為(wei)進(jin)一步推廣(guang)商(shang)(shang)品指數(shu)應用,引導金(jin)融機(ji)構開發更多商(shang)(shang)品指數(shu)產品,近日,大(da)連商(shang)(shang)品交易所(簡稱“大(da)商(shang)(shang)所”)在大(da)連舉辦商(shang)(shang)品指數(shu)業務座(zuo)談會,總結商(shang)(shang)品指數(shu)的(de)編制、應用和市場推廣(guang)經驗。
大(da)商(shang)(shang)所副總(zong)經(jing)理王(wang)偉軍在座談會上(shang)表示,商(shang)(shang)品(pin)指數是期(qi)現價格的(de)(de)晴雨(yu)表,是綜(zong)合(he)反映商(shang)(shang)品(pin)市(shi)場(chang)價格水(shui)平總(zong)體(ti)(ti)變化的(de)(de)重要指標,是抵抗通(tong)脹、促(cu)進資產(chan)增值(zhi)保值(zhi)的(de)(de)有(you)效工具。商(shang)(shang)品(pin)指數及(ji)其投資產(chan)品(pin)的(de)(de)研發,對豐富(fu)我國金融市(shi)場(chang)產(chan)品(pin)體(ti)(ti)系、滿足資產(chan)配置需(xu)求、改善市(shi)場(chang)交(jiao)易者結(jie)構、進一步促(cu)進市(shi)場(chang)功能發揮有(you)著積極(ji)的(de)(de)意義,推動商(shang)(shang)品(pin)指數業務(wu)發展是大(da)商(shang)(shang)所多元(yuan)開放戰(zhan)略(lve)轉型(xing)的(de)(de)組(zu)成部分。
產品多樣
商品作為(wei)一種獨立于股票和債券的資產(chan)(chan)(chan)類(lei)(lei)別,與(yu)股票、債券的回(hui)報呈現低相關甚至負(fu)相關特征,是大(da)類(lei)(lei)資產(chan)(chan)(chan)配置的重要組成部分(fen)。同時(shi),商品指數(shu)與(yu)宏觀經濟和商品基(ji)本面高度相關,投(tou)資商品指數(shu)類(lei)(lei)的產(chan)(chan)(chan)品可以起(qi)到(dao)對抗通脹、資產(chan)(chan)(chan)保(bao)值的作用,并(bing)可為(wei)各類(lei)(lei)主體參與(yu)期貨市場提供便捷的投(tou)資工具和渠(qu)道(dao)。
從(cong)目前(qian)國(guo)內(nei)的商品指(zhi)數(shu)產(chan)品類型來(lai)看(kan),銀行結構(gou)性存款由存款與期權(quan)組(zu)成,在存款的基(ji)礎上,利用基(ji)于(yu)指(zhi)數(shu)等(deng)標的的期權(quan)工具進行對沖。民生(sheng)銀行金融(rong)市場(chang)部期貨(huo)業務中(zhong)心副總經理楊雪梅表示(shi),商品指(zhi)數(shu)產(chan)品應用前(qian)景廣(guang)闊。2018年(nian)民生(sheng)銀行開始探(tan)索開發(fa)掛鉤(gou)(gou)商品價格的結構(gou)性產(chan)品,最初掛鉤(gou)(gou)境內(nei)交易所的原(yuan)油(you)、黃金、大豆等(deng),后續開發(fa)了(le)掛鉤(gou)(gou)鐵礦石指(zhi)數(shu)產(chan)品,得到了(le)市場(chang)投資者的認可。
掛鉤(gou)商(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)的產(chan)品(pin)能解(jie)決掛鉤(gou)單一(yi)期(qi)貨(huo)合約(yue)(yue)產(chan)品(pin)設計(ji)發行中(zhong)遇到的一(yi)些問題。民(min)生(sheng)銀行金融市(shi)場部結(jie)構化中(zhong)心高級產(chan)品(pin)經理吳(wu)楚(chu)介紹(shao)稱,2018年(nian)民(min)生(sheng)銀行發售掛鉤(gou)大豆期(qi)貨(huo)的結(jie)構性存(cun)款(kuan)產(chan)品(pin)時,遭遇了當(dang)時期(qi)貨(huo)主力合約(yue)(yue)即將到期(qi)交割,而非主力合約(yue)(yue)流動性不(bu)足的問題。而掛鉤(gou)商(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)的產(chan)品(pin)則能規避上述(shu)問題,掛鉤(gou)標的不(bu)再受(shou)限于(yu)主力合約(yue)(yue)的期(qi)限,且不(bu)需要頻繁的變(bian)更(geng)。
以證(zheng)券(quan)公司為發(fa)行主體(ti)的浮動收(shou)益(yi)憑(ping)證(zheng),是由證(zheng)券(quan)公司以私募(mu)方式向合(he)格投資(zi)者發(fa)售的融資(zi)工具,約定本金且(qie)收(shou)益(yi)償付與(yu)特定標(biao)的相關聯的有價證(zheng)券(quan)。“保本型的浮動收(shou)益(yi)憑(ping)證(zheng)是本金保障型產品(pin),體(ti)現(xian)在(zai)證(zheng)券(quan)公司資(zi)產負債表的負債項下,體(ti)現(xian)了證(zheng)券(quan)公司的信用。在(zai)靈活(huo)性上面,收(shou)益(yi)憑(ping)證(zheng)的期限、掛鉤標(biao)的可以根據客戶(hu)需求定制(zhi)。”廣發(fa)證(zheng)券(quan)柜臺交易市(shi)場部的朱建鋒說。他同時強調,掛鉤商品(pin)指數能緩和展(zhan)期風險,提升對(dui)波(bo)動率估算的準確度。
商品(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)型期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)資(zi)管(guan)計劃是一種專戶類產品(pin)(pin)。據長江期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)資(zi)管(guan)業務相關人(ren)員介(jie)紹,長江期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)發行的(de)(de)掛鉤大商所(suo)(suo)農(nong)產品(pin)(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)價(jia)格指(zhi)數(shu)(shu)的(de)(de)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)資(zi)管(guan)計劃,主要通過持有大商所(suo)(suo)標(biao)的(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu)成分(fen)品(pin)(pin)種對應的(de)(de)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)合約(yue),以達(da)到跟蹤(zong)標(biao)的(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu),幫(bang)助投資(zi)者實現農(nong)產品(pin)(pin)資(zi)產配置、抵抗通脹風險的(de)(de)目(mu)的(de)(de)。
長江期(qi)貨相關人(ren)員(yuan)表示:“當(dang)前市場(chang)現(xian)存的一些商(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)主題類公募基金(jin)風(feng)(feng)格各異,在實(shi)際基金(jin)管理過(guo)程中(zhong),有可能(neng)發生(sheng)投(tou)資(zi)(zi)風(feng)(feng)格漂移現(xian)象(xiang)。而(er)依托于(yu)商(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨市場(chang)的商(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)指數(shu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)管理透明(ming)、持倉明(ming)確、投(tou)資(zi)(zi)標的清(qing)晰、結構簡單(dan),能(neng)滿足(zu)市場(chang)投(tou)資(zi)(zi)者參與(yu)大(da)宗商(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)資(zi)(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)及商(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨市場(chang)的需(xu)求。”
商(shang)品(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)型保險(xian)(xian)(xian)產(chan)品(pin)(pin)是利用商(shang)品(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)設計(ji)保險(xian)(xian)(xian)產(chan)品(pin)(pin),能夠通過指(zhi)數(shu)(shu)的(de)(de)定制和(he)產(chan)品(pin)(pin)設計(ji)的(de)(de)創新,貼合(he)實體(ti)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)投保需求。太平(ping)洋(yang)產(chan)險(xian)(xian)(xian)浙江分公司農(nong)險(xian)(xian)(xian)事業(ye)部總經理曾(ceng)建(jian)寧以(yi)生豬(zhu)養殖(zhi)行業(ye)為例(li),介紹了該(gai)公司的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)設計(ji)思(si)路。生豬(zhu)養殖(zhi)企(qi)(qi)業(ye)有三大(da)痛(tong)點:疾病疫病、豬(zhu)肉價格下跌、飼(si)料成本(ben)上漲,針對飼(si)料成本(ben)上漲的(de)(de)痛(tong)點,太保產(chan)險(xian)(xian)(xian)向大(da)商(shang)所(suo)提出了定制豬(zhu)飼(si)料成本(ben)期貨指(zhi)數(shu)(shu)的(de)(de)需求。而后利用該(gai)指(zhi)數(shu)(shu)將多樣化期權(quan)方(fang)案(an)(an)和(he)保險(xian)(xian)(xian)方(fang)案(an)(an)進行組合(he),設計(ji)出滿(man)足(zu)生豬(zhu)養殖(zhi)企(qi)(qi)業(ye)不同需求的(de)(de)保險(xian)(xian)(xian)方(fang)案(an)(an),以(yi)分散養殖(zhi)戶的(de)(de)飼(si)料成本(ben)風險(xian)(xian)(xian)。
穩步推進開發
座(zuo)談會上,代表(biao)們一致認為,推廣商品(pin)指(zhi)數型產品(pin)的(de)重點和難(nan)點都是投(tou)教(jiao)。期貨市場(chang)相對小眾,客(ke)戶與理(li)(li)財經理(li)(li)都一定程度(du)上缺乏(fa)對商品(pin)指(zhi)數的(de)了解,需要進一步教(jiao)育和培訓。
華(hua)泰證券(quan)金(jin)融創新部副總經(jing)(jing)理閔豫(yu)南提出(chu),商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)指數化(hua)產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)是豐富期貨(huo)市(shi)場(chang)工(gong)具的(de)(de)重要一環,商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)是股票和(he)債券(quan)之外非常重要的(de)(de)投資品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)種,商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)期貨(huo)天(tian)然具有杠桿性(xing),波(bo)動率比較(jiao)大,如果普通投資者直(zhi)接參與(yu)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)期貨(huo),對(dui)其專(zhuan)業性(xing)要求較(jiao)高(gao)(gao)。通過商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)指數產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)構建(jian)(jian)(jian)收(shou)益產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin),可以根據市(shi)場(chang)投資者風(feng)險偏好,定制保(bao)(bao)本或(huo)者非保(bao)(bao)本類(lei)型產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin),對(dui)投資者來說(shuo)操作簡單,且(qie)風(feng)險收(shou)益比較(jiao)直(zhi)觀。他建(jian)(jian)(jian)議(yi),國內(nei)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)期貨(huo)市(shi)場(chang)推(tui)出(chu)更加全面的(de)(de)對(dui)沖(chong)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)種,同時,在授權交易模式上要更為簡單和(he)便捷,更好地方便券(quan)商(shang)推(tui)出(chu)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)指數產(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)。東方證券(quan)金(jin)融衍生品(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)(pin)部資深經(jing)(jing)理韓遜(xun)建(jian)(jian)(jian)議(yi)多引入專(zhuan)業經(jing)(jing)紀服(fu)務商(shang),提高(gao)(gao)機構對(dui)沖(chong)的(de)(de)效率與(yu)流動性(xing)。
在作總(zong)結(jie)發(fa)(fa)言時(shi)王(wang)偉軍表(biao)示(shi),為(wei)(wei)適應市(shi)場(chang)(chang)多元發(fa)(fa)展,滿(man)足(zu)市(shi)場(chang)(chang)各方對商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)需求,大(da)(da)商(shang)(shang)所(suo)在總(zong)結(jie)前(qian)期(qi)經(jing)驗(yan)的(de)(de)(de)基礎上,今年將(jiang)(jiang)繼(ji)續推(tui)動(dong)商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)開(kai)發(fa)(fa)與應用工作,強化(hua)市(shi)場(chang)(chang)服(fu)務。他說(shuo),目前(qian)交易所(suo)已(yi)著(zhu)手上市(shi)商(shang)(shang)品(pin)衍(yan)生(sheng)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)產(chan)品(pin)開(kai)發(fa)(fa)工作,積極推(tui)動(dong)、支持市(shi)場(chang)(chang)機構(gou)開(kai)發(fa)(fa)掛鉤大(da)(da)商(shang)(shang)所(suo)相關(guan)品(pin)種的(de)(de)(de)商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)產(chan)品(pin)。同時(shi),大(da)(da)商(shang)(shang)所(suo)將(jiang)(jiang)通過擴大(da)(da)做(zuo)市(shi)商(shang)(shang)品(pin)種服(fu)務范圍、增加做(zuo)市(shi)商(shang)(shang)數(shu)(shu)量,提高品(pin)種合約連續性和流動(dong)性,研(yan)究(jiu)持倉限額(e)管(guan)理(li)制度優化(hua),為(wei)(wei)商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)產(chan)品(pin)提供更(geng)好的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)基礎;將(jiang)(jiang)進(jin)一步優化(hua)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)定(ding)制授權流程(cheng)和條件;大(da)(da)力支持市(shi)場(chang)(chang)機構(gou)商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)業務的(de)(de)(de)培訓和推(tui)廣。他希望市(shi)場(chang)(chang)機構(gou)能與大(da)(da)商(shang)(shang)所(suo)攜(xie)手共促大(da)(da)宗商(shang)(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)業務開(kai)展,開(kai)創互利共贏的(de)(de)(de)良好局(ju)面。
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