2019年以來(lai),銅市場觸底(di)反彈并(bing)持(chi)續走高(gao),其中LME銅價(jia)從(cong)5725美元/噸的階(jie)段性低(di)點漲至(zhi)最新(xin)的6400美元/噸上方,漲幅超過11%。不(bu)過,宏觀數據走弱和基本(ben)面消費需求(qiu)低(di)迷令近期(qi)銅價(jia)陷(xian)入高(gao)位調整。部分(fen)分(fen)析人(ren)士(shi)認為,受這兩方面因素影響(xiang),“銅博士(shi)”短期(qi)或歇腳。
從夢想到現實
“銅(tong)(tong)價(jia)已(yi)經(jing)確認近年來的重要底部,開啟上漲(zhang)時間窗口,配置機會凸顯。”方正證券分析師韓振國指出,2018年年初,市場(chang)集中看好銅(tong)(tong)市場(chang),但6月之后(hou),銅(tong)(tong)價(jia)從7300美(mei)元(yuan)/噸(dun)最高一路跌(die)回5725美(mei)元(yuan)/噸(dun),跌(die)幅高達22%,發生了預(yu)期(qi)(qi)和基本(ben)面的錯配。2019年銅(tong)(tong)市場(chang)與2018年存(cun)在(zai)顯著的四大差異:一是(shi)價(jia)格水平差異;二(er)是(shi)庫存(cun)差異;三是(shi)銅(tong)(tong)礦市場(chang)寬松度(du)差異;四是(shi)需(xu)求和預(yu)期(qi)(qi)轉化方向差異。
“基(ji)于以上差異(yi),我們堅定看好銅價和相(xiang)關(guan)標的(de)。從基(ji)本(ben)面角度來(lai)分(fen)析(xi),銅價將(jiang)(jiang)迎來(lai)持(chi)續三年(nian)(nian)的(de)上漲行情,兩年(nian)(nian)內將(jiang)(jiang)有50%的(de)上漲空間。”韓振(zhen)國分(fen)析(xi)。
短期來看(kan),銅價(jia)整體(ti)處于高位調(diao)整狀態。國投安信期貨有色金(jin)屬研究小組分析,上周,外部擾動因素緩解、美聯儲(chu)主席鮑威爾(er)表示對年(nian)底(di)停止縮(suo)減資產負債表計劃接(jie)近達成共識,加上全(quan)(quan)球股市走強(qiang),銅市一度走勢偏強(qiang),但上周四、周五公布(bu)的(de)2月份PMI數據中(zhong),中(zhong)國官方PMI為49.2,為連續第三個月低(di)于50,財新PMI為49.9,高于預期的(de)48.5,但仍略(lve)低(di)于榮枯線;歐洲PMI為49.3;美國PMI降至兩年(nian)多(duo)來的(de)低(di)點54.2,疲軟的(de)數據再次(ci)使市場面對全(quan)(quan)球經濟低(di)迷(mi)的(de)現實(shi)。
短期調整概率加大
建信期貨有色金屬研(yan)究小組指出(chu),近(jin)期,礦山(shan)供給擾動疊加宏觀(guan)環境有所改善(shan)均助推銅價(jia)上(shang)漲。從基本面來看,近(jin)期國(guo)外顯(xian)性庫(ku)存(cun)(cun)和國(guo)內保(bao)稅區庫(ku)存(cun)(cun)也開始下降。截至(zhi)2月(yue)25日,全球(qiu)三(san)大交(jiao)(jiao)易所顯(xian)性庫(ku)存(cun)(cun)為30.94萬(wan)噸(dun),雖然高于上(shang)月(yue)的27.28萬(wan)噸(dun),但全球(qiu)顯(xian)性庫(ku)存(cun)(cun)近(jin)期已(yi)出(chu)現下降趨勢。保(bao)稅區庫(ku)存(cun)(cun)方(fang)面,截至(zhi)上(shang)周(zhou)末,上(shang)海地區保(bao)稅區庫(ku)存(cun)(cun)總量為50.9萬(wan)噸(dun),較前周(zhou)的52萬(wan)噸(dun)小幅回(hui)調(diao)。“隨著銅價(jia)上(shang)漲,冶煉企業出(chu)貨情(qing)緒較高,但受(shou)限(xian)于需求較弱,成交(jiao)(jiao)一(yi)般(ban)。”
“回(hui)到銅市來看,國(guo)內外市場分化仍在,LME現貨升(sheng)水,庫存持(chi)續(xu)走低(di),注(zhu)銷(xiao)倉(cang)單居高不下(xia),但國(guo)內銅現貨持(chi)續(xu)貼水,進(jin)口虧損超(chao)過(guo)1300元/噸(dun),上(shang)周末上(shang)期所庫存增加(jia)超(chao)9000噸(dun),保稅(shui)庫存增加(jia)2.6萬噸(dun)。盡管傳統消費旺季(ji)來臨(lin),但市場并沒(mei)有走旺的跡(ji)象,即使汽車下(xia)鄉和汽車刺(ci)激(ji)計(ji)劃已開始實施,也(ye)沒(mei)有看到樂觀跡(ji)象。隨(sui)著上(shang)游(you)逐漸恢復生(sheng)產,銅市壓力將會加(jia)大。”國(guo)投安信期貨有色金屬(shu)研究小組(zu)表示。
技(ji)術面上(shang)看,中(zhong)信期貨分析人士表示,倫銅周(zhou)線(xian)站穩40日(ri)均線(xian),連收(shou)七根(gen)陽(yang)線(xian)后,上(shang)周(zhou)收(shou)小陰線(xian),周(zhou)線(xian)紅(hong)柱繼續擴大(da);日(ri)線(xian)6500美元/噸上(shang)方指標超買,預計后市將維持高(gao)位震蕩。此外,國內加(jia)大(da)出口力度補充海外庫存(cun),也給倫銅價格帶來壓力。
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