“我覺(jue)得最近(jin)(jin)做(zuo)股票的(de)(de)像(xiang)(xiang)是在玩期(qi)貨(huo),做(zuo)期(qi)貨(huo)的(de)(de)像(xiang)(xiang)是在玩股票!”資深投資者吳先生對(dui)近(jin)(jin)期(qi)的(de)(de)有色(se)行(xing)情感慨道。
在大金融板塊(kuai)強(qiang)勢領漲下,近(jin)期資(zi)源類周期股(gu)也發起了猛烈上攻(gong)。3月7日(ri),A股(gu)有(you)色(se)板塊(kuai)指(zhi)數(shu)一度創下2018年7月25日(ri)以來新(xin)高,漲幅(fu)位居所有(you)行業指(zhi)數(shu)前列。相對來說,近(jin)期有(you)色(se)期貨表現稍顯(xian)遜色(se)。7日(ri),有(you)色(se)金屬期貨指(zhi)數(shu)延續震(zhen)蕩態(tai)勢,并創下日(ri)線“四連陰”。
不(bu)過,據中國證券報(bao)記者統計,歷史上,每一(yi)輪大(da)牛市來(lai)臨,有色板塊(kuai)從(cong)來(lai)都(dou)未缺席過,雖然期貨整體表現(xian)不(bu)及股票,但多數時間(jian)都(dou)有不(bu)錯的表現(xian)。
這一次,有色股票還(huan)會帶著(zhu)有色期貨一起(qi)飛嗎?
股期投資“冰火兩重天”
“你看(kan),我買的(de)這(zhe)幾只(zhi)有(you)色股(gu)表現都不錯(cuo)吧!”吳(wu)先生樂呵呵地(di)向記(ji)者展示手機股(gu)票軟件(jian)中的(de)自選(xuan)股(gu)。
在前期“熱(re)門前沿”板塊如LED、5G、4K高清等概(gai)念輪番發起(qi)攻勢(shi)后,大金(jin)融板塊接棒續演了(le)一波猛烈(lie)升勢(shi),在樂觀氛圍烘托(tuo)下,近期帶有一些“土氣”的有色板塊也開始(shi)嶄(zhan)露頭角。
Wind數(shu)據顯示,3月7日,申(shen)萬(wan)一級(ji)有色金(jin)屬指(zhi)數(shu)(簡稱“有色金(jin)屬指(zhi)數(shu)”)一度(du)觸及(ji)3261.77點,創下2018年7月25日以(yi)來新高(gao),收報3211.57點,漲(zhang)2.49%,在(zai)28個申(shen)萬(wan)一級(ji)行業指(zhi)數(shu)中漲(zhang)幅位居(ju)第三名。今(jin)年以(yi)來,該指(zhi)數(shu)累(lei)計漲(zhang)幅達(da)31.37%。
吳先(xian)生(sheng)告訴(su)記者,在(zai)以往(wang)的(de)牛市行情中(zhong),有(you)色(se)板塊在(zai)股市、期市上的(de)聯動(dong)性表現十(shi)分明顯,對“兩棲”投(tou)資者來說,若把握得(de)當,一波行情下(xia)來會有(you)可(ke)觀的(de)收益。
不(bu)過(guo)(guo),最(zui)近的(de)行(xing)情有(you)些不(bu)同。“過(guo)(guo)完(wan)春節后(hou),有(you)色股(gu)票整體漲(zhang)勢不(bu)錯,但(dan)期(qi)貨幾(ji)乎都不(bu)怎么動,本來還想著(zhu)通過(guo)(guo)期(qi)貨玩一把(ba)大的(de)呢!現在只能把(ba)交易(yi)重心放股(gu)市上了。”吳先生說道。
相比A股(gu)火(huo)熱(re)的交投氛圍,近期有色(se)商品稍(shao)顯(xian)冷清(qing)。雖然在這(zhe)一輪行情中,有色(se)期貨(huo)早于有色(se)股(gu)票(piao)啟動,但(dan)整(zheng)體表現卻不及股(gu)票(piao)。3月7日(ri)(ri),文華(hua)財(cai)經有色(se)期貨(huo)指數(簡稱“有色(se)期貨(huo)指數”)延續震蕩走低態(tai)勢(shi),收(shou)報155.71點,下跌0.53%,創下日(ri)(ri)線(xian)“四連陰(yin)”。
以(yi)(yi)“有色一哥(ge)”滬銅(tong)期(qi)貨為例(li),昨日主(zhu)力(li)(li)1905合約(yue)一度(du)觸(chu)及49110元/噸(dun)(dun)(dun),創下(xia)(xia)2月20日以(yi)(yi)來(lai)新(xin)低,收報49210元/噸(dun)(dun)(dun),跌250元或0.51%,今年(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)累(lei)計漲幅為1.88%;滬鋁(lv)表現(xian)疲軟,主(zhu)力(li)(li)1905合約(yue)最低至(zhi)13430元/噸(dun)(dun)(dun),逼近(jin)1月15日創下(xia)(xia)的近(jin)兩年(nian)(nian)(nian)來(lai)新(xin)低13300元/噸(dun)(dun)(dun),開年(nian)(nian)(nian)以(yi)(yi)來(lai)累(lei)計下(xia)(xia)跌1.96%。
“有(you)色(se)(se)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)比股票(piao)提前一個月左右(you)時間(jian)觸底反(fan)彈,可見股票(piao)反(fan)映的(de)是(shi)期(qi)價(jia)上漲(zhang)后(hou)對企業帶來的(de)利潤。但(dan)在價(jia)格(ge)達到(dao)高位后(hou),期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場開始感受(shou)到(dao)消費不足(zu)的(de)壓力(li),而股市則因3月1日MSCI宣(xuan)布(bu)增(zeng)加中國(guo)A股在MSCI指數中的(de)權重,受(shou)到(dao)大量資金追捧,有(you)色(se)(se)股票(piao)在輪動中也成為資金追捧的(de)對象,這(zhe)使(shi)得有(you)色(se)(se)股票(piao)表現明顯好于期(qi)貨(huo)(huo)(huo)。”國(guo)投安信期(qi)貨(huo)(huo)(huo)首(shou)席(xi)有(you)色(se)(se)分析(xi)師車紅云(yun)表示(shi)。
有色板塊從未缺席牛市
從歷(li)史(shi)上(shang)看,每一輪牛(niu)市從啟動(dong)到(dao)頂峰(feng),有色(se)板塊的表現(xian)都可圈可點。而(er)且通過多(duo)輪牛(niu)市行情(qing)對比發現(xian),有色(se)指數整體(ti)漲幅均跑贏(ying)上(shang)證綜指,且有色(se)期貨多(duo)數時候伴隨有色(se)股票走高而(er)上(shang)漲。
以2005年以來(lai)幾波(bo)大牛(niu)市行情為例,第一波(bo):2005年6月(yue)(yue)(yue)6日(ri)—2007年10月(yue)(yue)(yue)15日(ri),上證(zheng)綜(zong)指(zhi)自(zi)998.23點(dian)觸底反彈(dan)至6124.04點(dian),區(qu)間累計(ji)漲幅(fu)達513.49%。這輪行情中,有(you)色(se)金屬指(zhi)數(shu)雖然啟(qi)動時點(dian)相比上證(zheng)綜(zong)指(zhi)晚(wan)了40余天,但自(zi)2005年7月(yue)(yue)(yue)19日(ri)階(jie)段低點(dian)584.18點(dian)至2007年10月(yue)(yue)(yue)15日(ri)階(jie)段新高(gao)9030.95點(dian),區(qu)間累計(ji)漲幅(fu)高(gao)達1445.92%,遠(yuan)超上證(zheng)綜(zong)指(zhi)表現;同期,有(you)色(se)期貨指(zhi)數(shu)累計(ji)上漲52.02%。
第二波:2008年10月28日—2009年8月3日,上(shang)證綜指自1664.93點(dian)(dian)(dian)攀升(sheng)至3478.01點(dian)(dian)(dian),區間累計上(shang)漲108.90%。有色金屬指數(shu)則(ze)于2008年11月4日創(chuang)下階(jie)段(duan)新低1205.01點(dian)(dian)(dian)后發(fa)起攻勢,于2009年8月4日達到階(jie)段(duan)新高4869.84點(dian)(dian)(dian),區間累計漲幅304.13%;同期,有色期貨指數(shu)累計上(shang)漲43.63%。
第(di)三波:2010年7月1日(ri)—2010年11月11日(ri),上(shang)證(zheng)綜指自(zi)2319.74點反彈至3186.72點,區(qu)間累(lei)計上(shang)漲(zhang)37.37%。有色金屬(shu)指數(shu)則自(zi)2010年7月2日(ri)創(chuang)下階段新低2772.05點后,于當年11月2日(ri)達到階段新高6205.93點,區(qu)間累(lei)計上(shang)漲(zhang)123.88%;同期,有色期貨指數(shu)累(lei)計上(shang)漲(zhang)24.85%。
第(di)四波:2014年(nian)3月(yue)12日(ri)—2015年(nian)6月(yue)12日(ri),上證綜指(zhi)觸(chu)及1974.38點(dian)(dian)后一度反彈至(zhi)5178.19點(dian)(dian),區(qu)間(jian)累計上漲162.27%。雖然在這一輪牛市中,有(you)色金屬指(zhi)數(shu)(shu)再次出現(xian)晚(wan)啟動,于2014年(nian)4月(yue)29日(ri)觸(chu)及階(jie)(jie)段(duan)新低2259.81點(dian)(dian),但也在2015年(nian)6月(yue)12日(ri)當天(tian)達(da)到階(jie)(jie)段(duan)高(gao)點(dian)(dian)6064.67點(dian)(dian),區(qu)間(jian)累計漲幅(fu)達(da)168.37%;同期,有(you)色期貨(huo)指(zhi)數(shu)(shu)累計下跌(die)3.39%。
就近期(qi)啟動的牛市(shi)行情來看,上證綜指(zhi)自(zi)2019年(nian)1月3日(ri)(ri)創下(xia)階(jie)(jie)段新低2440.91點(dian)后,于3月7日(ri)(ri)達到階(jie)(jie)段新高3129.94點(dian),區(qu)間(jian)累計上漲28.23%。相對來說,有色(se)金屬指(zhi)數啟動較早,2018年(nian)10月19日(ri)(ri)已觸及(ji)階(jie)(jie)段新低2308.86點(dian),不過今年(nian)2月初(chu)才(cai)開(kai)啟快速上漲模式,3月7日(ri)(ri)一(yi)度創下(xia)階(jie)(jie)段新高3261.77點(dian),區(qu)間(jian)累計上漲41.27%;同期(qi),有色(se)期(qi)貨指(zhi)數幾乎(hu)持平。
有色期貨不乏正向套利機會
近(jin)期(qi)有(you)色股票、期(qi)貨表現緣何呈現“冰火(huo)兩重(zhong)天”?業內人(ren)士表示(shi),除(chu)股票和(he)期(qi)貨市場本身不同的(de)投資(zi)特(te)性以外,增值稅改革(ge)是近(jin)期(qi)有(you)色板塊股期(qi)強(qiang)弱(ruo)分化的(de)重(zhong)要因素。
由(you)于(yu)有色金屬冶煉及(ji)壓延加工(gong)業(ye)(ye)屬于(yu)制造業(ye)(ye)分(fen)類行業(ye)(ye),因此相關產品增值稅有望享(xiang)受(shou)下調3%的稅收(shou)優惠,即(ji)由(you)16%下調至13%。
“國際貿(mao)易局勢出現緩和,有(you)色(se)(se)(se)期貨一度聞訊(xun)而(er)動出現走升(sheng)。但隨著我(wo)國減(jian)稅(shui)(shui)(shui)措(cuo)施公布,有(you)色(se)(se)(se)期貨開始掉頭向下(xia),且多品種(zhong)呈(cheng)現近強遠弱狀態。”美(mei)爾雅期貨有(you)色(se)(se)(se)分(fen)析師王(wang)艷紅表示,增值稅(shui)(shui)(shui)下(xia)調(diao)將會使得有(you)色(se)(se)(se)商品絕對價格降低(di)(di),但增值稅(shui)(shui)(shui)降低(di)(di)后,有(you)色(se)(se)(se)產(chan)業鏈煉(lian)廠(chang)或(huo)生產(chan)企(qi)業由于原料成本降低(di)(di),有(you)利于擴(kuo)大(da)企(qi)業利潤(run)空(kong)間,因此(ci)推動相關股價上漲。此(ci)外,隨著宏(hong)觀利好影響(xiang)邊際遞減(jian),有(you)色(se)(se)(se)期貨多呈(cheng)現沖高回(hui)落態勢,而(er)股市則(ze)在政(zheng)策預期和資金推動下(xia)步步攀升(sheng),也帶動各板(ban)塊包(bao)括(kuo)有(you)色(se)(se)(se)股價屢創新高。
對于(yu)后(hou)市(shi),王艷紅表示(shi),期貨方(fang)面,由于(yu)前期利(li)好基本已(yi)被市(shi)場所消化,后(hou)續走勢要等待需求端(duan)指(zhi)引,預計(ji)有色期貨將以區間震蕩為(wei)主。股票方(fang)面,隨著相(xiang)關產(chan)業(ye)鏈(lian)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)的(de)增加和政(zheng)策層面利(li)好出(chu)臺,股價料將進一步走高(gao)。
車(che)紅云(yun)也認為(wei),有(you)色(se)期(qi)價持續走高已(yi)受到實體消費抵制,考慮到國(guo)內經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)放(fang)緩,消費端難有(you)本質(zhi)性好轉,而上游供應正在(zai)恢復正常,價格(ge)壓力將會(hui)逐(zhu)漸增(zeng)加,傾(qing)向于認為(wei)價格(ge)反彈已(yi)接近尾(wei)聲,后(hou)市經(jing)過震蕩有(you)再(zai)次下(xia)行(xing)的可能(neng);股(gu)票方面,因(yin)股(gu)市長(chang)期(qi)低(di)迷,有(you)色(se)板(ban)塊股(gu)價基本都處于低(di)價區,而隨著國(guo)家(jia)出臺(tai)刺激政策和(he)降低(di)資(zi)(zi)金成(cheng)本,股(gu)市吸引力會(hui)不斷(duan)增(zeng)加,再(zai)加上A股(gu)入(ru)摩不斷(duan)推進,將吸引大量資(zi)(zi)金介入(ru),因(yin)此仍會(hui)有(you)較好表現。
國信期貨(huo)有(you)色(se)(se)(se)(se)資深分析師顧馮達則(ze)認(ren)為(wei),近(jin)(jin)期有(you)色(se)(se)(se)(se)期貨(huo)交投遇冷只(zhi)是股(gu)票與(yu)期貨(huo)分化(hua)的縮影(ying)。從價(jia)(jia)格(ge)變化(hua)來看,考慮到(dao)國內(nei)有(you)色(se)(se)(se)(se)金(jin)屬(shu)期貨(huo)各品種均為(wei)含增(zeng)值稅(shui)(shui)(shui)計價(jia)(jia),在(zai)增(zeng)值稅(shui)(shui)(shui)下(xia)調3個百(bai)分點(dian)的條件(jian)下(xia),理論上將使得有(you)色(se)(se)(se)(se)金(jin)屬(shu)相(xiang)關含稅(shui)(shui)(shui)價(jia)(jia)降(jiang)(jiang)低約(yue)(yue)2.6%,而從實際市場情況來看,有(you)色(se)(se)(se)(se)金(jin)屬(shu)降(jiang)(jiang)價(jia)(jia)幅(fu)度(du)將受(shou)到(dao)產(chan)業鏈(lian)上下(xia)游議價(jia)(jia)能力的影(ying)響,在(zai)降(jiang)(jiang)稅(shui)(shui)(shui)政策預(yu)期下(xia),有(you)色(se)(se)(se)(se)期貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)整(zheng)體承(cheng)壓(ya),同時也催生了有(you)色(se)(se)(se)(se)期貨(huo)出現正向套(tao)利機會,即近(jin)(jin)月(yue)合約(yue)(yue)相(xiang)對于其他(ta)合約(yue)(yue)走勢更強,因此可通過買(mai)近(jin)(jin)月(yue)賣遠(yuan)月(yue)來賺取含稅(shui)(shui)(shui)價(jia)(jia)格(ge)的稅(shui)(shui)(shui)價(jia)(jia)收益(yi)。
中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來源(yuan):中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)品(pin),版權(quan)均(jun)屬于中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報、中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何(he)組(zu)織未經中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報、中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書(shu)面(mian)授權(quan)不(bu)得轉(zhuan)載(zai)、摘編(bian)或利用其(qi)它方式(shi)使用上述作(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來源(yuan)非中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報·中(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)品(pin),均(jun)轉(zhuan)載(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載(zai)目(mu)的在(zai)于更(geng)好服務(wu)讀者(zhe)、傳(chuan)遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)贊同其(qi)觀(guan)點,本(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與原出處(chu)單位主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券(quan)報社版權所有,未經書面授(shou)權不得復制(zhi)或建(jian)立鏡像
經營許可(ke)證編號:京B2-20180749 京公網安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved