【編者按】

　　春潮澎湃，激蕩萬千氣象。金融活水服務實體，向重點領域加快匯聚；上市公司抓生產拓市場，創新驅動干勁足。中國證券報今起推出“新時代 新征程 新偉業”專欄，展現經濟領域各行業深入學習貫徹習近平總書記全國兩會期間一系列重要講話和全國兩會精神，踔厲奮發、推進高質量發展的新氣象、新作為、新成效。

　　全(quan)面實行(xing)股(gu)票發行(xing)注(zhu)冊(ce)制相關工作正緊(jin)鑼密鼓推(tui)進。證監會網站3月16日消息，全(quan)面注(zhu)冊(ce)制下首批10家主板(ban)企業IPO獲證監會批復(fu)。此外，網上發行(xing)啟動在(zai)即，滬深交易所將于(yu)3月18日開展全(quan)面實行(xing)股(gu)票發行(xing)注(zhu)冊(ce)制改革發行(xing)業務通關測(ce)試。

　　專家表(biao)示，全面注冊制正加速推進。在這項事關(guan)資本市場全局改革的牽(qian)引帶動下，資本市場制度(du)創新有望在提(ti)升發(fa)行效(xiao)率(lv)、提(ti)高市場化程度(du)等領域實(shi)現更(geng)多突破，資本市場服務(wu)高質(zhi)量(liang)發(fa)展打開更(geng)廣闊(kuo)空(kong)間。

　　發行效率提升

　　在全面實行(xing)股(gu)票發(fa)行(xing)注(zhu)冊制(zhi)制(zhi)度(du)規則發(fa)布(bu)實施不(bu)到一個月的時間(jian)里，滬深交易(yi)所主板(ban)審核中心已(yi)“開門迎(ying)新”。截至(zhi)3月16日(ri)，滬深交易(yi)所披露的IPO項目動態顯示，全面注(zhu)冊制(zhi)下16家(jia)主板(ban)企(qi)業已(yi)提(ti)交注(zhu)冊。16家(jia)企(qi)業中，三聯鍛造等9家(jia)企(qi)業屬(shu)深市主板(ban)，萬豐股(gu)份(fen)等7家(jia)企(qi)業屬(shu)滬市主板(ban)。

　　受訪專家表示，首(shou)批(pi)(pi)主(zhu)(zhu)板注冊制(zhi)IPO企業中，預(yu)計最(zui)快(kuai)3月下旬(xun)將(jiang)會有(you)企業啟動發行(xing)，最(zui)快(kuai)4月上旬(xun)將(jiang)迎來首(shou)批(pi)(pi)注冊制(zhi)企業在主(zhu)(zhu)板掛牌上市。

　　全面(mian)注冊制(zhi)(zhi)(zhi)加速推進，網上發行(xing)(xing)也(ye)啟(qi)動在即(ji)。滬(hu)深交易(yi)所表示(shi)，將于3月18日開展(zhan)全面(mian)實行(xing)(xing)股票(piao)(piao)發行(xing)(xing)注冊制(zhi)(zhi)(zhi)改革(ge)發行(xing)(xing)業務(wu)通關測(ce)(ce)試(shi)及交易(yi)業務(wu)全網測(ce)(ce)試(shi)。本次測(ce)(ce)試(shi)完成(cheng)后，滬(hu)深兩市全面(mian)實行(xing)(xing)股票(piao)(piao)發行(xing)(xing)注冊制(zhi)(zhi)(zhi)的發行(xing)(xing)業務(wu)相關技術系(xi)統將正(zheng)式(shi)上線。

　　此次測試主要涉及全面注冊制和(he)港股通兩大業務。測試將模(mo)(mo)擬全面注冊制網(wang)上發行(xing)業務相關技術系統上線(xian)后網(wang)上發行(xing)及上市業務啟動首(shou)日場(chang)景，通過(guo)(guo)模(mo)(mo)擬滬深市股票(piao)及存(cun)托(tuo)憑證交(jiao)(jiao)易、非交(jiao)(jiao)易等(deng)業務的(de)委(wei)托(tuo)申報、成(cheng)交(jiao)(jiao)回(hui)報、行(xing)情接收、清算交(jiao)(jiao)收和(he)投資者適當性管(guan)理(li)、轉融通等(deng)業務處理(li)過(guo)(guo)程，以及模(mo)(mo)擬港股通證券的(de)委(wei)托(tuo)申報及成(cheng)交(jiao)(jiao)回(hui)報、行(xing)情接收與(yu)展(zhan)示等(deng)業務處理(li)過(guo)(guo)程，檢驗市場(chang)參與(yu)各方(fang)技術系統的(de)正確性。

　　證券公司人士表示，券商系統已準備(bei)好(hao)面(mian)對(dui)全面(mian)注(zhu)冊(ce)制交易系統，后續還將在測(ce)試過(guo)程(cheng)中，不斷發現(xian)問(wen)(wen)題，解決問(wen)(wen)題。

　　“全(quan)(quan)(quan)力(li)以(yi)赴(fu)抓好全(quan)(quan)(quan)面實行(xing)股票發行(xing)注冊制改革(ge)。”證(zheng)監(jian)會日前在部署2023年(nian)任務目標(biao)時(shi)表示，按照黨(dang)中央、國務院批(pi)準的(de)總體實施(shi)方案(an)，扎(zha)實細致做好制度規(gui)則制定修訂、在審企業(ye)平(ping)(ping)移、技術系統準備(bei)、監(jian)管轉型(xing)、廉(lian)潔風險防控等工(gong)作，集全(quan)(quan)(quan)系統之(zhi)力(li)推動這項關乎資本市場全(quan)(quan)(quan)局的(de)重大改革(ge)平(ping)(ping)穩落地。

　　市場化程度加深

　　在進一步(bu)提升發(fa)行(xing)效(xiao)率、大(da)幅優化發(fa)行(xing)上市條(tiao)件的同時(shi)，A股(gu)市場化程度有望加深。

　　一方面，全面注冊制(zhi)(zhi)“開(kai)門(men)迎新”后，新股發行(xing)市(shi)場化改(gai)革將進一步(bu)顯效，引(yin)領定(ding)(ding)價(jia)(jia)機制(zhi)(zhi)、定(ding)(ding)價(jia)(jia)效率和投資理念(nian)展現新變(bian)化，破發和打(da)新溢價(jia)(jia)并存現象或將成(cheng)為常態(tai)。

　　“注冊制(zhi)對主板現行投資(zi)者(zhe)的適(shi)當性要求不變，對投資(zi)者(zhe)資(zi)產、投資(zi)經(jing)驗等不作(zuo)限制(zhi)，這對投資(zi)者(zhe)對上市公司基(ji)(ji)本面情況的甄別能力提出(chu)更高(gao)要求，使投資(zi)者(zhe)結構逐步向機構化和專業(ye)化趨勢轉變。”招(zhao)商基(ji)(ji)金(jin)研(yan)究(jiu)部(bu)首席經(jing)濟學家李湛表(biao)示。

　　上海交通大學上海高級金融學院執行理(li)事屠光紹表示，注冊制推向全市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)后，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)化定價機制進一步(bu)健全，從而(er)縮小一級市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)、二(er)級市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的價差，這意味著“打(da)新”不再一勞永(yong)逸，投資者(zhe)要去尋找真正(zheng)的潛力公司、優(you)質股(gu)票。

　　另一(yi)方(fang)面，在(zai)IPO渠(qu)道通暢的(de)(de)全(quan)面注冊制時(shi)代，“殼”資(zi)源(yuan)價(jia)值進一(yi)步降(jiang)低。機構人士預計，未(wei)來并購市場對標的(de)(de)的(de)(de)挑(tiao)剔只會甚于IPO市場，試圖依賴“炒殼”翻身的(de)(de)投(tou)資(zi)策略風險(xian)將呈指數級上升。

　　此外，更為多元(yuan)、市場(chang)化(hua)的退出渠道有(you)望鞏(gong)固深化(hua)。不具(ju)備價值成長能力的企業將退出資本(ben)市場(chang)，“炒差”等(deng)非理性投資行為將得到有(you)效遏制。

　　“暢通強制退(tui)(tui)市、主動退(tui)(tui)市、并購重組、破(po)產重整等多元(yuan)退(tui)(tui)出渠道，促進上市公(gong)司(si)優勝(sheng)劣汰已經成(cheng)為共識。未來，進一(yi)步強化保(bao)護(hu)中小股東權益預期(qi)能更好(hao)確保(bao)A股退(tui)(tui)市‘退(tui)(tui)得(de)下(xia)’還能‘退(tui)(tui)得(de)穩’。”南開大學(xue)金融發(fa)展(zhan)研究院(yuan)院(yuan)長(chang)田利輝表示。

　　制度創新統籌推進

　　以全面(mian)注冊(ce)制改(gai)革(ge)為牽引，統籌(chou)推進一攬子關(guan)鍵制度(du)創新，資本市(shi)場(chang)改(gai)革(ge)將在進一步提(ti)高直(zhi)接融(rong)資比重、健全資本市(shi)場(chang)體系(xi)功能(neng)、暢通市(shi)場(chang)出口等方面(mian)開創新局面(mian)。

　　對(dui)于提高直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)比重，監管部門此(ci)前提出(chu)六大(da)重點任務(wu)，包括(kuo)全面(mian)實(shi)行(xing)股票發(fa)行(xing)注冊制，拓寬(kuan)直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)入(ru)口；健全中國特色多層次資(zi)(zi)本市場(chang)體系，增強直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)包容性；推(tui)動(dong)上市公司提高質量(liang)，夯實(shi)直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)發(fa)展(zhan)基石；深入(ru)推(tui)進(jin)債券(quan)市場(chang)創新發(fa)展(zhan)，豐富直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)工具(ju)；加(jia)快發(fa)展(zhan)私募(mu)股權基金，突出(chu)創新資(zi)(zi)本戰(zhan)略作用(yong)；大(da)力推(tui)動(dong)長期資(zi)(zi)金入(ru)市，充沛直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)源頭活水。

　　資(zi)本(ben)市場服務科技(ji)創(chuang)新能(neng)力將持(chi)續加強。華泰聯合證券認為，此(ci)次(ci)全面注冊制改革提高了審核發行效率，放寬對于盈利的(de)要求，代(dai)表(biao)技(ji)術升級、符(fu)合國家產業轉型(xing)大政方針的(de)新興科技(ji)板塊將直(zhi)接獲益(yi)。直(zhi)接融(rong)資(zi)特別是股權(quan)融(rong)資(zi)風險(xian)共(gong)擔、利益(yi)共(gong)享(xiang)的(de)特點，將進(jin)一步加快創(chuang)新資(zi)本(ben)形成，促進(jin)科技(ji)、資(zi)本(ben)和產業高水平循(xun)環。

　　上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司退市(shi)(shi)(shi)(shi)執行力(li)度也將更加嚴格(ge)，退市(shi)(shi)(shi)(shi)效率(lv)將進一步提高。“隨著股(gu)票發行注冊(ce)制改革深入實施(shi)，在退市(shi)(shi)(shi)(shi)環(huan)節，退市(shi)(shi)(shi)(shi)配套措施(shi)和相應(ying)的轉板機制有望進一步完善(shan)，企(qi)業退市(shi)(shi)(shi)(shi)的后續融資通道(dao)也將更加暢(chang)通。”清華大學五道(dao)口金融學院副院長田(tian)軒表(biao)示(shi)。

　　田軒認為，相(xiang)關法律法規(gui)及司法保障(zhang)舉措(cuo)有望陸續(xu)出臺(tai)，進一步暢通多(duo)元化(hua)維權通道，并加重財務造假(jia)、內幕交易等違法違規(gui)行為的行政、刑事(shi)法律責任，大幅提高(gao)資本(ben)(ben)市場違法違規(gui)成(cheng)本(ben)(ben)。