計今年仍有兩次降息的情(qing)況下，人(ren)民幣匯率的外部貶值(zhi)壓力已(yi)明(ming)顯(xian)緩解，人(ren)民幣對美(mei)元匯率的升(sheng)值(zhi)通道(dao)也已(yi)打開。

　　作為貨幣(bi)之間的(de)一(yi)種比價關系(xi)，匯率的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)因素:是十分復(fu)雜的(de)，受到經濟基(ji)本面、外匯儲備(bei)、貨幣(bi)政(zheng)策、金融市場(chang)等(deng)多方(fang)面因素影(ying)響(xiang)(xiang)。就人民幣(bi)對美元匯率而言，主要受到國(guo)內(nei)宏(hong)觀(guan)經濟走勢和外部美元走勢——這(zhe)內(nei)外兩方(fang)面因素的(de)影(ying)響(xiang)(xiang)。

　　從外部看(kan)，美聯儲進入降息周期，美元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)預計承(cheng)壓(ya)。目前(qian)，主要(yao)發達經(jing)濟體央(yang)行(xing)中(zhong)，除(chu)日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)外，歐洲央(yang)行(xing)、加拿大(da)央(yang)行(xing)、英格(ge)蘭銀行(xing)等已均轉向降息。歐元(yuan)(yuan)(yuan)、日(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)和英鎊占(zhan)美元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)權重較大(da)，在(zai)歐洲央(yang)行(xing)降息步伐偏(pian)緩、日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)在(zai)年內或有加息可能(neng)的情況(kuang)下，美元(yuan)(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)趨向回落。美元(yuan)(yuan)(yuan)的升(sheng)值(zhi)動能(neng)走弱，也將導致人民幣對美元(yuan)(yuan)(yuan)出現被動升(sheng)值(zhi)趨勢。

　　從內部看，人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)保持(chi)穩定亦有(you)堅實(shi)支(zhi)撐。我(wo)國經濟運行中的積極(ji)因素(su)和(he)有(you)利(li)條(tiao)件不斷積累，經濟回升向(xiang)好(hao)態(tai)勢將持(chi)續鞏(gong)固(gu)和(he)增強，疊加穩增長政策效(xiao)果逐步(bu)顯現(xian)、新(xin)質生產力持(chi)續較快(kuai)發展，經濟基本面持(chi)續向(xiang)好(hao)是人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)的內在支(zhi)撐。

　　同時，我國(guo)國(guo)際收支保(bao)持基本平穩，上半(ban)年經常賬戶順差與(yu)GDP之(zhi)比是1.1%，處在比較合(he)理的(de)區間；外匯市場(chang)(chang)發(fa)展與(yu)改革持續推進，市場(chang)(chang)內在韌性提升，也將(jiang)繼續發(fa)揮穩定市場(chang)(chang)預期和交易的(de)積極(ji)作用。

　　因此，總體(ti)看，在內外部因素影響下(xia)，人民幣匯(hui)率(lv)的(de)升值通道已開(kai)啟。不過，這不意味著短期(qi)人民幣有脫離美元走勢，出現“急漲(zhang)急跌”的(de)可能(neng)。央行的(de)匯(hui)率(lv)政策立場(chang)(chang)是清晰透明的(de)，包括堅持市(shi)場(chang)(chang)在匯(hui)率(lv)形成中的(de)決定(ding)性(xing)作用，保(bao)持匯(hui)率(lv)彈性(xing)；強化預期(qi)引導，防止外匯(hui)市(shi)場(chang)(chang)形成單邊(bian)一致性(xing)預期(qi)并自我(wo)實現，防范匯(hui)率(lv)超調風(feng)險。我(wo)們有理(li)由相信(xin)，未來人民幣匯(hui)率(lv)將在合理(li)均衡水平上保(bao)持基本穩定(ding)。