進入2017/2018榨季,全球食糖(tang)供(gong)求(qiu)平衡由(you)前個榨季的(de)(de)供(gong)應短(duan)缺轉為(wei)供(gong)應過剩,ICE原糖(tang)期貨主力合(he)約接連跌破市(shi)場預期的(de)(de)目標價位。不過,因印度政(zheng)府建(jian)立緩沖庫存(cun),以及(ji)南巴西天氣(qi)干旱引(yin)發市(shi)場擔憂(you),盤面價格(ge)自(zi)5月中旬開始(shi)有所(suo)反彈,部分投資者(zhe)質疑(yi),糖(tang)市(shi)是否已開啟觸底(di)反彈行(xing)情。筆(bi)者(zhe)認為(wei),由(you)于政(zheng)策拉長熊市(shi)周期,糖(tang)價下(xia)跌未傳導至種植(zhi)端(duan),國際糖(tang)價仍(reng)難言見底(di)。
2017/2018榨季(ji)全球(qiu)食(shi)糖(tang)供(gong)應量(liang)大(da)增1950萬(wan)噸,而消(xiao)費增幅僅182萬(wan)噸,供(gong)應過剩高達(da)1180萬(wan)噸,為2006/2007榨季(ji)以(yi)來新高。盡(jin)管南巴西因蔗齡高、天氣干旱及乙醇優勢明顯,2018/2019榨季(ji)產糖(tang)量(liang)有望減少700萬(wan)噸至2900萬(wan)噸,但印度、泰(tai)國、歐盟(meng)繼續豐(feng)產,僅靠(kao)南巴西一己之力難以(yi)改變過剩格局(ju),預計2018/2019榨季(ji)繼續過剩360萬(wan)噸,庫存消(xiao)費比(bi)提高至43.8%。
印度(du)2017/2018榨季產(chan)(chan)(chan)糖(tang)量創(chuang)新高(gao),達(da)到(dao)3200萬噸(dun)(dun),同比增加1170萬噸(dun)(dun)或57.6%,超過(guo)消費量700萬噸(dun)(dun),出口(kou)需求400萬噸(dun)(dun)。因政府(fu)批準建(jian)立(li)300萬噸(dun)(dun)糖(tang)緩沖庫(ku)存,并設定29000盧比/噸(dun)(dun)糖(tang)最低售價,糖(tang)價得以止跌反彈。然(ran)而,印度(du)蔗價與糖(tang)價不聯動,高(gao)蔗價導(dao)致下榨季面積仍高(gao)于去年同期1%,高(gao)產(chan)(chan)(chan)比例也在提高(gao),產(chan)(chan)(chan)糖(tang)量將(jiang)再創(chuang)新高(gao),按3300萬噸(dun)(dun)產(chan)(chan)(chan)量計算,下榨季結轉庫(ku)存將(jiang)攀(pan)升(sheng)至(zhi)1700萬噸(dun)(dun),庫(ku)存消費比達(da)到(dao)65.4%。因此,政策(ce)干(gan)預導(dao)致本榨季印度(du)與國際糖(tang)價價差擴大,出口(kou)被抑制,過(guo)剩成為死(si)庫(ku)存,但下榨季龐大的庫(ku)存僅有出口(kou)才能解決(jue),屆時國際貿易(yi)流(liu)過(guo)剩壓力將(jiang)更明(ming)顯。
2017/2018榨(zha)季(ji)泰(tai)國產(chan)量(liang)大幅超市(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)期,創1460萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)新高,同(tong)比增(zeng)加460萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)。因(yin)政府將(jiang)(jiang)2017/2018榨(zha)季(ji)最低蔗價定(ding)為(wei)880泰(tai)銖(zhu)/噸(dun),低于(yu)2016/2017榨(zha)季(ji)的最終蔗價1083.86泰(tai)銖(zhu)/噸(dun),且今年木薯價格翻(fan)番,先(xian)前市(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)期下榨(zha)季(ji)泰(tai)國甘蔗面積(ji)將(jiang)(jiang)萎縮,但種植結束,面積(ji)不減反增(zeng),同(tong)比增(zeng)加2.6%至195萬(wan)(wan)(wan)(wan)公頃,顛覆市(shi)(shi)場(chang)(chang)預(yu)期,預(yu)估(gu)產(chan)糖(tang)量(liang)有(you)望保持本榨(zha)季(ji)水(shui)平,新增(zeng)可(ke)(ke)出(chu)(chu)(chu)口(kou)量(liang)1150萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)。本榨(zha)季(ji)泰(tai)國糖(tang)出(chu)(chu)(chu)口(kou)自4月開始發力,5月提高至124萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun),截(jie)至5月底出(chu)(chu)(chu)口(kou)量(liang)同(tong)比增(zeng)加100萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun),達到(dao)476萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun),南巴西減產(chan)給予泰(tai)國糖(tang)擴大市(shi)(shi)場(chang)(chang)的時機(ji),總出(chu)(chu)(chu)口(kou)量(liang)有(you)望接近1000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun),但仍有(you)逾100萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)結轉,下榨(zha)季(ji)可(ke)(ke)出(chu)(chu)(chu)口(kou)量(liang)超過(guo)1250萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun),能(neng)否(fou)進一步擠占市(shi)(shi)場(chang)(chang)存疑(yi)。
2018/2019榨(zha)季(ji)南巴西將大幅(fu)減(jian)產(chan)已為市(shi)場(chang)共(gong)識,但甘(gan)蔗(zhe)榨(zha)量預估分歧明(ming)顯,最大偏差(cha)達3200萬噸,目前(qian)(qian)準確估產(chan)尚難(nan),后期降雨關鍵(jian)。另一方面,4月以來(lai),雷(lei)亞爾(er)自(zi)3.32貶值(zhi)至(zhi)(zhi)3.85,乙醇(chun)(chun)出廠價(jia)(jia)也自(zi)2230雷(lei)亞爾(er)/立方米跌至(zhi)(zhi)1840雷(lei)亞爾(er)/立方米,導致乙醇(chun)(chun)平價(jia)(jia)自(zi)16.98美分/磅(bang)跌至(zhi)(zhi)11.93美分/磅(bang),較糖溢價(jia)(jia)縮小至(zhi)(zhi)不足50個點,產(chan)乙醇(chun)(chun)優(you)勢(shi)降低;巴西總統候選人指(zhi)責油價(jia)(jia)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)機制,也對乙醇(chun)(chun)消費形成潛在利空,目前(qian)(qian)南巴西幾大產(chan)區,乙醇(chun)(chun)汽油比價(jia)(jia)58%-68%,乙醇(chun)(chun)消費占(zhan)優(you),若油價(jia)(jia)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)機制改(gai)變,榨(zha)季(ji)后期乙醇(chun)(chun)比或(huo)面臨(lin)調(diao)(diao)整(zheng)(zheng),釋(shi)放產(chan)糖量。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網聲(sheng)明:凡(fan)本(ben)網注(zhu)(zhu)明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網”的(de)所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)明,任(ren)何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網以及作(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權(quan)不(bu)得轉(zhuan)載(zai)(zai)、摘編或利(li)用其(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網注(zhu)(zhu)明來(lai)源非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網的(de)作(zuo)(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載(zai)(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載(zai)(zai)目的(de)在于更好服務讀者(zhe)(zhe)、傳(chuan)遞信(xin)息之需,并不(bu)代表本(ben)網贊同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網亦不(bu)對其(qi)真實性(xing)負(fu)責,持(chi)異議(yi)者(zhe)(zhe)應(ying)與原出(chu)處(chu)單位(wei)主張權(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權(quan)所有,未經書(shu)面授權(quan)不得復(fu)制或建立(li)鏡(jing)像(xiang)
經營(ying)許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved