螺紋鋼期貨號(hao)稱(cheng)“小股指”,其與股指走勢長(chang)期形影不離(li),正(zheng)相(xiang)關趨勢明(ming)顯。2018年12月以(yi)來,螺紋鋼期貨累計上(shang)漲17.6%,此后(hou)A股在(zai)1月開啟牛(niu)市,迄(qi)今(jin)上(shang)證(zheng)指數漲幅約為27%。二(er)者均呈現出中級上(shang)漲行情。
傳統理論(lun)認為,大宗商(shang)品(pin)和(he)其他(ta)資產具備相(xiang)對獨立性和(he)低相(xiang)關性,但隨(sui)著(zhu)資產國(guo)際化、商(shang)品(pin)金(jin)融化和(he)資產證券化,二者聯(lian)系(xi)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)密(mi)切。螺紋(wen)鋼與股指(zhi)期(qi)貨正相(xiang)關的表現也體現了這一點。商(shang)品(pin)和(he)股票兩大金(jin)融市(shi)場板塊,作為體現我國(guo)實體經濟(ji)(ji)的兩個不同(tong)層面(mian),二者之間既有(you)(you)區(qu)別又有(you)(you)聯(lian)系(xi)。從經濟(ji)(ji)周(zhou)期(qi)來看,在經濟(ji)(ji)復(fu)蘇期(qi),股票領先商(shang)品(pin)上漲;進入過熱期(qi),商(shang)品(pin)又表現強(qiang)于股票;而(er)在經濟(ji)(ji)衰退期(qi),商(shang)品(pin)和(he)股票同(tong)步(bu)下(xia)跌。
從(cong)具(ju)體(ti)板(ban)塊來看,期貨市場(chang)價(jia)(jia)格變化勢(shi)必將影響到相(xiang)關企業經營前景,從(cong)而對板(ban)塊股(gu)價(jia)(jia)產(chan)(chan)生(sheng)影響。由(you)于有色金屬、鋼鐵(tie)等資源類板(ban)塊在股(gu)市中占很(hen)高的權重,因此這(zhe)種局部拉動力量(liang)有時(shi)能夠強大(da)地推動大(da)盤上漲。在房地產(chan)(chan)市場(chang)繁榮時(shi),股(gu)指與螺紋(wen)鋼期貨同漲同跌走勢(shi)背后的邏(luo)輯不難(nan)理解,而在房地產(chan)(chan)市場(chang)降溫(wen)時(shi),股(gu)指、螺紋(wen)鋼分(fen)別受短期政(zheng)策及基本面(mian)的影響更加明(ming)顯。
對于本輪螺紋(wen)鋼與(yu)股票(piao)指數同漲(zhang)行情,除了政策面多重(zhong)(zhong)利(li)好之外,市(shi)場(chang)對宏觀經(jing)濟前景(jing)的預期趨于樂(le)觀,是近(jin)期市(shi)場(chang)風險偏(pian)好大幅(fu)回升的重(zhong)(zhong)要基礎。一方面,鋼鐵(tie)、有色、能源等工業品價格下跌趨緩暗示經(jing)濟需求前景(jing)不差;另一方面,1月(yue)社融數據、外貿數據也為市(shi)場(chang)帶(dai)來信(xin)心支撐。
值得注意的(de)(de)是(shi),本輪上(shang)漲(zhang)行情(qing)中,資(zi)金面也(ye)是(shi)影響(xiang)二者走勢(shi)的(de)(de)重要因(yin)素。去(qu)年年底以(yi)來,隨(sui)著(zhu)美聯儲態度(du)轉向“鴿派”,世(shi)界主(zhu)要經濟體貨幣政(zheng)策紛(fen)紛(fen)趨(qu)于寬松。大量的(de)(de)流動(dong)性同時進入商品期(qi)貨和股票市(shi)場(chang),使得兩個市(shi)場(chang)存(cun)在(zai)著(zhu)明(ming)顯的(de)(de)階段性正(zheng)相關關系。而(er)在(zai)以(yi)往,一般情(qing)況下,資(zi)金在(zai)市(shi)場(chang)中間的(de)(de)流動(dong)則主(zhu)要呈現(xian)此消彼長狀態。
僅(jin)從(cong)鋼鐵板塊來(lai)(lai)看,同花(hua)順統計數據顯(xian)示,今年以來(lai)(lai),A股(gu)鋼鐵板塊漲(zhang)幅(fu)約(yue)29.5%。由于市場(chang)長期存在這樣的(de)(de)“兩棲(qi)”定律:期貨價格每上漲(zhang)1%,相關(guan)股(gu)票(piao)價格漲(zhang)幅(fu)在3%,也(ye)就是(shi)期貨:股(gu)票(piao)漲(zhang)幅(fu)比(bi)例約(yue)為1:3。從(cong)這一角(jiao)度(du)來(lai)(lai)看,相對螺紋鋼期貨17.6%的(de)(de)漲(zhang)幅(fu),相關(guan)板塊股(gu)票(piao)漲(zhang)勢略顯(xian)不足(zu)。
除了盯著期(qi)(qi)貨(huo)做股(gu)票這(zhe)樣的投資手法(fa),還有(you)一些“兩棲”投資者常常如此操作,即(ji)左手握地產(chan)、有(you)色(se)、采(cai)掘、鋼(gang)(gang)鐵(tie)等周期(qi)(qi)股(gu)或(huo)(huo)者滬深(shen)300期(qi)(qi)指(zhi)或(huo)(huo)上證(zheng)50期(qi)(qi)指(zhi)合(he)約,右手狙(ju)擊(ji)黑色(se)系期(qi)(qi)貨(huo)品種,對沖之下獲(huo)取(qu)相對穩定(ding)的收(shou)益(yi)。從(cong)歷史(shi)表現來看,螺(luo)紋鋼(gang)(gang)和滬深(shen)300指(zhi)數(shu)期(qi)(qi)貨(huo)、上證(zheng)50指(zhi)數(shu)期(qi)(qi)貨(huo)聯(lian)動(dong)性(xing)要更好(hao)些,而與中證(zheng)500指(zhi)數(shu)期(qi)(qi)貨(huo)聯(lian)動(dong)性(xing)要差些。
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