2018年相(xiang)關疫情的(de)出現,加速了本輪豬(zhu)周期產能(neng)出清(qing)速度,本輪豬(zhu)周期行情拐(guai)點或提前到來。
眾所(suo)周知,我國(guo)生豬(zhu)(zhu)價格的變化(hua)主(zhu)要(yao)由產業基本(ben)面所(suo)決定,且在基本(ben)面邏(luo)輯中,需求端變化(hua)很小,其價格波動主(zhu)要(yao)因供給變化(hua)所(suo)主(zhu)導。其路(lu)徑可以(yi)概括為“豬(zhu)(zhu)價上漲——母豬(zhu)(zhu)存(cun)(cun)欄(lan)量增(zeng)加,生豬(zhu)(zhu)供應增(zeng)加——供給過剩,豬(zhu)(zhu)價下(xia)跌(die)——母豬(zhu)(zhu)存(cun)(cun)欄(lan)下(xia)降(jiang),生豬(zhu)(zhu)供應減少(shao)——供應短缺(que),豬(zhu)(zhu)價上漲”,每輪豬(zhu)(zhu)周期歷時(shi)大約三到四年。
最近22年(nian)(nian)(nian)來,我國豬(zhu)肉價(jia)(jia)格波動主要(yao)經歷了5個(ge)(ge)完整周期。1996年(nian)(nian)(nian)7月(yue)(yue)至1999年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)、1999年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)至2003年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)、2003年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)至2006年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)、2006年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)至2009年(nian)(nian)(nian)5月(yue)(yue)、2009年(nian)(nian)(nian)6月(yue)(yue)至2014年(nian)(nian)(nian)4月(yue)(yue)。每次(ci)豬(zhu)價(jia)(jia)上(shang)漲(zhang)之后,能(neng)繁母豬(zhu)從補欄(lan)到(dao)出欄(lan),大約需要(yao)18個(ge)(ge)月(yue)(yue)時間,而豬(zhu)價(jia)(jia)下(xia)跌后,正常情況(kuang)下(xia)也需要(yao)18個(ge)(ge)月(yue)(yue)才(cai)能(neng)完成產能(neng)調(diao)整。因(yin)此,若無(wu)特殊情況(kuang),一個(ge)(ge)正常的豬(zhu)周期最短需要(yao)36個(ge)(ge)月(yue)(yue),也就是三年(nian)(nian)(nian)。上(shang)述豬(zhu)周期中最短歷時25個(ge)(ge)月(yue)(yue),最久(jiu)歷時59個(ge)(ge)月(yue)(yue)。
從本(ben)輪豬周(zhou)期補欄高峰2017年(nian)(nian)(nian)算起,如果沒有相關(guan)(guan)疫(yi)情的(de)出現,本(ben)輪豬周(zhou)期中,產(chan)業(ye)企業(ye)最早有望在2019年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)中到來進行(xing)產(chan)能調整,豬周(zhou)期拐(guai)點的(de)顯現則需要等到2020年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)。但近期資(zi)金持續關(guan)(guan)注(zhu)這一概念下的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會,伴隨(sui)生豬產(chan)能在2018年(nian)(nian)(nian)加速出清,本(ben)輪豬周(zhou)期拐(guai)點可能提(ti)前到2019年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)中。相關(guan)(guan)板(ban)塊投(tou)資(zi)價(jia)值逐漸顯現。
在2015年的(de)“豬(zhu)周期”中,受益豬(zhu)價上(shang)漲(zhang),相關公司凈(jing)(jing)利(li)潤(run)皆(jie)同(tong)比(bi)大幅上(shang)漲(zhang)。例如,牧原股份2015年年報顯(xian)示,其凈(jing)(jing)利(li)潤(run)同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)超(chao)過600%;該公司生(sheng)豬(zhu)銷(xiao)售占(zhan)比(bi)達到99.98%。此(ci)外,生(sheng)豬(zhu)產品收(shou)入(ru)占(zhan)比(bi)接近(jin)五(wu)成(cheng)的(de)雛鷹農牧2015年也扭虧,實現(xian)凈(jing)(jing)利(li)潤(run)23100.21萬元,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)225.43%。
根據基(ji)金(jin)“狙擊”路線(xian),資(zi)金(jin)對豬(zhu)周期投(tou)資(zi)價(jia)值的(de)追逐(zhu),主要圍繞三(san)大(da)主線(xian):一是(shi)(shi)生豬(zhu)類上市公司(si),這(zhe)類公司(si)業績彈性(xing)較大(da);二是(shi)(shi)基(ji)于(yu)養殖企業補欄積極性(xing)提升的(de)預期,飼料(liao)及動(dong)物疫苗類相關個股的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會;三(san)是(shi)(shi)其他相關品種如雞、鴨、魚(yu)類養殖企業,由于(yu)替代性(xing)及跟(gen)隨性(xing),其利潤空間有望伴隨生豬(zhu)價(jia)格上漲而走高。
從大宗(zong)商品的角度(du)來(lai)看,豆(dou)粕是與豬肉(rou)關系(xi)最為緊密(mi)的大宗(zong)商品之一(yi)。數據顯(xian)示(shi),同樣是飼(si)料,玉(yu)米飼(si)用消費(fei)占到總消費(fei)50%-60%,豆(dou)粕飼(si)用消費(fei)占到總消費(fei)90%以上。同時豬肉(rou)與魚類替代性較(jiao)強,也提升了(le)其飼(si)料菜粕的關注度(du)。
生豬(zhu)(zhu)價(jia)(jia)格劇烈(lie)波(bo)動(dong),一(yi)方面(mian)對投(tou)資者是周(zhou)而復(fu)始的(de)(de)投(tou)資機會,另一(yi)方面(mian),對生產(chan)(chan)(chan)企業來說,則是難以避免的(de)(de)風險(xian)。正在籌備中的(de)(de)生豬(zhu)(zhu)期(qi)貨,或許(xu)將為后(hou)者提供在價(jia)(jia)格波(bo)動(dong)中保值的(de)(de)工(gong)具。目前,美國、德國和韓(han)國等國家都已推出生豬(zhu)(zhu)期(qi)貨,國內生豬(zhu)(zhu)期(qi)貨上(shang)市(shi)后(hou),也可以給市(shi)場帶來更(geng)多的(de)(de)遠期(qi)價(jia)(jia)格參考,同(tong)時提升(sheng)生豬(zhu)(zhu)養殖業產(chan)(chan)(chan)品標準,從而促進產(chan)(chan)(chan)業整合升(sheng)級,平(ping)抑行業價(jia)(jia)格波(bo)動(dong)。
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