一德(de)期貨總(zong)經理助理(擬任)、原(yuan)中海(hai)油(you)(you)進(jin)出口公(gong)司(si)原(yuan)油(you)(you)部首席經濟師佘(she)建躍(yue)在接受(shou)中國證券報記者采訪時表示,美元(yuan)指(zhi)(zhi)數已不能準確反映美元(yuan)強弱,導致美元(yuan)指(zhi)(zhi)數和油(you)(you)價走(zou)勢的負相關性被削弱。此外(wai),油(you)(you)市仍存基本面支持,2019年(nian)油(you)(you)價大方向(xiang)將向(xiang)上運行。
中國證券報:進入四季度以來,布倫特、紐約油價均遭遇高位回調,主要是受哪些因素影響?
佘建躍:10月份,國(guo)際(ji)油(you)(you)價(jia)見頂后(hou)轉勢(shi)(shi)大(da)跌(die)。布倫特原(yuan)油(you)(you)期貨從(cong)10月3日(ri)的(de)(de)最高價(jia)86.74美元/桶(tong)跌(die)到11月6日(ri)最低的(de)(de)71.18美元/桶(tong),跌(die)幅巨大(da)。最重要(yao)的(de)(de)基本(ben)面(mian)原(yuan)因在(zai)(zai)于(yu)地緣(yuan)(yuan)局勢(shi)(shi)利好消息被透支。9月份,市場(chang)普(pu)遍預計美國(guo)將(jiang)在(zai)(zai)11月4日(ri)對伊朗(lang)(lang)實施(shi)更(geng)加嚴(yan)厲(li)的(de)(de)單邊(bian)制裁,擔心伊朗(lang)(lang)石(shi)油(you)(you)出口(kou)降到100萬(wan)桶(tong)/日(ri)以下,從(cong)而(er)造成市場(chang)突然(ran)出現150萬(wan)桶(tong)/日(ri)的(de)(de)斷供(gong)。由于(yu)美國(guo)遲(chi)(chi)遲(chi)(chi)未宣布豁免措(cuo)施(shi),市場(chang)憂慮被進(jin)一步強(qiang)化(hua)。不過(guo),隨著沙特、俄羅斯以及利比亞的(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)產(chan),特別是(shi)沙特陷入地緣(yuan)(yuan)事件后(hou),稱將(jiang)提高產(chan)量(liang)(liang)彌補伊朗(lang)(lang)斷供(gong)缺口(kou),在(zai)(zai)短暫的(de)(de)恐慌(huang)后(hou),實際(ji)的(de)(de)市場(chang)供(gong)給數(shu)據顯示歐佩克9月、10月產(chan)量(liang)(liang)繼續(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)加,從(cong)而(er)引發持續(xu)(xu)拋售,導(dao)致(zhi)油(you)(you)價(jia)大(da)跌(die)。其次,恰(qia)逢西方煉(lian)廠季節性檢(jian)修,加上北美石(shi)油(you)(you)產(chan)量(liang)(liang)繼續(xu)(xu)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang),導(dao)致(zhi)美國(guo)的(de)(de)原(yuan)油(you)(you)庫(ku)存連續(xu)(xu)7周增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang),也(ye)推動(dong)了(le)油(you)(you)價(jia)下跌(die)。另外,宏(hong)觀上,各主要(yao)機構也(ye)調減了(le)對2019年(nian)全球石(shi)油(you)(you)需求的(de)(de)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)量(liang)(liang),從(cong)而(er)在(zai)(zai)油(you)(you)價(jia)的(de)(de)預期上也(ye)打上了(le)陰(yin)影。
中國證券報:怎樣看待當前美元表現與國際油價走勢之間的聯動關系?
佘建躍:關于(yu)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)與油(you)價走(zou)(zou)勢(shi)之間的關聯,是一個復雜的動態(tai)機制。首(shou)先,市場上采取(qu)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數來衡(heng)量美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的強弱。美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數走(zou)(zou)高,非美(mei)(mei)(mei)元(yuan)貨幣折算的美(mei)(mei)(mei)元(yuan)貨幣量就(jiu)縮(suo)減,從而(er)形成全(quan)球貨幣緊縮(suo)效應(ying),對商品價格而(er)言就(jiu)是通縮(suo),價格走(zou)(zou)低(di)。不(bu)過,美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數并不(bu)包括(kuo)新興經濟體(ti)如中國、俄(e)羅斯、印度等國匯率因素(su)。而(er)全(quan)球經濟中,新興經濟體(ti)占據的比重越來越高,因此美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數已經不(bu)能準(zhun)確反(fan)映(ying)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)強弱。這(zhe)也就(jiu)導致現在經常發現,美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數和油(you)價走(zou)(zou)勢(shi)的負相關性被削弱。
中國證券報:國際油價對其他大宗商品走勢有何引領作用?
佘建躍:人類的(de)(de)經濟(ji)活動(dong)離(li)不開能源(yuan)。能源(yuan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)漲跌會(hui)向(xiang)下游傳導,也是(shi)最終消費(fei)成(cheng)本的(de)(de)重要組成(cheng)。油價(jia)(jia)(jia)就是(shi)能源(yuan)價(jia)(jia)(jia)格(ge)變(bian)化的(de)(de)“領頭(tou)羊”,石油與天然氣、煤炭價(jia)(jia)(jia)格(ge)需要維持在合理的(de)(de)比價(jia)(jia)(jia)區(qu)間,因此,大(da)方向(xiang)上,油價(jia)(jia)(jia)漲跌也牽動(dong)著天然氣和煤炭價(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)漲跌。油價(jia)(jia)(jia)也往往可(ke)以作為(wei)通脹的(de)(de)先行指標,意義重大(da)。
中國證券報:后市國際油價將如何演繹?
佘建躍:2019年(nian)油(you)價大(da)(da)(da)方(fang)向仍(reng)將(jiang)向上(shang)運(yun)行。理由包括:其(qi)一,供(gong)給側仍(reng)然是頁(ye)巖(yan)油(you)和(he)常規石油(you)的(de)(de)增減(jian)博弈。美(mei)國(guo)內部(bu)管線、出口設施的(de)(de)完(wan)善,將(jiang)進(jin)一步釋(shi)放頁(ye)巖(yan)油(you)產(chan)量(liang),形成(cheng)非歐佩(pei)克最大(da)(da)(da)的(de)(de)增量(liang)供(gong)給。歐佩(pei)克和(he)俄羅斯(si)仍(reng)然會維持減(jian)產(chan)聯盟。伊朗的(de)(de)變數應當作為地(di)緣局勢變量(liang),具(ju)有不確定性(xing),給市場帶(dai)來更大(da)(da)(da)的(de)(de)波動。第二,需(xu)求(qiu)方(fang)面。盡管全球(qiu)貿易(yi)格(ge)局復(fu)雜(za)化引發對全球(qiu)經(jing)濟放緩的(de)(de)擔憂,但中國(guo)有能(neng)力(li)保(bao)證不發生(sheng)系統性(xing)金融風險,美(mei)國(guo)經(jing)濟也處于近年(nian)來的(de)(de)強(qiang)勢。隨著局部(bu)風險的(de)(de)釋(shi)放,預計石油(you)需(xu)求(qiu)不會出現2008年(nian)-2009年(nian)那(nei)般滑坡現象。第三,2019年(nian)供(gong)需(xu)平衡(heng)狀態仍(reng)然是緊平衡(heng)。2019年(nian)油(you)市將(jiang)不同于2014年(nian)-2015年(nian)的(de)(de)嚴(yan)重供(gong)大(da)(da)(da)于求(qiu)狀態,原因(yin)在于在伊朗受美(mei)國(guo)單邊制(zhi)裁下,盡管沙特和(he)俄羅斯(si)等其(qi)他產(chan)油(you)國(guo)維持增產(chan),但剩余產(chan)能(neng)大(da)(da)(da)幅減(jian)少,加上(shang)中東(dong)地(di)緣局勢仍(reng)然不太平,油(you)價上(shang)漲就存在基(ji)本面支持。
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