9月21日,銅(tong)期權(quan)即將(jiang)正式上(shang)市(shi)(shi)(shi),市(shi)(shi)(shi)場(chang)各方目前準備工(gong)(gong)作(zuo)已經接近尾聲。分(fen)析人士(shi)表示(shi),銅(tong)期權(quan)在國(guo)內(nei)市(shi)(shi)(shi)場(chang)接受(shou)程(cheng)度較高,上(shang)市(shi)(shi)(shi)之(zhi)后或(huo)將(jiang)迅速(su)走向(xiang)成熟。不過,銅(tong)期權(quan)作(zuo)為工(gong)(gong)業品期權(quan)品種除了自身供(gong)需(xu)結構之(zhi)外,還受(shou)到國(guo)內(nei)外宏(hong)觀政策等多重影響,在上(shang)市(shi)(shi)(shi)之(zhi)后還應(ying)多注意(yi)各種風險因(yin)素變化(hua)。
各方積極準備
“我們最近一(yi)(yi)周(zhou)都在(zai)加班研究(jiu)相關策略,也和期(qi)(qi)(qi)(qi)貨公司做了很(hen)多溝(gou)通,希(xi)望能在(zai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)之(zhi)后盡早參與(yu)銅期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)的交易(yi)。”上(shang)海一(yi)(yi)家涉及銅貿易(yi)的企業內部人士近日(ri)告(gao)訴中國證(zheng)券報記者,銅期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)是我國第(di)一(yi)(yi)個(ge)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的工業品期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)品種,其體量巨(ju)大,市(shi)(shi)(shi)場需求(qiu)度高(gao),引(yin)起市(shi)(shi)(shi)場各(ge)方的廣泛關注。在(zai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)之(zhi)前(qian),市(shi)(shi)(shi)場各(ge)方也做了積極充分的準備。
銅(tong)(tong)期(qi)(qi)權采用了做(zuo)市(shi)商制度,國泰君安相關(guan)業務(wu)負責(ze)人表示,場內(nei)期(qi)(qi)權做(zuo)市(shi)的設立是我國金融創新的重要標志。針對(dui)銅(tong)(tong)期(qi)(qi)權國泰君安期(qi)(qi)貨一方面積極籌備,獲取了“銅(tong)(tong)期(qi)(qi)權做(zuo)市(shi)商”資格;另一方面,國泰君安期(qi)(qi)貨集中了期(qi)(qi)權部(bu)、信息技(ji)術(shu)部(bu)、營(ying)運中心、結算交(jiao)割部(bu)等部(bu)門全面備戰“銅(tong)(tong)期(qi)(qi)權上(shang)市(shi)”,積極配合(he)銅(tong)(tong)期(qi)(qi)權市(shi)場演練,在報單交(jiao)易(yi)(yi)測(ce)試(shi)、套保和套利交(jiao)易(yi)(yi)測(ce)試(shi)等工作方面做(zuo)足(zu)準備。
“我(wo)們把之前操作白糖期權(quan)(quan)和豆粕(po)期權(quan)(quan)成(cheng)熟(shu)交易員都安排到了銅期權(quan)(quan),”同樣(yang)獲得了銅期權(quan)(quan)做(zuo)市(shi)商資格的浙商期貨做(zuo)市(shi)商團隊負責人陸(lu)麗娜(na)告訴中國證(zheng)券(quan)報記者,公司集中了最優秀的團隊,全力為開展銅期權(quan)(quan)做(zuo)市(shi)任(ren)務做(zuo)準備。
廣(guang)州(zhou)期(qi)貨研究所銅(tong)(tong)期(qi)權(quan)研究員唐粵川也告訴記者,為了迎接銅(tong)(tong)期(qi)權(quan)上市,公司為所有營(ying)業部人員進行了銅(tong)(tong)期(qi)權(quan)的相關培訓,同時發(fa)布了一些銅(tong)(tong)期(qi)權(quan)的介紹(shao)文章(zhang)和策略報告。
“我(wo)和(he)我(wo)的(de)(de)同(tong)事們也拜訪了多家華南地區(qu)的(de)(de)大型銅的(de)(de)貿易(yi)和(he)加工企業(ye),給(gei)企業(ye)的(de)(de)人員普及銅期權(quan)(quan)的(de)(de)相關(guan)知識。從目前的(de)(de)情況來看,企業(ye)對銅期權(quan)(quan)的(de)(de)上市都有(you)很(hen)高的(de)(de)興(xing)趣,同(tong)時(shi)對如何(he)用銅期權(quan)(quan)去進行(xing)風險管(guan)理也有(you)很(hen)大的(de)(de)需求。”唐粵川說(shuo)。
上市意義重大
銅期權的(de)上市對公司的(de)業(ye)務乃至整個行業(ye)意義重大。
南華資本(ben)董事長兼總經理李北新(xin)對中國證(zheng)券報記者表(biao)示,銅(tong)(tong)期(qi)權上市(shi)(shi),能(neng)夠豐富(fu)場內期(qi)權上市(shi)(shi)品種,拓寬風(feng)(feng)險(xian)子(zi)公(gong)司(si)(si)做(zuo)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)范圍,提升風(feng)(feng)險(xian)子(zi)公(gong)司(si)(si)做(zuo)市(shi)(shi)業(ye)務(wu)能(neng)力;其次(ci),增加場外衍生品業(ye)務(wu)對沖渠(qu)道,降低實(shi)體企業(ye)參與場外交易成本(ben),從而使風(feng)(feng)險(xian)子(zi)公(gong)司(si)(si)可(ke)以更好地為實(shi)體企業(ye)提供服務(wu);同時,銅(tong)(tong)期(qi)權的(de)上市(shi)(shi),進一步拓寬銅(tong)(tong)相(xiang)關實(shi)體企業(ye)的(de)風(feng)(feng)險(xian)管理渠(qu)道,利于(yu)銅(tong)(tong)相(xiang)關實(shi)體企業(ye)的(de)健(jian)康穩步發展;此(ci)外,場內期(qi)權品種的(de)豐富(fu),對于(yu)我國構建多層(ceng)次(ci)的(de)資本(ben)市(shi)(shi)場,意義(yi)重大(da)。
“銅期權(quan)上市(shi)提(ti)供了更(geng)靈活的(de)風險(xian)管(guan)理工(gong)具,豐富了市(shi)場(chang)風險(xian)管(guan)理體(ti)系。期權(quan)本(ben)身的(de)非線性特點以及(ji)策(ce)略(lve)組合的(de)多樣性能(neng)夠(gou)滿足(zu)企(qi)業和(he)投資(zi)者(zhe)的(de)不同(tong)需求。尤其對(dui)(dui)于企(qi)業經(jing)營來說,采購生(sheng)產(chan)加工(gong)銷售等各個環節都(dou)面(mian)臨價格波動風險(xian),利用(yong)期權(quan)管(guan)理風險(xian)更(geng)加精確,同(tong)時(shi)提(ti)高資(zi)金使(shi)用(yong)效(xiao)(xiao)率(lv)。”美爾(er)雅(ya)期貨研究(jiu)員廖(liao)雨東對(dui)(dui)記者(zhe)表(biao)示,銅期權(quan)屬于場(chang)內期權(quan),價格公(gong)開透明,運用(yong)起來更(geng)加方便,避免(mian)了企(qi)業參與場(chang)外交易高成本(ben)低效(xiao)(xiao)率(lv)的(de)弊端。通(tong)過(guo)現貨、期貨、期權(quan)的(de)聯動使(shi)得整個產(chan)業快速有效(xiao)(xiao)發(fa)展(zhan),發(fa)揮金融(rong)服務實體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)功(gong)能(neng)。
唐粵川則認為,銅期(qi)權(quan)(quan)有(you)助于繼續完善我(wo)國的場(chang)內(nei)期(qi)權(quan)(quan)市(shi)場(chang),同(tong)時作為首(shou)個工業品期(qi)權(quan)(quan)也為上(shang)期(qi)所其(qi)他(ta)期(qi)權(quan)(quan)品種的推進(jin)打開(kai)了空間。此外,有(you)更(geng)多投資者在我(wo)國市(shi)場(chang)內(nei)參(can)加銅的衍生品交易(yi),會(hui)使我(wo)國在銅定價上(shang)握有(you)更(geng)大的話語權(quan)(quan)。
業內人士認(ren)為,銅期(qi)(qi)權的(de)標的(de)銅期(qi)(qi)貨是(shi)我國期(qi)(qi)貨市(shi)場最(zui)早上市(shi)的(de)品種之一,穩(wen)定運行多年。合約具有連續性(xing)好、流(liu)動性(xing)佳的(de)特點,交易(yi)規模長(chang)期(qi)(qi)位于(yu)前列,投資者(zhe)結構合理,具有良(liang)好的(de)市(shi)場基礎,因此(ci)銅期(qi)(qi)權上市(shi)具有良(liang)好的(de)基礎。
中(zhong)銀國際大(da)宗商品市場策略主管(guan)傅曉此前在接(jie)受記者采訪時表(biao)示(shi):“國內大(da)型企(qi)業交(jiao)易(yi)員(yuan)對于銅期權大(da)多不(bu)(bu)陌(mo)生,參與交(jiao)易(yi)并不(bu)(bu)存在障礙,最終決(jue)定參與度(du)的關鍵在于他(ta)們整(zheng)體交(jiao)易(yi)策略制定上是(shi)保守還(huan)是(shi)開放。”
“目(mu)前(qian)在公司開(kai)戶的數量不多,畢(bi)竟新品種大(da)家都在觀(guan)望,等我們做市商先做出一(yi)些成績之后,相(xiang)信后面(mian)會有更多參與者加入。”陸麗娜表示。
警惕交易風險
銅的期貨(huo)市場本身就以機構(gou)和(he)企(qi)業參與偏多,市場也(ye)(ye)趨(qu)于(yu)成熟,期權(quan)本身的保險屬(shu)性也(ye)(ye)決定了其風險不高,但是在上市來臨之際,仍然有一(yi)些風險需要提(ti)示。
“期權(quan)市場杠(gang)桿(gan)高、波動大(da),我們仍然要警惕大(da)資金利(li)用自(zi)身(shen)的(de)(de)優(you)勢在銅(tong)(tong)期權(quan)上過度的(de)(de)投機炒作(zuo),這樣才(cai)能給企業運用銅(tong)(tong)期權(quan)進(jin)行風險管理提供一個(ge)健(jian)康的(de)(de)環境”,唐(tang)粵川則表示(shi),國內企業要透徹地去了解期權(quan)這門工具,要對期權(quan)在不同組合下的(de)(de)盈利(li)和風險點有(you)一個(ge)清晰的(de)(de)把握,然后(hou)根(gen)據自(zi)己的(de)(de)風險承受能力去進(jin)行適(shi)合自(zi)己的(de)(de)操作(zuo)。
廖(liao)雨東(dong)也表示,個人投(tou)資者(zhe)可以通(tong)過上期(qi)(qi)所和各期(qi)(qi)貨公司提供(gong)的(de)豐(feng)富投(tou)教視(shi)頻及文章來(lai)(lai)快速學(xue)習理解(jie)銅(tong)期(qi)(qi)權相關知(zhi)識(shi)(shi)與交(jiao)易規則(ze)。此外(wai)在進行(xing)實盤操作(zuo)之(zhi)前,可以進行(xing)模擬交(jiao)易,總結經(jing)驗(yan),為真正投(tou)資打下良好(hao)(hao)基礎。而對于(yu)銅(tong)企業(ye)來(lai)(lai)說,應該充分認(ren)識(shi)(shi)到期(qi)(qi)權這種金融衍(yan)生品對于(yu)生產經(jing)營風險(xian)管理的(de)重要(yao)性,主動(dong)參與進來(lai)(lai)。然后(hou)讓專業(ye)團隊或者(zhe)與期(qi)(qi)貨公司合作(zuo),制定利(li)用期(qi)(qi)權對各個環(huan)節進行(xing)套期(qi)(qi)保值(zhi)的(de)針對性方案,這樣(yang)才能更(geng)好(hao)(hao)利(li)用銅(tong)期(qi)(qi)權來(lai)(lai)服(fu)務自身發展。
對于上市(shi)后的(de)首(shou)日策略,一德期(qi)貨(huo)期(qi)權(quan)分析師曹柏楊(yang)認為(wei),從波(bo)動率角度來(lai)看,當前滬銅90日波(bo)動率處于歷史中位偏低(di)水平(ping),長短(duan)期(qi)波(bo)動率基本持平(ping),短(duan)期(qi)來(lai)看,銅期(qi)權(quan)波(bo)動率仍(reng)將維(wei)持中位。銅期(qi)權(quan)上市(shi)后,虛(xu)(xu)值(zhi)期(qi)權(quan)隱含波(bo)動率有可能(neng)上升。因(yin)此(ci),投資者短(duan)期(qi)可考慮上市(shi)首(shou)日買(mai)入虛(xu)(xu)值(zhi)看漲期(qi)權(quan),獲取Delta及Vega盈利(li)。同時,也可以構(gou)建牛市(shi)價差策略,與買(mai)入看漲期(qi)權(quan)相比(bi),可進(jin)一步(bu)降(jiang)低(di)策略組合(he)成(cheng)本。
長期來看,受供(gong)需關系影響,銅(tong)存(cun)在進(jin)一步(bu)下跌(die)可能(neng),因此投(tou)資者(zhe)可構(gou)建熊市(shi)價差策略。若(ruo)投(tou)資者(zhe)手中(zhong)持有(you)滬銅(tong)期貨多單,也可以考慮買入(ru)看跌(die)期權(quan),對(dui)手中(zhong)頭(tou)寸進(jin)行下行風險的保(bao)護,構(gou)建保(bao)護性看跌(die)組合。
從企(qi)業(ye)風(feng)險(xian)管(guan)(guan)理(li)角度來講,曹柏楊對(dui)(dui)記者(zhe)表示,上(shang)(shang)游企(qi)業(ye)在(zai)短期(qi)(qi)滬(hu)銅反彈至高(gao)位(wei)(wei)時可(ke)考慮賣出看漲(zhang)期(qi)(qi)權(quan)(quan),構建備(bei)兌策略(lve),獲取權(quan)(quan)利(li)金收益,也可(ke)買入看跌(die)期(qi)(qi)權(quan)(quan),對(dui)(dui)庫存進(jin)行保值(zhi)管(guan)(guan)理(li);對(dui)(dui)下(xia)(xia)游企(qi)業(ye)而言(yan),長期(qi)(qi)滬(hu)銅下(xia)(xia)跌(die)至低位(wei)(wei),可(ke)考慮買入看漲(zhang)期(qi)(qi)權(quan)(quan)或賣出看跌(die)期(qi)(qi)權(quan)(quan),以規避(bi)后期(qi)(qi)采(cai)購成本的上(shang)(shang)升風(feng)險(xian)。
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