本周，上證指數繼續維持盤整(zheng)(zheng)的(de)(de)格局，最低點(dian)(dian)(dian)2044點(dian)(dian)(dian)，而(er)最高(gao)(gao)點(dian)(dian)(dian)也只有2075點(dian)(dian)(dian)，波動幅度僅(jin)1.5%。不過從成交量上看，周三(san)滬(hu)市(shi)成交金額達到(dao)1020億元，這是自今(jin)年4月中旬股指摸高(gao)(gao)2147點(dian)(dian)(dian)以來的(de)(de)首(shou)次日(ri)成交額突破1000億元。而(er)市(shi)場成交放大(da)的(de)(de)主(zhu)要(yao)原因是權(quan)(quan)重(zhong)(zhong)指標股的(de)(de)活躍，尤其是央(yang)企試點(dian)(dian)(dian)名單公布后，市(shi)場對于國資改革的(de)(de)關(guan)注度明(ming)顯升溫，使(shi)得(de)權(quan)(quan)重(zhong)(zhong)指標股紛紛走強(qiang)。而(er)且權(quan)(quan)重(zhong)(zhong)股的(de)(de)活躍在很大(da)程(cheng)度上抵消(xiao)了以創業(ye)板為代表的(de)(de)中小盤題材股連續回落的(de)(de)負面影響，使(shi)得(de)上證指數得(de)以繼續在2000點(dian)(dian)(dian)上方震蕩整(zheng)(zheng)理。那么，國資改革究竟能給上市(shi)公司以及A股市(shi)場哪些(xie)變化和機(ji)會呢？

　　此(ci)次聯合調查分別從(cong)“您(nin)(nin)認(ren)(ren)為(wei)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革板塊能否(fou)成(cheng)為(wei)市(shi)場持續(xu)的(de)熱點(dian)？”、“您(nin)(nin)認(ren)(ren)為(wei)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革能否(fou)明顯(xian)提升相關上市(shi)公司的(de)經營業績？”、“您(nin)(nin)認(ren)(ren)為(wei)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革能否(fou)成(cheng)為(wei)藍籌股(gu)持續(xu)走強的(de)催(cui)化劑？”、“您(nin)(nin)認(ren)(ren)為(wei)下(xia)一步哪個(ge)行業最有可能啟(qi)動國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革試點(dian)？”和(he)“您(nin)(nin)會 買入(ru)潛在的(de)國(guo)(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革試點(dian)個(ge)股(gu)嗎(ma)？”5個(ge)方面展開，調查合計收到1064張有效(xiao)投票(piao)。

　　熱點持續性有限

　　在經(jing)歷6月底的溫和(he)上(shang)漲(zhang)之后，本周(zhou)一(yi)午(wu)后中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)地(di)(di)產在資(zi)金推動下(xia)快速封住漲(zhang)停(ting)，隨(sui)后展開強勢上(shang)行，帶動中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)地(di)(di)產、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)屯(tun)河以及(ji)新興(xing)鑄管等央(yang)企改(gai)革(ge)試點(dian)概念品種大幅走(zou)強。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)成(cheng)股份在復牌之后也連續3個(ge)交易日以漲(zhang)停(ting)收盤，短短5個(ge)交易日中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)地(di)(di)產和(he)瑞泰(tai)科(ke)技(ji)漲(zhang)幅超過40%，中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)成(cheng)股份、國(guo)投新集、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)生化和(he)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)糧(liang)屯(tun)河漲(zhang)幅超過20%，成(cheng)為市場(chang)盤整中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)的一(yi)大亮點(dian)，部分地(di)(di)區如新疆等區域性國(guo)企改(gai)革(ge)概念也受到資(zi)金的關(guan)照。那(nei)么，這是否意味(wei)著國(guo)企改(gai)革(ge)概念將是未來一(yi)段(duan)時(shi)間(jian)市場(chang)的持續熱點(dian)呢？

　　關于“您認為國(guo)資(zi)改(gai)革(ge)(ge)板塊能否成為市場持(chi)續的熱點？”的調查結果顯(xian)示，選擇“能”、“不能”和(he)“說不清”的投票(piao)數分別(bie)為285票(piao)、684票(piao)和(he)95票(piao)，所占(zhan)投票(piao)比例分別(bie)為26.79%、64.29%和(he)8.93%。從調查結果上看(kan)，雖然(ran)短期國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)板塊走強，但(dan)是仍有超(chao)過六成投資(zi)者不看(kan)好，并不認同國(guo)企改(gai)革(ge)(ge)板塊會成為市場持(chi)續的熱點。

　　同時，關于“您認為國(guo)資改革(ge)能(neng)否(fou)明顯提(ti)升相關上市公司的(de)經營業(ye)績？”的(de)調查結(jie)果(guo)顯示，選(xuan)擇(ze)“能(neng)”、“不能(neng)”和(he)“說(shuo)不清”的(de)投(tou)票(piao)(piao)票(piao)(piao)數分別為275票(piao)(piao)、627票(piao)(piao)和(he)162票(piao)(piao)，所(suo)占(zhan)投(tou)票(piao)(piao)比例分別為25.85%、58.93%和(he)15.23%。從該項調查結(jie)果(guo)上看，只(zhi)有兩(liang)成五(wu)的(de)投(tou)資者(zhe)(zhe)認為國(guo)資改革(ge)會(hui)提(ti)升相關上市公司業(ye)績，而接近六成的(de)投(tou)資者(zhe)(zhe)則持否(fou)定判斷。

　　結合兩項(xiang)調查看，多數投資者認為國資改革不(bu)會提升相關上市公司的業績，目前(qian)國資改革板塊很(hen)大程(cheng)度(du)上屬于題材炒作而無實質(zhi)的業績作為支撐，其熱(re)點的持續性因此也(ye)會相對較弱。

　　藍籌股難獲提振

　　不(bu)可否認的是，雖然近期上(shang)證指數一直維持窄幅(fu)整理的格局(ju)，但與6月份中(zhong)小(xiao)盤(pan)題材(cai)股熱炒形成對(dui)比的是，最近兩周(zhou)多時間(jian)在中(zhong)小(xiao)盤(pan)題材(cai)股調(diao)整之(zhi)際(ji)，大盤(pan)藍籌股紛(fen)紛(fen)出(chu)現(xian)上(shang)漲，其中(zhong)白(bai)酒和地(di)產股漲幅(fu)較(jiao)大。其他如中(zhong)國(guo)(guo)鋁業、中(zhong)國(guo)(guo)太(tai)保以及中(zhong)信證券(quan)等個股也溫和走高，地(di)方性國(guo)(guo)資(zi)改革概(gai)念(nian)如新中(zhong)基等也順(shun)勢有所表現(xian)。不(bu)過，從本次調(diao)查來看，投資(zi)者(zhe)似乎對(dui)國(guo)(guo)資(zi)改革概(gai)念(nian)并不(bu)太(tai)感興趣。

　　關于“您(nin)認(ren)為國(guo)資改革(ge)能否成為藍籌(chou)股(gu)持續走強的催化劑？”的調查結(jie)果顯示，選擇“能”、“不能”和“說(shuo)不清”的投(tou)(tou)票票數分別(bie)為257票、684票和123票，所占投(tou)(tou)票比例分別(bie)為24.15%、64.29%和11.56%，只有兩成四的投(tou)(tou)資者看(kan)好國(guo)資改革(ge)給(gei)藍籌(chou)股(gu)帶來的機會，而超過(guo)六(liu)成的投(tou)(tou)資者認(ren)為國(guo)資改革(ge)對藍籌(chou)股(gu)的利(li)好有限。

　　而(er)從已公布(bu)混合所有制改革(ge)方案的中國石化走勢(shi)看，該股(gu)2月(yue)份一(yi)(yi)度受到(dao)資金(jin)追捧，但隨后(hou)(hou)4個(ge)(ge)多月(yue)時間基本上(shang)處(chu)于盤整(zheng)的格局(ju)。這一(yi)(yi)波炒作的上(shang)漲階段(duan)僅(jin)持(chi)續(xu)了(le)5個(ge)(ge)交易日，而(er)截(jie)至目(mu)前(qian)的盤整(zheng)則耗費了(le)95個(ge)(ge)交易日。這也表明，大盤藍籌(chou)股(gu)題材炒作的持(chi)續(xu)性(xing)較中小(xiao)盤股(gu)相差較遠。不(bu)過，由于藍籌(chou)股(gu)在經歷近年來的持(chi)續(xu)調整(zheng)之后(hou)(hou)，整(zheng)體(ti)估值水(shui)平偏(pian)低，其中長期(qi)走勢(shi)并不(bu)悲觀。

　　電力行業改革預期強

　　此次央企(qi)“四項改革”試(shi)點(dian)鎖定國(guo)(guo)家(jia)(jia)(jia)(jia)開發投資公司、中(zhong)糧集(ji)團、中(zhong)國(guo)(guo)醫(yi)藥集(ji)團、中(zhong)國(guo)(guo)建材(cai)集(ji)團、新興際華集(ji)團以及(ji)中(zhong)國(guo)(guo)節能環保公司等(deng)6家(jia)(jia)(jia)(jia)公司，并將(jiang)選擇2到3家(jia)(jia)(jia)(jia)開展派(pai)駐紀檢組試(shi)點(dian)。目(mu)前，這6家(jia)(jia)(jia)(jia)公司主(zhu)要涉(she)及(ji)電力(li)、煤(mei)炭、食(shi)品、醫(yi)藥、建材(cai)、鋼鐵以及(ji)節能環保等(deng)行(xing)(xing)業。除(chu)央企(qi)改革試(shi)點(dian)外，近期市場對(dui)于停(ting)滯近12年(nian)的電改呼聲(sheng)較(jiao)高，有(you)(you)媒體報道《深化電力(li)體制改革若(ruo)干意(yi)見(jian)》第(di)一稿已起草(cao)完成，電力(li)直(zhi)接交(jiao)易將(jiang)成市場主(zhu)流。那么，這是(shi)否意(yi)味著電力(li)行(xing)(xing)業國(guo)(guo)資改革將(jiang)破局？煤(mei)炭、鐵路以及(ji)有(you)(you)色等(deng)是(shi)否又有(you)(you)機會呢？

　　關(guan)于(yu)“您認為(wei)下(xia)一(yi)步哪個行業最有可能啟動國(guo)資改(gai)革試點？”的(de)(de)(de)調查(cha)結果(guo)顯示(shi)，選擇(ze)“電力”、“煤(mei)炭(tan)”、“鐵(tie)路(lu)(lu)”、“有色”、“航運(yun)”和(he)“說不(bu)清”的(de)(de)(de)投(tou)票(piao)數分(fen)別為(wei)276票(piao)、105票(piao)、142票(piao)、57票(piao)、58票(piao)和(he)426票(piao)，所占(zhan)投(tou)票(piao)比(bi)例分(fen)別為(wei)25.94%、9.87%、13.35%、5.36%、5.45%和(he)40.04%。從(cong)結果(guo)上看，投(tou)資者對(dui)于(yu)今后國(guo)資改(gai)革的(de)(de)(de)行業預(yu)期(qi)并不(bu)一(yi)致(zhi)，相比(bi)之下(xia)電力和(he)鐵(tie)路(lu)(lu)兩(liang)大(da)行業改(gai)革的(de)(de)(de)預(yu)期(qi)較高。此前(qian)管(guan)理層(ceng)已公布(bu)《關(guan)于(yu)改(gai)革鐵(tie)路(lu)(lu)投(tou)融資體制(zhi)加快推進鐵(tie)路(lu)(lu)建設(she)的(de)(de)(de)意見》，鐵(tie)路(lu)(lu)改(gai)革逐步走向深(shen)水區，電力和(he)鐵(tie)路(lu)(lu)政策較為(wei)明確可能是(shi)投(tou)資者預(yu)期(qi)國(guo)資改(gai)革可能性大(da)的(de)(de)(de)主要原因。

　　投資者參與積極性不高

　　本周，中糧(liang)地產、瑞泰科(ke)技等個股出現(xian)大幅上揚，國(guo)企(qi)改(gai)革概念所帶來的賺錢效應十分顯(xian)著(zhu)，這是否意味著(zhu)，一(yi)些潛在題材股值(zhi)得(de)提前介(jie)入(ru)呢？

　　關于(yu)(yu)“您會買(mai)入潛在的(de)(de)(de)國(guo)資(zi)改(gai)革(ge)試點個股嗎？”的(de)(de)(de)調(diao)(diao)查結(jie)果顯示(shi)，選擇“會”、“不會”和“說不清”的(de)(de)(de)投(tou)(tou)票(piao)數分別為286票(piao)、721票(piao)和57票(piao)，所占(zhan)投(tou)(tou)票(piao)比例分別為26.88%、67.76%和5.36%。從調(diao)(diao)查結(jie)果上(shang)看，投(tou)(tou)資(zi)者對于(yu)(yu)國(guo)資(zi)改(gai)革(ge)試點概(gai)念的(de)(de)(de)機會依舊不太看好，近七成(cheng)投(tou)(tou)資(zi)者表示(shi)不會買(mai)入潛在的(de)(de)(de)國(guo)資(zi)改(gai)革(ge)試點股。

　　究其(qi)原因，一方面是(shi)投(tou)資者對于國資改革概(gai)念的認可度(du)低，另一方面則(ze)是(shi)由于近期相關概(gai)念股(gu)漲(zhang)幅較(jiao)大，投(tou)資者擔心追(zhui)漲(zhang)風險(xian)。從盤面看(kan)，雖然(ran)周五國投(tou)新(xin)集(ji)、中成股(gu)份(fen)繼(ji)續(xu)漲(zhang)停，但周四相關概(gai)念股(gu)大幅震蕩(dang)，顯示資金(jin)投(tou)機性(xing)炒作的特性(xing)明顯。在這(zhe)種情況(kuang)下，普通投(tou)資者很難準(zhun)確把握資金(jin)炒作的節奏。

　　重組才是炒作要點

　　綜合以上(shang)調查結果(guo)來看(kan)，雖然近期(qi)A股市場(chang)圍繞央企(qi)改(gai)革(ge)試點概(gai)念展開運作，電(dian)力和(he)鐵路兩(liang)大行業改(gai)革(ge)的(de)(de)預(yu)期(qi)較高，短期(qi)相(xiang)(xiang)關(guan)題材(cai)概(gai)念股賺錢效應顯著，但是多數(shu)投資者認為國資改(gai)革(ge)并不(bu)(bu)會明顯提升相(xiang)(xiang)關(guan)上(shang)市公司的(de)(de)經(jing)營業績，難以成(cheng)為藍籌股持(chi)(chi)續走強的(de)(de)催化劑，因此(ci)，不(bu)(bu)看(kan)好(hao)國資改(gai)革(ge)概(gai)念的(de)(de)持(chi)(chi)續性，操作上(shang)對相(xiang)(xiang)關(guan)個(ge)股介入的(de)(de)意愿也不(bu)(bu)強。

　　筆者認為，央企(qi)(qi)“四項改(gai)革(ge)”試(shi)點企(qi)(qi)業(ye)并(bing)未(wei)涉及壟斷性行(xing)業(ye)，而對于(yu)競爭性行(xing)業(ye)國企(qi)(qi)來說，經營管理(li)(li)本身(shen)已較為接近市(shi)場化的(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)，尤其是相關上市(shi)公司(si)現代企(qi)(qi)業(ye)制度(du)較為完善，董事會行(xing)使高級管理(li)(li)人員選(xuan)聘、業(ye)績考核和薪酬(chou)管理(li)(li)職(zhi)權的(de)(de)(de)改(gai)革(ge)對公司(si)經營管理(li)(li)能力的(de)(de)(de)提(ti)升作(zuo)用有(you)限。而紀檢派駐(zhu)主要(yao)著(zhu)眼(yan)于(yu)把(ba)握好企(qi)(qi)業(ye)發展(zhan)和反腐的(de)(de)(de)關系，對企(qi)(qi)業(ye)經營的(de)(de)(de)直接作(zuo)用亦不大(da)。

　　針對目前央企試點概念(nian)股的炒作，市場想象力較大(da)的國(guo)有資(zi)本(ben)投資(zi)公司(si)改革(ge)和(he)混合所有制經濟改革(ge)或并不僅(jin)僅(jin)滿(man)足(zu)于(yu)員工持(chi)股、理(li)順企業和(he)政府關(guan)系等(deng)方面的零星改革(ge)，而是期望相(xiang)(xiang)關(guan)公司(si)借助改革(ge)實(shi)現資(zi)產(chan)重新配置，即(ji)開展大(da)范圍的并購重組(zu)。也就是說，相(xiang)(xiang)關(guan)概念(nian)股走(zou)(zou)強(qiang)的基礎來(lai)源于(yu)對后市的重組(zu)預(yu)期，一旦實(shi)際和(he)預(yu)期相(xiang)(xiang)差(cha)甚(shen)遠(yuan)，熱炒之(zhi)(zhi)后的風險也將隨之(zhi)(zhi)而至(zhi)。故筆者認(ren)為，國(guo)資(zi)改革(ge)板塊的短期炒作看(kan)題(ti)材，中(zhong)長期走(zou)(zou)勢(shi)仍需看(kan)業績。