上周五(3月22日)晚間,中(zhong)國金融期(qi)(qi)貨交易所(以下簡稱中(zhong)金所)發布《關于金融期(qi)(qi)貨套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)(zhi)交易管(guan)理(li)要求的(de)(de)通知》,對買入套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)(zhi)、賣出套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)(zhi)及(ji)處(chu)理(li)措施等做出了(le)新的(de)(de)規(gui)定。相對于之前的(de)(de)規(gui)定,這個通知在套期(qi)(qi)保(bao)值(zhi)(zhi)管(guan)理(li)政(zheng)策上進行了(le)適(shi)度調整,有助于機構投資者更加靈活地運(yun)用股指期(qi)(qi)貨,在投資圈里(li)引起了(le)積(ji)極(ji)的(de)(de)反響(xiang)。
本次調整在賣出(chu)套期保(bao)值規定(ding)上,取(qu)消(xiao)了之(zhi)前單品種成(cheng)分股(gu)(gu)(gu)匹(pi)配的(de)規定(ding),允許(xu)將(jiang)(jiang)所(suo)有(you)(you)股(gu)(gu)(gu)指期貨(huo)(huo)持(chi)倉(cang)合約價值與(yu)股(gu)(gu)(gu)指期貨(huo)(huo)所(suo)有(you)(you)品種標的(de)指數現貨(huo)(huo)成(cheng)分股(gu)(gu)(gu)進(jin)行市(shi)值匹(pi)配,并(bing)將(jiang)(jiang)股(gu)(gu)(gu)票ETF與(yu)LOF基金頭寸納入(ru)套保(bao)現貨(huo)(huo)持(chi)倉(cang)的(de)市(shi)值計算(suan)范圍;同時考慮到股(gu)(gu)(gu)指期貨(huo)(huo)合約與(yu)現貨(huo)(huo)頭寸基差的(de)存在,允許(xu)股(gu)(gu)(gu)指期貨(huo)(huo)空頭市(shi)值之(zhi)和最高(gao)可(ke)以是現貨(huo)(huo)市(shi)值的(de)1.1倍。 這些調整可(ke)以真正將(jiang)(jiang)股(gu)(gu)(gu)指期貨(huo)(huo)與(yu)現貨(huo)(huo)的(de)風(feng)險頭寸相對應,而(er)不是機械地(di)拘泥于特(te)定(ding)成(cheng)分股(gu)(gu)(gu)的(de)對應,可(ke)以有(you)(you)效(xiao)地(di)提高(gao)股(gu)(gu)(gu)指期貨(huo)(huo)對沖市(shi)場(chang)風(feng)險的(de)作用。
對(dui)于(yu)買入套期保值交易,本次調整(zheng)明確(que)提出(chu)可以(yi)多(duo)頭套保, 用(yong)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期貨頭寸來替代部分現貨的(de)(de)相(xiang)關資(zi)產或風險價值。這一規定有(you)(you)利于(yu)資(zi)產管(guan)理機(ji)構(gou)運用(yong)股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期貨進行(xing)底倉管(guan)理、增強資(zi)金(jin)的(de)(de)流(liu)動性、減少交易對(dui)市(shi)場價格(ge)的(de)(de)沖擊等方(fang)面的(de)(de)運作,對(dui)提高機(ji)構(gou)投資(zi)者參與股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期貨市(shi)場、加強股(gu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)期貨多(duo)空方(fang)需求平(ping)衡(heng)都(dou)有(you)(you)促進作用(yong)。
此外,這次通知(zhi)在對套(tao)期保值方案(an)的(de)認定和管理方面也做出了新(xin)的(de)規定,允許(xu)股指(zhi)期貨套(tao)保交易方在事(shi)前或事(shi)后的(de)特(te)定期限(xian)內(nei)提交套(tao)保方案(an)的(de)自我認定與說明,這使得在動蕩多(duo)變的(de)市場環境下,股指(zhi)期貨能夠真正(zheng)起(qi)到風險管控的(de)效用。
本(ben)次股指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)套保(bao)優化(hua)(hua)(hua)方(fang)(fang)(fang)案提高(gao)了(le)機(ji)構參與套保(bao)交易的(de)(de)靈(ling)(ling)活性。在(zai)選(xuan)股對(dui)沖(chong)策略(lve)方(fang)(fang)(fang)面(mian),對(dui)公(gong)募基金專戶(hu)量(liang)(liang)化(hua)(hua)(hua)投資(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)、保(bao)險資(zi)管公(gong)司量(liang)(liang)化(hua)(hua)(hua)投資(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)、證(zheng)券公(gong)司自營量(liang)(liang)化(hua)(hua)(hua)投資(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)以及部(bu)分其(qi)它類型機(ji)構投資(zi)者都構成政策利好,擴(kuo)大(da)了(le)他們的(de)(de)選(xuan)股范圍,釋放了(le)量(liang)(liang)化(hua)(hua)(hua)投資(zi)團(tuan)隊(dui)(dui)(dui)進行對(dui)沖(chong)交易的(de)(de)能力(li),有(you)利于(yu)策略(lve)的(de)(de)有(you)效發揮。在(zai)股票多空、期權對(dui)沖(chong)等策略(lve)方(fang)(fang)(fang)面(mian),相關(guan)投資(zi)機(ji)構可(ke)更為靈(ling)(ling)活地(di)選(xuan)擇敞口調(diao)(diao)節工(gong)具,有(you)利于(yu)為客戶(hu)提供更優風險調(diao)(diao)整(zheng)后收益的(de)(de)產品(pin)或成本(ben)更低的(de)(de)金融服務。在(zai)多頭套保(bao)方(fang)(fang)(fang)面(mian),這次規定(ding)明確可(ke)以用股指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)來代替現貨(huo)(huo),增加了(le)機(ji)構建(jian)立或調(diao)(diao)整(zheng)股票現貨(huo)(huo)敞口的(de)(de)靈(ling)(ling)活性;同時多頭套保(bao)也可(ke)以幫助機(ji)構利用股指(zhi)(zhi)期貨(huo)(huo)對(dui)沖(chong)場內外期權交易中的(de)(de)標的(de)(de)風險。
本(ben)次(ci)規則(ze)調整是股指期(qi)貨(huo)朝著(zhu)恢復常態(tai)化(hua)運行過程(cheng)中(zhong)邁出的又一步(bu),順應了國家大(da)力(li)發展資(zi)本(ben)市場(chang)、對外開放的大(da)潮流。市場(chang)中(zhong)機(ji)(ji)構投資(zi)者被抑制的套期(qi)保值需(xu)求將得以部分釋放,以套保風(feng)險(xian)管(guan)理需(xu)求為代(dai)表的投資(zi)策略需(xu)求得到有效滿足,也有利(li)于市場(chang)價值發現功能的進一步(bu)發揮(hui)。這次(ci)規則(ze)調整不(bu)僅使得機(ji)(ji)構自(zi)身(shen)增加了交易靈活性,有利(li)于他們的業(ye)績提升和(he)風(feng)險(xian)管(guan)理。 而隨著(zhu)機(ji)(ji)構持倉逐(zhu)步(bu)增加,市場(chang)微觀機(ji)(ji)構將逐(zhu)步(bu)改善(shan),以降(jiang)低市場(chang)摩擦,更(geng)有利(li)于資(zi)本(ben)市場(chang)整體的健康發展。
當前,股票現貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)即將迎來科創板(ban),注冊制改革試(shi)點也(ye)在有效(xiao)推進。學(xue)術(shu)研究(jiu)與(yu)實踐經驗(yan)都充分證明,良好(hao)運(yun)行的(de)現貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)與(yu)有效(xiao)的(de)股指期貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)是相輔相成的(de),現貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)巨(ju)大進步鞭策(ce)著(zhu)各(ge)(ge)界共同推進股指期貨(huo)(huo)市(shi)(shi)場(chang)的(de)有效(xiao)發展。此次政策(ce)調整(zheng)之后(hou),后(hou)續仍有進一步滿足市(shi)(shi)場(chang)需(xu)(xu)求、發揮市(shi)(shi)場(chang)功能(neng)的(de)空間,我們期待(dai)著(zhu)更多促進市(shi)(shi)場(chang)發展、服(fu)務投資機構(gou)的(de)舉措出臺。同時,各(ge)(ge)方也(ye)需(xu)(xu)共同努力(li),切實維護與(yu)珍惜來之不易的(de)政策(ce)成果。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明“來源:中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)(zuo)品,版(ban)權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明,任何(he)組(zu)織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)書面授(shou)權不(bu)得轉載、摘編或(huo)利用其它方式使用上述(shu)作(zuo)(zuo)(zuo)品。凡(fan)本網(wang)(wang)(wang)注(zhu)(zhu)明來源非中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉載自其它媒(mei)體,轉載目的在于(yu)更好服務(wu)讀者(zhe)、傳(chuan)遞信息(xi)之需,并不(bu)代表本網(wang)(wang)(wang)贊同(tong)其觀點(dian),本網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其真實(shi)性負責,持異(yi)議者(zhe)應與原(yuan)出處(chu)單位(wei)主張權利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所有,未經書面授(shou)權不(bu)得(de)復(fu)制(zhi)或建立鏡像(xiang)
經營許可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved