去年(nian)以來,相關疫情肆(si)虐,強化了豬肉(rou)供(gong)給緊縮的幅度,豬肉(rou)價(jia)格自低位節節攀升。據農(nong)業(ye)農(nong)村部最新數據,4月(yue)2日(ri)全國(guo)農(nong)產品批發市場豬肉(rou)平均(jun)價(jia)格為20.07元/公斤,同比(bi)上漲17.5%。
目(mu)前供應(ying)緊(jin)縮預(yu)期并未緩解,豬(zhu)肉價格大概率(lv)將在(zai)(zai)今年繼續延續漲勢。首先,相關疫(yi)情(qing)加劇了(le)豬(zhu)肉供給收縮的(de)(de)幅度,疊加此前史上最(zui)長下跌周期,產能出(chu)清較為徹(che)底,養殖散戶大規模退出(chu),集中化程(cheng)度更高;其(qi)次,目(mu)前種豬(zhu)、仔豬(zhu)價格位于高位,養殖戶的(de)(de)觀(guan)望(wang)情(qing)緒濃厚,因擔心補(bu)欄(lan)后(hou)再度發(fa)(fa)生疫(yi)情(qing)。據統計,有疫(yi)情(qing)史的(de)(de)養殖場復(fu)養后(hou),再發(fa)(fa)病(bing)概率(lv)較高,只有具有一定規模且未發(fa)(fa)生過疫(yi)情(qing)或者疫(yi)情(qing)情(qing)況較輕的(de)(de)養殖場才有補(bu)欄(lan)意愿。最(zui)后(hou),在(zai)(zai)豬(zhu)肉供不應(ying)求時,禽肉、牛羊肉、水產品(pin)的(de)(de)替代(dai)性會(hui)增(zeng)強,對豬(zhu)肉供應(ying)缺口(kou)進(jin)行填(tian)補(bu),但目(mu)前看,此類替代(dai)品(pin)種對供應(ying)缺口(kou)的(de)(de)補(bu)充程(cheng)度十分有限(xian)。
有機構(gou)人士預(yu)計(ji)2019年(nian)豬肉(rou)供應缺(que)口或達510萬噸左右,雞肉(rou)生(sheng)產若(ruo)恢(hui)復充分(fen),有望補(bu)上缺(que)口200萬噸。進口、牛肉(rou)、儲備等難以(yi)有效作為。產能(neng)下降20%左右將會促使豬肉(rou)價(jia)格年(nian)內增速達到45%-55%。從(cong)節奏上看,豬價(jia)通脹高點出(chu)現在(zai)7月(yue)及10月(yue)至2020年(nian)春節前后。
作為通脹(zhang)的主要影響因(yin)素(su)之一(yi),豬價的上(shang)(shang)漲,無(wu)疑會在一(yi)定程度(du)上(shang)(shang)推(tui)升CPI,但疊加油價、增值(zhi)稅等多(duo)方面因(yin)素(su)考慮(lv),對于CPI的推(tui)升幅度(du)預(yu)計有限。
據長江證券統計,豬價(jia)占CPI統計的權重(zhong)在2%-3%之間,但豬價(jia)波動較(jiao)大、周期性強,對(dui)CPI同比的拉動貢獻率高時(shi)接近40%。同時(shi),豬價(jia)上(shang)漲,或(huo)導致部分需求轉向雞等其他(ta)禽肉(rou),推(tui)動相關產品價(jia)格上(shang)漲,間接加大CPI上(shang)漲壓力,預計2019年(nian)CPI中樞或(huo)抬升至2.5%左右(you),高點(dian)或(huo)在2.9%左右(you)。
不(bu)過,展望(wang)2019年(nian),豬(zhu)肉價(jia)(jia)格上(shang)(shang)(shang)漲或在(zai)(zai)一定程(cheng)度上(shang)(shang)(shang)干(gan)擾貨幣(bi)政(zheng)策的(de)寬松節奏,但CPI掣(che)肘(zhou)貨幣(bi)政(zheng)策并使之轉向(xiang)的(de)可能(neng)性較低。其(qi)(qi)一,當前全球(qiu)經(jing)濟增速放緩,經(jing)濟動能(neng)缺失,原油價(jia)(jia)格下半(ban)年(nian)將(jiang)受到需求不(bu)足(zu)的(de)壓制(zhi),從而對(dui)通脹水平形成(cheng)拖累;其(qi)(qi)二,貨幣(bi)政(zheng)策主要觀察(cha)的(de)是物價(jia)(jia)的(de)總體水平,而不(bu)針對(dui)個別商品價(jia)(jia)格變化進行調整,豬(zhu)價(jia)(jia)這(zhe)一單一因素的(de)擾動導致的(de)CPI上(shang)(shang)(shang)升,并不(bu)會(hui)引起(qi)貨幣(bi)政(zheng)策的(de)收緊;其(qi)(qi)三,增值稅減稅細(xi)則的(de)逐步落地,部分集(ji)中(zhong)度較高(gao)的(de)行業(ye),競爭(zheng)程(cheng)度越高(gao),或通過降價(jia)(jia)的(de)方(fang)式(shi)獲取(qu)更多的(de)利潤,例如(ru)在(zai)(zai)批發零售、文化娛樂業(ye)以及交通運輸(shu)、電熱燃氣(qi)水力相關等行業(ye)中(zhong),商品降價(jia)(jia)概率更大。這(zhe)將(jiang)在(zai)(zai)一定程(cheng)度上(shang)(shang)(shang)緩解豬(zhu)價(jia)(jia)上(shang)(shang)(shang)漲對(dui)CPI的(de)壓力,成(cheng)為CPI的(de)穩定錨。
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